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    上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)研究——基于青島海爾的實(shí)證分析

    2015-03-18 02:57:30郝祥坤
    經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2015年20期
    關(guān)鍵詞:青島海爾財(cái)務(wù)指標(biāo)業(yè)績(jī)

    郝祥坤

    (山東管理學(xué)院,濟(jì)南 250357)

    引言

    我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的跨越式發(fā)展,使上市公司成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最具有競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)特殊公司群體,成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。通過(guò)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià),選用適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)及方法,能夠指導(dǎo)投資者對(duì)上市公司的投資。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估作為一種價(jià)值判斷方法,其意義不僅在于評(píng)判上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),更是顯示投資價(jià)值的必要手段,已成為投資者關(guān)注的重要信息,對(duì)獲得收益有著重要的實(shí)際意義。本文通過(guò)建立影響上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,并運(yùn)用因子分析法確定指標(biāo)的權(quán)重,對(duì)青島海爾公司進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

    一、基于青島海爾的實(shí)證分析

    現(xiàn)收集青島海爾公司連續(xù)四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件分析影響青島海爾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,并進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。我們選用的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)擴(kuò)張率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、每股凈資產(chǎn)、每股資本公積、主營(yíng)利潤(rùn)比重等16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。下面運(yùn)用因子分析法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析。首先,利用SPSS軟件尋找主因子得到如下表1。

    由表1可以看到,保留3個(gè)主因子是合適的,保留3個(gè)主因子時(shí)約能解釋100%的總方差,這樣就把一個(gè)16維的問(wèn)題降至3維。同時(shí),為了能較好地進(jìn)行財(cái)務(wù)意義解釋,還需要對(duì)公因子進(jìn)行方差最大化旋轉(zhuǎn)。

    表1 總方差分解表

    由表2我們可以將16個(gè)指標(biāo)分為三大類。第一類包含的指標(biāo)有 X3、X4、X5、X6、X7、X9、X11、X12、X15、X16。我們可以看到,這些指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),我們可以稱之為風(fēng)險(xiǎn)因子;第二大類包含的指標(biāo)有 X1、X2、X8、X13、X14,我們可以稱之為盈利因子;第三大類包含的指標(biāo)有X10,為應(yīng)收賬款因子。對(duì)原始的16個(gè)指標(biāo)提取公因子后,就可以通過(guò)分析少數(shù)公因子來(lái)對(duì)上市公司進(jìn)行分析了。進(jìn)行因子得分分析就可以得到以下輸出結(jié)果。

    表3是因子旋轉(zhuǎn)后主因子得分系數(shù)矩陣表,通過(guò)該系數(shù)矩陣可以將所有主因子表示為各變量的線性組合,最后,在經(jīng)過(guò)因子得分分析后,得到青島海爾各年主因子值。

    表2 旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣

    表3 主因子得分系數(shù)矩陣

    表4 因子得分分析后的主因子值

    由此可以建立綜合評(píng)價(jià)模型:F=W1×fac-1+W2×fac-2+W3×fac-3。其中,w為權(quán)重,由主因子的特征值對(duì)應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率構(gòu)成;F表示綜合評(píng)價(jià)指標(biāo),由此得到四年海爾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)變化表5。

    表5 四年的綜合指標(biāo)值

    F為綜合評(píng)價(jià)指標(biāo),綜合指標(biāo)值越大說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)越好,F(xiàn)4>F3>F1>F2;由此可以清楚的看到,在第一年到第四年這段時(shí)間里,第四年青島海爾的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最好,其次為第三年,公司總體業(yè)績(jī)呈總體上升態(tài)勢(shì),而在第二年年出現(xiàn)了下滑??梢?jiàn),公司的業(yè)績(jī)也是有波動(dòng)的。

    二、結(jié)論

    本文以青島海爾為例嘗試分析影響上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,運(yùn)用因子分析法對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出綜合評(píng)價(jià),分析青島海爾連續(xù)四年的財(cái)務(wù)指標(biāo),即影響上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的16個(gè)指標(biāo),得到三個(gè)主因子值以及各值所占權(quán)重,得出了每年的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo),所得結(jié)果基本符合公司及外部環(huán)境的發(fā)展。通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)我們可以更準(zhǔn)確地了解企業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì),引導(dǎo)廣大投資者理性投資,從而促成我國(guó)資本市場(chǎng)更加高效快速的發(fā)展。

    [1]徐國(guó)祥.上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)與其實(shí)證研究[J].統(tǒng)計(jì)研究,2000,(9):44-49.

    [2]董逢谷.上市公司綜合評(píng)價(jià)[M].上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2002:76-78.

    [3]宋獻(xiàn)中.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的構(gòu)建[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),1994,(6):33-35.

    [4]盧根發(fā).如何進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析[J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇,2006,(4):38-39.

    [5]池國(guó)華,景艷萍.關(guān)于上市公司盈利能力分析的探討[J].遼寧財(cái)稅,1999,(3):42-46.

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