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    論壽命相等互斥型工程項(xiàng)目投資方案群選優(yōu)
    ——以某建設(shè)股份有限公司為例

    2015-02-03 12:57:22
    2015年39期
    關(guān)鍵詞:差量差額現(xiàn)值

    胡 婷

    企業(yè)在投資經(jīng)營中看重的是收益最大化,在面對(duì)投資方案的選擇上,企業(yè)肯定會(huì)選擇在同一時(shí)間段內(nèi)為企業(yè)帶來最大收益的投資方案。在關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目工程技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)析中,大部分是互斥型方案的比較和選擇問題。

    一、互斥型方案選擇的比較原則

    假設(shè)能夠利用貨幣單位統(tǒng)一度量互斥型方案的產(chǎn)出以及費(fèi)用,則能利用以下原則作出判斷:(一)現(xiàn)金流量的差額評(píng)價(jià)原則。(二)比較基準(zhǔn)原則。(三)環(huán)比原則。(四)時(shí)間可比原則。

    二、不同數(shù)量互斥型方案的比選

    本文以某建設(shè)股份為例,分兩種互斥方案的比較、多個(gè)互斥方案的比較以及收益相同互斥方案的比選來分析最優(yōu)投資方案的選擇。

    (一)兩個(gè)互斥型方案的比較

    某建設(shè)股份有限公司201年決定在A計(jì)劃和B計(jì)劃中選取一個(gè)方案定為最終的投資計(jì)劃方案。如圖一所示方案B比方案A多用1000元投資,每年多收益800,基準(zhǔn)收益率是10%和40%時(shí)。方案B比方案A在經(jīng)濟(jì)上是否有利。

    此問題用到了現(xiàn)金流量差的額的評(píng)價(jià)原則。此問題可以由A計(jì)劃和B計(jì)劃的比較轉(zhuǎn)化成為A計(jì)劃和C計(jì)劃的比較。由此我們可以得出只要C方案經(jīng)濟(jì)上是合理的,則B方案就是合理的。根據(jù)NPV指標(biāo):

    根據(jù)分析,當(dāng)基準(zhǔn)收益率為10%時(shí),方案B多用的1000元投資是有利的,如若選擇A方案,8000元可支配的投資凈現(xiàn)值將減少388.4元。當(dāng)基準(zhǔn)收益率為40%時(shí),表明B方案不如A方案,應(yīng)該少投資一些。綜上所述,評(píng)價(jià)互斥性方案應(yīng)根據(jù)不同方案的現(xiàn)金流差量,采用投資差量的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和回收期等指標(biāo)體現(xiàn)差額評(píng)價(jià)原則和比較基準(zhǔn)原則。

    (二)互斥型方案選擇的環(huán)比方法

    當(dāng)有多個(gè)互斥型方案比選時(shí),各個(gè)方案除了與“0”方案進(jìn)行必選,還必須橫向的兩輛比選,來選出最優(yōu)的方案,N個(gè)互斥型方案兩兩比較有N(N-1)/2種,所以當(dāng)N的個(gè)數(shù)有很多時(shí),兩兩比較的方法顯然不可能,這就用到環(huán)比法。

    以某建設(shè)股份有限公司為例,三個(gè)互斥型方案資料如圖二所示:

    圖二

    A0為基準(zhǔn)方案或稱為零方案,其中IRR=ic,當(dāng)所有互斥方案均不符合標(biāo)準(zhǔn)時(shí),應(yīng)把投資放在基準(zhǔn)方案上面。

    (1)運(yùn)用投資差額凈現(xiàn)值比選互斥型方案。

    a.將投資方案按投資額按由大到小的順序排列如圖二所示,其中A0是基準(zhǔn)方案,假設(shè)投資額為4000,每年獲15%的基準(zhǔn)收益率,那么年度等值收益為1377,該方案收益值小于方案1,即方案A1是臨時(shí)最優(yōu)方案。

    b.方案A2再與A1進(jìn)行比較:

    由投資差額凈現(xiàn)值小于零,說明互斥型方案A1,A2,A3都不符合,故選A0為最優(yōu)方案。

    (2)運(yùn)用投資差額內(nèi)部收益率比選互斥型方案。

    a.與投資差額凈現(xiàn)值方法相同。

    b.方案A1與A2進(jìn)行比較:

    所有方案都已比較完,可得知A0為最優(yōu)方案。

    三、收益相同的互斥型方案的比選

    在實(shí)際中,經(jīng)常會(huì)遇到收益相同,或者無法用貨幣衡量的方案選擇。這是只能考慮費(fèi)用的大小,假設(shè)費(fèi)用最小的方案即為最好的方案。

    以某建設(shè)股份有限公司為例,三種同樣功能固定資產(chǎn),使用壽命10年,殘值率均為0,初始投資和年經(jīng)營費(fèi)用如圖三:

    圖三

    a.用費(fèi)用現(xiàn)值比選法:

    分析固定資產(chǎn)C的費(fèi)用現(xiàn)值最小,故選C.

    b.用年費(fèi)用比選法:

    分析得出固定資產(chǎn)C的年費(fèi)用最小,所以選擇固定資產(chǎn)C。

    本文分析僅限于壽命相等的互斥型方案的選擇,解決了兩兩型方案、多種方案以及效益相同的兩種方案的選取。運(yùn)用投資差量的凈現(xiàn)值,內(nèi)部收益率等指標(biāo)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、比選并得出結(jié)論。

    [1][A1]趙國杰.技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué).天津大學(xué)出版社,2006(國家“十一五”規(guī)劃教材)

    [2]趙國杰,于海洋.管理經(jīng)濟(jì).工程經(jīng)濟(jì).技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究.天津大學(xué)出版社,2006

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