基于盈余管理視角的企業(yè)環(huán)境信息披露行為分析

陳玲芳

（福建師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，福州 350007）

0 引言

近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，但傳統(tǒng)的粗放式增長(zhǎng)方式也使環(huán)境問題日益嚴(yán)峻。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，必須承擔(dān)起對(duì)環(huán)境的責(zé)任。國(guó)內(nèi)外一些學(xué)者對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露行為進(jìn)行實(shí)證研究，得出了兩種截然不同的觀點(diǎn)。Clarkson et al.,Al-Tuwaijri et al.,等的研究表明，企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)與環(huán)境信息披露正相關(guān)，企業(yè)的環(huán)境信息披露行為是出于道德責(zé)任和利他主義動(dòng)機(jī)。Hughes et al.,Rockness，呂峻等發(fā)現(xiàn)環(huán)境表現(xiàn)差的企業(yè)往往會(huì)披露更多的環(huán)境信息，企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露是為了進(jìn)行印象管理，使企業(yè)看起來顯得富有責(zé)任感，以此來增強(qiáng)企業(yè)聲譽(yù)，樹立良好的社會(huì)形象?，F(xiàn)有的研究主要通過考察企業(yè)環(huán)境信息披露與環(huán)境表現(xiàn)之間的關(guān)系，以推定企業(yè)環(huán)境信息披露的動(dòng)機(jī)，但還未有學(xué)者從盈余管理的視角對(duì)這一問題進(jìn)行探討。因此，本文從盈余管理的角度出發(fā)，考察環(huán)境信息披露水平不同的企業(yè)在盈余管理程度上的差別，以此判斷企業(yè)披露環(huán)境信息行為究竟是出于“道德責(zé)任”，還是“印象管理”。

1 理論分析和研究假設(shè)

1.1 基于道德責(zé)任的企業(yè)環(huán)境信息披露

環(huán)境是一項(xiàng)公共資源，環(huán)境中的每個(gè)人和組織都有責(zé)任和義務(wù)維護(hù)周圍良好的生存環(huán)境。而企業(yè)作為對(duì)環(huán)境的直接影響者，其采取的環(huán)境行為及其后果直接影響到利益相關(guān)者生存所依托的自然環(huán)境。因此，具有道德責(zé)任的企業(yè)管理者會(huì)按照有利于環(huán)境的方式制定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的污染減少到最低限度直至消除污染；并及時(shí)把企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)環(huán)境所造成的影響，以及企業(yè)所采取的相應(yīng)管理措施等信息向利益相關(guān)者進(jìn)行披露。有證據(jù)表明企業(yè)管理層力圖把自己的道德倫理信念和利他主義思想融入到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中，在企業(yè)中建立起嚴(yán)格的道德規(guī)范。他們披露環(huán)境信息，僅僅是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為這是負(fù)責(zé)任的、正確的行為，而不考慮這種行為是否有利可圖。

1.2 基于印象管理的企業(yè)環(huán)境信息披露

印象管理理論是指人們用來管理和控制他人對(duì)自己所形成的印象的過程。在企業(yè)里，信息不對(duì)稱的現(xiàn)象普遍存在，利益相關(guān)者了解企業(yè)的最主要途徑就是企業(yè)公開披露的各種信息。而企業(yè)通過選擇性的信息披露，能夠影響利益相關(guān)者對(duì)自身的看法。大量的實(shí)證研究也表明，由于信息披露的選擇性特征，企業(yè)的信息披露行為存在著明顯的自我服務(wù)意圖。他們披露環(huán)境信息的目的在于讓利益相關(guān)者覺得其是對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)的，并借此進(jìn)行自我促銷，建立良好的聲譽(yù)。在這一過程中，他們可能會(huì)做一些表面文章，例如披露較多的諸如環(huán)境績(jī)效等正面的環(huán)境信息，不披露或盡量少披露污染物排放等負(fù)面信息，以免損害企業(yè)形象。如果是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的企業(yè)，管理者會(huì)傾向于披露更多有關(guān)環(huán)境治理投資，環(huán)境治理研發(fā)方面的信息，試圖向外界表明業(yè)績(jī)滑坡是由于企業(yè)投入到環(huán)境保護(hù)方面的資金增加而導(dǎo)致的，以此來獲得利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的理解和支持。以上這些都表明企業(yè)的環(huán)境信息披露行為有可能是出于誘導(dǎo)性的印象管理動(dòng)機(jī)。

1.3 研究假設(shè)

本文通過考察環(huán)境信息披露水平不同的企業(yè)在盈余管理程度上的差別，以此判斷企業(yè)環(huán)境信息披露的動(dòng)機(jī)。如果企業(yè)本著道德至上的原則履行環(huán)境信息披露，可以推斷他們不僅關(guān)注公司當(dāng)前的利潤(rùn)，更注重公司利益相關(guān)者的利益，因此，他們會(huì)提供比現(xiàn)有法規(guī)要求更為廣泛，更為真實(shí)性的財(cái)務(wù)報(bào)告，而不會(huì)去隱藏不利的盈余情況，他們很少從事盈余管理、利潤(rùn)操縱等損害利益相關(guān)者利益的行為，據(jù)此，本文提出第一個(gè)假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)環(huán)境信息披露水平與盈余管理程度間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高，其盈余管理程度就越低。

如果企業(yè)披露環(huán)境信息的行為是基于印象管理的動(dòng)機(jī)，以此來建立企業(yè)的聲譽(yù)機(jī)制，此時(shí)，他試圖通過這種方式給利益相關(guān)者留下誠(chéng)信守信、遵守道德規(guī)范，富有社會(huì)責(zé)任感的印象，而實(shí)際上，這種聲譽(yù)機(jī)制只是一種幌子，企業(yè)管理者利用這一“管理盾牌”來贏得股東的信賴。借以掩蓋企業(yè)的不端行為，幫助企業(yè)管理者進(jìn)行更大程度的盈余管理，以謀取個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益，這時(shí)，企業(yè)環(huán)境信息披露行為成為企業(yè)管理者從事盈余管理的塹壕機(jī)制?；诖?，本文的第二個(gè)假設(shè)：

假設(shè)2：企業(yè)環(huán)境信息披露水平與盈余管理程度之間正相關(guān)，即企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高，其盈余管理程度越高。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2009～2012年披露獨(dú)立責(zé)任報(bào)告的A股上市公司作為研究樣本。在獲取初始樣本后，按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選：(1)剔除金融行業(yè)的上市公司；(2)剔除ST、PT公司；(3)剔除數(shù)據(jù)缺失的公司樣本。最終得到1517個(gè)樣本觀測(cè)值。其中，企業(yè)環(huán)境信息披露的數(shù)據(jù)來源于潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任對(duì)我國(guó)A股上市公司的評(píng)級(jí)結(jié)果，模型所需的其他數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(簡(jiǎn)稱CSMAR)。本文對(duì)數(shù)據(jù)處理采用了SPSS21.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行分析。

2.2 企業(yè)環(huán)境信息披露水平的度量

目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露水平的度量主要有兩種方法：一是內(nèi)容分析法。即通過搜集上市公司公開年報(bào)及獨(dú)立責(zé)任報(bào)告中披露的相關(guān)信息，構(gòu)建環(huán)境信息披露的指標(biāo)體系，在對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分的基礎(chǔ)上，最終形成反映各公司環(huán)境信息披露水平的綜合指標(biāo)值；二是指數(shù)法。利用目前社會(huì)上的專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露水平進(jìn)行度量?？紤]到內(nèi)容分析法在構(gòu)建環(huán)境信息披露指數(shù)時(shí)具有一定的主觀性，而指數(shù)法通常具有更好的公正性和客觀性，本文采用潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布的A股上市公司社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)得分中內(nèi)容性評(píng)價(jià)得分(C值)作為測(cè)度企業(yè)環(huán)境信息披露水平的指標(biāo)。

2.3 盈余管理的測(cè)度

企業(yè)的盈余管理按照實(shí)施手段可分為應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理這兩大類。應(yīng)計(jì)盈余管理是指通過變更會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)或調(diào)節(jié)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等會(huì)計(jì)處理方法對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整的一種方式；它一般不改變公司的現(xiàn)金流和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，只影響會(huì)計(jì)利潤(rùn)在各個(gè)期間的分布，但不影響各期會(huì)計(jì)利潤(rùn)的總額。真實(shí)盈余管理則是通過安排真實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來調(diào)節(jié)利潤(rùn)，例如在期末實(shí)施異常促銷手段，采取非正常擴(kuò)大產(chǎn)量的方法降低產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本，以及大幅削減研發(fā)費(fèi)用等等。它不但會(huì)影響各期和總的報(bào)告盈余以及各期實(shí)際現(xiàn)金流量，甚至還可能對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。

上市公司可能會(huì)同時(shí)采用應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩種方式來調(diào)節(jié)利潤(rùn)，因此，本文同時(shí)使用這兩種模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

2.3.1 應(yīng)計(jì)盈余管理的測(cè)度模型

本文參照大部分學(xué)者的做法，采用截面修正Jones模型，利用異常的可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)DA來衡量企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理。

式(1)中，TACit表示i公司第t期的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，通過將當(dāng)期的凈利潤(rùn)減去經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量計(jì)算而得；Ait-1表示i公司在t-1期的總資產(chǎn)；△Sit表示i公司第t期的銷售收入變動(dòng)額；△ARit表示i公司在第t期與t-1期應(yīng)收賬款的變動(dòng)額；FAit代表i公司第t期的固定資產(chǎn)原值；ξit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

使用式(1)對(duì)研究樣本進(jìn)行橫截面回歸，估算出企業(yè)當(dāng)期不可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額，然后用總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)減去不可操控性部分，由此得到可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，即應(yīng)計(jì)盈余管理DA。

由于企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理的目的不同，可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(DA)包含正向操控調(diào)高利潤(rùn)(DA＞0)和負(fù)向操控調(diào)低利潤(rùn)(DA＜0)這兩種不同的情況，根據(jù)本文的研究目的，對(duì)可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(DA)取絕對(duì)值，用Abs_DA反映企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理的程度。

2.3.2 真實(shí)盈余管理的測(cè)度模型

本文借鑒 Roychowdhury(2006)、Cohen&Zarowin 等學(xué)者的研究方法，分別構(gòu)建以下三個(gè)模型對(duì)銷售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控這三種手段進(jìn)行測(cè)度：

以上三式中，變量CFOit代表i公司第t期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量；PRODit代表i公司第t期生產(chǎn)成本，取值為公司營(yíng)業(yè)成本與存貨變動(dòng)之和；DISEit為i公司第t期的酌量性費(fèi)用，取值為銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用之和；Ait-1代表i公司第t-1期的資產(chǎn)總額；Sit、Sit-1分別表示i公司第t期和第t-1期的銷售收入；ΔSit、ΔSit-1分別為i公司第t期和第t-1期的銷售收入變動(dòng)額；ξit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

使用上面三個(gè)計(jì)量模型對(duì)分行業(yè)的研究樣本進(jìn)行橫截面回歸，估算出企業(yè)當(dāng)期正常的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、生產(chǎn)成本和酌量性費(fèi)用；然后根據(jù)企業(yè)這三個(gè)項(xiàng)目當(dāng)年發(fā)生的實(shí)際數(shù)減去相對(duì)應(yīng)的正常值，得到異常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量ACFO，異常生產(chǎn)成本APROD，異常酌量性費(fèi)用ADISE。將ACFO與ADISE各乘以-1，然后和APROD相加，即可得到出衡量企業(yè)真實(shí)盈余管理總量的指標(biāo)EM：

對(duì)上式中真實(shí)盈余管理總量(EM)取絕對(duì)值，用Abs_EM反映企業(yè)真實(shí)盈余管理的程度。同時(shí)，由于企業(yè)可能會(huì)采用銷售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控三種手段來實(shí)施真實(shí)盈余管理，本文的真實(shí)盈余管理指標(biāo)包含1個(gè)總體指標(biāo)Abs_EM和3個(gè)個(gè)體指標(biāo)ACFO、APROD、ADISE。

2.4 實(shí)證模型設(shè)計(jì)

為了考慮環(huán)境信息披露水平不同的企業(yè)對(duì)待盈余管理的態(tài)度，本文分別針對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理構(gòu)建了回歸模型（6）和（7）。

式（6）用于驗(yàn)證企業(yè)環(huán)境信息披露與應(yīng)計(jì)盈余管理程度的關(guān)系，式（7）用于驗(yàn)證企業(yè)環(huán)境信息披露與真實(shí)盈余管理程度的關(guān)系。Abs_DA表示應(yīng)計(jì)盈余管理程度，RM代表真實(shí)盈余管理的四個(gè)變量，包含1個(gè)總體指標(biāo)Abs_EM和3個(gè)個(gè)體指標(biāo)ACFO、APROD、ADISE；EDI代表企業(yè)環(huán)境信息披露水平。在公式（6）、（7）中分別使用Abs_EM和Abs_DA作為控制變量，以考察應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理之間的關(guān)系。此外，還選取了公司規(guī)模（Size）、凈資產(chǎn)回報(bào)率（Roe）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），銷售收入增長(zhǎng)率（Grow）等可能影響盈余管理的因素作為控制變量；βi為待估參數(shù)，εi為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。各個(gè)研究變量的定義及計(jì)量見表1。

表1 研究變量定義及計(jì)量

3 實(shí)證結(jié)果及分析

3.1 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表2是各主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可以看出，樣本公司的環(huán)境信息披露EDI均值和中值分別為16.86和15.66，最大值為39.58，而最小值僅為3?？梢娢覈?guó)上市公司環(huán)境信息披露的總體水平較低，目前仍處于環(huán)境信息披露的初級(jí)階段，且不同公司的披露水平存在較大的差異。樣本公司應(yīng)計(jì)盈余管理程度Abs_DA的極大值和極小值分別為4.56893和0，真實(shí)盈余管理程度Abs_EM的極大值和極小值分別為31.73和0，可見各個(gè)公司之間盈余管理程度的差異也相當(dāng)大。

表2 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

3.2 相關(guān)性檢驗(yàn)

為了更好地考察變量之間的關(guān)系，本文計(jì)算了各變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)（見表3）。表3的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)環(huán)境信息披露EDI與應(yīng)計(jì)盈余管理程度Abs_DA在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)環(huán)境信息披露水平EDI與真實(shí)盈余管理程度Abs_EM負(fù)相關(guān)但不顯著，與銷售操控ACFO，費(fèi)用操控ADISE分別在5%和10%的水平上顯著正相關(guān)，與生產(chǎn)操控APROD在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明環(huán)境信息披露情況越好的企業(yè)進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的程度就越低，初步支持了假設(shè)1。為后面進(jìn)一步的多元回歸分析奠定了基礎(chǔ)。

表3 變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)

3.3 多元回歸分析

根據(jù)模型（6）和（7），分別檢驗(yàn)企業(yè)環(huán)境信息披露與應(yīng)計(jì)、真實(shí)盈余管理之間存在的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境信息披露水平與應(yīng)計(jì)、真實(shí)盈余管理程度之間均呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)性。

從表4中可以看出，企業(yè)環(huán)境信息披露狀況EDI與應(yīng)計(jì)盈余管理程度Abs_DA在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明環(huán)境信息披露水平越高的企業(yè)，應(yīng)計(jì)盈余管理程度越低。企業(yè)環(huán)境信息披露EDI與真實(shí)盈余管理總量的絕對(duì)值A(chǔ)bs_EM正相關(guān)，說明環(huán)境信息披露水平較高的企業(yè)較少進(jìn)行真實(shí)盈余管理；企業(yè)環(huán)境信息披露EDI與生產(chǎn)性操控APROD負(fù)相關(guān)，與費(fèi)用性操控ADISE在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明環(huán)境信息披露水平越高的企業(yè)費(fèi)用性操控程度越低，且較少進(jìn)行生產(chǎn)性操控。這一回歸結(jié)果與假設(shè)1相一致，假設(shè)2沒有得到證明。這表明企業(yè)承擔(dān)環(huán)境保護(hù)責(zé)任，披露環(huán)境信息是一種道德行為，環(huán)境信息披露狀況越好，應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的程度就越低，企業(yè)沒有借此實(shí)施印象管理，其披露環(huán)境信息的行為僅僅是出于自身的社會(huì)責(zé)任感和服務(wù)利益相關(guān)者的動(dòng)機(jī)。

表4 多元回歸分析結(jié)果

此外，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理程度Abs_DA與真實(shí)盈余管理程度Abs_EM在1%水平上顯著正相關(guān)，與銷售性操控ACFO在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，與生產(chǎn)性操控APROD在1%水平上顯著正相關(guān)，與費(fèi)用性操控ADISE負(fù)相關(guān)但不顯著，這說明應(yīng)計(jì)盈余管理程度與真實(shí)盈余管理程度是同向變動(dòng)的，企業(yè)管理者會(huì)同時(shí)采用這兩個(gè)手段實(shí)施盈余操控。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證上述結(jié)果的可靠性，本文進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。一方面，考慮到樣本中存在一些極端值，而這些極端值可能會(huì)對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，本文剔除這些極端值后重新進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)結(jié)果與前文保持一致；另一方面，由于影響盈余管理的因素有很多，本文在原有控制變量的基礎(chǔ)上，加入如大股東持股比例、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)董比例等控制變量后進(jìn)行回歸分析，最終的結(jié)果仍與前文保持一致，可見，本文的研究結(jié)論具有一定的穩(wěn)定性。

4 研究結(jié)論

本文從盈余管理視角出發(fā)，以2009～2012年A股上市公司為研究樣本?？疾煳覈?guó)上市公司環(huán)境信息披露的動(dòng)機(jī)。研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境信息披露水平越高的企業(yè)，其應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理的程度就越低，企業(yè)環(huán)境信息披露是出于誠(chéng)實(shí)、守信和責(zé)任而做出的一種道德行為，而不是掩飾包裝，提高聲譽(yù)的印象管理行為。

本文的主要貢獻(xiàn)在于：（1）從企業(yè)盈余管理這一新的視角，檢驗(yàn)環(huán)境信息披露行為的動(dòng)機(jī)，驗(yàn)證了企業(yè)環(huán)境信息披露的“道德行為”假說，進(jìn)一步豐富了相關(guān)的文獻(xiàn)；（2）幫助利益相關(guān)者更好地理解企業(yè)環(huán)境信息披露行為的動(dòng)機(jī)，為自身決策提供有用的信息；（3）為監(jiān)管部門出臺(tái)與企業(yè)環(huán)境信息披露相關(guān)的政策提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，引導(dǎo)企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任，規(guī)范環(huán)境信息披露行為。

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