我國(guó)金融脆弱性研究述評(píng)與展望

谷雨

摘要：本文基于國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融脆弱性問(wèn)題的大量研究文獻(xiàn)，從金融脆弱性的概念內(nèi)涵出發(fā)，梳理了我國(guó)金融脆弱性的成因、表現(xiàn)、測(cè)度與現(xiàn)狀幾方面的內(nèi)容，并提出未來(lái)進(jìn)一步的研究展望。旨在對(duì)我國(guó)金融脆弱性金融問(wèn)題研究的發(fā)展?fàn)顩r做一個(gè)系統(tǒng)的整理，為研究我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的學(xué)者提供文獻(xiàn)幫助及啟發(fā)。

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；金融脆弱性；銀行子系統(tǒng)

一、引言

2007年3月美國(guó)爆發(fā)了次貸危機(jī)并迅速席卷多個(gè)國(guó)家，不僅給美國(guó)及全世界的金融體系造成了巨大的沖擊，而且再一次讓各個(gè)國(guó)家和不同經(jīng)濟(jì)體意識(shí)到金融脆弱性問(wèn)題已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)需要研究的一個(gè)重要課題，同時(shí)也成為金融學(xué)界及實(shí)踐領(lǐng)域內(nèi)研究的熱點(diǎn)及難點(diǎn)。中國(guó)當(dāng)前正處于“后金融危機(jī)”及金融全球化的國(guó)際環(huán)境中，自身也正經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)、金融體制的深化改革，因此，對(duì)于我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究有著非常重要的意義。

目前，國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者從不同角度對(duì)金融脆弱性進(jìn)行了分析研究并形成了大量的研究文獻(xiàn)，尤其，國(guó)外在對(duì)該問(wèn)題的研究上已經(jīng)形成比較明晰的框架及代表觀點(diǎn)。由于我們國(guó)家對(duì)金融脆弱性研究起步較晚，特別是要與我國(guó)實(shí)際國(guó)情相結(jié)合，因此，研究還沒(méi)有形成比較完整的系統(tǒng)及具有指導(dǎo)意義的參考文獻(xiàn)。本文從金融脆弱性的概念及內(nèi)涵出發(fā)，梳理了我國(guó)金融脆弱性的表現(xiàn)、成因、測(cè)度與現(xiàn)狀以及進(jìn)一步展望的相關(guān)內(nèi)容，旨在為相關(guān)問(wèn)題的研究提供文獻(xiàn)參考。

二、金融脆弱性的概念和內(nèi)涵

世界經(jīng)濟(jì)論壇的創(chuàng)始人克勞斯.施瓦布對(duì)脆弱性曾經(jīng)做出過(guò)一個(gè)定義，認(rèn)為“脆弱性是世界面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，首先就要減少發(fā)展的脆弱性”?？梢?jiàn)脆弱性是制約可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要因素。因此，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融的可持續(xù)發(fā)展就必須正視金融體系的脆弱性。

金融脆弱性這一概念的產(chǎn)生與不斷發(fā)展的金融自由化浪潮的興起及二十世紀(jì)以來(lái)頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)有著密切的聯(lián)系。自20世紀(jì)80年代初金融脆弱性理論提出以來(lái)，國(guó)外很多學(xué)者對(duì)金融脆弱性做出了定義。狹義的金融脆弱性指的是由金融業(yè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特性決定的脆弱性，有時(shí)也稱(chēng)“金融內(nèi)在脆弱性”。廣義的金融脆弱性泛指一切融資領(lǐng)域中風(fēng)險(xiǎn)積聚的高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，具體可以分為傳統(tǒng)信貸市場(chǎng)的脆弱性與金融市場(chǎng)上的脆弱性。明斯基（H.Minsky）和克瑞格（J.A.Kregel）研究的是信貸市場(chǎng)上的脆弱性，所不同的是前者是從企業(yè)角度研究，后者從銀行角度研究。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)則將信息不對(duì)稱(chēng)概括為金融脆弱性之源。而金融市場(chǎng)上的脆弱性主要來(lái)自于資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性及波動(dòng)性的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)（黃金老[1]，2001）。

學(xué)者們對(duì)中國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究文獻(xiàn)中，對(duì)金融脆弱性的概念詮釋大多數(shù)都是基于國(guó)外學(xué)者的研究成果，引用上述的定義，僅有極少數(shù)學(xué)者在研究中對(duì)金融脆弱性的含義提出了自己的觀點(diǎn)。伍志文[2]（2003）從金融制度學(xué)的角度將中國(guó)金融脆弱性的內(nèi)涵解釋為內(nèi)外因作用下金融組織、金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管三個(gè)子系統(tǒng)功能耦合及相互間穩(wěn)健狀態(tài)受到破壞導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚，功能減損或喪失的一種狀態(tài)。黃金老[1]（2001）認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱雖然意義相近，但著重點(diǎn)不同，強(qiáng)調(diào)了金融脆弱性是潛在及已經(jīng)發(fā)生的損失，但是國(guó)內(nèi)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)使用的廣泛化使得其難以與脆弱性加以區(qū)分。

三、我國(guó)金融脆弱性的生成原因及表現(xiàn)形式

1、我國(guó)金融脆弱性的成因

國(guó)外學(xué)者在對(duì)金融脆弱性的生成機(jī)理進(jìn)行闡釋時(shí)，撇開(kāi)了相應(yīng)具體的經(jīng)濟(jì)模式，因此形成的研究結(jié)果具有理論普遍性，因?yàn)槠溲芯繉?duì)象多為成熟而且健全的金融體系。所以在研究我國(guó)金融脆弱性的成因時(shí)應(yīng)在一般理論的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)具體情況進(jìn)行綜合研究。隨著對(duì)我國(guó)金融脆弱性研究的逐步推進(jìn)，關(guān)于我國(guó)金融脆弱性是如何生成的，學(xué)者們眾說(shuō)紛紜。

伍志文[3]（2002）從金融制度學(xué)的角度分析了金融脆弱性的成因，認(rèn)為中國(guó)金融脆弱性即為金融制度的脆弱性，這種脆弱性是由于金融制度本身的特點(diǎn)和缺陷引起的，是內(nèi)外因共同作用的結(jié)果。金融制度主體、客體以及結(jié)構(gòu)上的缺陷會(huì)導(dǎo)致金融行為異化，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡，從而使金融制度功能異化產(chǎn)生金融脆弱性。從道德風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，劉錫良[4]（2003）認(rèn)為金融體系的脆弱性從亞洲金融危機(jī)中得到了充分體現(xiàn)，并指出脆弱性的根源來(lái)自于道德風(fēng)險(xiǎn)。貸款者在缺乏貸款條件時(shí)的行為會(huì)產(chǎn)生較大的道德風(fēng)險(xiǎn)，破壞銀行的穩(wěn)定性。此外，我國(guó)金融領(lǐng)域本身信用基礎(chǔ)與法律環(huán)境薄弱，更出于趨利性目的容易產(chǎn)生“敗德行為”，擾亂金融市場(chǎng)的秩序。耿同勁[5]（2003）從銀行行為出發(fā)研究中國(guó)金融脆弱性，指出銀行信貸業(yè)務(wù)活動(dòng)中，占據(jù)比例較大的不良貸款是誘發(fā)金融脆弱性的原因。不良貸款不僅影響銀行信譽(yù)和盈利能力，更重要是會(huì)對(duì)銀行體系穩(wěn)定性造成影響?？紤]到不良債權(quán)的存在，張杰[6]（2001）在探討我國(guó)的金融脆弱性時(shí)指出政策性不良債權(quán)以及商業(yè)性不良債權(quán)的存在，加劇了金融資源的低效率配置。王都富，劉好詢(xún)[7]（2003）在分析我國(guó)金融脆弱性時(shí)是從外部結(jié)構(gòu)角度，提出競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇及業(yè)務(wù)需求增多會(huì)導(dǎo)致銀行出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)。這些不良資產(chǎn)的存在嚴(yán)重影響銀行業(yè)的健康發(fā)展，產(chǎn)生負(fù)外部性，是進(jìn)一步加劇我國(guó)金融脆弱性的風(fēng)險(xiǎn)因子。

還有一些學(xué)者在分析其他經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)，采用對(duì)比分析的方法提到了我國(guó)金融脆弱性的成因。雒雅美，王麗婭[8]是從利率市場(chǎng)化和金融脆弱性的關(guān)系研究中指出利率市場(chǎng)化加劇了中國(guó)的金融脆弱性，但利率市場(chǎng)化并非是造成金融脆弱性的直接原因而是一個(gè)放大器。王國(guó)松[9]（2004）研究了財(cái)政穩(wěn)定與金融脆弱性的關(guān)系，認(rèn)為財(cái)政穩(wěn)定是金融改革成功的關(guān)鍵環(huán)境，是影響我國(guó)金融脆弱性的重要因素。楊曉麗[10]（2005）則認(rèn)為金融控制、政府信用與信用環(huán)境的缺失、國(guó)有企業(yè)高負(fù)債的理性選擇及商業(yè)銀行的高負(fù)債經(jīng)營(yíng)是我國(guó)金融脆弱性的主要成因。尤其是后面兩個(gè)因素在很大程度上影響著我國(guó)銀行體系及資本市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。

可見(jiàn)，我國(guó)學(xué)者對(duì)于中國(guó)金融脆弱性的成因雖然是從不同角度解釋的，但是普遍認(rèn)為中國(guó)的金融脆弱性并不來(lái)源于金融市場(chǎng)化中的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)金融脆弱性的根源是自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融改革進(jìn)程中金融體系中存在的不規(guī)范性與不徹底性，特別是銀行體系的脆弱性，而非金融市場(chǎng)化與金融自由化戰(zhàn)略的實(shí)施。endprint

2、我國(guó)金融脆弱性的表現(xiàn)形式

金融業(yè)是一個(gè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，因此金融市場(chǎng)上存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的金融市場(chǎng)也不例外，因此，學(xué)者們普遍從風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)我國(guó)金融脆弱性的表現(xiàn)進(jìn)行概括。從目前已經(jīng)暴露出的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患?xì)w納來(lái)看，我國(guó)金融脆弱性有以下幾種表現(xiàn)形式（表1）。

四、我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度及現(xiàn)狀

1、我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度方法及角度分析

在認(rèn)識(shí)了我國(guó)金融脆弱性的生成原因及表現(xiàn)后，學(xué)者們?cè)谙嚓P(guān)理論基礎(chǔ)及國(guó)外研究經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)影響金融脆弱性的因素可以由金融變量反映出來(lái)，所以，許多研究者從經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)度量的角度，來(lái)對(duì)我國(guó)金融脆弱性的程度進(jìn)行測(cè)度，更加直觀的反映了我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀。

在對(duì)我國(guó)金融脆弱性進(jìn)行量化研究時(shí)，首先要明確的就是指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)和指標(biāo)選擇。毛一文[11]（2002）結(jié)合我國(guó)加入WTO的現(xiàn)實(shí)國(guó)情并借鑒金融脆弱性量化分析的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中國(guó)金融脆弱性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)，綜合指標(biāo)與核心指標(biāo)選擇做出了研究，重點(diǎn)對(duì)衡量脆弱性程度的指標(biāo)“閥值”和權(quán)數(shù)的確定做了討論。王鳳京[12]（2007）則運(yùn)用的是IMF提出的三層次指標(biāo)框架：宏觀審慎指標(biāo)、微觀審慎指標(biāo)及市場(chǎng)指標(biāo)，從三個(gè)層次內(nèi)各個(gè)比率指標(biāo)數(shù)值來(lái)分析不同板塊的異常運(yùn)動(dòng)，對(duì)不同層次的脆弱程度進(jìn)行度量。

除此之外，還有許多學(xué)者都是借鑒IMF和世界銀行的“金融穩(wěn)定自我評(píng)價(jià)系統(tǒng)”框架，歐洲中央銀行對(duì)金融脆弱性探究的指標(biāo)及美國(guó)宏觀金融穩(wěn)定監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，結(jié)合我國(guó)國(guó)情及數(shù)據(jù)的可獲得性選取指標(biāo)。其中最具典型的就是以伍志文[3]（2002）為代表的學(xué)者，將我國(guó)金融體系劃分為銀行子系統(tǒng)、金融市場(chǎng)子系統(tǒng)、金融監(jiān)控子系統(tǒng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境子系統(tǒng)四個(gè)方面，針對(duì)不同子系統(tǒng)選取相關(guān)指標(biāo)（主要有不良資產(chǎn)比率、資本充足率、通貨膨脹率、匯率高估程度、信貸增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)增量、利率等）進(jìn)行量化分析，并從綜合數(shù)值結(jié)果中判斷我國(guó)金融脆弱性的程度、現(xiàn)狀及各個(gè)因子對(duì)整體金融脆弱性的影響程度及變動(dòng)趨勢(shì)。之后其他學(xué)者分別用不同的方法應(yīng)用上述的系統(tǒng)劃分選取指標(biāo)，對(duì)中國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀及程度進(jìn)行研究，具體詳見(jiàn)表2。

2、我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀

雖然，上述學(xué)者使用方法及指標(biāo)選取都不盡相同，但研究結(jié)果表明在研究的時(shí)間跨度內(nèi)，我國(guó)金融脆弱性現(xiàn)狀表現(xiàn)為：整體呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，同時(shí)每一個(gè)子系統(tǒng)都具有階段性特征。影響金融整體脆弱系的主要因子在不同發(fā)展階段受?chē)?guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及國(guó)內(nèi)政策引導(dǎo)，其影響地位及脆弱程度也有所改變。

（1）銀行系統(tǒng)脆弱性現(xiàn)狀分析

銀行是我國(guó)金融體系重要的主體之一，在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著重要的作用，但其脆弱性程度也是偏高的。銀行體系本身存在著巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其是商業(yè)銀行，已經(jīng)暴露出的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正是從風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)我國(guó)銀行體系脆弱性現(xiàn)狀的一種體現(xiàn)（宋建忠，韓英，宋永興[18]，2006；梁桂云[19]，2007；魯瑩[20]，2008）。

我國(guó)商業(yè)銀行一直以來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量較低，且不良資產(chǎn)比例過(guò)高，流動(dòng)性不足，資本充足率普遍較低，不良貸款比率較高，這些正是衡量銀行資本風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)（張倩[21]，2013），也是我國(guó)銀行體系脆弱性的首要特征。從全國(guó)城市商業(yè)銀行來(lái)看，2005年底不良貸款率為11.7%，資本充足率僅為1.36%，總體撥備只有156.8億元，撥備覆蓋率只有14.78%，總體防范風(fēng)險(xiǎn)的能力不足（梁桂云[19]，2007）。同時(shí)，不良貸款率過(guò)高，其資產(chǎn)流動(dòng)性就越差，應(yīng)付意外事件沖擊的能力也越弱，進(jìn)而加劇了銀行體系的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）金融市場(chǎng)子系統(tǒng)脆弱性現(xiàn)狀分析

金融市場(chǎng)脆弱也是金融體系中存在的另一風(fēng)險(xiǎn)因素，主要是由于證券市場(chǎng)不規(guī)范及金融市場(chǎng)秩序混亂。當(dāng)前中國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行不規(guī)范是證券市場(chǎng)面臨的最主要問(wèn)題。從上證指數(shù)的波動(dòng)情況來(lái)看，中國(guó)股票市場(chǎng)的泡沫逐漸增加。從多頭市場(chǎng)與空頭市場(chǎng)出現(xiàn)的時(shí)間間隔來(lái)看，股市波動(dòng)頻率不斷加快，這都表明中國(guó)證券市場(chǎng)存在較強(qiáng)的金融脆弱性（張倩[21]，2013）。此外，現(xiàn)實(shí)中存在眾多缺乏信息、技術(shù)、資金等條件的小散戶(hù)，他們極其容易被操縱且具有盲目跟風(fēng)的行為特征。投資者的“羊群行為”生成的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，也導(dǎo)致了我國(guó)資本市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)異常脆弱（羅擁華，梁阿莉[22]，2006）。

資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度繁榮一直是金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)主要標(biāo)志，通過(guò)對(duì)全世界金融危機(jī)的重新審視，房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行也是當(dāng)今金融市場(chǎng)的一個(gè)需要重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。房?jī)r(jià)的超速上漲及高價(jià)格對(duì)研究金融市場(chǎng)脆弱性也有一定的指示作用。我國(guó)自從1998年停止福利分房以來(lái)，房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲以及由此引起的投資熱潮也正不斷的積聚著金融風(fēng)險(xiǎn)，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)作。房?jī)r(jià)波動(dòng)可以看做是金融脆弱性的一個(gè)潛在影響因素（文風(fēng)華，張阿蘭，戴志鋒，楊曉光[17]，2012）。

對(duì)金融體系來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)與銀行體系是最為活躍也最為重要的兩個(gè)部分，在運(yùn)行中容易產(chǎn)生脆弱性。而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及金融監(jiān)控的脆弱性表現(xiàn)為階段性的高水平。在1995年以前，這兩個(gè)子系統(tǒng)一直處于高水平，經(jīng)過(guò)采用“軟著陸”等一系列調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的政策及加強(qiáng)宏觀調(diào)控能力和監(jiān)管水平后，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境子系統(tǒng)和金融監(jiān)控子系統(tǒng)的脆弱性程度明顯下降，對(duì)整體脆弱性水平影響不大。

五、我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究展望

綜上所述，在吸收國(guó)外研究成果的基礎(chǔ)上，我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)金融脆弱性問(wèn)題也進(jìn)行了比較深入的討論，但現(xiàn)有的研究仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。一方面，從理論體系來(lái)看，與國(guó)外研究相比明顯還未形成比較清晰的脈絡(luò)和主流觀點(diǎn)；研究范圍大都局限于對(duì)銀行子系統(tǒng)脆弱性的研究；研究文獻(xiàn)成果多為政策建議且大體相同。另一方面，從對(duì)該問(wèn)題的實(shí)證研究來(lái)看，數(shù)據(jù)指標(biāo)的選取時(shí)間跨度較短，數(shù)量有限，在一定程度上影響研究成果的全面性及完備性。因此，在未來(lái)的研究中，我認(rèn)為還有以下幾個(gè)方面有待深化：endprint

第一，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融體系中不同子系統(tǒng)及各個(gè)影響因素間微觀影響機(jī)理進(jìn)行具體分析，希望能夠在微觀層面對(duì)中國(guó)金融脆弱性問(wèn)題作出更加深入的研究。

第二，從實(shí)證研究角度，對(duì)我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度需要更多數(shù)理及計(jì)量方法的創(chuàng)新運(yùn)用，從更全面更廣闊的時(shí)間跨度來(lái)研究，并形成與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的指標(biāo)檢測(cè)體系及測(cè)度體系。

第三，從美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)來(lái)看，金融脆弱性積累到一定程度如果不及時(shí)化解將會(huì)引發(fā)金融危機(jī)的爆發(fā)。但是，中國(guó)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)意義上的金融危機(jī)，我國(guó)金融脆弱性積累到一定程度是否會(huì)引發(fā)金融危機(jī)？這個(gè)度如何測(cè)量？這些問(wèn)題都需要進(jìn)一步深入討論。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃金老.論金融脆弱性[J].金融研究，2001（3）：41-49.

[2]伍志文.金融脆弱性理論：基于中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)分析[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2003（2）

[3]伍志文.中國(guó)金融脆弱性（1991-2000）：綜合判斷及對(duì)策建議[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2002（9）：29-35.

[4]劉錫良，曾欣.中國(guó)金融體系的脆弱系與道德風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2003（1）：43-51.

[5]耿同勁.中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行脆弱性研究[M]. 北京：中國(guó)市場(chǎng)出版社 ，2007.

[6]張杰.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的金融中介及其演進(jìn)：一個(gè)新的解釋框架[J].管理世界，2001（5）：90-100.

[7]王都富，劉好詢(xún).從金融外部性視角分析不良資產(chǎn)與金融脆弱性[J].金融論壇 ，2006（5）：15-19.

[8]雒雅梅，王麗婭.加息，利率市場(chǎng)化與金融脆弱性研究[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2005（1）：193-194.

[9]王國(guó)松.財(cái)政穩(wěn)定與金融脆弱性：理論與中國(guó)的實(shí)證研究[J].管理世界，2007（7）：53-58.

[10]楊曉麗.金融脆弱性研究及我國(guó)金融脆弱性的生成原因[J].海南金融，2005（7）.

[11]毛一文.進(jìn)入WTO后中國(guó)金融脆弱性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系之設(shè)計(jì)[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2002（5）：11-18.

[12]王鳳京.我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀及發(fā)展態(tài)勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2007（4）：102-104.

[13]陶雄華.金融體系脆弱性：理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2006（5）：59-62.

[14]田亞鷗，徐梅.我國(guó)金融脆弱性的衡量和對(duì)策[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì)，2009（5）：77-79.

[15]萬(wàn)曉莉.中國(guó)1987-2006年金融體系脆弱性的判斷與測(cè)度[J].生金融研究，2008（6）：80-93.

[16]朱敏.中國(guó)2000-2010年金融體系脆弱性的分析與測(cè)度[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2011（6）：20-27.

[17]文鳳華，張阿蘭，戴志鋒，楊曉光.全球金融危機(jī)下我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2012（4）：90-94.

[18]宋建忠，韓英，宋永興.中國(guó)金融改革中的金融脆弱性問(wèn)題研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2006（5）：39-41

[19]梁桂云.我國(guó)金融脆弱性的表征剖析[J].寧波大學(xué)學(xué)報(bào)（人文科學(xué)版），2007（3）：111-115.

[20]魯瑩.我國(guó)金融脆弱性的深層剖析與金融穩(wěn)定制度的構(gòu)建[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（4）：74-75.

[21]張倩.我國(guó)金融脆弱性現(xiàn)狀及傳導(dǎo)機(jī)制研究[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2013（4）：75-77.

[22]羅擁華，梁阿莉.金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱性—兼論我國(guó)金融脆弱性的特殊原因及控制對(duì)策[J].延安大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2006（2）：67-71.endprint

第一，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融體系中不同子系統(tǒng)及各個(gè)影響因素間微觀影響機(jī)理進(jìn)行具體分析，希望能夠在微觀層面對(duì)中國(guó)金融脆弱性問(wèn)題作出更加深入的研究。

第二，從實(shí)證研究角度，對(duì)我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度需要更多數(shù)理及計(jì)量方法的創(chuàng)新運(yùn)用，從更全面更廣闊的時(shí)間跨度來(lái)研究，并形成與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的指標(biāo)檢測(cè)體系及測(cè)度體系。

第三，從美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)來(lái)看，金融脆弱性積累到一定程度如果不及時(shí)化解將會(huì)引發(fā)金融危機(jī)的爆發(fā)。但是，中國(guó)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)意義上的金融危機(jī)，我國(guó)金融脆弱性積累到一定程度是否會(huì)引發(fā)金融危機(jī)？這個(gè)度如何測(cè)量？這些問(wèn)題都需要進(jìn)一步深入討論。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃金老.論金融脆弱性[J].金融研究，2001（3）：41-49.

[2]伍志文.金融脆弱性理論：基于中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)分析[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2003（2）

[3]伍志文.中國(guó)金融脆弱性（1991-2000）：綜合判斷及對(duì)策建議[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2002（9）：29-35.

[4]劉錫良，曾欣.中國(guó)金融體系的脆弱系與道德風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2003（1）：43-51.

[5]耿同勁.中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行脆弱性研究[M]. 北京：中國(guó)市場(chǎng)出版社 ，2007.

[6]張杰.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的金融中介及其演進(jìn)：一個(gè)新的解釋框架[J].管理世界，2001（5）：90-100.

[7]王都富，劉好詢(xún).從金融外部性視角分析不良資產(chǎn)與金融脆弱性[J].金融論壇 ，2006（5）：15-19.

[8]雒雅梅，王麗婭.加息，利率市場(chǎng)化與金融脆弱性研究[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2005（1）：193-194.

[9]王國(guó)松.財(cái)政穩(wěn)定與金融脆弱性：理論與中國(guó)的實(shí)證研究[J].管理世界，2007（7）：53-58.

[10]楊曉麗.金融脆弱性研究及我國(guó)金融脆弱性的生成原因[J].海南金融，2005（7）.

[11]毛一文.進(jìn)入WTO后中國(guó)金融脆弱性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系之設(shè)計(jì)[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2002（5）：11-18.

[12]王鳳京.我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀及發(fā)展態(tài)勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2007（4）：102-104.

[13]陶雄華.金融體系脆弱性：理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2006（5）：59-62.

[14]田亞鷗，徐梅.我國(guó)金融脆弱性的衡量和對(duì)策[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì)，2009（5）：77-79.

[15]萬(wàn)曉莉.中國(guó)1987-2006年金融體系脆弱性的判斷與測(cè)度[J].生金融研究，2008（6）：80-93.

[16]朱敏.中國(guó)2000-2010年金融體系脆弱性的分析與測(cè)度[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2011（6）：20-27.

[17]文鳳華，張阿蘭，戴志鋒，楊曉光.全球金融危機(jī)下我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2012（4）：90-94.

[18]宋建忠，韓英，宋永興.中國(guó)金融改革中的金融脆弱性問(wèn)題研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2006（5）：39-41

[19]梁桂云.我國(guó)金融脆弱性的表征剖析[J].寧波大學(xué)學(xué)報(bào)（人文科學(xué)版），2007（3）：111-115.

[20]魯瑩.我國(guó)金融脆弱性的深層剖析與金融穩(wěn)定制度的構(gòu)建[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（4）：74-75.

[21]張倩.我國(guó)金融脆弱性現(xiàn)狀及傳導(dǎo)機(jī)制研究[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2013（4）：75-77.

[22]羅擁華，梁阿莉.金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱性—兼論我國(guó)金融脆弱性的特殊原因及控制對(duì)策[J].延安大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2006（2）：67-71.endprint

第一，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融體系中不同子系統(tǒng)及各個(gè)影響因素間微觀影響機(jī)理進(jìn)行具體分析，希望能夠在微觀層面對(duì)中國(guó)金融脆弱性問(wèn)題作出更加深入的研究。

第二，從實(shí)證研究角度，對(duì)我國(guó)金融脆弱性的測(cè)度需要更多數(shù)理及計(jì)量方法的創(chuàng)新運(yùn)用，從更全面更廣闊的時(shí)間跨度來(lái)研究，并形成與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的指標(biāo)檢測(cè)體系及測(cè)度體系。

第三，從美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)來(lái)看，金融脆弱性積累到一定程度如果不及時(shí)化解將會(huì)引發(fā)金融危機(jī)的爆發(fā)。但是，中國(guó)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)意義上的金融危機(jī)，我國(guó)金融脆弱性積累到一定程度是否會(huì)引發(fā)金融危機(jī)？這個(gè)度如何測(cè)量？這些問(wèn)題都需要進(jìn)一步深入討論。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃金老.論金融脆弱性[J].金融研究，2001（3）：41-49.

[2]伍志文.金融脆弱性理論：基于中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)分析[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2003（2）

[3]伍志文.中國(guó)金融脆弱性（1991-2000）：綜合判斷及對(duì)策建議[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2002（9）：29-35.

[4]劉錫良，曾欣.中國(guó)金融體系的脆弱系與道德風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2003（1）：43-51.

[5]耿同勁.中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行脆弱性研究[M]. 北京：中國(guó)市場(chǎng)出版社 ，2007.

[6]張杰.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的金融中介及其演進(jìn)：一個(gè)新的解釋框架[J].管理世界，2001（5）：90-100.

[7]王都富，劉好詢(xún).從金融外部性視角分析不良資產(chǎn)與金融脆弱性[J].金融論壇 ，2006（5）：15-19.

[8]雒雅梅，王麗婭.加息，利率市場(chǎng)化與金融脆弱性研究[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2005（1）：193-194.

[9]王國(guó)松.財(cái)政穩(wěn)定與金融脆弱性：理論與中國(guó)的實(shí)證研究[J].管理世界，2007（7）：53-58.

[10]楊曉麗.金融脆弱性研究及我國(guó)金融脆弱性的生成原因[J].海南金融，2005（7）.

[11]毛一文.進(jìn)入WTO后中國(guó)金融脆弱性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系之設(shè)計(jì)[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2002（5）：11-18.

[12]王鳳京.我國(guó)金融脆弱性的現(xiàn)狀及發(fā)展態(tài)勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2007（4）：102-104.

[13]陶雄華.金融體系脆弱性：理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2006（5）：59-62.

[14]田亞鷗，徐梅.我國(guó)金融脆弱性的衡量和對(duì)策[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì)，2009（5）：77-79.

[15]萬(wàn)曉莉.中國(guó)1987-2006年金融體系脆弱性的判斷與測(cè)度[J].生金融研究，2008（6）：80-93.

[16]朱敏.中國(guó)2000-2010年金融體系脆弱性的分析與測(cè)度[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2011（6）：20-27.

[17]文鳳華，張阿蘭，戴志鋒，楊曉光.全球金融危機(jī)下我國(guó)金融脆弱性問(wèn)題的研究[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2012（4）：90-94.

[18]宋建忠，韓英，宋永興.中國(guó)金融改革中的金融脆弱性問(wèn)題研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2006（5）：39-41

[19]梁桂云.我國(guó)金融脆弱性的表征剖析[J].寧波大學(xué)學(xué)報(bào)（人文科學(xué)版），2007（3）：111-115.

[20]魯瑩.我國(guó)金融脆弱性的深層剖析與金融穩(wěn)定制度的構(gòu)建[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（4）：74-75.

[21]張倩.我國(guó)金融脆弱性現(xiàn)狀及傳導(dǎo)機(jī)制研究[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2013（4）：75-77.

[22]羅擁華，梁阿莉.金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱性—兼論我國(guó)金融脆弱性的特殊原因及控制對(duì)策[J].延安大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2006（2）：67-71.endprint