資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭策略

王珂 郭曉曦

摘要：資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭間關(guān)系理論研究問世以來，一直吸引著學(xué)術(shù)界極大的興趣，對這一焦點問題的研究具有深層次的理論和現(xiàn)實意義。本文結(jié)合我國汽車制造行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、競爭格局及未來趨勢，分析了濰柴動力的融資方式，產(chǎn)品競爭策略和財務(wù)結(jié)構(gòu)。結(jié)果表明，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭策略間的影響具有相互性，企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭策略是資本結(jié)構(gòu)決策時要考慮的重要因素，同時產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略也將影響資本結(jié)構(gòu)選擇。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；競爭策略；濰柴動力

一、引言

20世紀(jì)80年代以來學(xué)者對于資本結(jié)構(gòu)與市場競爭策略間的互動關(guān)系研究逐漸深入，部分困擾學(xué)術(shù)界的難題，通過這一研究而得到了合理的解釋。DeAngelo 和 Masulis （1980） 提出公司的融資能力、稅收及破產(chǎn)的可能性等都與其所處的行業(yè)相關(guān)聯(lián)，因此，企業(yè)所處的行業(yè)特征必然會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有一定影響。Brander和 Lewis（1986）認為企業(yè)在產(chǎn)品市場上的競爭行為受其資本結(jié)構(gòu)的影響，同樣企業(yè)在產(chǎn)品市場上的表現(xiàn)和績效也影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)決策。自此，產(chǎn)品競爭因素與資本結(jié)構(gòu)相結(jié)合研究趨勢受到經(jīng)濟學(xué)界的高度認同并引發(fā)國內(nèi)外學(xué)者的深入探究。

Showalter （1995）對Brander和 Lewis（1986）的研究進行了拓展，考慮到了需求、成本的不確定性，同時將企業(yè)競爭模式由庫諾特競爭延伸到伯川德競爭，最終得出結(jié)論：如果企業(yè)進行的是伯川德競爭，在成本不確定的情況下，企業(yè)將不會負債經(jīng)營，而在需求不確定的情況下，企業(yè)將選擇一定的負債水平來提高產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價格；Showalter （1999）認為制造企業(yè)隨著需求的不確定性增加而提高負債，而隨著成本的不確定性增加而降低負債；Wanzenried（2000）認為企業(yè)的財務(wù)決策嚴(yán)重依賴于特定產(chǎn)品市場的特性；Lyandres （2003）實證研究結(jié)果證明，無論是價格競爭、產(chǎn)量競爭還是其他形式的競爭，企業(yè)間競爭強度與資本結(jié)構(gòu)之間存在著正相關(guān)關(guān)系。

我國學(xué)者對于資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭策略的研究近年來也取得了較多成果。朱武祥、陳寒梅、吳迅（2002）建立過一個二階段理論模型，并以燕京啤酒為例進行了分析，得出結(jié)論認為企業(yè)的財務(wù)保守行為因其企業(yè)產(chǎn)品市場競爭情況而具有合理性；劉志彪、姜付秀、盧二坡（2003）以滬深兩地的上市公司為例進行的實證研究指出資本結(jié)構(gòu)的選擇是一項反應(yīng)企業(yè)競爭手段強硬與溫和的信號燈，并證實了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與其所在產(chǎn)品市場的競爭強度之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系；屈耀輝、姜付秀、陳朝暉（2007）利用1999～2004年的數(shù)據(jù)，實證研究表明，公司資本結(jié)構(gòu)的變化與其所在的產(chǎn)品市場競爭強度存在著密切的聯(lián)系，而且公司的總體負債水平和短期負債具有顯著的戰(zhàn)略效應(yīng)，進一步的考察表明，這種戰(zhàn)略效應(yīng)具有時滯，即當(dāng)期的資本結(jié)構(gòu)決策會對以后時期的產(chǎn)品市場競爭強度的變化產(chǎn)生影響。

下文將從我國汽車制造行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、競爭格局和未來趨勢入手，研究濰柴動力在汽車制造行業(yè)的地位、市場份額和財務(wù)業(yè)績，然后分析其取得競爭優(yōu)勢所實施的競爭戰(zhàn)略，以及分析支持其競爭戰(zhàn)略的財務(wù)結(jié)構(gòu)。最后將資本結(jié)構(gòu)、融資方式、投向與公司競爭戰(zhàn)略相結(jié)合，探討濰柴動力資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭策略合理與否，提供未來發(fā)展的建議。

二、我國汽車制造行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、競爭格局及趨勢

1953年第一家汽車制造業(yè)企業(yè)——第一汽車制造廠成立，汽車制造業(yè)在中國歷史上出現(xiàn)；1986年國家“七五”規(guī)劃中第一次將汽車制造業(yè)作為重要的支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這經(jīng)歷了歷史性的變革，自此中國進入了汽車制造業(yè)不斷發(fā)展的30年時光；進入21世紀(jì)，行業(yè)所取得的成就更加矚目。我國汽車產(chǎn)量年均增長20%以上，對世界汽車增長每年的貢獻率達到近50%，1955年國內(nèi)汽車產(chǎn)量為61輛，從初創(chuàng)到1988年歷時30多年增長到50萬輛，2010年汽車產(chǎn)量增長至1826.47萬輛，數(shù)字的變化不難反應(yīng)出汽車制造業(yè)的蓬勃發(fā)展之勢。2008年，我國汽車產(chǎn)銷量已經(jīng)排在了世界第二位，汽車工業(yè)的增加值占GDP的比重達到2.2%，汽車制造業(yè)正式進軍成為了我國的支柱產(chǎn)業(yè)之一，成為國民經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。

從圖1中可以看出我國汽車制造業(yè)發(fā)展迅速，總產(chǎn)值從1995年的2216.5億元增加到2010年的40898.8億元。據(jù)悉，到“十二五”末將突破50000億元。

目前，我國共有汽車制造業(yè)企業(yè)13895家，市場競爭激烈，其中汽車零部件及配件制造企業(yè)為11953家，占汽車制造業(yè)企業(yè)數(shù)的86.02%，整車制造企業(yè)355家，改裝汽車制造企業(yè)539家，電車制造企業(yè)37家，汽車車身掛車制造企業(yè)364家，，汽車維修行業(yè)637家。一般認為汽車制造業(yè)分為汽車整車與汽車配件兩大子行業(yè)，首先對汽車零部件及配件制造企業(yè)進行分析，自2002年起我國汽配行業(yè)的總產(chǎn)值以平均20%的速度高速增長，就總產(chǎn)量而言已躍居世界前列，每年汽配企業(yè)的數(shù)量以15%—30%的增速迅速增長，目前汽車零部件及配件制造企業(yè)已達約12000家，企業(yè)數(shù)量龐大，行業(yè)競爭十分激烈；加之缺乏必要的技術(shù)研發(fā)能力和近年來原材料成本不斷攀升的壓力，企業(yè)生存步履維艱。而汽車整車企業(yè)就汽車產(chǎn)量而言，2011年已高達1841.89萬輛，奠定世界汽車生產(chǎn)強國的地位，但由于企業(yè)規(guī)模普遍較小，汽車制造業(yè)的組織結(jié)構(gòu)相對分散，隨著國家“十一五”“十二五”規(guī)劃的逐步落實實施，汽車制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中化得到了完善。

汽車制造業(yè)的競爭越來越激烈，未來我國汽車制造業(yè)的發(fā)展趨勢：第一，市場策略，整合市場資源，實行多元化市場運行、精確市場定位、實施市場導(dǎo)向戰(zhàn)略。第二，產(chǎn)業(yè)鏈整合策略，以并購、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟、產(chǎn)業(yè)集群的模式實現(xiàn)汽車制造業(yè)橫向一體化，形成具有更強競爭力的企業(yè)集團。第三，技術(shù)領(lǐng)先策略，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，走“綠色、節(jié)能、環(huán)保、安全”的創(chuàng)新型道路，無論產(chǎn)品還是工藝都應(yīng)形成自己的核心競爭力。第四，營銷策略，營銷系統(tǒng)建立與售后服務(wù)的完善成為企業(yè)發(fā)展的又一重要趨勢。

三、案例介紹

濰柴控股集團有限公司（濰柴集團）創(chuàng)建于1946年，全球員工近5萬人，資產(chǎn)總額719億元，是國內(nèi)唯一同時擁有整車、動力總成、汽車零部件和豪華游艇四大業(yè)務(wù)平臺的企業(yè)，是一家跨領(lǐng)域、跨行業(yè)經(jīng)營的國際化公司，分、子公司遍及歐洲、北美、東南亞等地區(qū)，在山東、陜西、重慶、江蘇、上海、湖南及湖北7 省市設(shè)立全資或控股子公司，是目前中國綜合實力最強的汽車及裝備制造集團之一。海外服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布獨聯(lián)體、非洲、東南亞、中東等中國機械產(chǎn)品主要出口市場，成功建立150余家海外特邀維修服務(wù)站，初步建起服務(wù)全球的網(wǎng)絡(luò)。

濰柴動力是國內(nèi)唯一同時擁有整車、動力總成、汽車零部件和豪華游艇四大業(yè)務(wù)平臺的企業(yè)，其良好的銷售業(yè)績，使企業(yè)在2011年“中國企業(yè)500強”的位置由2007年的第161位上升至2011年第93位，列“中國制造業(yè)500強”第35位，較2010年上升14位。全年生產(chǎn)柴油機7 1.8 萬臺，合計1.29億KW，是中國最大的柴油機專業(yè)研發(fā)、制造、銷售企業(yè)，連續(xù)8年保持中國內(nèi)燃機行業(yè)第一位，連續(xù)9年保持全球10L及以上大功率柴油機產(chǎn)銷量第一位。

隨著國家經(jīng)濟的不斷發(fā)展，未來提供給濰柴動力集團業(yè)務(wù)發(fā)展的空間更為廣闊。而它獨具的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢將為其發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

從表1可以看出2007年濰柴動力的業(yè)務(wù)收入增長率、凈資產(chǎn)收益率都處于較高水平，主要是由于2007年濰柴動力（000338）A股吸收合并S湘火炬，實現(xiàn)聯(lián)合市場競爭的規(guī)模效應(yīng)。2008年各項指標(biāo)較2007年明顯下降，可能是受金融危機的影響，需求量減少。在2009年企業(yè)每股收益大幅度的增長但是到了2011年和2012年業(yè)務(wù)收入增長率受國家經(jīng)濟發(fā)展放緩及國家投資增速下降的影響成為了負值，分析表明2007—2012年濰柴動力的主營營業(yè)收入、營業(yè)利潤等重要財務(wù)指標(biāo)波動較大，不能實現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢。通過分析認為濰柴動力受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場走勢等外界因素影響較大，市場份額不夠穩(wěn)固。公司該采取什么樣的產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略和財務(wù)資本策略來規(guī)避風(fēng)險，下文我們將結(jié)合濰柴動力的競爭戰(zhàn)略和資產(chǎn)負債率分析其財務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略進行分析。

四、濰柴動力的資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭策略分析

（一）濰柴動力的財務(wù)結(jié)構(gòu)以及與同行業(yè)對比分析

從表2中我們可以看出，濰柴動力的資產(chǎn)負債率處于52.66%—61.30%，平均值為56.17%；流動比率與速動比率總體呈逐年上升的趨勢，說明企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力與短期償債能力在逐步增強，但增長速度較為緩慢，仍存在問題，加之較低的長期借款與總資產(chǎn)比反映出濰柴動力偏好于短期借款，對于長期借款可能由于借款費用與利息等原因相對較少。

從圖2、圖3綜合可以看出，濰柴動力2007—2009年期間每年負債總額都明顯高于所有者權(quán)益總額，且2007—2008、2009—2010年度負債總額增長率接近40%，有急劇上升趨勢；2007年上市以來所有者權(quán)益增長率均高于負債增長率；2007-2012年資產(chǎn)負債率均值56.17%，高于行業(yè)平均水平54.29%，但近兩年來有降低趨勢。綜合以上因素認為濰柴動力采取的是較為激進的財務(wù)策略，近兩年來處于激進財務(wù)策略向保守財務(wù)策略過度之中。

（二） 濰柴動力的產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略與同行業(yè)對比分析

隨著加快貨物周轉(zhuǎn)、推進甩掛運輸成為運輸業(yè)“十二五”建設(shè)重點，濰柴動力將會獲得更為有前景的發(fā)展空間，但面對汽車制造業(yè)的激烈競爭，如何解決制約企業(yè)發(fā)展的困境以及合理預(yù)測行業(yè)未來發(fā)展趨勢日趨重要，濰柴動力會采取哪些競爭戰(zhàn)略來增強自身競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)長足發(fā)展。它的競爭戰(zhàn)略表現(xiàn)在：

1、市場戰(zhàn)略

濰柴動力根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展鎖定市場，2007年我國宏觀經(jīng)濟保持強勁上升趨勢，GDP和固定資產(chǎn)投資保持較高增長幅度，，吸收合并S湘火炬，將企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍進軍動力總成、整車、汽車零部件三大市場；2008年上半年持續(xù)2007年較好勢頭，9月起受全球金融危機影響市場低迷，但企業(yè)迅速跟進公路政策的變化，將市場中心轉(zhuǎn)移重卡市場，取得成功；2009年擴大內(nèi)需等推動國內(nèi)房地產(chǎn)、路橋建設(shè)、大型土木工程建設(shè)的發(fā)展，公司鎖定市場發(fā)展重卡市場，同時依靠科技創(chuàng)新鎖定柴油發(fā)動機市場，在激烈的競爭中實現(xiàn)銷售量同比9.03%的增長；2010年隨著適度寬松的貨幣政策與國家四萬億投資政策的拉動，公司依靠市場多元化取得良好成效，例如重型卡車產(chǎn)銷雙雙突破100萬輛，其中生產(chǎn)重卡105.86萬輛，同比增長65.44%；銷售重卡101.74萬輛，同比增長59.93%，公司發(fā)動機在載重5噸及以上裝載機的配套市場占有率達到84.8%等；2011年重卡行業(yè)受政策影響回調(diào)，企業(yè)又將市場重點定位于受交通發(fā)展等有利因素影響的客車市場，大型客車的銷量同比增長10%，市場占有率達到21.61%；2012年受經(jīng)濟增速放緩和國家投資增速下降影響，由于企業(yè)市場多元化的戰(zhàn)略以及精確定位，實現(xiàn)重卡市場低于行業(yè)下滑速度、客車市場穩(wěn)中有增、工程機械仍然保持絕對優(yōu)勢的良好局面。濰柴動力的市場戰(zhàn)略在一定程度上降低了企業(yè)的風(fēng)險，有利于其持續(xù)發(fā)展。

在同行業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)都十分重視市場戰(zhàn)略這一競爭手段，上海汽車就是一典型代表，其經(jīng)營范圍包括汽車、摩托車、拖拉機等各類機動車整車、總成及零部件以及物業(yè)管理、國內(nèi)貿(mào)易（除專項規(guī)定）、咨詢服務(wù)等，實現(xiàn)了市場多元化戰(zhàn)略，同時其乘用車產(chǎn)品根據(jù)市場細分創(chuàng)建10余個品牌，基本覆蓋全部市場面，市場競爭優(yōu)勢明顯。

2、產(chǎn)業(yè)鏈整合戰(zhàn)略

產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸是作為我國綜合實力最強的汽車制造企業(yè)之一的濰柴動力十分重視的一項，2007年吸收合并S湘火炬之后公司經(jīng)營范圍從研究、生產(chǎn)及銷售發(fā)動機及其零部件擴展到重型汽車、重型汽車車橋、變速箱及其他汽車零部件等業(yè)務(wù)，隨著其不斷發(fā)展，擁有了中國最優(yōu)秀的動力總成優(yōu)勢和國內(nèi)最完善的汽車及零部件生產(chǎn)線，組成了黃金產(chǎn)業(yè)鏈，增強了在行業(yè)中的競爭力，提高了企業(yè)所處行業(yè)地位。

在同行業(yè)中福田汽車在全面發(fā)展商用車的同時，注重將商用車全系列發(fā)展構(gòu)建的黃金價值產(chǎn)業(yè)鏈（包含技術(shù)、管理、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)制造、分銷和服務(wù)等）延伸開發(fā)相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢明顯。

3、 技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略

汽車制造業(yè)的競爭力急劇增大，濰柴動力積極進行自主創(chuàng)新，加大新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)力度，將科技轉(zhuǎn)化為企業(yè)的核心競爭力，同時注重環(huán)境保護，新產(chǎn)品在節(jié)能環(huán)保等綠色道路上作出較大貢獻，企業(yè)獲得長足的發(fā)展。具體如下表所示：

在同行業(yè)中，創(chuàng)新就是生命力的理念深入各個企業(yè)，比亞迪作為新能源電動車的領(lǐng)導(dǎo)者，從研發(fā)到生產(chǎn)，比亞迪始終堅持“更低耗能，更少排放”的環(huán)保理念，技術(shù)創(chuàng)新同時注重環(huán)保，可持續(xù)發(fā)展力增強。為了研究我國國內(nèi)汽車企業(yè)創(chuàng)新力，前瞻網(wǎng)分析員根據(jù)國產(chǎn)汽車制造業(yè)的專利發(fā)明數(shù)量、實用新型數(shù)量、外觀設(shè)計數(shù)量，2011年和2012年的研發(fā)經(jīng)費投入，分別對各個指標(biāo)打分，加權(quán)得出綜合總分數(shù)即為評估汽車制造業(yè)的創(chuàng)新能力。以下為前瞻分析員對國內(nèi)汽車制造業(yè)創(chuàng)新力排名：

4、營銷戰(zhàn)略

公司在重視技術(shù)研發(fā)與市場多元化定位的的同時也在努力建立與之適應(yīng)的營銷戰(zhàn)略，早在2009年，濰柴動力在國際著名咨詢公司的協(xié)助下，重新理順了營銷系統(tǒng)，為公司的長遠發(fā)展提供支持；2011年在營銷管理領(lǐng)域全面推進內(nèi)控管理體系，夯實管理基礎(chǔ)，同時完善了銷售及售后等多業(yè)務(wù)層面的信息化建設(shè)，發(fā)揮了信息化在各業(yè)務(wù)中的協(xié)同效應(yīng)；2012年開展產(chǎn)品主題年活動，對產(chǎn)品銷售及售后服務(wù)進行改進與提升，建立了較為完整的營銷網(wǎng)絡(luò)，為銷售業(yè)績的提升奠定良好基礎(chǔ)。

在同行業(yè)中，長城汽車市場營銷理念十分突出，2012年，確立了以“客戶滿意”和“市場領(lǐng)先”為主要目標(biāo)的營銷戰(zhàn)略，通過營銷服務(wù)的創(chuàng)新變革，實施一系列組合拳，提升終端形象和服務(wù)質(zhì)量，把人、財、物向客戶滿意聚焦，以超值服務(wù)為客戶創(chuàng)造驚喜，不斷提升客戶滿意度，營銷優(yōu)勢十分明顯。

（1）2652萬元投資法士特技措大修（2）12504萬元投資法士特傳動基建的項目（3）609萬元投資寶雞法士特技術(shù)改造（4）10325萬元投資濰柴動力WD615＼618生產(chǎn)線改造（5）14825萬元投資濰柴動力WD615＼618生產(chǎn)線擴建（6）29573萬元投資濰柴動力鑄鍛廠改建（7）11371萬元投資濰柴動力產(chǎn)試室改造（8）52375萬元投資陜重汽新基地（9）2728萬元投資火花塞技改項目（10）1043萬元投資株州齒輪技改項目（11）4795萬元用于其他投資

（1）2979萬元投資法士特技措大修（2）28919萬元投資法士特傳動基建項目（3）4313萬元投資寶雞法士特技術(shù)改造（4）7847萬元投資濰柴動力WD615＼618生產(chǎn)線改造（5）21462萬元投資濰柴動力WD615＼618生產(chǎn)線擴建（6）9733萬元投資濰柴動力大功率柴油機技術(shù)改造項目（7）3834萬元投資濰柴動力鑄鍛廠改建（8）3738萬元投資濰柴動力產(chǎn)試室改造（9）90207萬元投資陜重汽新基地（10）965萬元投資火花塞技改項目（11）2920萬元投資株州齒輪技改項目（12）

（1）15956萬元投資法士特技措大修（2）45787萬元投資法士特傳動技改項目（3）2041萬元投資寶雞法士特技術(shù)改造工程（4）27923萬元投資濰柴動力生產(chǎn)線改造（5）21019萬元投資濰柴動力大功率柴油機技術(shù)改造項目（6）4516萬元投資濰柴動力鑄鍛公司改建（7）53032萬元投資陜重汽新基地二期（8）1421萬元投資火花塞技改項目（9）185萬元投資株州齒輪技改項目（10）18278萬元用于其他投資

（1）15553萬元投資法士特技措大修（2）51669萬元投資法士特傳動技改項目（3）1359萬元投資寶雞法士特技術(shù)改造工程（4）8483萬元投資濰柴動力生產(chǎn)線改造（5）23612萬元投資濰柴動力大功率柴油機技術(shù)改造項目（6）18920萬元投資濰柴動力鑄鍛項目改建（7）18140萬元投資濰柴動力T項目（8）3642萬元投資濰柴動力產(chǎn)試室改造（9）9491萬元投資濰柴動力物流園（10）53960萬元投資濰柴動力生產(chǎn)線擴建（11）47475萬元投資陜重汽新基地二期（12）315萬元投資火花塞技改項目（13）5371萬元投資株州齒輪技改項目（14）增資1.8億成立山重融資租賃有限公司（15）出資2億成立山東重工集團財務(wù)有限公司（16）32157萬元投資其他項目

注重市場多元化戰(zhàn)略與技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)鏈整合日漸突出

2011年53.04%

募集資金報告期內(nèi)無募集資金使用情況

非募集資金448996萬元

（1）86447萬元投資濰柴動力生產(chǎn)線改擴建（2）45059萬元投資濰柴動力鑄鍛項目改建（3）17896萬元投資濰柴動力T項目（4）33827萬元投資陜重汽新基地二期（5）5400萬元投資法士特技措大修（6）16218萬元投資濰柴動力物流園（7）23206萬元投資濰柴動力研發(fā)試制中心項目（8）38212萬元投資法士特傳動技改項目（9）20782萬元投資法士特齒輪聯(lián)合三車間項目（10）7411萬元投資株州齒輪技改項目（11）546萬元投資火花塞技改項目（12）34556萬元投資濰柴動力華動技改項目（13）24953萬元投資金鼎新廠區(qū)15萬噸鑄造項目（14）31585萬元投資榆林新廠區(qū)建設(shè)（15）10791萬元投資新疆重型卡車新建項目（16）陜西法士特出資額為2.55 億元人民幣共同投資設(shè)立西安雙特智能傳動有限公司（17）26599萬元投資其他項目

市場戰(zhàn)略與技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略并舉，產(chǎn)業(yè)鏈整合日漸成熟

2012年52.66%

募集資金報告期內(nèi)無募集資金使用情況

非募集資金717088萬元

（1）16456萬元投資濰柴動力生產(chǎn)線改擴建（2）32584萬元投資濰柴動力鑄鍛項目改建（3）2370萬元投資濰柴動力T項目（4）341萬元投資陜重汽新基地二期（5）755萬元投資法士特技措大修（6）5370萬元投資濰柴動力物流園（7）53568萬元投資法士特傳動技改項目（8）30410萬元投資法士特齒輪聯(lián)合三車間項目（9）5705萬元投資株州齒輪技改項目（10）1018萬元投資火花塞技改項目（11）4345萬元投資濰柴動力華動技改項目（12）4911萬元投資金鼎新廠區(qū)15萬噸鑄造項目（13）20221萬元投資濰柴動力研發(fā)試制中心項目（14）14582萬元投資榆林新廠區(qū)建設(shè)（15）47642萬元投資新疆重型卡車新建項目（16）2012年對外投資417575萬元（17）59228萬元投資其他項目

市場多元化戰(zhàn)略突出，技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略依然占據(jù)主體

資料來源：根據(jù)深圳證券交易所財務(wù)報告整理。

注：其他投資中涉及上文營銷戰(zhàn)略相關(guān)內(nèi)容的調(diào)整。

通過以上分析可以看出濰柴動力注重的是多元化戰(zhàn)略和精確定位的市場戰(zhàn)略，吸收合并后的濰柴動力依靠其黃金產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)跨越式發(fā)展，同時致力于科技創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展打造自己品牌優(yōu)勢，良好的營銷系統(tǒng)與售后服務(wù)，更使得企業(yè)如虎添翼般獲得良好的發(fā)展。

（三）濰柴資本結(jié)構(gòu)、融資方式及投向與產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略對比分析

企業(yè)融資一般會遵循內(nèi)源融資、債務(wù)融資和權(quán)益融資的先后順序，這是融資優(yōu)序理論經(jīng)典內(nèi)容。從表3中也可以看出濰柴動力進行融資時主要依托自籌資金，包括自有資金和債務(wù)融資，這與融資優(yōu)序理論是基本相符的，結(jié)合其資產(chǎn)負債率可以看出當(dāng)濰柴動力自有資金不足時采取的是短期債務(wù)融資，這能夠充分為股東創(chuàng)造更大的利益，注重運用財務(wù)杠桿，以滿足資金投向即提高產(chǎn)品市場占有率，不斷整合產(chǎn)業(yè)鏈，加強技術(shù)研發(fā)支持，改進營銷策略，提升產(chǎn)品市場競爭力，在激烈的行業(yè)競爭中保持優(yōu)勢。在汽車制造業(yè)中，短期負債相比于長期負債在企業(yè)競爭中具有較快提高企業(yè)競爭力的優(yōu)勢，濰柴動力在出現(xiàn)自有資金不足下首先考慮短期債務(wù)融資，因此也印證了Wanzenried（2000）提出的企業(yè)的財務(wù)決策嚴(yán)重依賴于特定產(chǎn)品市場的特性。

五、結(jié)論

通過對濰柴動力產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)的分析，我們可以看出其采用的內(nèi)源融資與短期債務(wù)融資為主的較為激進融資方式，與之對應(yīng)，企業(yè)采取了以技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)業(yè)鏈整合為主的較為激進的競爭策略。同時激進的產(chǎn)品市場競爭策略不僅提高企業(yè)的占有率，增強企業(yè)核心競爭力，也在一定程度上影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。由此例證了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭策略間影響的相互性。

濰柴動力采取的市場戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)鏈整合戰(zhàn)略、技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略的制定落實，并且根據(jù)行業(yè)特征，采用內(nèi)源融資與短期債務(wù)融資為主的融資方式，在激烈的汽車制造業(yè)競爭中將為企業(yè)提供良好的發(fā)展空間。

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[7] 李玲著.資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭關(guān)系：行業(yè)特征與案例[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社.2008年版.