從社會融資規(guī)模視角看區(qū)域金融改革方向——以江西省為例

□王幸子 郭盛鋒

一、引言

社會融資規(guī)模是指“一段時期內(nèi)(每月、每季或每年)從金融體系取得的實體經(jīng)濟(即企業(yè)和個人)資金總額，是對實體經(jīng)濟的資金支持以及金融與經(jīng)濟關(guān)系的全方位指數(shù)?！彼?011年起我國金融宏觀調(diào)控引入的一個新的監(jiān)測分析指標(biāo)。在2010年12月的中央經(jīng)濟工作會議上，“保持合理的社會融資規(guī)模”的概念第一次提出，此后多次寫進中央經(jīng)濟工作會議文件、《政府工作報告》，并寫入了第四次全國金融工作會議文件，得到社會各界的廣泛關(guān)注。中國人民銀行也從2011年起，相繼發(fā)布了社會融資增量、地區(qū)社會融資規(guī)模、社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計數(shù)據(jù)，社會融資規(guī)模統(tǒng)計體系基本建成。

近年來，社會融資規(guī)模總體呈不斷擴大態(tài)勢。2014年，我國社會融資規(guī)模增量為16．41萬億元，是2012年的1．04 倍;社會融資規(guī)模存量在2013年首次突破百萬億元后，2014年末達122．86萬億元，是2012年的1．34 倍，年均增速為15．93%。本文將結(jié)合我國金融改革發(fā)展的深刻背景，對適當(dāng)擴大社會融資規(guī)模的意義、渠道及進一步深化區(qū)域金融改革進行分析。

二、適當(dāng)擴大社會融資規(guī)模的意義

(一)有利于加強和改善金融宏觀調(diào)控，切實提高宏觀調(diào)控的科學(xué)性。伴隨著金融產(chǎn)品和融資工具的推陳出新，傳統(tǒng)的新增人民幣貸款指標(biāo)尚不能很好地顯示金融與經(jīng)濟的關(guān)系，也不能夠全面地反映實體經(jīng)濟的融資規(guī)模，金融宏觀調(diào)控面臨較大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2002年除去新增人民幣的貸款我國獲得融資1，638億元，相比同期人民幣貸款增長8．9%;2014年除去新增人民幣的貸款我國獲得融資6．63萬億元，相比同期人民幣貸款增長67．80%。從2002年至2014年，新增人民幣貸款在社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)百分比中從91．9%跌至59．6%;直接投融資的百分比從4．9%躍至17．2%;金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)占比從-2．6%上升至17．8%。因此，對金融實行宏觀調(diào)控的話，如果只盯著新增人民幣貸款的指數(shù)，可能會出現(xiàn)“按下葫蘆浮起瓢”的狀況。更加注重社會融資規(guī)模的調(diào)控，正是基于社會融資結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化的客觀形勢和長期趨勢。

(二)有利于進一步推動金融改革創(chuàng)新，切實增強金融改革的協(xié)同性。當(dāng)前，世界經(jīng)濟低速增長與潛在金融風(fēng)險并存，國內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟增長與加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式并存。適當(dāng)擴大社會融資總規(guī)模，呼應(yīng)了實體經(jīng)濟融資需求的結(jié)構(gòu)性變化，順應(yīng)了金融改革創(chuàng)新的長期趨勢。同時，適當(dāng)擴大社會融資總規(guī)模，不能僅僅致力于信貸規(guī)模調(diào)控，需要信貸規(guī)模、表外融資、直接融資三方面協(xié)同推進。而在當(dāng)前形勢下，只有進一步深化金融體制改革，通過對多層次資本市場的建設(shè)，穩(wěn)步推進利率和匯率市場化改革，將對民營金融機構(gòu)起到重要的促進作用，加快金融產(chǎn)品更新，加強銀行、證券、保險等相關(guān)行業(yè)的競爭力，才能實現(xiàn)實現(xiàn)更深層次的金融改革。

(三)有利于降低實體經(jīng)濟的融資成本，切實發(fā)揮金融支持的實效性。金融危機后，我國提出多項政策意在引導(dǎo)社會各類資金用于支持實體經(jīng)濟發(fā)展，但長此以往我國實體經(jīng)濟發(fā)展的“融資難、融資貴”問題仍未得到根本改善，其中在一些薄弱環(huán)節(jié)方面顯得尤為突出，例如:“三農(nóng)”和小微企業(yè)等領(lǐng)域。適當(dāng)擴大社會融資總規(guī)模，是降低實體經(jīng)濟融資成本行之有效的手段之一。一方面，通過采取有效措施適當(dāng)擴大社會融資的總規(guī)模，從“量”的層面對實體經(jīng)濟的資金供給量需要提高，在市場上讓資金的供需關(guān)系基本處于平衡，最終讓市場整體利率保持在較為合理的區(qū)間，進而達到降低實體經(jīng)濟融資成本的目的。另一方面，通過調(diào)整直接融資等低成本融資方式的百分比，對社會融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。從“結(jié)構(gòu)”層面提高金融與實體經(jīng)濟的契合度，實現(xiàn)資金滿足實體經(jīng)濟的目的，其中“三農(nóng)”和小微企業(yè)的資金需求的表現(xiàn)尤為突出，引導(dǎo)存量和增量資金向有利于降低實體經(jīng)濟融資成本的方向發(fā)展，有效地發(fā)揮實體經(jīng)濟中金融實體的作用。

三、適當(dāng)擴大社會融資規(guī)模助推區(qū)域金融改革

從區(qū)域看，江西屬欠發(fā)達地區(qū)，社會融資規(guī)模占全國比重小、直接融資發(fā)展嚴重滯后，金融改革需求迫切，具有一定的代表性。具體看，應(yīng)從以下幾個方面著手:

(一)保持貨幣信貸適度增長，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)和金融組織結(jié)構(gòu)。從社會融資結(jié)構(gòu)的趨勢看，新增人民幣貸款占比相對下降是大勢所趨，但不能否定的是，金融機構(gòu)貸款還是處于主體地位，最主要的來源仍是實體經(jīng)濟資金。一是要堅持服務(wù)重點領(lǐng)域和支持薄弱環(huán)節(jié)并舉，進一步改善信貸結(jié)構(gòu)。要積極對接國家主戰(zhàn)略，大力支持國家和省內(nèi)重點在建續(xù)建項目的合理信貸資金需求;進一步改進小微企業(yè)和“三農(nóng)”金融服務(wù)，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的信貸支持力度。二是要堅持發(fā)展地方金融機構(gòu)與引進境內(nèi)外各類金融機構(gòu)并舉，進一步完善金融結(jié)構(gòu)、增加金融供給。穩(wěn)步壯大城市商業(yè)銀行的資本實力，支持符合條件的城市商業(yè)銀行實現(xiàn)首發(fā)上市;加快農(nóng)村商業(yè)銀行的組建步伐，鼓勵社會資本的積極參與，進一步鞏固地方性法人金融機構(gòu)在服務(wù)縣域、支農(nóng)支小中的重要地位;著力破解小額貸款公司的發(fā)展“瓶頸”，加強金融改革創(chuàng)新。

(二)大力發(fā)展直接融資，進一步降低實體經(jīng)濟對間接融資的依賴。債券市場方面，一是增強宣傳和輔導(dǎo)。對一些具有發(fā)債能力、具備發(fā)債條件的企業(yè)進行重點宣傳和輔導(dǎo)，提高企業(yè)對債券融資工具的認識水平，積極培育優(yōu)質(zhì)發(fā)債主體;進一步加強與銀行間市場交易商協(xié)會和各承銷商的溝通，加大非金融企業(yè)債務(wù)融資工具推介力度。二是豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。金融機構(gòu)應(yīng)根據(jù)企業(yè)不同的利率、期限、償還方式等需求，設(shè)計與之相適應(yīng)的債券產(chǎn)品;完善針對中小微企業(yè)的債券品種，鼓勵金融機構(gòu)繼續(xù)發(fā)行小微企業(yè)專項金融債，積極推出中小企業(yè)集合債、中小企業(yè)集合票據(jù)等融資工具;研究探索和試點推出高收益企業(yè)債、市政債、機構(gòu)債等新品種。三是優(yōu)化配套政策。完善企業(yè)發(fā)債擔(dān)保和增信機制，有效降低債券發(fā)行和投資風(fēng)險;優(yōu)化發(fā)債審批環(huán)節(jié)，提高發(fā)債效率;落實發(fā)債財稅優(yōu)惠政策，充分發(fā)揮債券融資的成本優(yōu)勢，提高債券融資工具吸引力。

資本市場方面，要繼續(xù)加強對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的培育和上市輔導(dǎo)，力爭江西在國內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和境外資本市場上市企業(yè)和融資規(guī)模有新的突破;憑借新型的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓機制，讓未達到上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)能積極響應(yīng)號召進入場外市場并贏得融資需求，降低企業(yè)對信貸資金的依賴程度，以騰出更多資金用于支持薄弱領(lǐng)域。

(三)積極引導(dǎo)表外業(yè)務(wù)發(fā)展，在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)鼓勵金融機構(gòu)加強業(yè)務(wù)創(chuàng)新。一是組建一支熟悉金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的專業(yè)人才隊伍，打牢人才基礎(chǔ)。二是探索建立標(biāo)準(zhǔn)化的業(yè)務(wù)操作流程，加強風(fēng)險管控。金融機構(gòu)應(yīng)制定執(zhí)行嚴格的產(chǎn)品設(shè)計、銷售及后臺管理工作流程，做好風(fēng)險匹配;仔細甄別和評價資金投向的項目的風(fēng)險，嚴格期限和利率匹配，有效防范資金違約和利潤虧損風(fēng)險;加強“防火墻”建設(shè)，防止資金用于非法民間借貸等領(lǐng)域。三是要鼓勵金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提高服務(wù)水平。

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［2］盛松成，張文紅．社會融資規(guī)模存量分析［J］．中國金融，2015

［3］劉居照．降低實體經(jīng)濟融資成本中的財稅與金融對策探究［J］．金融與經(jīng)濟，2013

［4］易壽生．“貨幣信貸平穩(wěn)適度增長”和“合理適合融資規(guī)?！背跆剑跩］．武漢金融，2012