東西

阿里巴巴估值不好算

還記得轉(zhuǎn)到暈頭之后，手里拿著大頭針、蒙著眼給毛驢貼上尾巴的游戲嗎？給阿里巴巴（Alibaba）估值，便能重拾這樣的感覺：眩暈、看不清、全靠猜。這家中國電商巨頭尚未選定上市地點(diǎn)，但這不影響它作為世界頭號(hào)待上市大企業(yè)的地位。對(duì)大多數(shù)分析師的調(diào)查顯示，他們?yōu)榘⒗锇桶徒o出的估值都在1000億美元以上，越來越多的調(diào)查甚至估值超過1500億美元。為一家信息披露甚少的公司估值，更像是派對(duì)游戲而不是嚴(yán)肅的計(jì)算。

盡管如此，我們可以摘下面紗，看看雅虎。雅虎（Yahoo）持有阿里巴巴24%的股份，梳理一下它的申報(bào)文件，便能了解阿里巴巴的銷售額、毛利、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。在截至2013年9月的財(cái)年中，銷售額增長(zhǎng)65%，利潤(rùn)翻兩番，不過財(cái)報(bào)未解釋利潤(rùn)大增的原因。阿里巴巴自2011年以來才開始實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。嘗試根據(jù)這些數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)出可靠的盈利數(shù)字，假設(shè)最近51%的銷售額增速今年得以延續(xù)，使用2011年和2012年14%的凈利潤(rùn)率計(jì)算，截至2014年9月的全年凈利潤(rùn)將為14.2億美元。但如果使用去年28.5億美元的利潤(rùn)計(jì)算，再乘以1.51，凈收入將達(dá)到43億美元。

通過選擇參照公司來找出市場(chǎng)認(rèn)可的乘數(shù)，跟預(yù)測(cè)利潤(rùn)一樣困難。樂天市場(chǎng)（Rakuten）模式與阿里巴巴相近，可以說是最接近后者的同行，它的預(yù)期市盈率為33倍——在日本很是驚艷，但對(duì)于亞洲熱門的互聯(lián)網(wǎng)股票而言，就不算什么了。在香港上市的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊（Tencent）市盈率為38倍。美國的估值更高：Facebook市盈率為53倍，亞馬遜（Amazon）更是達(dá)到了難以置信的185倍。以這些數(shù)字乘以上面的兩個(gè)利潤(rùn)計(jì)算值，阿里巴巴估值區(qū)間為460億美元至7950億美元。

中國就業(yè)市場(chǎng)在冰與火之間糾結(jié)

在中國，招聘和求職條件錯(cuò)位導(dǎo)致的就業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾正日趨明顯。事務(wù)性崗位面臨人員過剩，而工廠勞動(dòng)力和餐飲店店員等越是接近于簡(jiǎn)單勞動(dòng)的崗位，越面臨慢性人員短缺。多達(dá)2.6億人的外地務(wù)工人員強(qiáng)烈要求提高工資等待遇，而年輕人拒絕簡(jiǎn)單勞動(dòng)的風(fēng)氣也在擴(kuò)大。中國政府重視的就業(yè)穩(wěn)定可能出現(xiàn)動(dòng)搖。在中國，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高學(xué)歷化不斷推進(jìn)，今年僅大學(xué)畢業(yè)生就超過700萬人，很多人希望獲得待遇好的事務(wù)性職位，另一方面，中國尚未擺脫在人工費(fèi)低廉的背景下大量投入勞動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)模式，仍未創(chuàng)造出與學(xué)歷相符合的足夠就業(yè)崗位。

中國大中城市1月住宅價(jià)漲幅放緩

官方數(shù)據(jù)顯示，中國一線城市1月份新建住宅價(jià)格同比漲幅出現(xiàn)14個(gè)月來首度放緩，在部分地方加大調(diào)控政策，房地產(chǎn)相關(guān)信貸偏緊的情況下，未來漲勢(shì)有可能持續(xù)趨緩。

據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的1月70個(gè)大中城市新建住宅銷售數(shù)據(jù)，1月份，全國70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比平均漲幅由去年12月的0.51%微降為0.49%；70座大中城市中69座新建住宅價(jià)格同比上漲；價(jià)格環(huán)比上漲的城市有62座，去年12月為65座。廣州和深圳的房?jī)r(jià)分別同比上漲19%和18%，創(chuàng)下7月份以來最小升幅。北京房?jī)r(jià)上揚(yáng)15%，升幅為8月份以來最低，上海上漲17.5%，為9月份來最小增長(zhǎng)。路透根據(jù)昨日公布的數(shù)據(jù)測(cè)算，1月70個(gè)大中城市新建住宅（含商品住宅和保障性住宅）銷售價(jià)格同比上升9.6%，為連續(xù)13個(gè)月上升，但為2012年中見底以來首次轉(zhuǎn)跌；環(huán)比則連漲20個(gè)月，漲幅持平于前月的0.4%。