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    環(huán)境信息披露與企業(yè)價(jià)值研究綜述與啟示

    2015-01-03 19:46:19焦玫亞趙永欣
    中國管理信息化 2015年17期
    關(guān)鍵詞:負(fù)相關(guān)價(jià)值環(huán)境

    焦玫亞,趙永欣

    (北京物資學(xué)院,北京 101125)

    0 引言

    研究環(huán)境信息披露對企業(yè)價(jià)值的影響很重要,探討環(huán)境信息披露和企業(yè)價(jià)值相關(guān)性問題,解釋兩者之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)與總用機(jī)制,對于促使企業(yè)自愿披露真實(shí)的環(huán)境信息,履行環(huán)境受托責(zé)任,促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)具有重大意義。本文對其環(huán)境信息披露對企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證研究的現(xiàn)有研究成果進(jìn)行回顧和梳理。

    1 國內(nèi)外研究綜述

    1.1 環(huán)境信息披露對企業(yè)價(jià)值具有積極的影響

    Plumlee等(2009)對美國資本市場的數(shù)據(jù),運(yùn)用內(nèi)容分析法自行評(píng)分,構(gòu)建環(huán)境信息披露指數(shù),從權(quán)益資本成本和預(yù)期現(xiàn)金流量兩方面來檢驗(yàn)環(huán)境信息披露和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)在環(huán)境比敏感的企業(yè)中和采用補(bǔ)充環(huán)境信息披露方式的企業(yè)中,企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量與企業(yè)權(quán)益資本成本、預(yù)期現(xiàn)金流量不顯著的負(fù)相關(guān)。而在重污染行業(yè)和采用獨(dú)立環(huán)境信息披露方式的企業(yè)里面,這種顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系變?yōu)轱@著負(fù)相關(guān),企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量與企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量呈顯著正相關(guān)[1]。

    沈洪濤、游家興和劉江宏(2010)以2006-2009年滬深上市重污染行業(yè)的A股為樣本,采用內(nèi)容分析法實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境信息披露和權(quán)益資本成本的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)企業(yè)的環(huán)境信息披露行為可以顯著降低企業(yè)的權(quán)益資本成本。

    張淑惠、史玄玄 等(2011)對環(huán)境信息披露和企業(yè)價(jià)值的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實(shí)證研究,結(jié)論顯示環(huán)境信息披露質(zhì)量的高低通過影響企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量來影響企業(yè)價(jià)值,三者呈正向相關(guān)關(guān)系,而環(huán)境信息披露的資本成本效應(yīng)近乎沒有發(fā)揮作用[2]。

    劉尚林、劉琳(2011)通過對信息披露的經(jīng)濟(jì)后果和社會(huì)責(zé)任的信息披露后果進(jìn)行分析研究,得出環(huán)境信息披露對企業(yè)價(jià)值的作用機(jī)制,即環(huán)境信息披露可以通過正向影響權(quán)益資本成本從而影響提高企業(yè)價(jià)值,而環(huán)境信息披露對企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量的影響受行業(yè)和披露方式的影響,可能提高也可能降低,從而提高或降低企業(yè)價(jià)值[3]。

    1.2 環(huán)境信息披露和企業(yè)價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系

    Bewley和Li(2000)認(rèn)為環(huán)境敏感,得到新聞和政府關(guān)注的企業(yè)往往更愿意披露環(huán)境信息,并實(shí)證研究得出環(huán)境信息披露和企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)的結(jié)論。

    Richardson&Welker(2001)運(yùn)用KLD指數(shù)法對加拿大324家上市公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)社會(huì)信息披露與企業(yè)的權(quán)益資本成本呈正相關(guān),與假設(shè)的社會(huì)責(zé)任信息披露可降低企業(yè)成本恰恰相反。

    肖華、張國清(2008)松花江事件作為研究對象,分析了環(huán)境信息披露與事故發(fā)生以后的股票市場反應(yīng),研究結(jié)論是環(huán)境事故信息的披露對股票市價(jià)造成顯著的負(fù)面影響[4]。

    1.3 環(huán)境信息披露和企業(yè)價(jià)值無顯著相關(guān)關(guān)系

    Denis&Michel(2007)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)的環(huán)境信息披露對公司價(jià)值的影響不顯著,即企業(yè)的環(huán)境信息披露水平和市場價(jià)值無顯著相關(guān)關(guān)系。

    胡華夏、胡東(2008)對中國證券報(bào)網(wǎng)上披露環(huán)境信息的上市公司,采用時(shí)間研究法檢驗(yàn)環(huán)境信息披露和股價(jià)的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者之間無顯著關(guān)系,這可能和投資者不重視相關(guān)環(huán)境信息相關(guān)。

    蔣麟鳳(2010)選2008年的滬市公司為樣本,實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露與企業(yè)價(jià)值影響不顯著,原因可能是環(huán)保沒有引起政府、社會(huì)大眾和投資者等相關(guān)信息使用者的關(guān)注[5]。

    從上面的文獻(xiàn)回顧,可以看出關(guān)于環(huán)境信息披露與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系結(jié)論意見尚未統(tǒng)一,研究學(xué)者所選取的樣本、研究方法、所屬行業(yè)等因素的不同,導(dǎo)致結(jié)論的不同。

    2 評(píng)述及對我國的啟示

    通過對環(huán)境信息披露與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系的文獻(xiàn)梳理和分析,發(fā)現(xiàn)①我國直接研究環(huán)境信息披露和企業(yè)價(jià)值,并且探索內(nèi)部作用機(jī)制的文獻(xiàn)寥寥無幾,以后應(yīng)加強(qiáng)環(huán)境信息披露與企業(yè)價(jià)值的研究工作。②針對環(huán)境信息披露與企業(yè)價(jià)值關(guān)系結(jié)論不一致的原因之研究者選取的樣本和行業(yè)因素,今后的研究應(yīng)考慮區(qū)分行業(yè),區(qū)分重污染和非重污染行業(yè),出現(xiàn)環(huán)境事故的企業(yè)應(yīng)單獨(dú)進(jìn)行縱向研究。③目前關(guān)于環(huán)境信息披露的衡量方法,一般選用事件研究法和內(nèi)容分析法,在我國環(huán)境信息披露相關(guān)準(zhǔn)則、規(guī)范和內(nèi)容體系不完善,各個(gè)企業(yè)披露方式不統(tǒng)一,內(nèi)外部環(huán)境相差較大的研究背景下,應(yīng)采用事件研究法為宜。

    綜上所述,近年來,學(xué)者們對環(huán)境信息披露與企業(yè)的價(jià)值關(guān)系的實(shí)證研究進(jìn)行了深入和創(chuàng)新性的探討,擴(kuò)展了環(huán)境信息披露和企業(yè)價(jià)值的研究。然而,現(xiàn)有的研究仍存在一定的問題和局限性,有待今后得到解決。

    [1]S Marshall,D Brown,M Plumlee.The Impact of Voluntary Environmental Disclosure Quality on Firm Value [C]//Academy of Management Annual Meeting Proceedings,2009.

    [2]張淑惠,史玄玄,文雷.環(huán)境信息披露能提升企業(yè)價(jià)值嗎?——來自中國滬市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) [J].經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較,2011(6).

    [3]劉尚林,劉琳.環(huán)境信息披露影響企業(yè)價(jià)值的理論研究框架 [J].財(cái)會(huì)月刊, 2011(21):6-8.

    [4]肖華,張國清.公共壓力與公司環(huán)境信息披露——基于“松花江事件”的經(jīng)驗(yàn)研究 [J].會(huì)計(jì)研究,2008(5):15-22.

    [5]蔣麟鳳.企業(yè)價(jià)值與企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)性研究 [J].會(huì)計(jì)之友:下旬刊,2010(2):79-82.

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