中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)特征、動(dòng)因及其優(yōu)化策略

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)特征、動(dòng)因及其優(yōu)化策略

何小鋼博士

根據(jù)商務(wù)部2014年發(fā)布的《2013年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2013年中國(guó)對(duì)外直接投資流量突破千億美元大關(guān)，創(chuàng)下1078.4億美元的歷史新高，同比增長(zhǎng)22.8%，連續(xù)兩年位列全球三大對(duì)外投資國(guó)。截至2013年年底，中國(guó)1.53萬(wàn)家境內(nèi)投資者在國(guó)(境)外設(shè)立2.54萬(wàn)家對(duì)外直接投資企業(yè)，分布在全球184個(gè)國(guó)家(地區(qū))，對(duì)外直接投資流量名列全球國(guó)家(地區(qū))排名的第三位?？鐕?guó)并購(gòu)作為企業(yè)的戰(zhàn)略性行為，成為中國(guó)企業(yè)走出去的主要方式之一(尤其是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家)，并購(gòu)成為中國(guó)企業(yè)早期走出去的主要形式。根據(jù)清科投資的并購(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)(如圖1所示)，2013年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總額為384.95億美元，占全部對(duì)外直接投資的36%?？鐕?guó)并購(gòu)具有雙重特征：既是一種對(duì)外直接投資，又是一種并購(gòu)行為。因此，跨國(guó)并購(gòu)不但影響中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的績(jī)效，同時(shí)又會(huì)影響中國(guó)的跨國(guó)公司在本土的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。從宏觀層面來(lái)看，海外并購(gòu)還涉及中國(guó)對(duì)海外資源、技術(shù)以及先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)的獲取能力，并最終影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。其中，海外并購(gòu)的行業(yè)分布以及國(guó)別特征會(huì)對(duì)海外并購(gòu)獲取資源、技術(shù)以及引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)生決定性影響。

進(jìn)一步地，我們自然會(huì)追問(wèn)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的行業(yè)選擇以及地域選擇呈現(xiàn)出什么樣的特征和趨勢(shì)，海外并購(gòu)偏向這些行業(yè)和地域的背后動(dòng)因是什么。因此，研究和分析中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)態(tài)特征及其驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)于更好地推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略的順利實(shí)施以及新常態(tài)下促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。

一、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的最新概況

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，中國(guó)本土培育出了越來(lái)越多的有實(shí)力的大型企業(yè)。不論從資源獲取需要還是市場(chǎng)獲取需要，這些企業(yè)都面臨一個(gè)重要問(wèn)題，即走出去、國(guó)際化。特別是自2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織(WTO)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)加快了海外擴(kuò)張的步伐，走出國(guó)門(mén)收購(gòu)東道國(guó)企業(yè)成為中國(guó)企業(yè)海外獲取資源、技術(shù)和開(kāi)拓市場(chǎng)的重要組織形式。以下我們以湯姆森并購(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)以及清科投資公布的并購(gòu)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的概況。

如圖1所示，2006年至2014年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，并購(gòu)總金額不斷突破新高。2006年中國(guó)海外并購(gòu)總金額為58.95億美元，并購(gòu)數(shù)僅為20例。2007年中國(guó)并購(gòu)總金額突破100億美元，達(dá)到126.7億美元，比上一年增長(zhǎng)114.9%，并購(gòu)數(shù)為35例，比上一年增長(zhǎng)75%。2008年金融危機(jī)后，歐美等國(guó)資金緊缺，企業(yè)破產(chǎn)現(xiàn)象嚴(yán)重，給我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了機(jī)會(huì)。從圖1可以看到，經(jīng)過(guò)2008年短暫調(diào)整后，2009年企業(yè)海外并購(gòu)總金額突破150億美元，達(dá)到160.99億美元，站上新臺(tái)階。而且，2009年后海外并購(gòu)總金額均未低于100億美元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2011年之后，海外并購(gòu)又突破200億美元大關(guān)，高達(dá)280.99億美元，并購(gòu)數(shù)也首次突破100例大關(guān)，達(dá)到110例之多。總體來(lái)看，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總額穩(wěn)步增長(zhǎng)，成為推動(dòng)中國(guó)企業(yè)全球化經(jīng)營(yíng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

二、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)特征

在全球化加速的背景下，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)近年來(lái)出現(xiàn)了新一輪投資熱潮。由于企業(yè)所處的特殊制度環(huán)境加上國(guó)家所有制等原因，企業(yè)跨境并購(gòu)在呈現(xiàn)出共性規(guī)律的同時(shí)又彰顯出鮮明的中國(guó)特色。本文選取2012—2014年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)行業(yè)與地域分布數(shù)據(jù)對(duì)此加以分析，旨在探索中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的路徑。

(一)行業(yè)分布特征：按并購(gòu)總金額劃分與平均并購(gòu)金額劃分

2012年至2014年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總額為1032.72億美元。其中，并購(gòu)總金額最大的為能源及礦產(chǎn)行業(yè)(如圖2所示)，并購(gòu)總金額達(dá)到571.37億美元，是排名第二行業(yè)(房地產(chǎn))的5倍還多，緊隨其后的分別是食品/飲料、金融以及機(jī)械制造等行業(yè)。與中國(guó)早期并購(gòu)主要集中在初級(jí)部門(mén)(行業(yè))不同的是，近年來(lái)中國(guó)海外并購(gòu)出現(xiàn)了多行業(yè)齊發(fā)展的良好局面。雖然能源及礦產(chǎn)行業(yè)仍然占據(jù)主要地位(占比為55%)，但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)走出去取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，特別是機(jī)械制造、電信以及金融等行業(yè)成為近年海外并購(gòu)的熱點(diǎn)行業(yè)。如圖3所示，中國(guó)制造業(yè)并購(gòu)在2007年后呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，于2011年達(dá)到116起并購(gòu)的高峰，制造業(yè)走出去并購(gòu)整合有力地推動(dòng)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)。

從并購(gòu)行業(yè)的平均并購(gòu)金額來(lái)看，食品/飲料行業(yè)平均并購(gòu)額最大，為14.40億美元；能源及礦產(chǎn)行業(yè)次之，為9.68億美元；隨后分別是房地產(chǎn)業(yè)(6.38億美元)和金融(3.41億美元)等行業(yè)。除了這4個(gè)行業(yè)之外，平均并購(gòu)額在1億美元以上的行業(yè)還有娛樂(lè)傳媒、連鎖及零售、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)/林/牧/漁、建筑/工程、機(jī)械制造、電信及增值業(yè)務(wù)、物流8個(gè)行業(yè)。這表明，金融、互聯(lián)網(wǎng)以及機(jī)械制造等熱點(diǎn)并購(gòu)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)形成了一、二、三產(chǎn)業(yè)群雄并起的局面。

(二)地域特征分布：按并購(gòu)總金額劃分

圖1　2006—2014年中國(guó)海外并購(gòu)規(guī)模與案例數(shù)

圖2　2012—2014年中國(guó)海外并購(gòu)行業(yè)分布特征

圖3　2005—2013年中國(guó)制造業(yè)海外并購(gòu)次數(shù)

從海外并購(gòu)的地域分布來(lái)看，中國(guó)早期走出去主要分布在與本國(guó)文化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及制度環(huán)境類似的發(fā)展中國(guó)家，其中又以亞洲為最。清科投資并購(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2003年至2008年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)遍布全球172個(gè)國(guó)家(地區(qū))，其中亞洲投資占比高達(dá)71.4%，拉丁美洲為13%，歐洲為5.9%，大洋洲為4.4%，北美洲為2.7%，非洲為2.6%。然而，最新的統(tǒng)計(jì)表明，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)出現(xiàn)了新動(dòng)向。如圖5所示，從并購(gòu)總金額來(lái)看，葡萄牙、加拿大、意大利、美國(guó)和瑞士等歐美國(guó)家占據(jù)前列，是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)重要?dú)w屬地。其中，葡萄牙在2012年至2014年并購(gòu)總金額達(dá)到17.62億美元，加拿大也達(dá)到7.24億美元。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)已經(jīng)不再僅限于地理、文化上與其相似的亞洲鄰國(guó)，逐步開(kāi)始走向世界，特別是走向歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家以獲取這些國(guó)家的高新技術(shù)和高端人才。這表明，早期以獲取能源礦產(chǎn)等自然資源為主導(dǎo)的走出去方式已經(jīng)開(kāi)始向獲取高新技術(shù)、高端人才和品牌等戰(zhàn)略性資源轉(zhuǎn)變，而這將進(jìn)一步加快中國(guó)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐。

(三)并購(gòu)規(guī)模特征：按每起并購(gòu)規(guī)模劃分

圖4　2012—2014年中國(guó)海外并購(gòu)行業(yè)平均并購(gòu)額

圖5　2012—2014年中國(guó)海外并購(gòu)地域分布特征(前20名)

每起并購(gòu)發(fā)生的平均規(guī)模經(jīng)常被視為評(píng)價(jià)海外并購(gòu)特征的重要指標(biāo)，本文根據(jù)每個(gè)并購(gòu)案例的金額以及數(shù)目將并購(gòu)規(guī)模分布特征作圖，如圖6所示。2012年至2014年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模出現(xiàn)平均分布特征，在所發(fā)生的306起并購(gòu)案例中，1億美元以上的并購(gòu)案例為98起(占32%)，2000萬(wàn)至1億美元的并購(gòu)案例為73起(占23.9%)，2000萬(wàn)美元以下的并購(gòu)案例為135起(占44.1%)。從中可以看出，與早期小規(guī)模走出去相比，并購(gòu)的平均規(guī)模已經(jīng)發(fā)生較大改變，大規(guī)模的并購(gòu)(1億美元以上)案例已經(jīng)初具規(guī)模。這從另外一個(gè)側(cè)面說(shuō)明中國(guó)企業(yè)實(shí)力和國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力在不斷增強(qiáng)。

三、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)特征的驅(qū)動(dòng)因素分析

與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家不同，中國(guó)近30年都處在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制逐步向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型過(guò)程中，期間多種經(jīng)濟(jì)所有制并存，企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)的動(dòng)因顯得錯(cuò)綜復(fù)雜。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)在行業(yè)、地域以及并購(gòu)規(guī)模方面的獨(dú)特性是企業(yè)所處的國(guó)內(nèi)環(huán)境以及走出去開(kāi)展海外并購(gòu)時(shí)的國(guó)際環(huán)境交互作用的結(jié)果。根據(jù)前文的特征分析，我們從以下幾個(gè)維度剖析中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)特征的驅(qū)動(dòng)因素。

(一)政府政策驅(qū)動(dòng)

圖6　2012—2014年中國(guó)海外并購(gòu)規(guī)模分布特征

中國(guó)各級(jí)政府出臺(tái)的各類走出去戰(zhàn)略與優(yōu)惠政策是推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的重要因素。特別是對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，為了響應(yīng)中央政府以及各級(jí)地方政府的號(hào)召，國(guó)有企業(yè)會(huì)根據(jù)國(guó)家走出去戰(zhàn)略、政策率先走向海外，實(shí)現(xiàn)資源獲取、開(kāi)拓市場(chǎng)等戰(zhàn)略性目標(biāo)。鑒于中國(guó)海外并購(gòu)中國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，因此中央政府的走出去戰(zhàn)略和政策成為顯著影響海外并購(gòu)的決定性因素。中國(guó)政府在1999年首先提出了“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵(lì)和支持有條件的企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資，隨后這一戰(zhàn)略被寫(xiě)入“十五”計(jì)劃，成為國(guó)策。2002年，國(guó)家外匯管理局將100萬(wàn)美元以下的海外投資項(xiàng)目和總投資額2億美元以下的項(xiàng)目審批權(quán)下放給地方政府。2006年，海外投資總額的額度限制被廢除。另外，商務(wù)部也出臺(tái)了相應(yīng)的支持、優(yōu)惠政策，在審批、融資等方面給予便利，鼓勵(lì)企業(yè)走出去實(shí)施并購(gòu)?fù)顿Y。各級(jí)地方政府為了響應(yīng)國(guó)家層面的戰(zhàn)略和政策，紛紛將鼓勵(lì)企業(yè)參與海外并購(gòu)納入工作規(guī)劃，部分地方政府甚至給予實(shí)施海外并購(gòu)的企業(yè)1∶1的配套融資支持。正是這些國(guó)家戰(zhàn)略、部委優(yōu)惠政策以及地方支持政策的疊加，推動(dòng)了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)在2007年之后出現(xiàn)了井噴式的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。

(二)要素需求驅(qū)動(dòng)

得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，中國(guó)企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，這同時(shí)也帶來(lái)了一個(gè)重要問(wèn)題,即中國(guó)自身能源、資源遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要。正是在這樣的環(huán)境下，中國(guó)早期企業(yè)海外并購(gòu)主要是為了獲得能源、礦產(chǎn)等關(guān)鍵性自然資源以滿足“世界工廠”高速增長(zhǎng)的資源需求。對(duì)自然資源、高端技術(shù)的渴求迫使中國(guó)企業(yè)走出去，這就形成了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)以能源及礦產(chǎn)為主的并購(gòu)行業(yè)分布特征，以能源資源為代表的初級(jí)部門(mén)(行業(yè))在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)成為海外并購(gòu)的絕對(duì)主導(dǎo)行業(yè)。而且，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的慣性以及初級(jí)部門(mén)走出去經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較為豐富，在可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，初級(jí)部門(mén)仍然會(huì)是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主要行業(yè)之一。當(dāng)然，隨著中國(guó)企業(yè)自身的發(fā)展壯大和轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)先進(jìn)技術(shù)、高端經(jīng)營(yíng)管理人才、國(guó)際品牌等戰(zhàn)略性資源的獲取需求將逐步取代對(duì)傳統(tǒng)自然資源的需求，成為企業(yè)走出去的首要?jiǎng)恿ΑＮ磥?lái)，初級(jí)部門(mén)之外將有越來(lái)越多有實(shí)力的制造業(yè)企業(yè)走出去。

(三)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩驅(qū)動(dòng)

如果說(shuō)中國(guó)早期走出去戰(zhàn)略是由高速增長(zhǎng)導(dǎo)致的資源稀缺所致，那么近5年來(lái)隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求趨于飽和、產(chǎn)能過(guò)剩越來(lái)越明顯，則成了近年來(lái)推動(dòng)中國(guó)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)的重要誘因。自2010年以來(lái)，制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)成為實(shí)業(yè)界、學(xué)術(shù)界和政府的共識(shí)，特別是鋼鐵、電解鋁、有色金屬冶煉等傳統(tǒng)行業(yè)在需求持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，反復(fù)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。在產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重的情況下，行業(yè)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)會(huì)嘗試通過(guò)海外并購(gòu)打開(kāi)國(guó)外市場(chǎng)。這樣既可以消化過(guò)剩產(chǎn)能，同時(shí)又可以較好地繞過(guò)東道國(guó)貿(mào)易壁壘。比如，三一重工、中聯(lián)重科等國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)德國(guó)和意大利公司的海外并購(gòu)即屬于這種類型。同時(shí)，產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)激發(fā)國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)獲取高新技術(shù)和設(shè)備、高端人才等資源，對(duì)現(xiàn)有設(shè)備和產(chǎn)品進(jìn)行更新?lián)Q代，通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)換代來(lái)占領(lǐng)新的市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能的轉(zhuǎn)型升級(jí)，繞開(kāi)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)汽車、軟件等行業(yè)的海外并購(gòu)即是典型案例。

(四)國(guó)際性外部因素驅(qū)動(dòng)

2008年次貸危機(jī)以及隨后的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)放緩，特別是歐元區(qū)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，為中國(guó)企業(yè)走向歐美國(guó)家進(jìn)行海外并購(gòu)提供了歷史性機(jī)遇。兩次危機(jī)導(dǎo)致歐美一些企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境被迫出售資產(chǎn)，危機(jī)導(dǎo)致股市下挫，歐美公司估值大幅下降，這都給我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了難得的并購(gòu)機(jī)會(huì)。同時(shí)，2008年后中國(guó)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，海外投資日益理性，企業(yè)投資的需求由獲取自然資源轉(zhuǎn)向獲取技術(shù)、人才和品牌資源，導(dǎo)致海外并購(gòu)逐步走出亞洲、沖向世界。歐盟和北美地區(qū)國(guó)家擁有先進(jìn)的技術(shù)和技術(shù)研發(fā)資源，尤其是在綠色能源、機(jī)械制造、高端裝備等領(lǐng)域的技術(shù)水平具有世界水準(zhǔn)，是中國(guó)最大的技術(shù)來(lái)源國(guó)。與歐盟和美國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)整合不但可以有效地利用當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)研發(fā)資源，還可以乘機(jī)開(kāi)發(fā)東道國(guó)市場(chǎng)，提高產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，提升企業(yè)在行業(yè)價(jià)值鏈中的地位。因此，一些具有良好現(xiàn)金流的企業(yè)在2010年后紛紛涌向歐美市場(chǎng)“抄底”并購(gòu)，出現(xiàn)了如圖1所示的并購(gòu)總額井噴式增長(zhǎng)。

四、結(jié)論與優(yōu)化海外并購(gòu)的政策建議

海外并購(gòu)作為中國(guó)企業(yè)走出去的重要形式之一，對(duì)其形式、行業(yè)特征以及地域特征的研究有利于進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)走出去戰(zhàn)略。本文通過(guò)對(duì)海外并購(gòu)的總體規(guī)模走勢(shì)以及2012—2014年中國(guó)海外并購(gòu)的最新行業(yè)分布、地域分布以及規(guī)模特征的研究發(fā)現(xiàn)：中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)呈現(xiàn)出以能源資源性行業(yè)為主、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)多點(diǎn)推進(jìn)的特征；同時(shí)海外并購(gòu)地域已不再局限于臨近的亞洲地區(qū)，逐步開(kāi)始走向歐美以獲取更多的高新技術(shù)、高端人才等戰(zhàn)略性資源；海外并購(gòu)規(guī)模日益增大，1億美元以上并購(gòu)占比近1/3?？傮w上，海外并購(gòu)表現(xiàn)出質(zhì)量、效率與速度并重發(fā)展的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)也存在著由國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)、行業(yè)多樣化不足以及并購(gòu)績(jī)效有待提高等問(wèn)題?；谏鲜鼋Y(jié)論，本文著重從政府和企業(yè)兩個(gè)層面提出如下政策建議：

(一)政府層面

首先，擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略的廣度和深度，特別是需要加強(qiáng)與歐美國(guó)家的投資、貿(mào)易合作，通過(guò)簽署系列合作協(xié)議為中國(guó)企業(yè)走出去營(yíng)造良好的國(guó)際環(huán)境。借助“一帶一路”戰(zhàn)略打造“一帶一路”周邊國(guó)家良好的投資便利環(huán)境，切實(shí)有效地推進(jìn)中國(guó)企業(yè)的在“一帶一路”布局、投資。其次，進(jìn)一步完善海外并購(gòu)的法律法規(guī)、放松對(duì)海外并購(gòu)的限制性政策。我國(guó)目前還沒(méi)有一套專門(mén)的法律是針對(duì)海外并購(gòu)的，因此，有必要進(jìn)一步建立和完善符合中國(guó)現(xiàn)階段國(guó)情的海外投資法律體系對(duì)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理加以規(guī)范、指導(dǎo)和控制，為中國(guó)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)保駕護(hù)航。同時(shí)，放松對(duì)海外并購(gòu)的規(guī)制，實(shí)現(xiàn)國(guó)企與民營(yíng)企業(yè)在融資、審批以及稅收等方面的同等待遇。再次，從操作層面來(lái)看，政府可以鼓勵(lì)企業(yè)分步驟走出去，比如先在海外上市，提高企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的信譽(yù)度、豐富企業(yè)國(guó)家化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，等待時(shí)機(jī)成熟后實(shí)行海外并購(gòu)。在海外并購(gòu)中加強(qiáng)對(duì)企業(yè)投融資支持，降低融資成本以及融資程序的復(fù)雜性。

(二)企業(yè)層面

首先，企業(yè)應(yīng)該練好內(nèi)功，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上先贏得一定的競(jìng)爭(zhēng)力之后再考慮海外并購(gòu)戰(zhàn)略。從而避免企業(yè)盲目為了走出去而并購(gòu)，增加并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)在并購(gòu)對(duì)象選擇上應(yīng)該避免走過(guò)去低技術(shù)含量、低產(chǎn)品附加值的并購(gòu)老路，增加較高技術(shù)的高層次制造業(yè)、服務(wù)業(yè)并購(gòu)力度。優(yōu)化投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)，從而更好地從并購(gòu)東道國(guó)獲取技術(shù)、人才和品牌等戰(zhàn)略性資源，促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。再次，積極培育、儲(chǔ)備跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才。進(jìn)一步加大力度培養(yǎng)熟悉國(guó)際金融、貿(mào)易、投融資、法律、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)等專業(yè)知識(shí)的海外并購(gòu)專門(mén)人才，為企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)在“談判、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制、投資規(guī)劃”等方面提供有價(jià)值的咨詢參考，增強(qiáng)企業(yè)海外并購(gòu)的信心，提高海外并購(gòu)成功率與并購(gòu)績(jī)效。

[本文為2014年度國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(項(xiàng)目號(hào)：71463022)、2013年度國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目(項(xiàng)目號(hào)：71333007)、中國(guó)博士后科學(xué)基金項(xiàng)目(項(xiàng)目號(hào)：2014M560535)以及2014年教育部人文社科青年基金項(xiàng)目(項(xiàng)目號(hào)：14YJC790090)、2014年度江西社科規(guī)劃項(xiàng)目(項(xiàng)目號(hào)：14YJ13)階段性成果，特此致謝。]

(作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院;責(zé)任編輯：白宇)