中小企業(yè)新三板上市利弊分析

商樹祥

浙江近山律師事務(wù)所，浙江 紹興 312000

目前，中小企業(yè)已然成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量。但是，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的環(huán)境中，企業(yè)融資問題成為企業(yè)發(fā)展的瓶頸，即使各地方商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展給予了一定的支持但仍不能解決這一根本問題。由于機(jī)制的不健全，中小企業(yè)在交易所掛牌融資很難實(shí)現(xiàn)，這有悖于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃。在這種環(huán)境下，新三板應(yīng)運(yùn)而生。

一、新三板上市對(duì)中小企業(yè)的利

(一)股權(quán)激勵(lì)有效吸引人才

在新三板市場(chǎng)掛牌后，很多中小企業(yè)股票的預(yù)期價(jià)格及企業(yè)股票的流動(dòng)性都會(huì)大幅度提升。如此一來，股權(quán)激勵(lì)就可以吸引住那些高端人才，為企業(yè)爭(zhēng)取優(yōu)秀人才，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)人才戰(zhàn)略發(fā)展，使企業(yè)具有更強(qiáng)的生命力[1]。

(二)促進(jìn)企業(yè)規(guī)范化管理

企業(yè)信息公開化是在新三板掛牌企業(yè)需遵守的制度，中小企業(yè)按時(shí)按規(guī)范披露信息，加之證券業(yè)協(xié)會(huì)的第三方管理機(jī)制，這種制度實(shí)現(xiàn)了監(jiān)督和促進(jìn)中小企業(yè)規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的目的。

(三)增加投資者的對(duì)企業(yè)的關(guān)注度

中小企業(yè)在新三板掛牌以后，其股票擁有很好的流動(dòng)性和定價(jià)機(jī)制，加之企業(yè)較好發(fā)展空間，使得一些風(fēng)險(xiǎn)投資者用更多的精力來關(guān)注和投資，這將大幅度增加該企業(yè)定向增發(fā)的價(jià)格空間。

二、新三板上市對(duì)中小企業(yè)的弊

(一)信息的公開化的弊端

新三板掛牌中的信息披露機(jī)制，使中小企業(yè)的信息全部暴露在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及社會(huì)大眾面前，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)等相關(guān)狀況一旦被公開，將無法進(jìn)行更改，極大的降低了中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板或中小板IPO的靈活性，然而這些信息，在中小企業(yè)未進(jìn)行掛牌前，都是可以進(jìn)行包裝美化，在一些會(huì)計(jì)師和中介機(jī)構(gòu)的建議下對(duì)信息內(nèi)容進(jìn)行變更，將有利于自己的信息進(jìn)行公開[2]。所以，中小企業(yè)的信息公開披露制度在一定程度上制約了企業(yè)的變通性，使企業(yè)在發(fā)展中失去活力，損害了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展經(jīng)營(yíng)利益。

(二)相關(guān)費(fèi)用大幅增加

中小企業(yè)在新三板掛牌必然面臨一定的費(fèi)用，然而這些費(fèi)用對(duì)于這些處于發(fā)展期的中小企業(yè)來說并算是一筆小的數(shù)目。而且，中小企業(yè)掛牌之后的后續(xù)費(fèi)用，諸如維護(hù)費(fèi)用等等，都大大提高了其發(fā)展經(jīng)營(yíng)中的成本，是企業(yè)面臨更大的資金壓力。除此之外，中小企業(yè)的規(guī)范化管理也需要一定的費(fèi)用，例如企業(yè)員工社保的增加，員工工資的增長(zhǎng)等等，都會(huì)使企業(yè)面臨越來越大的資金壓力。

(三)核心人員流失

中小企業(yè)股東擁有轉(zhuǎn)讓自身股份的權(quán)利，這是企業(yè)在新三板掛牌后面臨的又一問題，如果企業(yè)核心技術(shù)人員轉(zhuǎn)出所持有的企業(yè)股份，企業(yè)對(duì)其吸引力就會(huì)大打折扣，由于企業(yè)在今后創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)無法給這些人員帶來更多的利益使得其在工作中失去熱情和動(dòng)力，久而久之，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益不統(tǒng)一更加促核心人員離開企業(yè)，損害了企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的利益。

三、關(guān)于新三板發(fā)展中的建議

(一)規(guī)范中小企業(yè)轉(zhuǎn)板制度

部分已經(jīng)成功登陸中小板或創(chuàng)業(yè)板的新三板公司，并非通過新三板為中小企業(yè)轉(zhuǎn)板提供的綠色通道，其不是真正意義上的“轉(zhuǎn)板”，這樣一來新三板的綠色通道價(jià)值根本沒有實(shí)現(xiàn)。而“介紹上市”才是真正的“轉(zhuǎn)板”，只要達(dá)到深交所上市資格，實(shí)行登記制，直接轉(zhuǎn)板[3]。

(二)健全嚴(yán)格的優(yōu)勝劣汰制度

新三板應(yīng)健全優(yōu)勝劣汰機(jī)制，將那些不夠資格的企業(yè)淘汰掉，明確退市標(biāo)準(zhǔn)。嚴(yán)格的退市制度可以優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，使得那些更加優(yōu)秀、有潛力的企業(yè)加入新三板，使得新三板具有更強(qiáng)的流動(dòng)性。企業(yè)虧損并不是唯一衡量新三板退市的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的潛在生命力和創(chuàng)新能力更應(yīng)成為考核標(biāo)準(zhǔn)。

(三)實(shí)行企業(yè)信息披露自愿性機(jī)制

新三板掛牌條件相對(duì)比較很寬松，很多影響投資者投資的不利因素被披露出來，如:財(cái)務(wù)狀況不佳、盈利能力不強(qiáng)等，使得登陸新三板的中小企業(yè)面臨巨大壓力。并且，過多的信息披露不僅給企業(yè)管理帶來巨大壓力，而且加大企業(yè)成本負(fù)擔(dān)，使得企業(yè)的融資及股票流動(dòng)性大打折扣。因此，本人認(rèn)為對(duì)于要求在上市公告書和招股說明書中披露市盈率、每股盈利等預(yù)測(cè)性信息應(yīng)采取自愿性原則。信息自愿披露不但可以使中小企業(yè)自身的調(diào)控能力加大，而且把更多的發(fā)展空間留給了企業(yè)。

四、結(jié)語(yǔ)

新三板的建成與發(fā)展無疑給面臨諸多困難中小企業(yè)的發(fā)展帶來了一縷曙光，同時(shí)也為這些企業(yè)贏得了發(fā)展自身的機(jī)遇與途徑。不過，由于新三板在我國(guó)尚處于起步階段，經(jīng)驗(yàn)還不夠豐富，不可避免的遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、時(shí)間的推移，對(duì)新三板存在的缺點(diǎn)和問題進(jìn)行不斷的改進(jìn)，新三板定會(huì)做出巨大貢獻(xiàn)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛和中小企業(yè)的發(fā)展注入新的、強(qiáng)大的生命力。

[1]程晉月.新三板及中小企業(yè)掛牌的利弊分析[J].財(cái)務(wù)與管理，2015(01):47-48.

[2]談詩(shī)明.探討中小企業(yè)新三板上市利弊[J].時(shí)代金融，2014(01):208-209.

[3]劉琳雁.新三板上市及場(chǎng)外掛牌融資問題探討[J].投資理財(cái)，2015(04):113.