中日兩國對外直接投資的比較與啟示

胡 強(qiáng)

（中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)工商管理學(xué)院，武漢 430073）

自改革開放以來，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度舉世矚目，尤其是在2001年中國加入WTO這一重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)之后，中國以極大的熱情參與世界貿(mào)易和國際分工，在綜合國力不斷提升的同時(shí)，中國在國際上的經(jīng)濟(jì)地位和影響力也大不同于往日。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的大環(huán)境下，中國逐漸出現(xiàn)了一大批具有國際競爭力的優(yōu)秀企業(yè)。早在2000年，中國政府就意識到了對外直接投資的重要性，用國家發(fā)展戰(zhàn)略高度的重視和優(yōu)惠政策的實(shí)際行動(dòng)鼓勵(lì)中國企業(yè)“走出去”。2014年 11月在北京召開的 APEC會議（Asia-Pacific Economic Cooperation，簡稱APEC）取得了很多振奮人心的成果，其中亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、“絲路”基金的成立，在一定程度上象征著中國正式開啟了“資本輸出時(shí)代”。在這集天時(shí)地利人和的大好形勢下，中國的企業(yè)應(yīng)抓住機(jī)遇，大顯身手。時(shí)至今日，中國企業(yè)對外直接投資也暴露出越來越多的問題，相當(dāng)大一部分企業(yè)的海外投資處于虧損的狀態(tài)。

與中國改革開放一樣，日本在二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)增長也曾同樣地引人矚目。尤其在1969年以后，日本逐漸擺脫了國際收支赤字的影響，政府也不再對企業(yè)對外直接投資實(shí)行嚴(yán)格的管制。日本借助承接歐美先進(jìn)工業(yè)國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的契機(jī)，大力發(fā)展自身經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，與周邊亞洲國家相比，日本逐漸積累了明顯的技術(shù)優(yōu)勢和資本優(yōu)勢。作為一個(gè)資源嚴(yán)重匱乏的島國，日本將對外直接投資作為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)騰飛的強(qiáng)大動(dòng)力，在20世紀(jì)80年代，日本的經(jīng)濟(jì)達(dá)到了鼎盛時(shí)期。

雖然時(shí)下的中國和上世紀(jì)60至80年代的日本經(jīng)濟(jì)狀況存在很大差異，國際經(jīng)濟(jì)的形勢也發(fā)生了翻天覆地的變化，但兩者依然在很多方面都驚人地相似，比如人均資源的日益匱乏、勞動(dòng)力優(yōu)勢的逐漸喪失、經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展和來自外界的貨幣升值壓力等等，中國現(xiàn)在面臨的諸多問題都可以從日本過去的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中找到借鑒，中國企業(yè)對外直接投資也可以從與日本的比較中得到新的啟示。

一、中日對外直接投資現(xiàn)狀及發(fā)展歷程

自改革開放以來，中國對外直接投資額穩(wěn)步增長，從無到有，由少及多。2003至2012年間中國對外直接投資的增長速度尤為迅猛，2003年中國對外直接投資流量僅為28.6億美元，而2012年該數(shù)值已經(jīng)達(dá)到了878.0億美元，增長了三十余倍，年均增長率高達(dá)46.3%。截至2012年末，中國對外直接投資存量為6283.9億美元，其中金融類對外直接投資額為964.5億美元，非金融類對外直接投資額為5319.4億美元。中國對外直接投資總額占全球?qū)ν庵苯油顿Y額的6.3%，排名躍居第三，僅次于美國和日本。

二戰(zhàn)以后，日本的對外直接投資的發(fā)展歷程大致可以分為三個(gè)階段：第一階段是戰(zhàn)后至20世紀(jì)70年代，這個(gè)時(shí)期日本對外直接投資并沒有受到國家層面的重視，加之國際收支的拖累，日本對外直接投資規(guī)模尚小且發(fā)展緩慢；第二階段是20世紀(jì)70年代至90年代，隨著日元的升值和日本與歐美國家貿(mào)易矛盾的升級，日本逐漸將重心轉(zhuǎn)移到海外投資建廠，在這一階段日本對外直接投資得以高速增長；第三階段是20世紀(jì)90年代以后，90年代中期經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅使日本經(jīng)濟(jì)走下神壇，逐漸衰退，日本的對外直接投資也隨之規(guī)?？s小，進(jìn)入調(diào)整期。

二、中日對外直接投資區(qū)位選擇的比較

（一）中國對外直接投資的區(qū)位選擇

整體上看，中國企業(yè)對外直接投資涉及地區(qū)廣泛，但分布嚴(yán)重不均。截至2012年末，中國有1.6萬家企業(yè)在全球179個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立了對外直接投資企業(yè)2.2萬家，覆蓋率達(dá)76.8%，但從對各國家(地區(qū))投資規(guī)模占比上我們發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)的投資范圍主要局限在亞洲和拉丁美洲，投資量分別占到整個(gè)對外直接投資的68%和13%，其中，單對香港的直接投資就占到了整體的58%。較為發(fā)達(dá)的歐洲和北美洲相比之下略顯冷清。從發(fā)展趨勢上看，中國企業(yè)對外直接投資的區(qū)位分布是動(dòng)態(tài)變化的，中國企業(yè)對各大洲的對外直接投資額基本都呈持續(xù)上升的態(tài)勢，其中亞洲和拉丁美洲的增長尤為突出，這也是中國企業(yè)對外直接投資分布越發(fā)不均的原因所在。

（二）日本對外直接投資的區(qū)位選擇

日本對外直接投資的區(qū)位選擇與中國有明顯的區(qū)別，其區(qū)位的選擇與國家的經(jīng)濟(jì)形勢和戰(zhàn)略選擇關(guān)系甚密。在20世紀(jì)五60年代，日本對外直接投資的動(dòng)因主要是獲取資源，故其投資目的地主要集中在中東地區(qū)的發(fā)展中國家。隨后，日本國內(nèi)的生產(chǎn)水平和資本積累已經(jīng)形成一定的優(yōu)勢，日本企業(yè)迫切的需要通過對外直接投資的形勢開拓海外市場，此時(shí)的投資對象已經(jīng)擴(kuò)大到歐美等地。

（三）中日區(qū)位選擇的比較

企業(yè)對外直接投資區(qū)位的選擇一定程度上受企業(yè)自身生產(chǎn)率和技術(shù)水平的限制，同時(shí)也會反過來影響企業(yè)“走出去”的收益和得利。整體來看，中日兩國對外直接投資的區(qū)位選擇存在較大差異。雖然兩國對亞洲的直接投資都占有重要的地位，但中國對亞洲的依賴性更強(qiáng)，其次是拉丁美洲，中國對這兩個(gè)地區(qū)的直接投資額占到了總額的81%。相比之下，日本的區(qū)位分布更為均勻，且更多地集中在發(fā)達(dá)國家。一方面，由于日本企業(yè)在技術(shù)和資本的積累逐漸強(qiáng)勢，其投資對象可以從先前的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)向歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)，動(dòng)機(jī)由最初的尋求資源，開拓市場逐漸偏向技術(shù)的學(xué)習(xí)和獲??；另一方面，日本企業(yè)在各個(gè)地區(qū)的分散投資有效地避免了本國企業(yè)的相互競爭，這樣相對寬松的競爭環(huán)境賦予了日本的投資企業(yè)更大的生存機(jī)會和利潤空間。

三、中日對外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇的比較

（一）中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇

從2012年末的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，中國企業(yè)在各個(gè)產(chǎn)業(yè)對外直接投資總額為5319億美元，涉及產(chǎn)業(yè)種類已涵蓋經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各個(gè)行業(yè)。租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)和批發(fā)零售業(yè)是幾個(gè)主要的投資領(lǐng)域，而住宿餐飲、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、教育、衛(wèi)生和社會工作和文化、體育娛樂業(yè)等產(chǎn)業(yè)投資存量所占份額極小。從發(fā)展趨勢上看，中國企業(yè)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇具有很強(qiáng)的慣性，2004年發(fā)展至今依然保持了穩(wěn)定的存量分布特征，而各個(gè)產(chǎn)業(yè)每年的投資流量卻發(fā)生著細(xì)微的變化，比較發(fā)現(xiàn)，大部分產(chǎn)業(yè)，如農(nóng)、林、牧、漁業(yè)、制造業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，投資流量在2008年或2009年出現(xiàn)回落后都實(shí)現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定的增長，而采礦業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)以及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等在近幾年的變化趨勢不甚明朗，甚至在2010年后有下降的趨勢。

（二）日本對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇

同區(qū)位選擇一樣，日本的產(chǎn)業(yè)選擇也是隨著國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高和戰(zhàn)略目標(biāo)的轉(zhuǎn)移而變化。第一階段，國內(nèi)資源的匱乏決定了日本的對外直接投資主要集中在資源開發(fā)相關(guān)產(chǎn)業(yè)上，20世紀(jì)五六十年代，日本在獲取資源相關(guān)產(chǎn)業(yè)的對外直接投資占到了整體投資的44.6%，其次是制造業(yè)和商務(wù)服務(wù)業(yè)，分別占整體投資份額的36.3%和19.1%；進(jìn)入第二階段后，日本國內(nèi)技術(shù)和資本積累已經(jīng)初顯優(yōu)勢，同時(shí)加上日本同其他國家貿(mào)易摩擦等問題的不斷深化和70年代的石油危機(jī)，日本對外直接投資的重心逐漸偏向以拓展市場為目標(biāo)的商務(wù)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)。從20世紀(jì)80年代開始，由于微電子等高科技產(chǎn)業(yè)的興起，第三產(chǎn)業(yè)逐漸替代傳統(tǒng)的制造業(yè)，成為日本對外直接投資的寵兒，1985年，第三產(chǎn)業(yè)對外直接投資占到整體投資的55.3%，資源獲取型產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的份額和地位越來越不重要。

（三）中日產(chǎn)業(yè)選擇的比較

中日兩國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇路徑大相徑庭，這是兩國不一樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡決定的。日本的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)發(fā)展更像是完成了一個(gè)由興起、發(fā)展、成熟、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的階段分明的周期，中國的經(jīng)濟(jì)情況更為復(fù)雜。所以表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)選擇上，日本經(jīng)歷了由資源獲取型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)和商務(wù)服務(wù)業(yè)，再轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)的進(jìn)化，中國對外直接投資則一直保持著以租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)和批發(fā)零售業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)格局。在兩國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)中，中國制造業(yè)的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及日本，因?yàn)橹袊闹圃鞓I(yè)還未形成自己的技術(shù)優(yōu)勢，不能從對其他發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中獲利。

四、中日對外投資主體比較

（一）中國對外直接投資主體

根據(jù)中國商務(wù)部發(fā)布的《境外投資企業(yè)名錄2013》數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國對外直接投資企業(yè)數(shù)量由2000年的104家增加到2013年的19705家，其中央企或下屬企業(yè)661家，地方企業(yè)19044家。由此可見，在數(shù)量意義上，地方企業(yè)是中國企業(yè)對外直接投資的絕對主力，但是基于對外直接投資存量得出的結(jié)論恰恰相反，截至2012年末，中國中央企業(yè)對外直接投資存量達(dá)到3114.4億美元，占整體投資存量的71.5%，而地方企業(yè)的該指標(biāo)僅為1240.6億美元。在這樣的發(fā)展趨勢下，中國對外直接投資的主體角色將會由央企逐漸轉(zhuǎn)移到地方企業(yè)。

（二）日本對外直接投資主體

日本對外直接投資主體的主要構(gòu)成是大型跨國公司，同時(shí)，中小企業(yè)也起到了不可或缺的作用。以綜合商社為代表的大型跨國公司是日本經(jīng)濟(jì)社會的支柱，在國際上也有很強(qiáng)的競爭力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1974年日本中小企業(yè)對外直接投資占整體投資的5.4%，而1978年該指標(biāo)上升為8.3%，到了1984年更是上升到了16%。

（三）中日對外直接投資主體比較

中日對外直接投資主體的構(gòu)成和功能較為一致，都是數(shù)量較少的大型企業(yè)作為中流砥柱起到了關(guān)鍵性的作用，數(shù)量眾多的中小企業(yè)貢獻(xiàn)的對外直接投資占的比重較少，但這一不可缺少的角色正發(fā)揮著越來越大的作用，其地位也在逐漸上升。不同的是，中國企業(yè)在區(qū)分央企和地方企業(yè)時(shí)，指的并不是國有企業(yè)和民營企業(yè)的區(qū)別，地方企業(yè)中同樣包括了大量的國有企業(yè)，事實(shí)上，中國大型民營企業(yè)并不多見，所以在中國對外投資直接的企業(yè)名錄中，民營企業(yè)僅占了很少的一部分。相比之下，日本的主體構(gòu)成更加健康合理，一方面，日本中小企業(yè)有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢，極具國際競爭力；另一方面，中小企業(yè)比大型企業(yè)更靈活，對于經(jīng)濟(jì)風(fēng)向的變動(dòng)更容易做出調(diào)整。

五、中日對外直接投資融資方式的比較

有一些企業(yè)調(diào)查結(jié)果認(rèn)為，中國企業(yè)對外直接投資主要的融資來源并不是銀行的大額貸款，而是自身的未分配利潤。中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會2013年的中國對外直接投資調(diào)查報(bào)告顯示，僅有21%的對外直接投資企業(yè)主要依靠銀行貸款，而52%的企業(yè)對外直接投資的資金主要來源于企業(yè)的未分配利潤。

對于日本企業(yè)而言，日本國際協(xié)力銀行是對外直接投資貸款的主要來源，它代表了日本對企業(yè)對外直接投資的國家政策支持并為企業(yè)提供堅(jiān)實(shí)后盾。同時(shí)期的中國，企業(yè)通過銀行貸款對外直接投資的規(guī)模也大約是一千四百億美元，占到GDP的0.31%，但是對于對外直接投資的總規(guī)模卻占到了58.0%，遠(yuǎn)高于日本。如果考慮日本1971-1984年的數(shù)據(jù)，企業(yè)通過日本國際協(xié)力銀行貸款融資的規(guī)模是84億美元，占GDP的0.08%，是對外直接投資總額的12.2%。相比之下，中國企業(yè)的對外直接投資融資更依賴于銀行貸款。

通過對中日兩國對外直接投資的比較分析，從區(qū)位選擇上看，日本的區(qū)位分布更為均勻，且更多地集中在發(fā)達(dá)國家，而中國企業(yè)的對外直接投資過分集中在亞洲，尤其是中國香港；從產(chǎn)業(yè)選擇上看，日本對外直接投資經(jīng)歷了由資源獲取型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)和商務(wù)服務(wù)業(yè)，再轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)的進(jìn)化，中國對外直接投資則一直保持著以租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)和批發(fā)零售業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)格局；從投資主體上看，中國主要是由國有企業(yè)，尤其是大型中央企業(yè)來實(shí)施對外直接投資，民營企業(yè)和中小型企業(yè)參與度不夠；從融資方式上看，中國企業(yè)對外直接投資更多地依賴銀行融資，貸款比例占總體投資比例太高。

針對以上結(jié)論，認(rèn)為中國的政府和企業(yè)首先應(yīng)該意識到中國對外直接投資現(xiàn)狀中的問題和不足之處，看到中國與發(fā)達(dá)國家對外直接投資模式和盈利水平的差距，結(jié)合中國的具體國情，學(xué)習(xí)和借鑒其他國家對外直接投資的歷史經(jīng)驗(yàn)和成功案例。具體而言，第一，中國企業(yè)的選擇對外直接投資目的國時(shí)應(yīng)該更多地考慮歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)，更加重視先進(jìn)技術(shù)獲取的重要性；第二，企業(yè)應(yīng)加大技術(shù)研發(fā)力度，在促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級之余，提高中國企業(yè)的國際競爭力；第三，政府應(yīng)該積極出臺相關(guān)的激勵(lì)政策，對中國企業(yè)“走出去”提供較低的利息和稅收優(yōu)惠，著重培育第三產(chǎn)業(yè)。

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