復(fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)視角下的金融生態(tài)平衡與調(diào)節(jié)

田兆武 劉毅飛

（中國人民銀行濟(jì)南分行營業(yè)管理部，山東 濟(jì)南 250021）

一、引言

金融安全是當(dāng)前備受社會各界關(guān)注的問題。自金融生態(tài)正式提出后，金融生態(tài)平衡便成為一個(gè)與金融安全密切相關(guān)的概念。從金融生態(tài)的結(jié)構(gòu)和特征出發(fā)探討金融生態(tài)平衡，可使金融安全問題得到更為透徹的理解和說明，從而系統(tǒng)地分析和掌握對金融安全產(chǎn)生影響的各種因素及其發(fā)揮作用的機(jī)制。梳理有關(guān)金融生態(tài)的研究文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)學(xué)者主要從仿生角度運(yùn)用生態(tài)論、系統(tǒng)論及制度經(jīng)濟(jì)論等相關(guān)理論研究金融生態(tài)的結(jié)構(gòu)和特征，雖因視角的差異而對內(nèi)容有不同的側(cè)重，但均認(rèn)同金融生態(tài)系統(tǒng)具有構(gòu)成上的復(fù)雜性、作用上的非線性、功能上的自調(diào)節(jié)性等表現(xiàn)，這表明其適合納入復(fù)雜性系統(tǒng)理論的范疇中進(jìn)行研究。復(fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)（complex adaptive systems，CAS）理論強(qiáng)調(diào)復(fù)雜系統(tǒng)中主體復(fù)雜的應(yīng)變能力以及與之相應(yīng)的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，運(yùn)用其理論可有效地揭示金融生態(tài)的復(fù)雜性結(jié)構(gòu)特征，有助于對金融生態(tài)平衡的內(nèi)涵和調(diào)節(jié)機(jī)理做出更為具體和系統(tǒng)性的解釋，為提高金融運(yùn)行效率、實(shí)現(xiàn)金融與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展、確保金融安全和優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境提供借鑒。

二、金融生態(tài)的復(fù)雜性適應(yīng)特征

一個(gè)組織作為一個(gè)復(fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)的條件有三個(gè)：（1）它是由用規(guī)則描述的、相互作用的主體組成的系統(tǒng)；（2）這些主體在形式和能力方面是千差萬別的；（3）隨著經(jīng)驗(yàn)的積累，這些主體通過不斷變化其規(guī)則來適應(yīng)環(huán)境中的其他主體?？梢钥闯觯瑥?fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)更加強(qiáng)調(diào)構(gòu)成成員即主體的適應(yīng)性特征：能夠與環(huán)境及其他成員進(jìn)行交流，在這種交流的過程中學(xué)習(xí)或積累經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)經(jīng)驗(yàn)改變其結(jié)構(gòu)和行為方式。金融生態(tài)是指金融組織與其生態(tài)環(huán)境形成的相互作用、相互影響的整體，是具有一定結(jié)構(gòu)特征、執(zhí)行一定功能作用的動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng)，金融生態(tài)主體、金融生態(tài)環(huán)境所包含因素及其間作用關(guān)系的復(fù)雜性，以及金融生態(tài)體系的自調(diào)節(jié)能力均表明金融生態(tài)是一種復(fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)。

（一）金融生態(tài)主體具有不同的形式和能力

金融生態(tài)主體主要指金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的生產(chǎn)者，各種金融中介結(jié)構(gòu)；也包括金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的消費(fèi)者，如企業(yè)和居民；以及保證金融交易得以順利進(jìn)行的第三方，如會計(jì)及律師事務(wù)所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)。不同種類的金融生態(tài)主體的形式和功能截然不同，僅就金融中介機(jī)構(gòu)而言，包括在間接融資領(lǐng)域中與資金余缺雙方進(jìn)行金融交易的各種類型的銀行；在直接融資領(lǐng)域中為籌資者和投資者牽線搭橋，提供策劃、咨詢、承銷、經(jīng)紀(jì)服務(wù)的投資銀行、證券公司、證券經(jīng)紀(jì)人、金融市場上的各種基金以及證券交易所；廣義而言，從事保險(xiǎn)、信托、租賃、房地產(chǎn)等的機(jī)構(gòu)和個(gè)人也屬于金融生態(tài)主體的范疇。金融監(jiān)管對金融生態(tài)的和諧健康發(fā)展具有重要意義，其內(nèi)容一方面包括金融主管當(dāng)局依法對金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督、約束、管制，另一方面還包括其他金融生態(tài)主體內(nèi)部的控制與稽核等。依法管理原則、合理適度競爭原則、自我約束與外部強(qiáng)制相結(jié)合的原則、安全穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)效率相結(jié)合的原則等一般性的基本原則貫穿于金融監(jiān)管的各個(gè)環(huán)節(jié)與整個(gè)過程。

（二）金融生態(tài)主體間及與外部環(huán)境間不斷進(jìn)行物質(zhì)、能量和信息的交換

由于金融生態(tài)系統(tǒng)的開放性，無論是金融生態(tài)主體間還是金融生態(tài)主體與外部環(huán)境間都存在著資金流、信息流和能量流（信用）的輸入輸出。物質(zhì)循環(huán)相應(yīng)表現(xiàn)為資金循環(huán)。首先，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)中的閑散貨幣及物化的資金原料流入系統(tǒng)，然后以金融資產(chǎn)為媒介，經(jīng)由生產(chǎn)者、消費(fèi)者、中介組織所組成的營養(yǎng)級依次轉(zhuǎn)化，從資金原料到各種生態(tài)主體可以利用的有效資金，再回到資金原料，構(gòu)成一個(gè)循環(huán)流動(dòng)的資金鏈網(wǎng)。推動(dòng)資金循環(huán)的動(dòng)力則是信用。從中央銀行的貨幣發(fā)行、商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造、金融市場的資金運(yùn)作，到企業(yè)間的商業(yè)信用，信用已經(jīng)滲透到資金循環(huán)的每個(gè)環(huán)節(jié)，成為推動(dòng)資金循環(huán)的基本動(dòng)力。沒有它系統(tǒng)就無法牽動(dòng)和運(yùn)轉(zhuǎn)。在金融生態(tài)的運(yùn)動(dòng)過程中同樣充滿了信息傳遞。信息具有知識的秉性，能給人們提供關(guān)于事物存在的方式或運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的表述，是金融生態(tài)協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)之一，通過引導(dǎo)信用流動(dòng)而實(shí)現(xiàn)資金的有序循環(huán)。金融生態(tài)的運(yùn)行機(jī)制實(shí)際就是一個(gè)信息交換和調(diào)整的過程，通過各主體對信息的反饋而實(shí)現(xiàn)資源的合理分配。

（三）金融生態(tài)主體通過經(jīng)驗(yàn)的積累不斷變化其規(guī)則來適應(yīng)環(huán)境

主體是適應(yīng)性主體的簡稱，它是指具有適應(yīng)性、主動(dòng)性的“活”的實(shí)體。它與早期系統(tǒng)科學(xué)中部分、元素、子系統(tǒng)等概念的主要不同之處在于，部分或元素等是被動(dòng)的，其存在的目的是為了實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)所交給的某一項(xiàng)任務(wù)或功能，沒有自身的目標(biāo)或取向，即使與環(huán)境有所交流，也只能按照某種固定方式做出固定的反應(yīng)，不能在與環(huán)境交互中“成長”或“進(jìn)化”；而適應(yīng)性主體有其自身的目標(biāo)（取向），隨著時(shí)間而不斷進(jìn)化，能夠在與環(huán)境的交流和互動(dòng)作用中，有目的、有方向地改變自己的行為方式和結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)環(huán)境要求，或與其他主體進(jìn)行協(xié)同、合作或競爭，爭取最大的生存機(jī)會或利益。與一般的自然生態(tài)系統(tǒng)不同，金融系統(tǒng)由一定的社會組織和社會關(guān)系構(gòu)成，金融生態(tài)系統(tǒng)的各個(gè)要素和子系統(tǒng)都由活動(dòng)著的人群（居民、企業(yè)、政府、國外）或者人群活動(dòng)的積淀（社會、經(jīng)濟(jì)、法治、文化、習(xí)俗等等）組成。金融生態(tài)系統(tǒng)無所不在地帶有人的印記，“人”是整個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)的核心，因此，金融生態(tài)的各主體是有思想的，可根據(jù)環(huán)境的變化和自身的意愿進(jìn)行管理與經(jīng)營策略的調(diào)整。對于給定的金融生態(tài)環(huán)境及環(huán)境的不確定變化，金融生態(tài)主體為了生存不斷努力提高自身的適應(yīng)性，以利用有利的資源和機(jī)會，避免有害的影響因素。

三、基于CAS理論的金融生態(tài)平衡內(nèi)涵

通過上述分析可知，金融生態(tài)屬于復(fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)的范疇。為了理解金融生態(tài)平衡的內(nèi)涵，首先根據(jù)復(fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)（CAS）理論分析金融生態(tài)的結(jié)構(gòu)。在系統(tǒng)科學(xué)中，任何一個(gè)存在的系統(tǒng)都必須包含三個(gè)方面，即系統(tǒng)結(jié)構(gòu)（系統(tǒng)的諸元素及其屬性）、系統(tǒng)環(huán)境及其界限和系統(tǒng)行為（系統(tǒng)的輸入和輸出）。CAS理論在傳統(tǒng)系統(tǒng)論的基礎(chǔ)上，將系統(tǒng)看作一個(gè)具有適應(yīng)性和能動(dòng)性的主體。它將外界環(huán)境給系統(tǒng)的輸入稱為刺激，系統(tǒng)的輸入通過系統(tǒng)的處理和變換，返回到外界環(huán)境的輸出稱為反應(yīng)；系統(tǒng)對輸入的處理和變換轉(zhuǎn)化成輸出遵循一定的規(guī)則，系統(tǒng)具有多條這樣的規(guī)則，因此成為規(guī)則集，規(guī)則集代表了系統(tǒng)處理探測器所接收到的信息的能力；它將系統(tǒng)感知、接收系統(tǒng)輸入的部分稱為探測器，將處理后的輸入輸出到系統(tǒng)環(huán)境中的部分稱為效應(yīng)器。探測器、效應(yīng)器、規(guī)則集和環(huán)境組成了一個(gè)開放的、具有適應(yīng)性的復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)。金融生態(tài)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)可從微觀和宏觀兩個(gè)層面分析，如表1所示。

微觀層面是將單個(gè)金融生態(tài)主體放到金融環(huán)境里面來考察。單個(gè)具有主動(dòng)適應(yīng)性功能的金融生態(tài)主體感知從金融環(huán)境向系統(tǒng)內(nèi)的輸入（如貸款與存款需求等），根據(jù)市場資金需求與供給的狀況和自身資源條件，基于利潤最大化原則，經(jīng)過執(zhí)行系統(tǒng)，向環(huán)境輸出金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，為自身獲得必要的利潤等，這即是效應(yīng)器作用于環(huán)境的過程。若金融環(huán)境的輸入內(nèi)容有所變化，系統(tǒng)會主動(dòng)調(diào)整規(guī)則集以適應(yīng)環(huán)境，這樣經(jīng)過多次的學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)積累，系統(tǒng)會通過規(guī)則集的優(yōu)化而逐步提高適應(yīng)能力，這是環(huán)境對系統(tǒng)的作用過程。宏觀層面是將金融生態(tài)主體總體放到社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中考察。系統(tǒng)結(jié)構(gòu)中的環(huán)境由微觀層面的金融環(huán)境擴(kuò)展延伸到整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境，不僅包括金融業(yè)運(yùn)作的法制、信用等外部條件，還包含經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等一般基礎(chǔ)性條件。探測器由單個(gè)金融生態(tài)主體轉(zhuǎn)化為金融生態(tài)主體總體，規(guī)則集也由實(shí)現(xiàn)利潤最大化的單個(gè)主體行為決策擴(kuò)充為金融市場機(jī)制。金融市場機(jī)制可以認(rèn)為是利率機(jī)制，它是由金融市場上金融資產(chǎn)的供求形成的，反過來發(fā)揮價(jià)格機(jī)制的作用指導(dǎo)金融資產(chǎn)的流動(dòng)與有效率的分配。具體來說金融市場機(jī)制包含實(shí)現(xiàn)資源配置、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、價(jià)格確定、降低信息成本等一系列理論，如證券價(jià)值評估理論、風(fēng)險(xiǎn)投資理論、資產(chǎn)及期權(quán)定價(jià)理論等。效應(yīng)器由實(shí)現(xiàn)單個(gè)金融主體利潤擴(kuò)展到整個(gè)金融體系金融功能的實(shí)現(xiàn)。金融系統(tǒng)基本的、核心的功能包括在時(shí)間和空間上轉(zhuǎn)移資源，提供分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn)的途徑，提供清算和計(jì)算的途徑以完結(jié)商品、服務(wù)和各種資產(chǎn)的交易，提供集中資本和股份分割的機(jī)制，提供價(jià)格信息和解決“激勵(lì)問題”的方法等。金融生態(tài)主體總體，為了適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境或根據(jù)社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境系統(tǒng)的要求，在金融市場機(jī)制的調(diào)節(jié)和作用下，通過金融工具的流動(dòng)實(shí)現(xiàn)金融功能。這一過程體現(xiàn)金融生態(tài)的復(fù)雜性適應(yīng)特征。

表1：宏觀與微觀層次的金融生態(tài)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)

系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)特征在一定程度上決定了系統(tǒng)的功能表現(xiàn)，而系統(tǒng)的功能又取決于其結(jié)構(gòu)。根據(jù)CAS理論對金融生態(tài)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的分析，金融生態(tài)的功能實(shí)現(xiàn)過程由兩個(gè)基本部分構(gòu)成：規(guī)則集的完善和探測器、效應(yīng)器與環(huán)境的作用。這表明，金融生態(tài)是一個(gè)金融與環(huán)境相互作用的系統(tǒng)，金融生態(tài)平衡的實(shí)現(xiàn)也就取決和表現(xiàn)于金融內(nèi)部本身的運(yùn)作表現(xiàn)以及與環(huán)境的協(xié)調(diào)度。從微觀層次，金融生態(tài)平衡意味著單個(gè)金融生態(tài)主體適應(yīng)性功能的增強(qiáng)和利潤實(shí)現(xiàn)；從宏觀層次，金融生態(tài)平衡意味著金融體系本身合理的秩序結(jié)構(gòu)以及與環(huán)境的相互協(xié)調(diào)與適應(yīng)。具體而言，金融生態(tài)平衡的內(nèi)涵包含以下方面：

第一，單個(gè)金融組織利潤最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)：單個(gè)金融市場的均衡。從微觀來看，金融生態(tài)平衡就是指對單個(gè)金融主體而言，它能通過有效地向社會提供金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)自身的利潤最大化目標(biāo)。跟企業(yè)經(jīng)營近似，這也是一種投入—產(chǎn)出過程，這就隱含著要能實(shí)現(xiàn)投入—產(chǎn)出的有效循環(huán)，即處于平衡狀態(tài)，必須從資本的投入到服務(wù)或產(chǎn)品的產(chǎn)出能有效地轉(zhuǎn)化為利潤，否則平衡就不可能實(shí)現(xiàn)。對單個(gè)金融組織而言，金融生態(tài)平衡的最低標(biāo)準(zhǔn)就是要在資本為正的條件下使投入—產(chǎn)出循環(huán)順暢。

第二，金融體系內(nèi)部合理的結(jié)構(gòu)秩序：總體金融市場的均衡。當(dāng)金融生態(tài)主體的范圍由單個(gè)金融組織擴(kuò)展為整個(gè)金融體系，金融組織間以利潤最大化為原則引導(dǎo)的競爭最終會確定金融群落的規(guī)模邊界和結(jié)構(gòu)秩序，從而達(dá)到金融市場的總體均衡。在這種平衡中，金融主體的準(zhǔn)入和退出能有效維護(hù)金融系統(tǒng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制的實(shí)現(xiàn)，而不會產(chǎn)生對外的沖擊，從整個(gè)金融系統(tǒng)而言，金融的準(zhǔn)入和退出能順利轉(zhuǎn)換，最終才能實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)處于穩(wěn)健的狀態(tài)。

第三，金融系統(tǒng)與外部環(huán)境的協(xié)調(diào)和適應(yīng)：金融市場均衡的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性。金融系統(tǒng)的功能是滿足社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的要求，使社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)更快更好地向前發(fā)展。這意味著當(dāng)社會經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生變化導(dǎo)致金融市場失衡時(shí)，金融系統(tǒng)應(yīng)該進(jìn)行自動(dòng)調(diào)節(jié)產(chǎn)生新的均衡條件使金融市場重新處于均衡狀態(tài)，即金融市場的均衡是穩(wěn)定的均衡。金融市場均衡剛性的原因在于金融生態(tài)系統(tǒng)的開放性和金融主體的主動(dòng)適應(yīng)特征，金融主體與環(huán)境間不斷進(jìn)行著物質(zhì)、能量和信息的交換，從而根據(jù)環(huán)境的變化主動(dòng)調(diào)整自己的行為以適應(yīng)環(huán)境。各種環(huán)境因子（如經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、法制因素）影響金融系統(tǒng)的平衡，要真正實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)的平衡，外部因素基本穩(wěn)定和可預(yù)期是十分必要的條件。

四、復(fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)視角下的金融生態(tài)平衡調(diào)節(jié)機(jī)理

運(yùn)用CAS理論考察的金融生態(tài)平衡內(nèi)涵表明，在完整的金融生態(tài)主體、有效的市場機(jī)制、完善的市場準(zhǔn)入和退出、穩(wěn)定的環(huán)境因素等隱含條件下，金融生態(tài)平衡表現(xiàn)出適應(yīng)性和動(dòng)態(tài)性的特征，是一種具有內(nèi)在調(diào)節(jié)能力的動(dòng)態(tài)平衡。這種內(nèi)在調(diào)節(jié)能力的有效發(fā)揮離不開市場機(jī)制的引導(dǎo)：單個(gè)金融組織在以上所列隱含條件下，能準(zhǔn)確判斷市場的供求狀況，并根據(jù)自身的資源狀況，依據(jù)利潤最大化的原則調(diào)節(jié)并做出自己的行為決策，從而達(dá)到單個(gè)市場的均衡；在完善的市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制下，金融組織群落在價(jià)格機(jī)制的引導(dǎo)下進(jìn)入或退出金融市場，這種調(diào)整使整個(gè)金融市場達(dá)到均衡。金融生態(tài)平衡調(diào)節(jié)，主要是以市場原則為條件和基礎(chǔ)的金融生態(tài)自調(diào)節(jié)，正是這種調(diào)節(jié)使金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)均衡價(jià)格和金融市場均衡，從而達(dá)到金融生態(tài)平衡。由于自調(diào)節(jié)能力的形成與實(shí)現(xiàn)是基于一系列隱含條件之上的，因此有必要實(shí)行額外適度的金融監(jiān)管。

根據(jù)種群生態(tài)理論，和自然系統(tǒng)一樣，在金融生態(tài)系統(tǒng)中，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量、種類及規(guī)模也是受其生態(tài)環(huán)境影響和制約的。在適宜的環(huán)境中，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和種類就多，規(guī)模就大；相反，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和種類就少，規(guī)模就小。如果我們把金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量、種類及規(guī)模概稱為金融密度的話，則金融密度與金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入與退出是高度相關(guān)的。一個(gè)地區(qū)、一個(gè)國家金融密度的大小，是影響金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入與退出的各種因素綜合作用的結(jié)果，所有能影響到金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入與退出的因素，都會影響到金融密度。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，影響金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、退出以及密度的是市場價(jià)格機(jī)制和競爭的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。金融生態(tài)的自調(diào)節(jié)就是指各金融生態(tài)主體在平等競爭的條件下，通過市場價(jià)格機(jī)制和競爭的優(yōu)勝劣汰機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)金融主體的數(shù)量、規(guī)模、種類及經(jīng)營管理的方式方法及戰(zhàn)略，最終使金融與其環(huán)境達(dá)到最大限度適應(yīng)。因此，在完善的市場準(zhǔn)入、退出機(jī)制條件下，金融生態(tài)平衡的調(diào)節(jié)機(jī)制是價(jià)格機(jī)制。由于價(jià)格機(jī)制是檢驗(yàn)金融組織生存能力的根本標(biāo)準(zhǔn)，在充分競爭的條件下，邊際成本高于均衡的金融組織將會發(fā)生虧損，當(dāng)虧損危及到資本時(shí)，這個(gè)金融組織就會退出市場；相反，那些邊際成本或邊際收益較好的金融組織則會繼續(xù)生存。這樣，價(jià)格和市場退出機(jī)制實(shí)質(zhì)上起著調(diào)節(jié)金融生態(tài)組織的作用，能使金融生態(tài)系統(tǒng)自動(dòng)趨于平衡。

價(jià)格機(jī)制發(fā)揮作用的前提在于金融市場均衡價(jià)格的形成。市場的大系統(tǒng)中有商品服務(wù)市場、勞動(dòng)力市場、金融市場等，商品服務(wù)市場有供給與需求的對比并從而形成商品服務(wù)的均衡價(jià)格，勞動(dòng)力市場有供給與需求的對比并從而形成均衡工資率；同理，金融市場的均衡價(jià)格也是由金融產(chǎn)品的供給與需求對比形成的。金融產(chǎn)品雖種類繁多，形態(tài)各異，但由于具有共同的單一“使用價(jià)值”——獲得未來收益，使得金融產(chǎn)品具有可替代性，凡是可以取得同等未來收益的金融產(chǎn)品，它們就會被認(rèn)為是等同的，彼此之間也就可以相互替代，也就應(yīng)該認(rèn)定有等量的價(jià)值。自然，要找出一對一的未來收益完全等同的兩種金融產(chǎn)品，從而兩者視為全然等價(jià)幾乎是不可能的，但只要引進(jìn)資產(chǎn)組合，這種顯得苛刻的要求則可以實(shí)現(xiàn)。在金融市場中選取一項(xiàng)金融產(chǎn)品，如果可以找到另外一些金融產(chǎn)品，按適當(dāng)?shù)谋戎匕阉鼈兘M合起來，得到的組合在未來任何情況下所產(chǎn)生的收益都與該金融產(chǎn)品的相同，則該金融產(chǎn)品與這組金融產(chǎn)品的組合就是完全等價(jià)的，稱這組金融產(chǎn)品的組合為復(fù)制品，則該金融產(chǎn)品就是被復(fù)制品。等價(jià)的被復(fù)制品與復(fù)制品，它們的價(jià)格應(yīng)該相等，如若不然，就會出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會，套利機(jī)會的出現(xiàn)意味著復(fù)制品和被復(fù)制品任一方的市場價(jià)格或同時(shí)雙方的市場價(jià)格處于失衡狀態(tài)，套利力量將使價(jià)格復(fù)位，套利機(jī)會也就同時(shí)消失，不存在套利機(jī)會的金融產(chǎn)品的市場價(jià)格是均衡價(jià)格。

從金融市場均衡價(jià)格的實(shí)現(xiàn)過程可以看出，金融市場的均衡機(jī)制與一般商品、服務(wù)市場的均衡機(jī)制具有顯著的區(qū)別：（1）由于空頭機(jī)制的作用，金融市場的價(jià)格失衡將會迅速復(fù)位。對于價(jià)格被低估的金融產(chǎn)品或復(fù)制組合，套利者將建立現(xiàn)金空頭大量購入，從而產(chǎn)生巨大的需求；反之，套利者將建立證券空頭大量出售，會產(chǎn)生金融產(chǎn)品或復(fù)制組合的巨大供給。因?yàn)樘桌菬o風(fēng)險(xiǎn)的，所以無論是現(xiàn)金空頭還是證券空頭的資本成本都很低，套利者將傾向于無限放大套利頭寸，從而產(chǎn)生巨大的供需壓力使失衡價(jià)格迅速復(fù)位。（2）由于參與者的情況不同，金融市場重建均衡的速度遠(yuǎn)高于一般商品與服務(wù)市場供需缺口的調(diào)整。在一般的商品與服務(wù)市場中，一旦價(jià)格失衡，每位供給者和需求者都只會少量地調(diào)整自己的供給量和需求量，市場將他們的調(diào)整集結(jié)起來才會產(chǎn)生大的供給量調(diào)整，從而推動(dòng)價(jià)格復(fù)位。套利則不然，一旦發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會，即使只有一位套利者，也可以利用空頭機(jī)制建立巨大的套利頭寸來推動(dòng)失衡的價(jià)格復(fù)位。這進(jìn)一步表明金融生態(tài)系統(tǒng)的復(fù)雜性適應(yīng)特征和金融生態(tài)平衡較強(qiáng)的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性，但金融市場的均衡乃至金融生態(tài)平衡的實(shí)現(xiàn)都是基于完善的市場機(jī)制等一系列隱含條件基礎(chǔ)之上的，因此有必要針對目前金融發(fā)展的主要風(fēng)險(xiǎn)，按照市場原則，對金融機(jī)構(gòu)及其行為進(jìn)行適度的監(jiān)管，這是金融生態(tài)平衡的必要條件。

五、結(jié)論

金融生態(tài)是一種復(fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)，其構(gòu)成主體具有不同的形式和功能，并能夠在與環(huán)境的交流和互動(dòng)作用中有目的、有方向地改變自己的行為方式和結(jié)構(gòu)以適應(yīng)環(huán)境要求，從而使金融生態(tài)整體表現(xiàn)出復(fù)雜的動(dòng)態(tài)平衡特征。從系統(tǒng)內(nèi)部來看，這種平衡意味著單個(gè)金融組織利潤最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)以及金融體系內(nèi)部合理結(jié)構(gòu)秩序的形成；就系統(tǒng)整體而言，金融生態(tài)平衡意味著金融系統(tǒng)與環(huán)境系統(tǒng)的協(xié)調(diào)和適應(yīng)。然而不論從何種角度分析，金融生態(tài)平衡的實(shí)現(xiàn)都是有條件的，包括完整的金融生態(tài)主體、有效的市場機(jī)制、完善的市場準(zhǔn)入和退出、穩(wěn)定的環(huán)境因素等。我國金融生態(tài)建設(shè)現(xiàn)狀，無論是在金融生態(tài)主體發(fā)育還是在金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)方面都存在硬性系統(tǒng)缺陷，突出表現(xiàn)在金融生態(tài)主體產(chǎn)權(quán)壟斷、金融子系統(tǒng)發(fā)展失衡、外部經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境不和諧、金融體制不健全等，嚴(yán)重阻礙了金融生態(tài)自調(diào)節(jié)能力的發(fā)揮和金融生態(tài)平衡的實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致金融脆弱并影響我國金融安全。

處于轉(zhuǎn)軌過程中的經(jīng)濟(jì)和金融體制下，如何審時(shí)度勢積極探索保持金融生態(tài)平衡、維護(hù)金融安全的方法和策略是一個(gè)亟待解決的命題。從復(fù)雜性適應(yīng)系統(tǒng)理論對金融生態(tài)平衡調(diào)節(jié)機(jī)理的演繹和分析中可以看出，我國金融生態(tài)的發(fā)展方向應(yīng)是更加寬松、更富有靈活性和適應(yīng)性的高度市場化生態(tài)結(jié)構(gòu)，對金融生態(tài)平衡的調(diào)節(jié)應(yīng)主要是以市場原則為基礎(chǔ)和方向的金融生態(tài)自調(diào)節(jié)，通過完善法律環(huán)境和產(chǎn)權(quán)制度、優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，逐步全面系統(tǒng)地建設(shè)和諧、穩(wěn)定的金融生態(tài)。

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