鉛市場寒冬持續(xù)

張偉倩|文

北京安泰科信息開發(fā)有限公司估計2015年中國精鉛消費(fèi)量大概在515萬噸左右，同比增速在4%上下，兩位數(shù)增速難現(xiàn)，中國精鉛消費(fèi)已步入低速增長的新常態(tài)時代。

2014 年中國精鉛生產(chǎn)狀況

雖然2014年中國原生鉛冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張的腳步仍在向前（北京安泰科信息開發(fā)有限公司（以下簡稱“安泰科”）估計凈增產(chǎn)能在17萬噸，2014年年底總原生鉛冶煉產(chǎn)能達(dá)到494萬噸），但是產(chǎn)量卻首度出現(xiàn)了下降，預(yù)計全年產(chǎn)量在314萬噸左右，比2013年減少14萬噸，同比下降4.3%。減產(chǎn)的原因包括原料競爭和環(huán)保的壓力、低迷的鉛及副產(chǎn)品價格、冶煉廠虧損等。2014年出現(xiàn)部分產(chǎn)能因運(yùn)轉(zhuǎn)不利而停產(chǎn)關(guān)閉的情況，涉及產(chǎn)能在18萬噸/年左右。這種現(xiàn)象在中國鉛行業(yè)發(fā)展歷程中比較少見，多年來市場更多的是出現(xiàn)新建和擴(kuò)產(chǎn)的消息，停產(chǎn)關(guān)閉事件在一定程度上折射了我國鉛冶煉企業(yè)所處的困境。

在鉛酸蓄電池、再生鉛行業(yè)環(huán)保整治以及實(shí)施《再生鉛行業(yè)準(zhǔn)入條件》的推動下，近年來我國主要再生鉛生產(chǎn)企業(yè)普遍進(jìn)行技術(shù)升級改造，產(chǎn)能呈現(xiàn)明顯的規(guī)?；F(xiàn)代化發(fā)展趨勢。與此同時，原生鉛廠看到再生鉛的發(fā)展趨勢，也開始著手發(fā)展再生鉛。我們估計2014年新增的再生鉛冶煉項目有兩個，涉及總產(chǎn)能為16萬噸（上年新增產(chǎn)能6萬噸，2014年年底總再生鉛產(chǎn)能達(dá)到291萬噸）。預(yù)計2014年我國再生鉛產(chǎn)量在160萬噸左右，較上年增加10萬噸，同比增長6.7%。產(chǎn)量增長，一方面是因?yàn)殡S著廢電瓶蓄積量的不斷增長，再生鉛的原料也在增加。另一方面，2014年上半年再生鉛企業(yè)的利潤狀況比較好，尤其是處理汽車廢電瓶的再生鉛廠，這在一定程度上提振企業(yè)的生產(chǎn)積極性。不過由于下游需求增速放緩，尤其是年底時鉛價快速下跌，下半年再生鉛企業(yè)利潤狀況再度惡化，停產(chǎn)企業(yè)增多?？偟膩碚f，2014年再生鉛產(chǎn)量保持增長，但增速不及上年，全年精鉛產(chǎn)量在474萬噸。

2014 年中國精鉛消費(fèi)狀況

鉛的消費(fèi)領(lǐng)域比較單一，中國80%以上的精鉛用來生產(chǎn)鉛酸蓄電池。2011年我國鉛酸蓄電池行業(yè)經(jīng)歷嚴(yán)厲的環(huán)保整治風(fēng)暴，風(fēng)暴過后，行業(yè)經(jīng)歷兩年的快速擴(kuò)能期，目前行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，行業(yè)競爭加劇。雖然2014年我國鉛蓄電池產(chǎn)量持續(xù)增長，但增速出現(xiàn)回落，兩位數(shù)增速難現(xiàn)。

從終端領(lǐng)域來看，鉛酸蓄電池按用途可分為動力型、啟動型、固定型和儲能型等。其中動力型主要應(yīng)用于電動自行車、電動三輪車、低速電動自行車等領(lǐng)域，動力型是鉛酸蓄電池最大的應(yīng)用領(lǐng)域，占整個中國精鉛消費(fèi)市場的份額超過30%。2013年時，電動自行車領(lǐng)域?qū)U的需求占比已超過25%。緊隨動力型其后的是啟動型，主要應(yīng)用在汽車、摩托車等行業(yè)，占整個中國精鉛消費(fèi)的比重接近30%。

2014年，汽車產(chǎn)銷增幅同比收窄，電動自行車行業(yè)進(jìn)入拐點(diǎn)期，產(chǎn)量增速不但放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長，終端消費(fèi)市場的疲弱拖累鉛酸蓄電池生產(chǎn)，對精鉛直接消費(fèi)減弱。估計2014年國內(nèi)精鉛消費(fèi)量約為496萬噸，同比增長5.5%，低于去年同期9.9%的增速。

2015 年中國精鉛消費(fèi)展望

消費(fèi)方面，伴隨著向中西部和低成本地區(qū)的轉(zhuǎn)移，骨干鉛酸蓄電池企業(yè)的擴(kuò)能運(yùn)動還會持續(xù)，新產(chǎn)能投產(chǎn)將繼續(xù)推動2015年蓄電池產(chǎn)量的增長。不過電動自行車領(lǐng)域會繼續(xù)拖累精鉛需求的增長。種種跡象表明，中國電動自行車行業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入飽和階段，電動自行車領(lǐng)域的電池需求會繼續(xù)萎縮，另外鉛在電動自行車領(lǐng)域的應(yīng)用還面臨著鋰電替代的危險。未來動力領(lǐng)域?qū)U消費(fèi)的主要增長力量集中在電動三輪車和低速電動車領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的增長能在一定程度上抵消電動自行車增長停滯對鉛消費(fèi)的影響，但由于這兩個領(lǐng)域的保有量較小、市場容量有限，因此抵消程度有限。

受中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)、提升效率等影響，中國汽車市場也進(jìn)入到一個相對穩(wěn)定的增長階段，預(yù)計2015年中國汽車市場將維持穩(wěn)定增長的水平，銷量增幅在7%左右，與2014年基本持平。不過由于汽車市場存在強(qiáng)大的保有量，更換需求占整個汽車領(lǐng)域精鉛消費(fèi)量三分之二的市場，隨著汽車啟停電池的滲透率逐步提高，AGM電池的應(yīng)用市場逐步擴(kuò)大，汽車領(lǐng)域電池的單位耗鉛量呈現(xiàn)增長趨勢。綜上，安泰科對2015年以及未來汽車領(lǐng)域的所述精鉛需求情況依舊樂觀態(tài)度。

2015年歐美經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)溫和復(fù)蘇，發(fā)展中國家汽車、工業(yè)領(lǐng)域和基礎(chǔ)設(shè)施在加強(qiáng)，中國鉛酸蓄電池出口增長勢頭有望繼續(xù)保持。工業(yè)和儲能領(lǐng)域的鉛需求也有望繼續(xù)保持增長。

綜合判斷，安泰科估計2015年中國精鉛消費(fèi)量大概在515萬噸左右，同比增速在4%上下，兩位數(shù)增速難現(xiàn)，中國精鉛消費(fèi)已步入低速增長的新常態(tài)時代。

2015 年中國精鉛生產(chǎn)展望

生產(chǎn)方面，《新環(huán)保法》實(shí)施、國內(nèi)礦山品位下降限制國內(nèi)原生鉛冶煉廠的原料供應(yīng)，另外美元呈現(xiàn)的強(qiáng)勢趨勢、內(nèi)弱外強(qiáng)的價格、以及企業(yè)資金面的緊張將繼續(xù)不利于我國原料進(jìn)口，估計2015年原生鉛供應(yīng)條件改善有限。值得注意的，2014年四季度暴跌的鉛價已令主要原生鉛冶煉廠公開表示將在2015年減產(chǎn)，盡管我們認(rèn)為減產(chǎn)可能不利于公司的市值表現(xiàn)和融資行為，但是面臨整個經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的改變，鉛冶煉企業(yè)會更加注重質(zhì)量效益，今后以銷定產(chǎn)和以提質(zhì)增效為核心的產(chǎn)業(yè)策略會獲得共識，估計2011年以來鋅冶煉廠減產(chǎn)保效益的運(yùn)營軌跡會在鉛冶煉廠身上重現(xiàn)，預(yù)計2015年原生鉛產(chǎn)量繼續(xù)下降的可能性較大。由于2014年又有新產(chǎn)能投產(chǎn)，隨著新產(chǎn)能的釋放，我們估計2015年原生鉛產(chǎn)量下降幅度有限，估計2015年原生鉛產(chǎn)量在305萬噸左右。

再生鉛產(chǎn)量方面，我們估計2015年再生鉛產(chǎn)量將持續(xù)增加。決定未來中國再生鉛產(chǎn)量的最主要因素將是可回收廢舊鉛酸蓄電池的供應(yīng)總量。隨著中國工業(yè)化和城市化水平的進(jìn)一步提高，汽車和電動自行車產(chǎn)量、保有量的快速增長，以及中國占全球數(shù)量最多的通信基站（通信基站用鉛酸蓄電池）的維護(hù)和發(fā)展，中國鉛酸蓄電池報廢量將快速增長。另外，受再生鉛環(huán)保核查和行業(yè)準(zhǔn)入實(shí)施的推動，非法產(chǎn)能減少，正規(guī)產(chǎn)能不斷增長，而且廢電池回收體系逐步健全，產(chǎn)量有望保持繼續(xù)增長。至于增長幅度，我們認(rèn)為2015年的增幅可能不及2014年，不利的行情、日趨嚴(yán)格的環(huán)保等會限制產(chǎn)量增幅，估計2015年全年的再生鉛產(chǎn)量在175萬噸左右，全年的精鉛產(chǎn)量在480萬噸上下。

2015 年國內(nèi)外鉛價走勢研判

通過上面的分析，我們看到，中國精鉛市場均處于短缺狀態(tài)，其中2014年的短缺量在25萬噸左右，2015年的短缺量預(yù)計在38萬噸上下。市場短缺而且持續(xù)短缺理論上來講是支撐鉛價上漲的，但實(shí)際的情況是，2014年中國鉛價走勢不理想，2015年也難有大的改善。實(shí)際上，中國精鉛市場是供應(yīng)過剩或者緊平衡的狀態(tài)，實(shí)際供應(yīng)量大于上面的數(shù)字，這主要是由于在中國的再生鉛領(lǐng)域，有大量的小產(chǎn)能或者非正規(guī)產(chǎn)能的存在，而且這部分每年對產(chǎn)量的貢獻(xiàn)量能夠彌補(bǔ)市場的短缺。也就是中國再生鉛產(chǎn)量的實(shí)際占比高于三分之一，安泰科估計在40%左右的水平，再生鉛比重的提高在一定程度上鉛價的上漲空間。

在LME的6種基本金屬中，鉛是環(huán)保屬性最差的品種，而且下游消費(fèi)領(lǐng)域非常單一，鉛市缺乏題材，市場關(guān)注度低，如果出現(xiàn)好消息，也是作為姊妹金屬——鋅的陪襯，而多數(shù)情況下是出現(xiàn)涉及環(huán)保問題的壞消息。由于環(huán)保越來越受到重視，鉛在資金的眼里是越來越受到摒棄。2015年美元持續(xù)走強(qiáng)并進(jìn)入升息周期、中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，作為金屬領(lǐng)頭羊的銅的價格，也在不斷向生產(chǎn)成本方向收斂，預(yù)計2015年的鉛價走勢繼續(xù)受到壓制，倫鉛最低可能至1600美元/噸。不過2015年鋅價因礦山供應(yīng)收緊預(yù)期而有上漲機(jī)會，倫鉛受到拉動最高觸及2200美元/噸，而且中國冶煉廠減產(chǎn)落地也將支撐鉛價，預(yù)計2015年LME三月期鉛均價將在1900美元/噸左右，國內(nèi)現(xiàn)貨市場鉛均價在12800元/噸。中