我國影子銀行風險分析及政策建議

喬剛

摘 要：自2007年9月美聯(lián)儲提出“影子銀行體系”的概念以來，國內影子銀行體系迅速發(fā)展，同時其產(chǎn)生的風險問題也被格外關注。在界定影子銀行概念的基礎上，對影子銀行體系面臨的風險進行分析，并提出了相關的政策與建議。

關鍵詞：影子銀行；風險管理；政策

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）35-0182-02

“影子銀行”是2007年的美聯(lián)儲會議上提出的一個新的金融學概念，其本質是通過一系列金融活動而形成的信用擴張鏈。從廣義上理解，影子銀行類似一個信貸中介系統(tǒng)，該系統(tǒng)由傳統(tǒng)銀行體系以外的一切實體和實體活動所組成，包括那些僅為期限轉換、流動性轉換以及杠桿交易提供便利的實體；從狹義上理解，影子銀行是發(fā)生或部分發(fā)生在傳統(tǒng)銀行體系之外的涉及杠桿和期限轉換的金融中介活動。近幾年來，基于我國的市場需要，國內“影子銀行”在融資行業(yè)中不斷發(fā)展，據(jù)估算總體規(guī)模超過20萬億元，已達到了相當高的臨界點。

一、我國影子銀行體系面臨的風險

（一）銀行系統(tǒng)自身風險

1.影子銀行的表外業(yè)務風險

影子銀行的表外業(yè)務風險，是指銀行理財產(chǎn)品以及與之相關的信托貸款可能發(fā)生的違約和兌付風險。這類金融業(yè)務主要包括銀信合作、信托融資、信貸資產(chǎn)轉讓、委托貸款等，實質是貸款業(yè)務表內轉表外。如銀信合作，商業(yè)銀行通過發(fā)行信托理財產(chǎn)品向企業(yè)貸款，風險實際轉嫁給客戶；如委托貸款，商業(yè)銀行以資產(chǎn)受讓形式購買委托貸款，從而規(guī)避監(jiān)管部門對其信貸規(guī)模的控制；如信貸資產(chǎn)轉讓，商業(yè)銀行通過假買斷將貸款從表內轉移到表外，從而達到規(guī)避監(jiān)管的目的。

過高水平的銀行存款準備金率，對于銀行而言，往往是一種負擔。相比之下，銀行更希望將存款轉移至理財產(chǎn)品等表外業(yè)務。通常，銀行直接信貸擴張會受到較低的貸存比與被政府嚴格管控的貸款額度影響，而影子銀行的信貸業(yè)務卻能更好地滿足銀行這些需求，這便導致了其信貸業(yè)務規(guī)模不斷擴張。據(jù)統(tǒng)計，銀行理財產(chǎn)品2012年全年發(fā)售規(guī)模在20萬億元以上，而2011年全年信托貸款融資增加了1.29萬億元，同比增長1.09萬億元，翻了近一倍。

這類融資形式如果出現(xiàn)風險，將會引發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性風險。其主要原因為此類影子銀行的資金鏈比傳統(tǒng)銀行的信貸更為復雜，在從最初的資金提供方流向最終的資金需求方的過程中，有以下多個環(huán)節(jié)會產(chǎn)生資金鏈風險：一是投資者要承擔理財產(chǎn)品所包含的最終兌付風險和市場波動風險。二是在中介發(fā)售理財產(chǎn)品和投資的過程中存在來自資金期限結構的轉換風險。三是企業(yè)將承擔來自資金使用方面的投向風險，該風險具體包含投向領域和回報率兩方面。以上這些風險，最終會對資金鏈的穩(wěn)定構成威脅，進而形成系統(tǒng)風險。一方面，當投資者出現(xiàn)損失時，有限的信息披露，易導致銀信合作形式的風險提示效果低下，最終引發(fā)社會問題；另一方面，信貸擴大化或導致貨幣供應量過多，致使其流動性低下，不利于國家宏觀調控。

2.非銀行類金融機構風險

非銀行類金融機構風險，是指非銀行類金融機構在融資過程中產(chǎn)生的風險，如信托公司在為民間借貸提供通道（質押物監(jiān)管、抵押物處置等），會與商業(yè)銀行的監(jiān)管出現(xiàn)不同的標準，從而引發(fā)監(jiān)管漏洞套利。

引發(fā)非銀行類金融機構風險的主要原因源于我國影子銀行的資金投向分布不均。例如，信托投資的資金主要是投向中小企業(yè)、房地產(chǎn)、煤礦、基礎設施、地方政府等經(jīng)濟薄弱或者信貸受制的區(qū)域。其中，2011 年信托資金主要投于房地產(chǎn)，但之后為了限制房價繼續(xù)增長，房地產(chǎn)宏觀調控政策出現(xiàn)，2012 年信托資金則開始大量投于工商企業(yè)和基礎設施。

3.民間借貸風險

民間借貸雖然規(guī)模不大，但卻屬于最普遍、風險擴散通道最廣的資金融通機構。其有兩種表現(xiàn)形式：一種是以傳統(tǒng)銀行為媒介（如銀信合作）的金融形式，這種形式在民間借貸中打破了傳統(tǒng)業(yè)務邊界，并承擔了極其重要的角色，如擔保公司、典當行、小額貸款公司等。其中，擔保公司、典當行、小額貸款公司等機構，由于手頭掌握大量的資金需求信息，在利益的驅使下，紛紛涌入民間借貸市場。民間借貸在經(jīng)濟景氣周期會促進經(jīng)濟的快速發(fā)展，而一旦經(jīng)濟周期出現(xiàn)波動，將有可能引發(fā)系統(tǒng)性風險。

另一種是通過委托理財、股權投資等形式提供服務的私募基金。私募基金具有影子銀行的特征，一是在于其通過委托理財、股權投資等形式為中小企業(yè)提供融資服務，運作主要靠個人信譽維持，具有民間借貸雛形，目前尚未納入監(jiān)管范疇；二是私募基金可以直接投資商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、證券公司集合理財計劃、信托公司集合資金信托計劃等，一旦出現(xiàn)風險，將對整個金融體系穩(wěn)定性造成不良影響。近年來以這些形式為中小企業(yè)提供融資服務和直接投資于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、證券公司集合理財計劃、信托公司集合資金信托計劃等的私募基金發(fā)展很快，應引起關注。

（二）系統(tǒng)外部風險

系統(tǒng)外部風險，是指外部監(jiān)管缺位的風險隱患。傳統(tǒng)銀行擁有大量來自于影子銀行的證券產(chǎn)品，其資本跨境的流動有效增加了世界金融市場的效率，也有效地提升了資本的配置全球化速率。然而伴隨國內影子銀行的資本跨境流動，最終會導致風險全球化的發(fā)生。盡管相應的保險制度可以為銀行提供保護，但國內影子銀行卻不在其中，由此可見影子銀行的外部監(jiān)管存在風險隱患，表現(xiàn)在：首先，對應監(jiān)管機構對金融機構通常以內控為主，外部監(jiān)管為輔，對影子銀行風險的外部監(jiān)管不足；其次，各監(jiān)管機構缺少有效的協(xié)調監(jiān)管機制，容易造成監(jiān)管空白；再次，目前金融監(jiān)管機構尚缺乏對國內影子銀行系統(tǒng)現(xiàn)狀及特征深入而系統(tǒng)的研究，并缺乏相應有效的應急措施。

二、我國影子銀行體系存在的問題和不足

（一）監(jiān)管范疇劃定涵蓋不足

在分業(yè)監(jiān)管模式之下，監(jiān)管部門負責統(tǒng)一監(jiān)管國內金融資產(chǎn)管理公司、證券市場、期貨市場、銀行、保險市場、信托投資公司等金融機構。而典當行、投資公司、擔保公司這些機構卻不屬于此類，導致其還未被納入監(jiān)管的范疇。但以上機構卻和這些金融機構在業(yè)務上聯(lián)系緊密，很容易因此造成系統(tǒng)性風險。比如，在溫州民間借貸問題中，典當行、擔保公司等機構雖然在一定程度上促進了本土金融業(yè)，卻也嚴重影響了當?shù)亟鹑谏鷳B(tài)的健康發(fā)展。endprint

（二）監(jiān)管存在空白領域

商業(yè)銀行在操作信貸資產(chǎn)轉讓業(yè)務時，常會出現(xiàn)雙方進表、出表不一致的情況，從而導致貸款“丟失”，致使監(jiān)管部門判斷銀行信貸規(guī)模出現(xiàn)誤差，最終對國家宏觀調控實施的效果造成影響。其次，單一的監(jiān)管模式已經(jīng)難以滿足商業(yè)銀行業(yè)務不斷綜合化、交叉化的需求，這將導致監(jiān)管機構在具體監(jiān)管環(huán)節(jié)中出現(xiàn)紕漏，造成監(jiān)管空白。

（三）金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新不同步

盡管國內金融創(chuàng)新仍處在初級階段，但伴隨著金融業(yè)務不斷綜合化，保險、銀行、證券等業(yè)務不斷交叉化的發(fā)展情況，各種以規(guī)避相關部門對銀行信貸進行監(jiān)管的金融創(chuàng)新手段層出不窮。例如銀行以發(fā)放貸款為由，通過保險、證券等方式收取咨詢（管理）費用；部分銀行通過信托公司，采用資金池等渠道制訂信托計劃，以開展信托理財與信托融資等等。如果這些金融創(chuàng)新不能被有效監(jiān)管，就會產(chǎn)生金融監(jiān)管空白，致使貨幣市場與資本市場出現(xiàn)不穩(wěn)定性、短期投機性，從而不利于金融穩(wěn)定和安全。

三、完善我國影子銀行的對策建議

（一）健全我國對影子銀行監(jiān)管的制度、辦法

健全我國影子銀行的監(jiān)管，完善我國影子銀行體系的相關規(guī)章制度，需要注重以下幾點：第一，對那些游離于監(jiān)管之外的相關機構，必須盡快通過立法將其納入監(jiān)管范疇，以保證監(jiān)管范疇的全面性，從而有效防范系統(tǒng)性風險；第二，要對金融衍生品的基礎產(chǎn)品制定嚴格的標準，并及時充分地披露金融衍生產(chǎn)品的相關信息；第三，應嚴格規(guī)定我國影子銀行的業(yè)務范圍、融資來源、杠桿率；第四，要加強對證券、保險、銀行、新興金融業(yè)務關聯(lián)交易的監(jiān)管，特別是對混業(yè)經(jīng)營要規(guī)范化；第五，應制定相應的規(guī)章制度，充分保障投資者安全，全面維護投資者權益和對我國金融市場的信心。

（二）加強監(jiān)管部門之間的協(xié)調與溝通

隨著影子銀行金融業(yè)務的發(fā)展和不斷綜合化，保險、銀行、證券等業(yè)務不斷交叉化，國內傳統(tǒng)的監(jiān)管模式已難以適應于綜合金融業(yè)務的快速發(fā)展，因此應加強各監(jiān)管部門之間的協(xié)調與溝通，強化對金融控股公司和金融機構的監(jiān)管，建立起統(tǒng)一的、連續(xù)的、跨市場的協(xié)調機制和功能性監(jiān)管模式。

（三）加強金融監(jiān)管的創(chuàng)新

在借鑒國外金融市場發(fā)展經(jīng)驗和教訓的基礎上，加強金融創(chuàng)新監(jiān)管，使影子銀行的系列產(chǎn)品，在風險可控前提下，有步驟、有選擇地得到推進，并得到適時的監(jiān)管。

總之，健全我國影子銀行的監(jiān)管，要平衡好影子銀行體系效率和其監(jiān)管安全之間的關系，既要不斷強化與完善監(jiān)管機制，加強監(jiān)管部門之間的協(xié)調和合作，又要妥善處理好金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管兩者的關系，使金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新同步協(xié)調發(fā)展，將風險防患于未然。

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