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    我國存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績影響的分析

    2015-03-01 12:34:52
    時(shí)代金融 2015年10期
    關(guān)鍵詞:研究法準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金

    章 濤

    (山西財(cái)經(jīng)大學(xué),山西 太原 030000)

    一、房地產(chǎn)業(yè)受存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的影響

    房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)大投資產(chǎn)業(yè),必然需要大量的流動(dòng)資金。而我國房地產(chǎn)業(yè)的資金來源較為廣泛,主要有三個(gè)來源,一是自有資金,二是銀行貸款,三就是其他來源。又因?yàn)槲覈姆康禺a(chǎn)業(yè)相比于西方發(fā)達(dá)國家的同行業(yè)來說尚處于起步階段,所以資金來源也主要集中于銀行貸款以及其他來源,約占總量的七成。當(dāng)貨幣當(dāng)局提高存款準(zhǔn)備金率時(shí),就會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行控制信貸規(guī)模,甚至收緊信貸,使得房地產(chǎn)公司所能獲得的資金流變小。當(dāng)然,商業(yè)銀行在條件允許的情況下還可能會(huì)將央行的首付款比例要求更為嚴(yán)格執(zhí)行下去,從而影響購房者和房地產(chǎn)公司的貸款需求,以達(dá)到央行抑制經(jīng)濟(jì)過熱,防止房地產(chǎn)業(yè)過度投資的政策目標(biāo)。

    下文將通過事件研究法來著重探討房地產(chǎn)業(yè)上市公司受存款準(zhǔn)備金率影響的分析。

    二、房地產(chǎn)業(yè)上市公司受存款準(zhǔn)備金率影響的分析

    筆者采用事件研究法,通過對(duì)比論證近幾年存款準(zhǔn)備金政策變化趨勢(shì)和發(fā)地產(chǎn)具有代表性的上市公司等來探尋我國存款準(zhǔn)備金政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)中上市公司的影響。

    (一)研究方法概述

    事件研究法主要分七個(gè)步驟,具體包括:事件定義期、事件計(jì)算期、對(duì)預(yù)期正常收益率的計(jì)算、計(jì)算各個(gè)股票在清潔期內(nèi)每日的超長收益率、計(jì)算所選的各個(gè)股票的超常收益率的平均值、計(jì)算CAR(即所有股票累積平均超常收益率)、檢驗(yàn)假設(shè)(顯著性檢驗(yàn))。

    (二)樣本數(shù)據(jù)選取

    表1是我國2012年1月至2014年12月存款準(zhǔn)備金率與天津市房地產(chǎn)銷售額對(duì)比情況。

    如上表1所示,頻繁波動(dòng)的存款準(zhǔn)備金率雖然能夠緩解流動(dòng)性過剩問題,而且收縮流動(dòng)性可以減少銀行信貸,但是銀行會(huì)選擇信用較好的房地產(chǎn)商進(jìn)行放貸,也就是說銀行面對(duì)的都是相對(duì)來說較為高端的消費(fèi)群體,其購房貸款需求相對(duì)較小。是故,房地產(chǎn)商在能夠提供優(yōu)質(zhì)房源前提下,此部分銷售額便不受影響。但是大多數(shù)居民的貸款數(shù)額將會(huì)縮水,使得中下層居民貸款變得很難。但是總體上來看,高端消費(fèi)者對(duì)于房地產(chǎn)的抗通脹與保值性的信賴是大多數(shù)銷售得以實(shí)現(xiàn)的基石,再加上通脹率的不斷高升,房價(jià)因此沒有大起大落。

    三、主要結(jié)論

    (一)存款準(zhǔn)備金政策對(duì)房地產(chǎn)影響較為復(fù)雜

    從短期來看,央行對(duì)我國存款準(zhǔn)備金率的頻繁調(diào)整(主要為上調(diào))在對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控方面能起到一定的作用,但是就效果來說并不是十分的理想。而就長期的房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來看,該產(chǎn)業(yè)想要維持當(dāng)前價(jià)格水平或者繼續(xù)漲價(jià)的確不是困難。因此我國貨幣當(dāng)局的一大難題就是如何抑制房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過熱。

    (二)投資者的心理預(yù)期對(duì)我國房地產(chǎn)業(yè)影響較為明顯

    表1 我國2012年1月至2014年12月存款準(zhǔn)備金率與天津市房地產(chǎn)銷售額對(duì)比圖

    央行在對(duì)房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)必須考慮投資者的心理預(yù)期的影響。房地產(chǎn)業(yè)的投資者在收到利好的消息時(shí),就會(huì)做出相應(yīng)的股價(jià)上漲的心理預(yù)期,此時(shí)他們會(huì)做出一些非理性的行為,即無視房地產(chǎn)股票的內(nèi)在價(jià)值而大肆買進(jìn)。正是由于這樣的基于心理預(yù)期的非理性行為,使得央行的抑制房地產(chǎn)過熱的宏觀經(jīng)濟(jì)政策被多多少少的削弱。

    [1]李娜.對(duì)我國頻繁使用存款準(zhǔn)備金率的淺析.人文社會(huì)科學(xué)學(xué)刊.2010.

    [2]徐鑫鑫,金一鳴.提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)房地產(chǎn)市場的影響及對(duì)策.遼寧工程技術(shù)大學(xué)學(xué)報(bào).2006年11月第8卷第六期.

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