德國已偏離增長(zhǎng)軌道

彼得·龍格爾

歐元區(qū)的最后一個(gè)增長(zhǎng)引擎于10月14日正式“熄火”。德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部部長(zhǎng)西格瑪爾？加布里爾宣布，今年德國的GDP增長(zhǎng)將為1.2%，而不是預(yù)期的1.8%。

由于歐洲人早就忘記了實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模樣，1.2%的GDP增長(zhǎng)率聽起來還是很誘人的。在我看來，今年的增長(zhǎng)率其實(shí)更低，一直以來德國其實(shí)長(zhǎng)期處于很低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2012年的GDP增長(zhǎng)為0.7%，而2013年為0.4%，2014年年初，德國經(jīng)濟(jì)貌似順風(fēng)發(fā)展，當(dāng)時(shí)曾有相當(dāng)樂觀的態(tài)度。

此次，西格瑪爾？加布里爾提到了德國勞工市場(chǎng)相當(dāng)強(qiáng)勁，但除此之外，德國政府，就像所有其他歐洲國家政府一樣，把樂觀情緒建立在外部因素之上，換言之，就是希望世界其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將增加歐洲的出口。

但我從來沒有見過全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨如此的壓力。美國的增長(zhǎng)在很大程度上是以國內(nèi)為導(dǎo)向，如在建筑行業(yè)找到來源。西方公司很難參與中國的發(fā)展，因?yàn)槭袌?chǎng)很復(fù)雜。因此，我至今尚未對(duì)歐洲的高增長(zhǎng)抱有希望，因?yàn)檎喾吹氖菤W洲顯然沒有自己的內(nèi)部力量來創(chuàng)造增長(zhǎng)。出于這個(gè)原因，我認(rèn)為整個(gè)2014年的最有可能的情況就是歐元區(qū)在明年會(huì)重新陷入衰退。在10月14日的數(shù)據(jù)公布之后，我認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2015年出現(xiàn)衰退的概率從“有可能”升到了“很有可能”。

德國消費(fèi)者在今年第一季度很樂觀，花了很多的錢。但之后，錢就被捂在口袋里，一旦他們感到一絲危機(jī)，就會(huì)停止消費(fèi)。因此，我預(yù)計(jì)德國消費(fèi)者將安靜一段時(shí)間。令很多人吃驚的是，德國消費(fèi)者的拘謹(jǐn)與勞動(dòng)力市場(chǎng)有關(guān)。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的失業(yè)數(shù)字實(shí)際上開始疲軟，這意味著越來越多的人必須有一份額外工作來支付生活費(fèi)用，這也就導(dǎo)致消費(fèi)產(chǎn)品的可支配收入有限。

西格瑪爾？加布里爾在10月14日的新聞發(fā)布會(huì)上提到烏克蘭和中東的動(dòng)蕩，以解釋德國的出乎意料的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)。從根本上說，我完全不同意該解釋，盡管在經(jīng)濟(jì)體中的某些行業(yè)確實(shí)部分受到動(dòng)蕩和貿(mào)易制裁的影響，但如果歐洲和全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，風(fēng)暴就不會(huì)有顯著的經(jīng)濟(jì)影響。此外，歐洲的極低利率導(dǎo)致德國投資者在房地產(chǎn)市場(chǎng)投資，因此建筑行業(yè)正在蓬勃發(fā)展。人們可以爭(zhēng)辯說，極低利率的對(duì)策在這種情況下奏效，這在我看來是一個(gè)完全有理的說法，但這產(chǎn)生了一個(gè)后果，即德國房地產(chǎn)市場(chǎng)正在進(jìn)入泡沫階段，即使還沒有強(qiáng)烈預(yù)示它即將破裂的跡象。

由于德國明年的較高GDP增長(zhǎng)應(yīng)該有助于勉強(qiáng)維持歐元區(qū)的增長(zhǎng)，我很自然地認(rèn)為歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2015年遭受磨難。在未來幾個(gè)月的時(shí)間，負(fù)面頭條新聞將出現(xiàn)對(duì)歐洲2015年前景的更深擔(dān)憂。

對(duì)于中國出口商而言，這是一個(gè)嚴(yán)重問題，但不是唯一的擔(dān)憂。我繼續(xù)預(yù)計(jì)歐元匯率會(huì)由于低迷的經(jīng)濟(jì)消息而下跌。從中國的角度來看，這意味著歐洲出口市場(chǎng)的中國商品將變得更貴。對(duì)于歐洲政客而言，具有挑戰(zhàn)性的前景也越來越明顯。因此，法國和意大利等國將很快主張?jiān)黾庸餐顿Y和公共債務(wù)。公司和投資者真正應(yīng)該擔(dān)心的是政府的干預(yù)基本上只是有助于維持現(xiàn)狀。為了產(chǎn)生有吸引力的健康投資機(jī)遇，改革是必需的，而不是維持現(xiàn)狀。因?yàn)闅W洲在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生改革，所以我仍然堅(jiān)持我的觀點(diǎn)，即投資者撤離歐元區(qū)，轉(zhuǎn)去其他地方，極有可能在亞洲尋找到機(jī)會(huì)。endprint