金融危機對中國股票價格指數(shù)的傳導(dǎo)機制及其影響研究

上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué) 王婧華

21世紀以來，世界經(jīng)濟始終在動蕩中前進，金融危機接連發(fā)生，對各個國家的經(jīng)濟造成了嚴重影響，甚至影響全球金融經(jīng)濟體系。而通過金融危機對世界經(jīng)濟的影響，能夠表明全球金融市場的聯(lián)系是十分密切的。

一、金融危機的傳導(dǎo)機制概述

上世紀70年代，經(jīng)濟全球化迅速發(fā)展，促使各個國家經(jīng)濟溝通和交流越來越多，而這增加了金融危機爆發(fā)的機會，因此，各國經(jīng)濟學(xué)家都開始深入研究金融危機，發(fā)現(xiàn)其具有傳導(dǎo)性。金融危機傳導(dǎo)性主要是指人們預(yù)期到金融市場出現(xiàn)危機，會引發(fā)本國金融危機，采取的規(guī)避行動，是一種理性行為。金融危機傳導(dǎo)性發(fā)展至今主要存在兩種形式，一種是純傳染傳導(dǎo)，另一種是實體經(jīng)濟傳導(dǎo)。

實體經(jīng)濟傳導(dǎo)主要是指在受到全球經(jīng)濟一體化影響下，各個國家和地區(qū)之間經(jīng)濟聯(lián)系日益密切，金融危機爆發(fā)時，對其他國家實體經(jīng)濟變量情況的影響。主要表現(xiàn)在貿(mào)易渠道與經(jīng)濟基本面兩大方面，金融危機會對一個國家外貿(mào)產(chǎn)生巨大影響，出口需求以及匯率的變化，會對各個行業(yè)產(chǎn)生不同程度的影響。另外，金融危機導(dǎo)致貨幣貶值，導(dǎo)致出口國企業(yè)經(jīng)濟效益下滑，國民經(jīng)濟發(fā)展緩慢，甚至停滯不前。

金融危機純傳染主要是指一個國家出現(xiàn)金融危機情況下，實體經(jīng)濟變量、外界條件等方面沒有變化，僅僅是針對金融市場產(chǎn)生的影響。純傳染對宏觀經(jīng)濟和經(jīng)濟基本面并沒有產(chǎn)生太大影響，主要是針對投資者以及金融機構(gòu)這兩大方面所產(chǎn)生的影響。金融危機純傳染主要有以下幾個表現(xiàn)形式：一，季風(fēng)效應(yīng)，是在發(fā)達國家和新興市場之間，受到金融危機的影響，發(fā)達國家出臺貨幣政策調(diào)整利率，促使參與其中的發(fā)展中國家貨幣出現(xiàn)流動性緊缺，從而引發(fā)經(jīng)濟危機；二，共同債權(quán)人，當(dāng)同一個貸款人對不同國家貸款時，其中一個國家出現(xiàn)金融危機，貸款人會對貸款進行必要調(diào)整，進而將金融危機傳染到其他國家，也是純傳染的一種表現(xiàn)；三，預(yù)期與不確定性，主要是指一個國家在出現(xiàn)金融危機之后，導(dǎo)致市場參與者對一個國家，甚至金融市場都喪失了信息，引發(fā)的擠兌現(xiàn)象，從而增加了金融危機爆發(fā)的機會。

二、金融危機對中國股票價格指數(shù)的影響

金融危機對不同行業(yè)的影響是各不相同的，具有直接和間接影響兩大類，與金融市場聯(lián)系緊密的，在金融危機爆發(fā)后，會受到直接影響，出現(xiàn)經(jīng)濟迅速下滑等現(xiàn)象，反之，則會受到間接影響，行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，行業(yè)股票價格也不會出現(xiàn)太大波動。股票是我國金融市場的重要組成部分，是各個行業(yè)發(fā)展的主要表現(xiàn)形式之一，金融危機的爆發(fā)，會對其產(chǎn)生深遠影響。我國股票市場涉及行業(yè)較多，由于各個行業(yè)在本質(zhì)、特點上存在不同，金融危機對其的影響程度也是不同的。例如：針對農(nóng)林牧漁業(yè)行業(yè)，短期內(nèi)受到金融危機的影響較大，企業(yè)經(jīng)營利潤下降，然而，由于我國對農(nóng)業(yè)在政策、資金等方面的支持，促使農(nóng)業(yè)能夠在金融危機中逐漸恢復(fù)；在鋼鐵行業(yè)中，由于受到國際鋼鐵需求的影響，在就金融危機爆發(fā)情況下，國際鋼鐵需求量下降，促使我國鋼鐵企業(yè)股票價格指數(shù)也隨之持續(xù)下降，且在很長一段時間內(nèi)難以走出金融危機的影響，萎靡不振；在房地產(chǎn)行業(yè)中，雖然，金融危機對國外房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生了巨大沖擊，而我國房地產(chǎn)市場幾乎沒有受到影響，且持續(xù)向前發(fā)展，并始終保持比較穩(wěn)定的狀態(tài)，即便我國出臺政策，抑制房價的上漲，但是效果并不明顯，房地產(chǎn)行業(yè)依舊蓬勃發(fā)展。因此，由于各個行業(yè)本身特性的不同，與金融市場密切程度也不盡相同，在金融危機爆發(fā)后，會出現(xiàn)不同的情況。

針對上述情況，金融危機對我國股票價格指數(shù)的傳導(dǎo)機制主要表現(xiàn)在三個方面：首先，長期持久性，這種模式主要存在于與金融市場聯(lián)系密切的行業(yè)中，例如：鋼鐵、煤炭等行業(yè)。行業(yè)價格在金融危機之前，保持穩(wěn)定發(fā)展?fàn)顟B(tài)，在受到金融危機沖擊后，行業(yè)價格會迅速下滑，并長時間無法恢復(fù)，行業(yè)內(nèi)部與外部情況都發(fā)生了根本性改變，充分表明了金融危機對行業(yè)的傳導(dǎo)機制不盡限制于純傳染，對實體經(jīng)濟也具有極大的影響；其次，中期平穩(wěn)性，主要是指金融危機的傳導(dǎo)性主要以純傳染為主，經(jīng)濟實體傳染為輔的一種影響方式，在房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)比較明顯。突出表現(xiàn)為在金融危機爆發(fā)后，行業(yè)價格迅速下降，但是，在一段時間之后，會逐漸上升并趨于平穩(wěn)；最后，短期影響性，主要是單純的純傳染，對經(jīng)濟實體幾乎沒有任何影響，例如：醫(yī)藥、電子信息等行業(yè)，在金融危機出現(xiàn)之后，行業(yè)股票價格會出現(xiàn)小幅度波動，又反彈上升，甚至出現(xiàn)持續(xù)增長的情況，受到外界因素影響較小。

三 結(jié)束語

根據(jù)上文所述，在全球經(jīng)濟一體化發(fā)展的大環(huán)境下，金融危機對我國股票價格產(chǎn)生巨大影響，也在一定程度上影響了我國國民經(jīng)濟。因此，針對金融危機對我國的股票價格的影響，我們要提前做好準(zhǔn)備，提出應(yīng)對措施，減少損失，從而確保我國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。

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