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    如果寒冬真的來了

    2014-12-12 15:20:40
    東方企業(yè)家 2014年12期
    關(guān)鍵詞:過橋剎車小心

    過去兩三年美國資本市場的火爆,加上阿里、京東等重量級的退出,讓資本更加重視一級市場。

    張穎

    經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人

    所謂的泡沫,是融資的泡沫,過去兩三年美國資本市場的火爆,加上阿里、京東等重量級的退出,讓資本更加重視一級市場。LP因為從科技等新興產(chǎn)業(yè)的股票上的回報賺了很多錢。LP投資VC和PE的比率一般是固定的,5%到15%,比如說LP有100塊錢,本來是要放在基金,VC和PE是10塊錢,因為兩三年他們自己的規(guī)模從100到300塊,注定他們在VC和PE的投資要加大3倍,那個時候他們想要加快對VC、PE的投資。

    但我們自己有融資結(jié)構(gòu),三年或者是三年半融一次,我們的融資速度就是這樣,基金規(guī)模沒有很大,導(dǎo)致他們想投一些新的基金,或經(jīng)常會督促我們,是不是要變得更快。這么多的錢涌入基金必然會加快速度,導(dǎo)致一級市場的競爭非常得兇悍。最近這12個月來,在一級市場,私募市場優(yōu)質(zhì)的項目融資的估值幾乎是爆漲的,創(chuàng)業(yè)者幾乎不用浪費什么精力。所有的資金都想聚焦在優(yōu)質(zhì)的公司,優(yōu)質(zhì)公司的估值會漲得很高,平均估值從ABC輪,跟以前平均的常態(tài)相比都應(yīng)該是漲了3倍左右。

    我們應(yīng)該采取什么策略應(yīng)對?

    第一,關(guān)注銷售總監(jiān)。如果這個人找錯了,一進(jìn)一出浪費的是一年,這一年在寒冬的話對公司是很要命的事情。一般很多的無線互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)品導(dǎo)向,創(chuàng)始人還是產(chǎn)品和技術(shù),在銷售方面沒有太多的經(jīng)驗,但是創(chuàng)業(yè)公司招這個銷售人才的時候,要花所有的精力去摸清楚,他是不是適合這個公司,因為你招了他,你就要相信他招的團(tuán)隊,大概半年左右才能看出來這個人的執(zhí)行怎么樣,執(zhí)行得不好把他干掉,團(tuán)隊有一批人會離職,前后最少一年,甚至一年半;

    第二,高效準(zhǔn)確把握融資結(jié)構(gòu)。如果是有條件的,很多家對你感興趣,你對投資人也要做非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋M職調(diào)查,要求過橋貸款。經(jīng)緯投了190家公司,某種程度上我們像大數(shù)據(jù)平臺,任何一個時間,我大概能敏銳的感覺到每一個VC公司內(nèi)部的風(fēng)格變化,跟投資的策略的變化,他們信譽(yù)的加強(qiáng)還是降低。這邊我不提名字,但是有一些VC承諾給過橋貸款,借著VIE的結(jié)構(gòu),大概三到五個月的時間觀察數(shù)據(jù),當(dāng)成他們的核心競爭力,什么意思?他會很容易的答應(yīng)跟你簽條款,給你過橋貸款,看你數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)不好三四個月就不投了,如果有別人投,要把錢還了,別人不投這個錢當(dāng)成可轉(zhuǎn)貸款,或者掛在賬上。

    有一些基金這種辦法拿下一些公司,你們要小心,特別是有選擇的公司要小心,怎么小心呢,這就是跟你們之前投資人的溝通,因為不但可以拿過橋貸款,同時可以要求一些條款,更加加強(qiáng)對自己的保護(hù);

    第三,最保守的財務(wù)計算,最激進(jìn)的花費,看一下自己有多長時間的發(fā)展。我看好中國無線互聯(lián)網(wǎng),我認(rèn)為是最好的時代,不代表中間沒有起伏,如果有一天融資的寒冬到來,很多的創(chuàng)業(yè)者拿到錢的概率就會低,過程會更加痛苦,我只是說你們要準(zhǔn)備好。已經(jīng)融到很多錢的,但每個月花錢金額比較大的公司也要特別小心。冰天雪地里面高速地開車,如果踩剎車慢下來需要一段距離,很可能會打滑和漂移。

    今年我們內(nèi)部將近12家公司融的錢是1億美元以上,不是上市就是私募。有很多家公司每個月的月花費都是三五百萬美元,都是在搶市場、搶用戶。我經(jīng)常提醒他們CEO,我說這就是互聯(lián)網(wǎng)思維,互聯(lián)網(wǎng)打法,我是認(rèn)的,但是要稍微小心一點。如果寒冬真的來了,你們要踩剎車,本來一個月花300萬美元的,如果踩剎車,員工末位淘汰,讓一個人走,當(dāng)月的花費可能跳到五六百萬美元,因為員工遣散需要費用,所以花錢要謹(jǐn)慎,特別是融了很多錢的公司也要小心。因為剎車是需要時間的;

    第四,鞏固董事會席位,捍衛(wèi)投票權(quán)。如果有一個冬天的來臨,一個創(chuàng)業(yè)者還是需要比較專制的,能控制公司發(fā)展方向的。有可能作為投資人說這個事情有點奇怪,我剛才已經(jīng)說得很清楚了,我認(rèn)為任何一個創(chuàng)業(yè)公司的成功,95%靠創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊,5%是投資人,我們只是賭對了人坐一個順風(fēng)車,中間階段性地幫關(guān)鍵的忙,比如融資,資本運作,關(guān)鍵人員招聘的出謀劃策、政府公關(guān)……但再怎么樣,還是要看創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊,我還是建議所有的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊,不管是寒冬,有沒有寒冬,想盡一切辦法鞏固自己的董事會席位,抓住投票權(quán),有任何異議的時候,公司能夠完全的按照創(chuàng)始人,創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的方向思考和發(fā)展;

    第五,確保公司上下都很清楚地知道如果有一天,逆境來臨公司會做什么。CEO說話要特別的小心,說到什么要做到什么,如果說有一天這個寒冬來了,我一個人都不裁,但到時候又出爾反爾了,人家對你以后所有的東西信心就會崩潰,想清楚自己說什么,說到要做到。任何一個公司,包括我們公司,投資公司,都需要末位淘汰,這是非常健康的制度,也可以非常自然地為萬一寒冬到來時保證健康的人員結(jié)構(gòu)做準(zhǔn)備。任何公司都需要10%到15%的末位淘汰。寒冬不是壞事,如果市場地位較好的公司,如果碰到了融資的寒冬,可以考慮用自己的市場的地位,自己手上的現(xiàn)金做一些整合,做一些兼并,可以讓自己走得更快一點。這方面我認(rèn)為可能不適合很多的創(chuàng)業(yè)公司,但是適合這里面拿到錢,發(fā)展很好的優(yōu)秀公司;

    第六,很多人說我剛剛?cè)诘藉X,現(xiàn)在還有投資人找我,我應(yīng)該怎么做?我最簡單的一個方式,就是說你想一下,一年之后,你自己期待的估值是多少,我舉個具體例子,用數(shù)字來說可能簡單一點,這輪融完是2000美元的估值,賬上大概有了500萬美元,夠你發(fā)展一段時間了,但是還有VC不停地找你,這是少數(shù)了,但是也要說一下,很可能創(chuàng)業(yè)公司是非常優(yōu)質(zhì)的,說應(yīng)該不應(yīng)該拿他們的錢。我會問說一年之后自己期待的估值是多少,算了一下是6000萬美元,我說好,如果那個時候你期待6000萬美元,假設(shè)你的數(shù)據(jù)可以做到,如果現(xiàn)在有VC找你,你就6000萬美元乘0.7,如果有人給你4000萬美元就可以拿,而且是不折騰的VC,多一點錢,稍微稀釋的股份可以在惡劣的環(huán)境中打仗的時候更加兇悍。

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