頻繁降息或助力船企卸壓

本刊編輯 呂龍德

從去年11月至今年5月，央行先后三次降息。目前，存貸款的基準(zhǔn)利率分別下降為2.25%和5.10%，一年期存貸款基準(zhǔn)利率均接近十年來(lái)最低水平。這也是2008年以來(lái)密度最頻繁、幅度最大的降息。作為強(qiáng)周期行業(yè)之一，造船業(yè)面對(duì)頻繁降息將是何去何從？其利弊又如何？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為利多弊少，無(wú)疑是助力船企減輕融資壓力，提升盈利能力的新舉措。

2008～2015年存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整一覽表

降息釋放資金流

當(dāng)前，我國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，外部需求波動(dòng)較大，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大。最新公布的5月份CPI同比上漲1.2%，連續(xù)4個(gè)月處于“1時(shí)代”；PPI同比-4.6%，繼續(xù)維持負(fù)值，顯示經(jīng)濟(jì)通縮狀況仍在持續(xù)和惡化，因此，寬松的貨幣政策乃是必選。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，目前我國(guó)實(shí)際利率仍高于歷史平均水平，為繼續(xù)適當(dāng)使用利率工具提供了空間。下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率目的是繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，進(jìn)一步推動(dòng)社會(huì)融資成本下行，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

一般來(lái)說(shuō)，降息可促使資金從儲(chǔ)蓄流出轉(zhuǎn)而投向資本市場(chǎng)，達(dá)到資金流動(dòng)釋放的效果。國(guó)內(nèi)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)專家李迅雷指出，降息不僅可刺激內(nèi)需，還可將銀行盈利轉(zhuǎn)化給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的振興。在經(jīng)濟(jì)下行和結(jié)構(gòu)調(diào)整及外圍需求不振的多重?cái)D壓下，企業(yè)實(shí)際融資成本居高不下，經(jīng)濟(jì)效益下降，生存發(fā)展環(huán)境進(jìn)一步惡化。降息意味著企業(yè)獲取資金能力增強(qiáng)，且獲取資金成本降低，這對(duì)那些資金鏈緊繃、籌資性現(xiàn)金流大的企業(yè)至為重要。與此同時(shí)，央行頻繁降息也標(biāo)志著我國(guó)貨幣政策調(diào)控思路正由穩(wěn)健向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，將更加有效提升消費(fèi)活躍度，為貸款投資創(chuàng)造良好條件。

總之，整體上看，降息對(duì)沖了流動(dòng)性緊張和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，有利于帶動(dòng)貸款和社會(huì)融資成本下行，緩解企業(yè)壓力，起到穩(wěn)增長(zhǎng)的效果，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是利好消息。

船企投融資迎來(lái)“小陽(yáng)春”？

由于國(guó)際航運(yùn)業(yè)遲遲不見(jiàn)回暖，作為下游的造船業(yè)深受其累，長(zhǎng)期處于低迷不振狀態(tài)。在上一發(fā)展周期里，我國(guó)造船業(yè)在低端產(chǎn)能上快速發(fā)展，已成為國(guó)內(nèi)五大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)之一。為此，銀行“談船色變”，紛紛收緊對(duì)造船業(yè)的貸款，尤其是民營(yíng)船企只能將民間借貸作為融資手段，使得融資擔(dān)保難，成本高，企業(yè)互保資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)加大。江蘇某船企負(fù)責(zé)人一針見(jiàn)血地說(shuō)，船企千難萬(wàn)難融資最難。采訪調(diào)查中，深圳市立鑫船舶服務(wù)有限公司陳秀立董事也告訴編輯：“作為民營(yíng)船舶企業(yè)，要取得銀行融資非常難，我們要用公司資產(chǎn)做抵押，但許多銀行都稱沒(méi)有這方面業(yè)務(wù)，不敢接受，因此我只能用自己的房產(chǎn)來(lái)作為抵押?！?/p>

全國(guó)兩會(huì)后，造船業(yè)雖然產(chǎn)能過(guò)剩仍沒(méi)大的改善，但支柱經(jīng)濟(jì)地位進(jìn)一步提升，國(guó)家加大扶持政策的傾斜度，如今又適逢深度降息，銀行對(duì)企業(yè)的放貸必然增強(qiáng)。業(yè)內(nèi)眾多人士認(rèn)為，隨著資金釋放，銀行自然會(huì)調(diào)整信貸思路，對(duì)周期性和杠桿性強(qiáng)的行業(yè)重新進(jìn)行放貸審視，因此，船企融資難將會(huì)得到一定程度的改善。在最近召開(kāi)的“貫徹落實(shí)金融支持船舶工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)指導(dǎo)意見(jiàn)座談會(huì)”上，來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的代表也表示，船企的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較多，船舶不良貸款率上升明顯，但金融機(jī)構(gòu)會(huì)加強(qiáng)支持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、產(chǎn)品技術(shù)含量高和潛力大的企業(yè)，并創(chuàng)新融資方式，幫助船企直接融資。由此可見(jiàn)，降息除了對(duì)實(shí)力雄厚的央企和大型民企利好外，對(duì)資源優(yōu)質(zhì)的中小船企的融資應(yīng)該也是一個(gè)積極的信號(hào)。

存款利率降低后，民間資本一般都會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)實(shí)體創(chuàng)業(yè)投資，但也有人對(duì)此表示擔(dān)憂：降息后，釋放的資金并沒(méi)有成為企業(yè)資本，卻流向了股市和樓市，使企業(yè)投資環(huán)境得不到改觀。盡管有這樣或那樣的顧慮，但從長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，股市畢竟不是實(shí)業(yè)，投機(jī)性非常強(qiáng)，降息下的社會(huì)資本終歸會(huì)回歸理性投資。

盈利能力有望增強(qiáng)

造船業(yè)是典型的周期性行業(yè)，資金密集是主要特征之一，當(dāng)銀行利率低位運(yùn)行或持續(xù)下降時(shí)，企業(yè)就會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而利率水平逐漸抬高時(shí)，則會(huì)因?yàn)橘Y金成本上升失去擴(kuò)張的意愿和能力。在我國(guó)，船企基本上都是貸款經(jīng)營(yíng)，而銀行貸款利率高則意味著企業(yè)財(cái)務(wù)成本高，這直接導(dǎo)致了企業(yè)盈利減少，所以頻繁降息后企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用隨之降低，有利于業(yè)績(jī)的提升。這對(duì)人民幣貸款而言自然是好事，但對(duì)外匯貸款的船企又影響如何呢？中船海洋與防務(wù)裝備股份公司某領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)，我國(guó)船企大多都存在外匯貸款，有的占比重還相當(dāng)高。降息實(shí)質(zhì)上會(huì)讓人民幣貶值，而外匯貸款是以外匯結(jié)算的，所以降息無(wú)形中使上述企業(yè)增加了財(cái)務(wù)成本。顯然，這對(duì)外匯貸款是不利的。

不管怎樣說(shuō)，國(guó)內(nèi)船企的貸款主要還是人民幣貸款，并且在造船過(guò)程中都有一個(gè)匯率對(duì)沖，因此降息對(duì)企業(yè)的盈利總體上利大于弊，得多于失。從提高盈利能力這一點(diǎn)看，日本造船業(yè)能在近年重拾競(jìng)爭(zhēng)力，其實(shí)與日元貶值不無(wú)關(guān)系。

“白名單”船企金融財(cái)政政策或加快落實(shí)

去年，國(guó)家工信部按照《船舶行業(yè)規(guī)范條件》的要求評(píng)出了船企“白名單”，表示此舉旨在為國(guó)家和地方政策支持提供依據(jù)，引導(dǎo)社會(huì)資源向符合條件的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，特別是銀行信貸支持和政府扶持。實(shí)際上，今年初也出臺(tái)了事關(guān)“白名單”船企融資的《金融業(yè)支持船舶工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，但金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有真正落實(shí)支持“白名單”船企融資的意見(jiàn)。這也難怪銀行：面對(duì)造船市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷，作為企業(yè)性質(zhì)的商業(yè)銀行對(duì)每個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)都有一個(gè)容忍度。目前商業(yè)銀行的船舶風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模顯著偏高，對(duì)造船業(yè)的信貸不良率已經(jīng)成為所有行業(yè)中最高的，出于收益風(fēng)險(xiǎn)比的考慮，商業(yè)銀行必須壓總量、調(diào)結(jié)構(gòu)，對(duì)船舶融資采取更為審慎的態(tài)度。此外，船舶資產(chǎn)變現(xiàn)難也是困擾銀行放貸的一個(gè)重要原因。

頻繁降息后，銀行的盈利優(yōu)勢(shì)將被打破，而“白名單”船企大部分相對(duì)是行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，具有較高資信和償還能力。因此，銀行或許會(huì)放寬對(duì)上述船企的信貸，從而推動(dòng)“白名單”船企金融財(cái)政政策的真正落地，緩解“白名單”船企的融資難題。最近，人民銀行南京分行、江蘇省經(jīng)信委等九部門(mén)共同轉(zhuǎn)發(fā)和落實(shí)“白名單”船企金融財(cái)政政策。這既說(shuō)明了江蘇省政府對(duì)造船業(yè)重視，也凸顯了該省金融機(jī)構(gòu)在看待造船業(yè)融資問(wèn)題上的新轉(zhuǎn)變。

綜上所述，頻繁降息確實(shí)能為當(dāng)前仍在負(fù)重前行的船企卸壓，尤其是在融資上或能助一臂之力，但關(guān)鍵還要靠船企練好內(nèi)功，擁有較強(qiáng)實(shí)力，因?yàn)殂y行之所以愿意放貸 ，看中的就是企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和償還能力。