碳市場下發(fā)電企業(yè)節(jié)能技改投資決策分析

孫 冬，韋倩茹，趙會茹

(華北電力大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 北京 102206)

?

碳市場下發(fā)電企業(yè)節(jié)能技改投資決策分析

孫 冬，韋倩茹，趙會茹

(華北電力大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 北京 102206)

隨著碳約束的不斷加強(qiáng)和碳市場的建立，碳價已直接影響到發(fā)電企業(yè)節(jié)能技改項目的投資決策。本文以財務(wù)凈現(xiàn)值法為基礎(chǔ)，構(gòu)建火力發(fā)電企業(yè)技改項目臨界碳價模型，即企業(yè)進(jìn)行技改項目投資的閾值碳價，通過敏感性分析和數(shù)值案例分析，確定影響臨界碳價的項目因素及市場因素，并對不同規(guī)模電廠、不同技改項目進(jìn)行了比較，發(fā)現(xiàn)從臨界碳價角度看投資規(guī)模及投資時機(jī)的選擇對企業(yè)技改項目投資決策有重要影響，這為發(fā)電企業(yè)節(jié)能技改項目投資提供了一個新的方向。

碳約束；臨界碳價；節(jié)能技改；敏感性分析；凈現(xiàn)值

一、研究背景

全球變暖正深刻影響著人類的生存與發(fā)展，是全球可持續(xù)發(fā)展面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之一。我國作為最大的發(fā)展中國家，承擔(dān)著碳減排的重要任務(wù)，2009年11月25日國務(wù)院常務(wù)會議決定，到2020年中國單位GDP二氧化碳排放要比2005年下降40%～45%，將其作為約束性指標(biāo)納入我國“十二五”及中長期國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展規(guī)劃。2011年3月16日國家頒布“十二五”規(guī)劃綱要，要求“十二五”期間中國單位GDP二氧化碳排放量要比2010年降低17%左右。為更好地履行碳減排義務(wù)，我國已建立北京、上海、天津等7個碳交易試點(diǎn)市場。截至2015年4月12日，7個試點(diǎn)市場的最高碳價已達(dá)52元/噸。隨著碳約束的不斷加強(qiáng)，市場碳價將會逐漸走高，從而影響到企業(yè)的減排項目收益。

基于上述碳約束大環(huán)境，企業(yè)必須大力進(jìn)行碳減排投資，同時考慮市場碳價對投資收益的影響。從全球范圍看，電力行業(yè)是各國強(qiáng)制減排的先行者。2014年9月，國家發(fā)改委、環(huán)保部、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃》，要求新建燃煤發(fā)電機(jī)組平均供電煤耗低于300克/千瓦時；到2020年，現(xiàn)役燃煤發(fā)電機(jī)組改造后平均供電煤耗低于310克/千瓦時，其中現(xiàn)役60萬千瓦及以上機(jī)組(除空冷機(jī)組外)改造后平均供電煤耗低于300克/千瓦時。

發(fā)電企業(yè)進(jìn)行碳減排主要通過提高清潔能源比重、新建高參數(shù)大容量的機(jī)組和對現(xiàn)役項目進(jìn)行節(jié)能技改三種方式進(jìn)行。國內(nèi)外學(xué)者對發(fā)電企業(yè)減排技術(shù)投資決策分析的研究有很多，國外學(xué)者主要是基于實(shí)物期權(quán)的思想，如Lin，T．T．a(chǎn)nd S．一L．Huang(2010)[1]，考慮了托賓Q的波動，建立實(shí)物期權(quán)的投資決策模型, Mutale J(2011)[2]主要研究關(guān)于可再生能源技術(shù)投資問題，指出實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用會提高可再生能源技術(shù)價值。Jana Szolgayová(2014)[3]基于實(shí)物期權(quán)的思想，利用廣義預(yù)期效用模型模擬燃煤發(fā)電企業(yè)的企業(yè)價值，解決了不同碳價情形下企業(yè)進(jìn)行CCS技術(shù)投資以及R&D投資的時機(jī)問題。

國內(nèi)研究主要基于財務(wù)凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)思想，且主要集中于發(fā)電技術(shù)項目價值的研究。梁志宏等[4]綜合運(yùn)用凈現(xiàn)值法，提出不同發(fā)電技術(shù)電源投資項目決策支持模型。王淑娟等[5]將中國光伏電站的上網(wǎng)電價按區(qū)域分為3類，基于財務(wù)分析方法，通過建立“資源-發(fā)電量”模型，分析了不同電價區(qū)內(nèi)光伏電站投資策略研究。

陳濤等[6]建立實(shí)物期權(quán)模型對投資燃煤發(fā)電技術(shù)與核電技術(shù)進(jìn)行了分析比較,得出在一定條件下，核電技術(shù)價值可超過燃煤發(fā)電技術(shù)價值。周遠(yuǎn)祺、楊邵軍等[7]基于實(shí)物期權(quán)思想，分析了石化企業(yè)能耗優(yōu)化項目在兩種碳價情形下的投資價值、投資規(guī)模和投資時機(jī)影響。陳濤、邵云飛等[8]以PC和IGCC發(fā)電為例，研究了碳約束下發(fā)電技術(shù)的選擇問題，通過比較不同碳價下兩種發(fā)電技術(shù)價值的大小，給發(fā)電企業(yè)進(jìn)行技術(shù)選擇提供思路。也有學(xué)者從火電技術(shù)與可再生能源之間的替代關(guān)系角度分析投資決策問題，如趙新剛等[9]基于Lotka-Volterra模型，采用參數(shù)灰色估計方法，實(shí)證研究了可再生能源和火力發(fā)電技術(shù)之間的替代關(guān)系。

由上述分析可知，學(xué)者研究主要從項目投資價值或投資回報率出發(fā)，且主要針對的是發(fā)電技術(shù)的投資決策問題，針對發(fā)電企業(yè)節(jié)能技改項目投資決策的研究較少?；谖磥硖技s束的不斷加強(qiáng)，本文重點(diǎn)探討火力發(fā)電企業(yè)面臨波動的市場碳價，如何進(jìn)行節(jié)能技改項目的投資決策。從項目凈現(xiàn)值出發(fā)，確定碳約束條件下發(fā)電企業(yè)節(jié)能技改項目的臨界碳價，便于企業(yè)根據(jù)波動的市場碳價調(diào)整節(jié)能技改項目的投資決策。

二、模型建立

火力發(fā)電企業(yè)節(jié)能技改項目是指通過有效的技術(shù)手段，使各環(huán)節(jié)的能源消耗水平得到合理控制，并努力消除生產(chǎn)過程中可以避免的能源浪費(fèi)，最后達(dá)到節(jié)能的目的。

火力發(fā)電廠進(jìn)行節(jié)能技改項目投資一般包括以下幾類：鍋爐方面，主要是調(diào)整鍋爐燃燒，提高鍋爐熱效率的技術(shù)改造；汽輪機(jī)方面，汽輪機(jī)真空系統(tǒng)的優(yōu)化等技術(shù)改造項目；水處理方面，提高補(bǔ)給水回收率等技術(shù)改造項目；機(jī)組輔助設(shè)備方面，降低風(fēng)機(jī)水泵設(shè)備電機(jī)的耗電量等技術(shù)改造項目。

從財務(wù)角度出發(fā)，發(fā)電企業(yè)是否進(jìn)行節(jié)能技改取決于節(jié)能技改項目凈現(xiàn)值的大小。如公式(1)所示，節(jié)能技改項目的凈現(xiàn)值為項目投資期內(nèi)每年收益和成本現(xiàn)金流的折現(xiàn)。假設(shè)項目整個存續(xù)期間，每年收益和成本式固定，其中Rt為項目在t年的收益，It為項目在t年的投資額，β為年金現(xiàn)值系數(shù)，r為投資收益率，n為項目的存續(xù)年限。碳約束條件下，企業(yè)面臨的收益包括兩個部分：一是節(jié)約標(biāo)煤所帶來的經(jīng)濟(jì)收益；二是減少碳排放所帶來的碳收益；企業(yè)面臨的成本包括節(jié)能技改的投資成本。考慮節(jié)能技改項目一般為一次性投入，公式(1)可調(diào)整為公式(2)。

式(2)中： Δbf表示降低的煤耗量，Pc表示標(biāo)煤價格，P表示碳價，ΔQ減排的二氧化碳量。

根據(jù)傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值投資決策方法，由公式(2)可知，當(dāng)節(jié)能技改凈收益大于零時，進(jìn)行節(jié)能技改給企業(yè)帶來正的現(xiàn)金流入，此時，發(fā)電企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行節(jié)能技改投資，反之，發(fā)電企業(yè)不應(yīng)該進(jìn)行節(jié)能技改投資。當(dāng)凈收益等于零時，將公式(2)簡單變換可以得到關(guān)于碳價的公式，如公式(3)所示。

(3)

由公式(3)可知，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時的碳價為發(fā)電企業(yè)是否進(jìn)行節(jié)能技改投資的臨界碳價。臨界碳價為發(fā)電企業(yè)進(jìn)行節(jié)能技改投資的一個閾值，當(dāng)市場碳價高于閾值時，進(jìn)行節(jié)能技改的凈現(xiàn)值為正，發(fā)電企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行節(jié)能技改，反之，市場碳價低于該閾值時，發(fā)電企業(yè)則不應(yīng)該進(jìn)行節(jié)能技改。

三、影響臨界碳價的因素分析

由公式(3)可知，節(jié)能技改一次性投資額、機(jī)組剩余折舊年限、投資收益率、降低的煤耗量、減排的二氧化碳量以及標(biāo)煤價格均影響臨界碳價水平。其中，技改項目的投資額、機(jī)組剩余折舊年限、降低的煤耗量以及減排的二氧化碳量由項目本身決定，為影響臨界碳價的內(nèi)在因素；剩余影響因素中，投資收益率和標(biāo)煤價格受市場條件影響。 項目投資額和投資收益率與臨界碳價呈正相關(guān)關(guān)系，其它因素與臨界碳價均為負(fù)相關(guān)關(guān)系。由于臨界碳價為企業(yè)進(jìn)行節(jié)能技改項目投資的閾值，則項目臨界碳價越高，發(fā)電企業(yè)進(jìn)行節(jié)能技改投資的積極性越差，具體表現(xiàn)為以下幾個方面：

1.當(dāng)節(jié)能技改技術(shù)的投資額過大，發(fā)電企業(yè)通常會等待市場碳價上漲到較高時才會進(jìn)行投資。

2.當(dāng)煤耗量下降的幅度較小時，即該節(jié)能技改的吸引力減小，臨界碳價較大，發(fā)電企業(yè)投資的積極性會減小。

3.減排的二氧化碳量較少，發(fā)電企業(yè)在碳市場上可供出售的配額量減少，項目臨界碳價較高。因此，只有當(dāng)市場碳價處于高位時，發(fā)電企業(yè)才有可能進(jìn)行節(jié)能技改。

4)機(jī)組剩余折舊年限取決于節(jié)能技改投資時機(jī)，對于發(fā)電廠而言，越早進(jìn)行節(jié)能技改，機(jī)組剩余折舊年限就越大，則節(jié)能技改投資的年均投資額越小，臨界碳價越低，企業(yè)進(jìn)行投資的可能性增加。

5)當(dāng)標(biāo)煤價格下降，節(jié)能技改節(jié)約標(biāo)煤產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益下降，臨界碳價較大，因此發(fā)電企業(yè)在碳價較低時進(jìn)行投資的可能性減小。

6)當(dāng)投資收益率增加時，折現(xiàn)因子減小，年均投資額增大，此時臨界碳價較高，發(fā)電企業(yè)進(jìn)行節(jié)能技改的積極性較小。

四、數(shù)值案例研究和仿真

基于上述對影響臨界碳價因素的分析，通過數(shù)值案例研究進(jìn)一步研究各影響因素對臨界碳價的影響程度。其中，通過比較不同類型技改項目臨界碳價，研究項目本身因素對臨界碳價的影響；針對單一技改項目，通過數(shù)據(jù)仿真，分析標(biāo)煤價格以及投資收益率對臨界碳價的動態(tài)影響。

(一)敏感性分析

A電廠擁有2座600MW的機(jī)組，電廠年發(fā)電量為614020萬千瓦時，該電廠準(zhǔn)備進(jìn)行一項節(jié)能技改投資，項目投資額為14260萬元，項目預(yù)期節(jié)約標(biāo)煤10400.7噸，減排二氧化碳343851.2噸，其中，機(jī)組剩余折舊年限為13年，投資收益率為5%，標(biāo)煤價格為500元/噸。

根據(jù)公式(3)可得該項目臨界碳價為29.02元，即市場碳價高于29.02元時，電廠進(jìn)行技改項目投資，反之，不進(jìn)行投資。為進(jìn)一步研究各因素對臨界碳價的影響程度，本文對各因素進(jìn)行單因素敏感性分析，假設(shè)所有影響因素均增加10%，結(jié)果如表1所示。可知，項目投資額對項目臨界碳價的影響最高，敏感性系數(shù)為1.52，即節(jié)能技改投資額越大，臨界碳價越高，企業(yè)進(jìn)行技改的積極性也就越小。其余因素里，對臨界碳價影響程度大小依次為折舊年限、降低的二氧化碳量、降低的煤耗量、標(biāo)煤價格以及投資收益率，其中降低的煤耗量和煤炭價格敏感度系數(shù)相同。剩余折舊年限涉及到項目投資的時機(jī)選擇問題，一般來說，越早進(jìn)行投資，臨界碳價越低，企業(yè)越有動力進(jìn)行節(jié)能技改。

由敏感性分析可知，項目本身因素對臨界碳價的影響大于市場因素，且企業(yè)進(jìn)行節(jié)能技改投資決策時，項目成本為影響投資決策的最重要因素。市場因素中，標(biāo)煤價格的影響要大于投資收益率的影響，下文將從實(shí)際情況進(jìn)一步研究項目因素和市場因素對臨界碳價的影響情況。

(二)項目因素對臨界碳價的影響

項目因素是指投資額、折舊年限、降低的煤耗量和降低的二氧化碳四個因素。這四個因素主要受項目類型和電廠規(guī)模的影響。技改項目類型不同影響投資額及減排效果，而不同電廠投資同一類型技改項目產(chǎn)生的減排效果也不同，如對于高參數(shù)、大容量的機(jī)組來說，減排空間較小，即使投入大量資金，所能產(chǎn)生的效益也是有限的，而對于一些本身減排空間較大的電廠來說，節(jié)能技改所帶來的效益則比較明顯。因此，本文通過比較不同電廠技改項目臨界碳價的大小，分析項目因素對臨界碳價的影響情況。

表1 臨界碳價影響因素敏感性分析

初始狀態(tài)變化率臨界碳價臨界碳價變化率敏感度系數(shù)項目因素投資額142600000(元)10%33441521%152折舊年限13(年)10%2616-987%-099降低的煤耗量104007(噸)10%2751-521%-052降低二氧化碳量3438512(噸)10%2639-909%-091市場因素投資收益率5%10%3036461%046標(biāo)煤價格500(元/噸)10%2751-521%-052

表2 節(jié)能技改項目基本參數(shù)

參數(shù)IDnΔbfΔQPc元萬千瓦時年噸噸元/噸A1514300061402013466581552618500A21426000006140201310400743438512500B11658300336006141285021114242500B2961100033600614160628168003500

表3 節(jié)能技改項目臨界碳價

項目臨界碳價(元)A1-3231A22902B1-5477B2999

基于上文分析，假設(shè)A電廠另有一節(jié)能技改項目投資額為514.3萬元，項目具體參數(shù)如表2所示。此外，B電廠擁有2座300MW的機(jī)組，計劃投資兩個節(jié)能技改項目，投資額分別為165.83萬元和961.1萬元，其他參數(shù)見表2。通過上述對臨界碳價的建模，計算技改項目的臨界碳價如表3所示。

由表3可知，A電廠的2號技改項目臨界碳價最高，B電廠1號技改項目臨界碳價最低。從臨界碳價的大小可以看出，由于A電廠1號技改項目和B電廠1號技改項目臨界均小于0，而市場碳價永遠(yuǎn)為正，則對于A、B兩電廠來說，這兩個技改項目都應(yīng)該進(jìn)行投資，其余兩個技改項目，只有當(dāng)市場碳價大于臨界碳價時，電廠進(jìn)行技改項目投資才會帶來正收益。

比較A、B兩個電廠的技改項目可知，同一電廠的不同減排項目，投資額越大，臨界碳價越高；比較不同電廠，A電廠2號技改項目為大投資額項目，但項目能夠降低的供電煤耗較小，因此技改項目的臨界碳價最大，而對B電廠1號技改項目來說，投資額最小，但由于自身減排空間大，因此減排強(qiáng)度最大，此時臨界碳價也最小。通過上述分析可知，對于投資額較小的技改項目來說，無論電廠規(guī)模如何，電廠都會傾向選擇進(jìn)行技術(shù)投資，而對于投資額較大的項目來說，只有市場碳價高于臨界碳價時，電廠才會進(jìn)行投資，且對于機(jī)組容量較大的電廠來說，自身減排空間有限，投資額較高的項目只有當(dāng)市場碳價處于高位時才會選擇投資。

為進(jìn)一步研究節(jié)能技改投資時機(jī)的選擇問題，圖1描繪了不同剩余折舊年限下，上述技改項目臨界碳價的變化情況。由圖1可知，隨剩余折舊年限的減小，即越晚進(jìn)行節(jié)能技改，技改項目的臨界碳價成遞增趨勢，且剩余折舊年限越小，遞增的越快。是因為對電廠來說，越晚進(jìn)行節(jié)能技改，技改未來產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)收益就越少。對于A、B兩個電廠1號節(jié)能技改項目來說，當(dāng)剩余折舊年限大于3年時，項目的臨界碳價均為負(fù)值，即無論市場碳價為多少，企業(yè)都應(yīng)該進(jìn)行投資，此時投資時機(jī)不影響項目投資決策。對于其余兩個投資額較大項目來說，投資時機(jī)影響項目決策，企業(yè)越晚進(jìn)行節(jié)能技改項目投資，所面臨的臨界碳價就越高，此時只有市場碳價處于高位時，企業(yè)才會進(jìn)行投資。通過分析可知，對于投資額較小的技改項目，無論電廠規(guī)模多大，都應(yīng)該進(jìn)行投資，且投資不存在時機(jī)問題，而投資額較大時，電廠需要結(jié)合市場碳價變化，適時進(jìn)行投資決策。

圖1 不同剩余折舊年限下臨界碳價

(三)市場因素對臨界碳價的影響

由前文分析可知，投資收益率和標(biāo)煤價格為影響臨界碳價的市場因素，其中投資收益率與臨界碳價為正相關(guān)關(guān)系，標(biāo)煤價格為負(fù)相關(guān)關(guān)系。為清楚觀察投資收益率和標(biāo)煤價格對臨界碳價的影響，本文以A電廠2號技改項目為例，將臨界碳價隨投資收益率和標(biāo)煤價格的動態(tài)變化情況繪制于三維坐標(biāo)系中。由圖2可知，標(biāo)煤價格很高時，臨界碳價很小，此時由節(jié)能技改帶來的節(jié)約標(biāo)煤的收益很大，企業(yè)進(jìn)行節(jié)能技改的積極性很大；在標(biāo)煤價格為500元/噸時，若投資環(huán)境要求項目投資收益率大于10%，技改項目臨界碳價高于318元，即只有市場碳價處于高位時，企業(yè)才有可能進(jìn)行節(jié)能技改。

圖2 標(biāo)煤價格和投資收益率對臨界碳價影響的動態(tài)分析

五、結(jié)論

本文基于凈現(xiàn)值法，構(gòu)建了發(fā)電企業(yè)節(jié)能技改項目臨界碳價的模型，并將影響臨界碳價的因素分為項目因素以及市場因素，通過分析技改項目臨界碳價，在碳約束條件下為發(fā)電廠技改項目投資決策提供理論依據(jù)。主要可以得到以下結(jié)論：

1.臨界碳價為火力發(fā)電廠進(jìn)行一項節(jié)能技改項目投資的閾值，當(dāng)市場碳價高于閾值時，企業(yè)進(jìn)行項目投資，對企業(yè)來說，臨界碳價越高，企業(yè)進(jìn)行節(jié)能技改的積極性就越小。影響臨界碳價的因素中，項目投資額和投資收益率與臨界碳價呈正相關(guān)關(guān)系，其余因素與臨界碳價均為負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.通過敏感性分析可知，影響臨界碳價因素中，項目投資額的敏感性系數(shù)最高，即企業(yè)在進(jìn)行節(jié)能技改時最關(guān)注的因素應(yīng)為成本因素，其次為折舊年限、降低的二氧化碳量、降低的煤耗量、標(biāo)煤價格以及投資收益率，其中降低的煤耗量和煤炭價格敏感度系數(shù)相同。

3.通過項目因素分析可知，無論電廠規(guī)模如何，電廠都應(yīng)該投資小型節(jié)能技改項目，且投資時機(jī)不影響項目投資決策。而對于大型節(jié)能技改項目，電廠應(yīng)該考慮市場碳價，遵循臨界碳價閾值原則，依據(jù)市場碳價變化，擇機(jī)進(jìn)行投資，原則上是企業(yè)越早進(jìn)行投資，技改項目的價值越大?？紤]電廠規(guī)模不同可知，一般而言，對于大型電廠來說，機(jī)組的減排空間小于小型電廠，因此進(jìn)行節(jié)能技改項目投資所帶來的減排效益也就不同。大型電廠進(jìn)行節(jié)能技改項目投資，臨界碳價高于小型電廠，即同等市場碳價水平下，大型電廠進(jìn)行節(jié)能技改的積極性要小于小型電廠。具體到單個電廠，技改項目類型的不同也影響臨界碳價，項目投資額越大，臨界碳價越高，電廠進(jìn)行項目投資的積極性越低，此時，只有市場臨界碳價處于高位時，電廠才有可能進(jìn)行項目投資。

4.通過市場因素分析可知，標(biāo)煤價格對臨界碳價的影響大于投資收益率。單獨(dú)來看，企業(yè)進(jìn)行節(jié)能技改時，應(yīng)考慮標(biāo)煤價格未來的發(fā)展趨勢，若標(biāo)煤價格未來趨勢上升，則技改項目未來產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)收益越大，此時企業(yè)應(yīng)該盡早進(jìn)行投資，反之，推遲投資。當(dāng)企業(yè)要求的投資收益率較高時，不考慮其他因素影響，只有碳價處在高位時，才能滿足企業(yè)的投資收益率要求。

[1] TyroneT.Lin,Shio-LingHuang. An entry and exit model on the energy-saving investment strategy with real options [J].EnergyPolicy, 2010(2).

[2] E.A. Martínez-Cesena,J. Mutale. Application of an advanced real options approach for renewable energy generation projects planning [J].RenewableandSustainableEnergyReviews,2011(4).

[3] Jana Szolgayová, Alexander Golub, Sabine Fuss. Innovation and risk-averse firms: Options on carbon allowances as a hedging tool [J].EnergyPolicy,2014(2).

[4] 梁志宏，楊昆，孫耀唯.不同發(fā)電技術(shù)電源投資決策支持模型 [J].華北電力大學(xué)學(xué)報，2007(4).

[5] 王淑娟，趙娜，李榮華，李宜真.不同電價區(qū)內(nèi)光伏電站的投資策略研究 [J].中國電力，2014(5).

[6] 陳濤，邵云飛，碳排放約束下的發(fā)電技術(shù)特征、價值比較與投資啟示——基于破壞性創(chuàng)新視角 [J].管理學(xué)家(學(xué)術(shù)版)，2012：3-15.

[7] 周遠(yuǎn)祺,楊邵軍，楊金強(qiáng).碳交易背景下石化企業(yè)能耗優(yōu)化項目的投資分析 [J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2013(11).

[8] 陳濤，邵云飛，唐小我.碳排放約束下的發(fā)電技術(shù)選擇——以PC發(fā)電和IGCC發(fā)電為例[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2013(4).

[9] 趙新剛，劉平闊，劉璐，王婕妤.中國可再生能源發(fā)電對火力發(fā)電技術(shù)替代的實(shí)證研究——基于LVC模型 [J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2011(10).

[10] 商桑.火電廠電機(jī)節(jié)能技術(shù)改造項目投資效益評價研究[D].保定：華北電力大學(xué)，2012.

(責(zé)任編輯：王 荻)

The Energy-saving Technological Reformation Investment Decisions of Power Generation Enterprise Under the Carbon Constraints

SUN Dong，WEI Qian-ru，ZHAO Hui-ru.

(School of Economics and Management, North China Electric Power University，Beijing 102206，China)

With the establishment of carbon markets and strengthen of carbon constraints, the price of carbon emission permission has directly influenced the decisions of generation enterprise′s energy-saving technological reformation investment. A critical carbon price model has been considered based on the financial NPV method, critical carbon price is the threshold carbon price of an energy-saving project. This paper has analyzed the project factors and the market factors which affected the critical carbon price by utilizing sensitivity analysis and numerical case study. Furthermore, this paper has compared different cases to analyze the effect of the investment scale and the timing of investment. Finally this paper has provided a new idea for enterprise′s energy-saving technological reformation investment from the perspective of carbon constraint.

carbon constraints; critical carbon price; energy -saving technological reformation; sensitivity analysis; NPV

2015-09-15

孫冬，女，華北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授；韋倩茹，女，華北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生；趙會茹，女，華北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師。

F407.61；F206

A

1008-2603(2015)05-0039-06