基于生命周期的中小企業(yè)融資的問題研究

摘 要：隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中中小企業(yè)逐漸發(fā)展壯大，成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的主體，其自身的發(fā)展建設(shè)成為影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體質(zhì)量的重要因素。中小企業(yè)在數(shù)量和經(jīng)濟(jì)總量上占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一定程度上表現(xiàn)出鮮明的中小企業(yè)發(fā)展需求特點(diǎn)。融資問題成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要問題，本文從全生命周期的角度出發(fā)，結(jié)合中小企業(yè)融資活動(dòng)的實(shí)際，對(duì)基于生命周期的中小企業(yè)融資問題進(jìn)行深入的研究和探討。

關(guān)鍵詞：生命周期；中小企業(yè)；融資問題

融資是指在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，將閑置的社會(huì)資金集中起來配置給需要資金周轉(zhuǎn)的企業(yè)主體進(jìn)行運(yùn)營發(fā)展，融資活動(dòng)本質(zhì)上是一種優(yōu)化社會(huì)資源配置的活動(dòng)，對(duì)參與活動(dòng)的雙方或者三方都有利好，是當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的中小企業(yè)獲得資金支持的主要途徑。生命周期理論是一種基于企業(yè)主體發(fā)展全過程的一種科學(xué)、系統(tǒng)的企業(yè)發(fā)展理論，基于生命周期的中小企業(yè)融資問題研究從企業(yè)主體發(fā)展的各個(gè)時(shí)期、各個(gè)階段出發(fā)對(duì)企業(yè)主體不同時(shí)間的不同融資需求出發(fā)來進(jìn)行。在中小企業(yè)融資問題日益突出的今天，對(duì)基于生命周期的中小企業(yè)融資問題的研究具有鮮明的現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀特點(diǎn)分析

1.不同類型中小企業(yè)融資需求特點(diǎn)

隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中中小企業(yè)的融資困難問題已經(jīng)變得相當(dāng)嚴(yán)重，當(dāng)前我國中小企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的優(yōu)勢(shì)主體，但是在融資領(lǐng)域其獲得的融資金額只有大型企業(yè)的百分之一，中小企業(yè)因?yàn)樽陨眢w制的原因無法在社會(huì)上直接公開融資，政府對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的金融支持力度也較為有限。

當(dāng)前我國中小企業(yè)融資困難的主要原因包括以下幾項(xiàng)：一是融資渠道過窄，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中中小企業(yè)無法公開集資，絕大部分中小企業(yè)的融資都需要通過銀行貸款來實(shí)現(xiàn)。二是難以獲得信貸支持，當(dāng)前我國的信用評(píng)級(jí)體系還沒有完善，在對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體的信用評(píng)級(jí)工作還存在很多問題，導(dǎo)致銀行的信用貸款無法準(zhǔn)確、高效的發(fā)放。三是融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)需求匹配度低，在當(dāng)前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中銀行主要提供的是一年期左右的短期貸款，其對(duì)中小企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展存在著一定的限制作用。

2.原因分析

當(dāng)前我國普遍存在的中小企業(yè)融資困難的原因是多方面的、多層次的，主要包括有企業(yè)自身融資能力、市場(chǎng)金融體制、政府制度等等影響因素，從微觀角度和宏觀角度分析中小企業(yè)融資困難問題如下：

從中小企業(yè)自身的角度分析，當(dāng)前受我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速的影響國內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)開辦企業(yè)的高潮時(shí)期，加上中小企業(yè)進(jìn)入的門檻較低，很多不健全的中小企業(yè)大量的進(jìn)入到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，大量沒有核心技術(shù)、沒有充足資金支持的中小企業(yè)匆匆成立，自身的經(jīng)濟(jì)效益并不理想增加了市場(chǎng)融資負(fù)擔(dān)；中小企業(yè)在建立之初因?yàn)橐?guī)模較小，缺乏必要的擔(dān)保，導(dǎo)致其很難獲得銀行的貸款；中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息透明度較低，其運(yùn)營狀況信息外界很難獲取，因此很難獲得融資主體的信任，進(jìn)而增加融資的難度。

從社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的宏觀角度來分析，當(dāng)前我國正處于社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的轉(zhuǎn)型時(shí)期，由于社會(huì)擔(dān)保體系和社會(huì)信用系統(tǒng)發(fā)展的不完善，很多資質(zhì)優(yōu)秀的中小企業(yè)也無法獲得充分的融資支持。社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的融資制度尚不完善，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中市場(chǎng)融資主體管理比較混亂，缺乏一個(gè)統(tǒng)一的中小企業(yè)融資平臺(tái)，導(dǎo)致資金的需求主體和供應(yīng)主體無法就融資問題有效的接觸、洽談、合作。

3.不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對(duì)融資的要求

在中小企業(yè)的不同發(fā)展時(shí)期，企業(yè)主體因?yàn)樽陨戆l(fā)展形勢(shì)和發(fā)展現(xiàn)狀的不同其對(duì)融資數(shù)量和融資形式的要求也不盡相同，在中小企業(yè)發(fā)展的初始階段，這一時(shí)期正是企業(yè)發(fā)展過程中風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)期，由于其自身的高風(fēng)險(xiǎn)性。企業(yè)的資金一般來自于個(gè)人投資和風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)其中也夾雜著一些商業(yè)銀行的借貸。在中小企業(yè)的成長(zhǎng)階段，外部融資是其主要的發(fā)展資金來源，在這一時(shí)期因?yàn)槠髽I(yè)主體逐漸走向正軌，企業(yè)主體融資主要來自商業(yè)銀行、投資公司和社會(huì)開發(fā)公司這些社會(huì)融資主體。在中小企業(yè)發(fā)展的成熟階段企業(yè)主要的資金支持來自公司參股、雇員認(rèn)股、股票公開上市等方式。

二、企業(yè)生命周期理論與融資特點(diǎn)

1.初創(chuàng)期融資

在中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)的所有者一般都是憑借其自身對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷而決定要?jiǎng)?chuàng)辦企業(yè)的，這一判斷是一種極為主觀的判斷，具有高度的不確定性。而且在這一時(shí)期企業(yè)的發(fā)展是一個(gè)從無到有的過程，企業(yè)融資問題面臨既沒有抵押能力也沒有信貸記錄的難題，同時(shí)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息的透明度極低的窘境，導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信貸主體很難相信中小企業(yè)的盈利能力，對(duì)自己的投資預(yù)期回報(bào)沒有積極的估計(jì)，所以中小企業(yè)在產(chǎn)生之初獲得社會(huì)融資的支持是較為困難的。

在這一階段解決中小企業(yè)融資問題的主要方式有兩種，一種是內(nèi)部融資一種是有限范圍內(nèi)的直接融資，在中小企業(yè)發(fā)展的初期大部分的企業(yè)都是勞動(dòng)密集型的企業(yè)，企業(yè)的內(nèi)部有充分的人力資源具備內(nèi)部融資的條件，但是由于中小企業(yè)自身發(fā)展過程中的規(guī)模限制、信心限制等一系列限制原因，內(nèi)部融資方式能夠提供的資金支持十分有限。在中小企業(yè)的運(yùn)行過程中中小企業(yè)自身固有的沒有抵押物、沒有信貸記錄、財(cái)務(wù)管理信息不透明等固有缺陷，并不會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)融資問題完全無法解決。中小企業(yè)產(chǎn)生以后其自身就是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，其與社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的上游供應(yīng)商、下游分銷商、同行等社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會(huì)讓中小企業(yè)變成一個(gè)普遍聯(lián)系中的社會(huì)主體，這些與中小企業(yè)有直接關(guān)系的經(jīng)濟(jì)主體對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營狀況有深入的了解，是中小企業(yè)直接融資的主要來源。

2.成長(zhǎng)期融資

隨著中小企業(yè)的逐漸發(fā)展，其在自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和發(fā)展規(guī)模上都有了一定的成就，這一時(shí)期的企業(yè)在取得了初步的成績(jī)之后，其在發(fā)展需求上的表現(xiàn)往往是急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。所以在這一時(shí)期中小企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求是極為強(qiáng)烈的，而自身在發(fā)展過程中積累的利潤明顯不足以支撐企業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)張行為，所以在這一時(shí)期融資還是企業(yè)發(fā)展面臨的主要問題。在這一時(shí)期銀行在掌握了企業(yè)的有效抵押物品和信貸記錄之后，企業(yè)發(fā)展過程中的貸款不再受到信貸配給的限制，企業(yè)的融資活動(dòng)進(jìn)入到一個(gè)良性循環(huán)。

但是前文所敘述的是中小企業(yè)發(fā)展的一種理想狀態(tài)，大多數(shù)中小企業(yè)在發(fā)展的過程中都會(huì)存在著這樣那樣的問題，在當(dāng)前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中貸款抵押物、信貸記錄、信用擔(dān)保等等銀行信貸的這些必要因素也是中小企業(yè)獲得信貸支持的必要因素，在中小企業(yè)的融資活動(dòng)中缺一不可，導(dǎo)致一些并不健全或者較為弱勢(shì)的中小企業(yè)發(fā)展過程中融資問題嚴(yán)重。

3.成熟期融資

在企業(yè)經(jīng)過一定時(shí)間的經(jīng)營實(shí)踐以后，中小企業(yè)變成了大型企業(yè)，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的不確定因素減少，不確定程度降低。同時(shí)在發(fā)展過程中積累了豐富的信貸記錄，同時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理相對(duì)規(guī)范透明度提高，融資主體對(duì)企業(yè)主體的信任度和發(fā)展預(yù)期會(huì)有大幅度的提升。銀行可以為其發(fā)展提供時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的信用貸款。

在企業(yè)發(fā)展的成熟期，企業(yè)的主要資金來源是前一階段的資金積累，同時(shí)大型企業(yè)能夠通過在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)公開募股的方式向吸收社會(huì)資金，實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的必要融資。公開募股的融資方式本身是一種成本較高的融資方式，同時(shí)融資方式內(nèi)部也存在著較強(qiáng)的集聚效應(yīng)，也就是說大型企業(yè)因?yàn)樽陨砟技墓煞葺^多，其在公開募股活動(dòng)中能夠產(chǎn)生集聚效應(yīng)，從而降低自身的募股成本，而中小企業(yè)卻沒有這樣一個(gè)能力。同時(shí)在企業(yè)發(fā)展的成熟階段大型企業(yè)的融資也不僅僅依靠募股，直接融資也是一種重要的融資方式，大型企業(yè)在運(yùn)行過程中因?yàn)樽陨戆l(fā)展穩(wěn)定、信用良好，大型銀行都愿意對(duì)其進(jìn)行貸款，大型銀行對(duì)企業(yè)的肯定也是社會(huì)資金投資的一個(gè)重要參考標(biāo)志，會(huì)幫助企業(yè)吸收更多的社會(huì)直接投資。

三、企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略

1.企業(yè)初創(chuàng)期的融資戰(zhàn)略選擇

在企業(yè)的初創(chuàng)期，大多數(shù)企業(yè)主體認(rèn)為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更加重要。因此。從整體上看創(chuàng)業(yè)期企業(yè)主體的融資戰(zhàn)略應(yīng)該更加關(guān)注經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此相對(duì)應(yīng)的企業(yè)主體在這一時(shí)期更加適宜通過權(quán)益資本籌措建立牢固的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，保證企業(yè)在未來發(fā)展過程中的有效成長(zhǎng)性。在企業(yè)初創(chuàng)期企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營盡量不要考慮負(fù)債經(jīng)營模式，因?yàn)樵谶@一時(shí)期企業(yè)的經(jīng)營存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)的融資主體往往對(duì)企業(yè)主體的經(jīng)營安全和未來發(fā)展沒有足夠的信心，債權(quán)人出借資本要以較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為前提條件，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)主體的融資成本較高，這對(duì)于盈利能力較差的中小企業(yè)來說是極為不利的。從中小企業(yè)發(fā)展初期應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)角度來分析，在發(fā)展的初期企業(yè)主體要承擔(dān)的稅費(fèi)責(zé)任并不是很重，想要利用負(fù)債經(jīng)營來降低企業(yè)發(fā)展的成本本身并不具有可行性。

2.企業(yè)成長(zhǎng)期的融資戰(zhàn)略選擇

在企業(yè)發(fā)展初期對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金支持的風(fēng)險(xiǎn)投資主體，是一種追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體，一旦企業(yè)成功打入市風(fēng)險(xiǎn)投資主體就會(huì)要求獲得因冒險(xiǎn)投資成功而帶來的高回報(bào)，以回流資金進(jìn)行新的風(fēng)險(xiǎn)投資。所以在企業(yè)的成長(zhǎng)初期可以借助風(fēng)險(xiǎn)投資的力量，但是在企業(yè)的成長(zhǎng)期為了維護(hù)企業(yè)運(yùn)行的穩(wěn)定性，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)性較大的融資方式敬而遠(yuǎn)之。對(duì)企業(yè)資本中的風(fēng)險(xiǎn)資本要盡量找到適宜的其他融資來源進(jìn)行替代，在這一時(shí)期企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，所以其在融資活動(dòng)中的融資方式還是應(yīng)該以權(quán)益籌措方式為主。同時(shí)由于企業(yè)已經(jīng)度過了風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)期，自身的發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定所以新進(jìn)的投資主體所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有不同程度的降低，中小企業(yè)往往能夠?qū)ふ业礁觾?yōu)秀的融資主體和融資方式來解決融資問題。

3.企業(yè)成熟期的融資戰(zhàn)略選擇

企業(yè)在進(jìn)入到發(fā)展的成熟期以后，其自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了極大的提升，發(fā)展的穩(wěn)定性也有較大的進(jìn)步，在這種情況下企業(yè)主體可以考慮使用相對(duì)激進(jìn)的籌資策略，當(dāng)然這種激進(jìn)是相對(duì)于前兩個(gè)階段的穩(wěn)定而言的，并不是單純意義上的激進(jìn)，其準(zhǔn)確的含義是企業(yè)能夠承擔(dān)較高的負(fù)債率。因?yàn)槠髽I(yè)在成熟時(shí)期自身的資本數(shù)量極為龐大，盈利能力也有了較大的提升，同時(shí)因?yàn)橘Y本集中效應(yīng)的大量資金投入在成熟期企業(yè)中會(huì)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益更高，所以企業(yè)主體可以考慮利用多種資金籌措方式，讓企業(yè)維持一個(gè)較為合理的負(fù)債率，充分發(fā)揮資本的杠桿作用。

四、結(jié)論

在我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的推動(dòng)下，當(dāng)前我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中中小企業(yè)的大量存在，構(gòu)成了我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，對(duì)我國社會(huì)主義現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)建設(shè)具有巨大的影響，所以從生命周期角度出發(fā)對(duì)中小企業(yè)融資問題進(jìn)行研究具有鮮明的現(xiàn)實(shí)意義，本文從我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀特點(diǎn)分析、企業(yè)生命周期理論與融資特點(diǎn)、企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略三個(gè)角度對(duì)這一問題進(jìn)行了深入的分析，以期為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的中小企業(yè)融資問題解決水平提高提供支持和借鑒。

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作者簡(jiǎn)介：盧會(huì)蘭（1980.08- ），女，壯族，廣西來賓市人，2003年6月畢業(yè)于中南民族大學(xué)信息管理與信息系統(tǒng)專業(yè)，2012年6月畢業(yè)于中國人民大學(xué)在職研究生、區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，現(xiàn)任職于柳州城市職業(yè)學(xué)院，副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)、企業(yè)管理、基礎(chǔ)會(huì)計(jì)