基于金融物流集成產(chǎn)品的中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新設(shè)計

河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 劉宜鴻

一、金融物流集成融資產(chǎn)品概述

（一）含義 金融物流集成式產(chǎn)品在廣義上主要是指以流動商品倉儲為基礎(chǔ)的，以中小企業(yè)為服務(wù)對象的，并且集傳統(tǒng)商務(wù)、電子商務(wù)、物流配送以及企業(yè)信用整合與再造等內(nèi)容的綜合性服務(wù)平臺；在狹義上，主要是指針對缺少固定可抵押資產(chǎn)的中小型企業(yè)建立的銀行綜合性服務(wù)。金融物流集成融資產(chǎn)品屬于金融領(lǐng)域的概念。

（二）參與主體及其關(guān)系 金融物流集成式產(chǎn)品的主體主要包括（如圖1所示）：

（1）產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)企業(yè)。在金融物流集成式產(chǎn)品的服務(wù)中，產(chǎn)業(yè)鏈處于重要地位，其不但要顧及整個供應(yīng)鏈的利益，還要顧及主導(dǎo)企業(yè)的參與，因此，在這種環(huán)境下，可以實現(xiàn)將銀行的信貸風(fēng)險最小化?；谏鲜鲈?，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于主導(dǎo)地位的企業(yè)就可以利用該服務(wù)協(xié)助反映供應(yīng)商關(guān)于融資方面的困難。

（2）融資企業(yè)。根據(jù)相關(guān)資料顯示，目前，中小企業(yè)選擇的融資工具一般為：國際融資轉(zhuǎn)貸款、委托貸款、應(yīng)收賬款融資、票據(jù)融資、貼息貸款、以及普通貸款等。

（3）第三方物流企業(yè)。在物流渠道環(huán)節(jié)，提供服務(wù)的中間商就稱為第三方物流企業(yè)。這一形式主要是通過合同的形式來建立的，一般是在一定的期限內(nèi)，由中間商向企業(yè)提供企業(yè)所需的全部或者部分物流服務(wù)。它主要有四個價值體現(xiàn)：社會效益、風(fēng)險規(guī)避價值、服務(wù)價值以及成本價值。

圖l 金融物流集成融資產(chǎn)品參與主體及其關(guān)系

（4）金融機(jī)構(gòu)。目前的金融機(jī)構(gòu)為了防范風(fēng)險，為了規(guī)避動產(chǎn)容易被貸款人轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，銀行或者金融機(jī)構(gòu)一般會選擇擔(dān)保物或者抵押物為不動產(chǎn)。而中小型企業(yè)一般缺少不動產(chǎn)作為抵押物，這就造成了中小型企業(yè)資金困難的現(xiàn)象。在這一情況下，就需要銀行進(jìn)行金融產(chǎn)品改革創(chuàng)新，解決中小企業(yè)貸款困難的問題。

（5）政府及相關(guān)環(huán)境。政府部門及相關(guān)環(huán)境是除了上述四種主體之外的最重要的影響因素，具體表現(xiàn)有：一是金融物流集成式產(chǎn)品服務(wù)海關(guān)監(jiān)督部門以及稅務(wù)監(jiān)督部門具有良好的監(jiān)督體制；二是金融物流集成式產(chǎn)品服務(wù)還要求拍賣租賃、法律、會計等中介機(jī)構(gòu)環(huán)境良好，并且金融產(chǎn)品的改革創(chuàng)新也會改善中介機(jī)構(gòu)的環(huán)境。

（三）金融物流集成式產(chǎn)品服務(wù)基本原理與本質(zhì)分析 具體為：

（1）基本原理。金融物流集成式產(chǎn)品服務(wù)的基本原理表現(xiàn)為：首先，企業(yè)會選擇擔(dān)?；蛘叩盅耗芰^高的產(chǎn)成品或者原材料，然后將這些物品作為反擔(dān)保品或者抵押物存放于第三方物流企業(yè)的倉庫中；然后，企業(yè)利用抵押物以及第三方物流企業(yè)的信譽(yù)獲取銀行貸款；之后，企業(yè)通過將低壓產(chǎn)品銷售或者通過生產(chǎn)經(jīng)營，獲取資金，進(jìn)行階段性還款。在這一過程中，第三方物流起到了信用擔(dān)保以及抵押物的去向監(jiān)管、價值評估、抵押物的保管等作用，在銀行與企業(yè)之間起到了良好的溝通作用。除了上述金融服務(wù)，物流金融還可以為企業(yè)提供物流與加工服務(wù)，其主要目的是為了提高顧客的資本運(yùn)作、經(jīng)營效率以及整個產(chǎn)業(yè)鏈的效益。

（2）金融物流集成融資產(chǎn)品的本質(zhì)。其本質(zhì)體現(xiàn)在：把產(chǎn)成品、原材料等不受銀行歡迎的動產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行可以接受的動產(chǎn)抵押品，并且將這些動產(chǎn)作為反擔(dān)保品或者是抵押品進(jìn)行融資。因此，金融物流集成融資產(chǎn)品不但可以降低中小型企業(yè)融資的困難性，還可以調(diào)整銀行金融產(chǎn)品，促進(jìn)銀行產(chǎn)品升級。

二、金融物流集成融資產(chǎn)品特點

（一）可以解決中小企業(yè)融資難問題 融資困難一直以來都是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題，造成這種現(xiàn)象的主要原因就是體制障礙、信用缺失以及信息不對稱等。為了降低這一問題所造成的阻礙，需要引入金融物流集成產(chǎn)品，通過使用這一金融服務(wù)產(chǎn)品，可以降低金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對稱問題，這樣就可以大大降低中小企業(yè)道德風(fēng)險、逆向選擇等問題出現(xiàn)的概率，從而提高銀行對中小企業(yè)進(jìn)行貸款的概率。主要原因有：其一，金融機(jī)構(gòu)可以對中小企業(yè)的信用度進(jìn)行更加準(zhǔn)確的判斷，通過第三方物流企業(yè)的參與，物流企業(yè)可以通過與企業(yè)的長期合作增加對企業(yè)的了解，包括企業(yè)的盈利能力以及償還貸款等能力，這樣，銀行就可以通過第三方物流企業(yè)了解這些信息，來對企業(yè)的信用進(jìn)行評定。其二，第三方物流企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)之間表現(xiàn)為一種紐帶作用，在二者之間起到一種溝通作用，它既是中小企業(yè)的合作單位，又是銀行的委托方，因此，在這種關(guān)系下，將會使得中小企業(yè)的信用大大提高。其三，金融物流集成產(chǎn)品融資服務(wù)成本較低，因此，對于流動資金較少的中小企業(yè)來說，不用擔(dān)心成本過高的問題。

（二）可以帶來多贏結(jié)果 金融物流集成服務(wù)的多贏表現(xiàn)為：其一，在該服務(wù)模式下，可以將中小企業(yè)視為大型企業(yè)的生產(chǎn)部門，這樣就可以利用大型企業(yè)的聲譽(yù)來提高中小企業(yè)的信用等級；而商業(yè)銀行也要將信用中介的角色進(jìn)行轉(zhuǎn)變，與大型企業(yè)合作來提高中小企業(yè)信用等級。此外，銀行等金融機(jī)構(gòu)還需要調(diào)整風(fēng)險控制手段與控制思路——變靜態(tài)為動態(tài)，變孤立為系統(tǒng)。這樣才能與現(xiàn)代的金融體系相適應(yīng)，才能將金融物流集成產(chǎn)品更好地應(yīng)用于中小企業(yè)融資問題。其二，可以提高中小企業(yè)的信用度，降低銀行貸款風(fēng)險，實現(xiàn)信息流、資金流與物流的統(tǒng)一，為銀行管理貸款風(fēng)險提供了一種新的思路。其三，有利于第三方物流企業(yè)的發(fā)展，目前，我國物流企業(yè)與中小企業(yè)的合作較少，隨著金融體系的不斷完善以及金融市場的需求，物流企業(yè)作為第三方物流企業(yè)將是未來的發(fā)展趨勢，具有良好的發(fā)展前景。

三、金融物流集成產(chǎn)品融資模式設(shè)計

現(xiàn)金流缺口是在庫存以及應(yīng)收賬款期間產(chǎn)生的，并且占有較高的比例。因此，現(xiàn)金流缺口問題是企業(yè)提高資金利用率的關(guān)鍵問題，圖2 對企業(yè)現(xiàn)金流缺口進(jìn)行了形象的描述。本文采取了以下兩種模式：一是在“支付現(xiàn)金”到“賣出存貨”之間采用“存貨融資”模式；二是在“賣出存貨”到“收到現(xiàn)金”之間采用“應(yīng)收賬款融資模式”。

圖2 企業(yè)現(xiàn)金流缺口

（一）存貨融資模式 該模式的原理為：首先，在企業(yè)貨物的倉儲或者運(yùn)輸過程中，將貨物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給銀行，然后銀行會根據(jù)這些貨物的市場價值，選取一定的比例對企業(yè)提供貸款等；之后，當(dāng)企業(yè)按期向銀行償還貸款后，銀行會給倉儲公司或者運(yùn)輸公司相應(yīng)的指示，這樣就可以把貨物的所有權(quán)歸還給企業(yè)。需要注意的是，如果企業(yè)沒能在規(guī)定的期間內(nèi)償還貸款，銀行就可以在國內(nèi)或者國際市場公開拍賣這些貨物。目前，主要有兩種存貨融資模式。圖3 是兩種模式的操作流程圖。

（1）橫向業(yè)務(wù)模式。橫向業(yè)務(wù)模式是指第三方物流企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，向中小企業(yè)提供貸款服務(wù)，二者共同承擔(dān)風(fēng)險，同時，第三方物流企業(yè)還負(fù)責(zé)資金服務(wù)過程中的企業(yè)物流監(jiān)管。另外，企業(yè)、銀行、第三方物流企業(yè)之間還要簽訂協(xié)議，包括質(zhì)押比率、倉儲費(fèi)用、質(zhì)押期間以及質(zhì)押對象等內(nèi)容。之后，中小企業(yè)需要把存貨單交給銀行，并且獲得銀行貸款。企業(yè)償還貸款后，銀行歸還其存貨單。

（2）垂直業(yè)務(wù)模式。垂直業(yè)務(wù)模式是指銀行通過對第三方物流企業(yè)的運(yùn)用能力與企業(yè)規(guī)模進(jìn)行評估，確定第三方物流企業(yè)的信用額度，然后授予其一定的融資權(quán)利，然后第三方物流企業(yè)再根據(jù)企業(yè)的條件以及需求提供貸款服務(wù)。另外，第三方物流企業(yè)還要向商業(yè)銀行進(jìn)行擔(dān)保，從而獲取一定的信用額度，只有這樣，才能靈活地向中小企業(yè)提供貸款服務(wù)。

（二）應(yīng)收賬款融資模式 存貨與應(yīng)收賬款在企業(yè)現(xiàn)金流管理中處于重要地位，尤其是應(yīng)收賬款管理，在中小企業(yè)中具有決定性作用。隨著企業(yè)的發(fā)展，無論是大型企業(yè)還是中小型企業(yè)都會經(jīng)歷一個快速發(fā)展的階段，而處于快速發(fā)展階段的企業(yè)一般會有一個較好的預(yù)期，因此，就會需要更多的資金，這些資金主要是應(yīng)用于應(yīng)收賬款以及庫存。但是，由于企業(yè)的預(yù)期不一定會實現(xiàn)或者預(yù)期過高，都會使得企業(yè)的貸款無法及時償還，應(yīng)收賬款也無法收回，使得企業(yè)現(xiàn)金流通出現(xiàn)問題。而中小企業(yè)的融資能力較低，因此，現(xiàn)金流通問題很難得到良好的解決，很多企業(yè)難以再繼續(xù)維持。

應(yīng)收賬款融資模式原理是：企業(yè)通過將未到期的應(yīng)收賬款作為擔(dān)保物或者是抵押物來向銀行申請貸款等的融資行為。這種融資行為使得銀行的貸款風(fēng)險大大降低了，這主要是因為目前的中小企業(yè)不再是獨(dú)立存在的個體，而是與其他企業(yè)，比如上下游企業(yè)、利益相關(guān)者等共同組成了價值鏈，中小企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)不再是自身利益的最大化，而是整個價值鏈利益的最大化，因此，中小企業(yè)為了在價值鏈中樹立良好的形象，保證自身與企業(yè)之間良好貿(mào)易合作關(guān)系的維系，一般會選擇在規(guī)定期限內(nèi)償還銀行貸款，在這種背景下，就避免了中小企業(yè)拖延銀行貸款甚至逃廢銀行貸款等不良現(xiàn)象的發(fā)生。

圖3 基于倉單質(zhì)押的融資模式

四、金融物流集成產(chǎn)品風(fēng)險分析及其防范

（一）風(fēng)險分析 具體有：一是基于應(yīng)收賬款管理的風(fēng)險。根據(jù)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式以及實際情況來看，此類風(fēng)險包括兩種類型：第一種是業(yè)務(wù)操作類風(fēng)險，包括操作失誤風(fēng)險以及市場變動風(fēng)險；另外一種是欺詐類風(fēng)險，包括內(nèi)部欺詐風(fēng)險、移賬風(fēng)險以及客戶資信風(fēng)險等。但是，這兩種風(fēng)險具有相似性，二者都可以采用新的管理工具或者通過規(guī)范的管理制度來進(jìn)行有效控制，比如相對應(yīng)的電子管理信息系統(tǒng)。通過這些優(yōu)秀的管理制度以及管理工具，可以促進(jìn)金融物流集成產(chǎn)品的健康有序發(fā)展，幫助更多的企業(yè)獲得資金融通，保證企業(yè)現(xiàn)金流的順利運(yùn)轉(zhuǎn)。二是基于存貨融資管理的風(fēng)險。根據(jù)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式以及實際情況來看，此類風(fēng)險也包括兩種類型，第一種是業(yè)務(wù)操作類風(fēng)險，包括：操作失誤風(fēng)險、市場變動風(fēng)險、質(zhì)押品種選取風(fēng)險；第二種是欺詐類風(fēng)險，包括：內(nèi)部欺詐風(fēng)險、提單風(fēng)險以及質(zhì)押物合法性風(fēng)險等。

（二）風(fēng)險控制 具體為：

（1）建立信用評價體系。目前，進(jìn)行信用評級的機(jī)構(gòu)主要是各大商業(yè)銀行，這主要是因為銀行在對外發(fā)放貸款時需要對客戶的自信程度進(jìn)行分析以及評價，然后確定客戶的信用級別，只有滿足條件的客戶才能夠申請到銀行貸款。但是，由于金融物流集成式產(chǎn)品具有獨(dú)特性，因此，銀行在對相應(yīng)的企業(yè)進(jìn)行評價時，需要在原有評價體系的基礎(chǔ)上，針對該產(chǎn)品的特殊性設(shè)計單獨(dú)的評級體系。

（2）信息技術(shù)的應(yīng)用。隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，信息技術(shù)在各個領(lǐng)域的應(yīng)用越來越廣泛，而銀行中信息技術(shù)的應(yīng)用，使得其人力、物力、財力得到了大大的節(jié)約，從而使得銀行可以將工作重心轉(zhuǎn)移到金融產(chǎn)品開發(fā)以及銀行服務(wù)中來。另外，在銀行與顧客進(jìn)行信貸的過程中，經(jīng)常出現(xiàn)借款人與貸款人之間信息不對稱的問題，這就會導(dǎo)致信貸道德風(fēng)險的出現(xiàn)。而信息技術(shù)的應(yīng)用可以使信息不對稱帶來的影響大大減少。

（3）標(biāo)準(zhǔn)化法。標(biāo)準(zhǔn)化法是針對金融物流集成產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)制定有一個特有的技術(shù)基礎(chǔ)，該技術(shù)基礎(chǔ)主要是用來對該產(chǎn)品的理論進(jìn)行介紹，并界定其時間范疇。主要內(nèi)容包括：運(yùn)作主體的權(quán)利、義務(wù)、資格，產(chǎn)品的操作流程以及對抵押物的有效性評價。這樣就可以對該產(chǎn)品的風(fēng)險起到一個防范作用。

（4）風(fēng)險價值法。風(fēng)險價值法是近幾年興起的一種風(fēng)險評價方法，目前，很多銀行把它為一種衡量風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)辦法。風(fēng)險價值法的核心競爭力體現(xiàn)在：它利用一個簡單的數(shù)字來衡量銀行的所有資產(chǎn)風(fēng)險，并且通過“潛在虧損”來表示風(fēng)險管理的核心，且“潛在虧損”是用貨幣計量單位來表示的。對于金融物流集成產(chǎn)品來說，可以預(yù)測市場風(fēng)險大小的風(fēng)險價值法，對于銀行做出正確決策是非常有利的。

（5）信貸矩陣。信貸矩陣的基礎(chǔ)為信用評級，它表示的是某組貸款或者某項貸款違約的概率，同時，還會計算出上述貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率。信貸矩陣的具體操作步驟為：首先，確定每個信貸組合中不同產(chǎn)品的敞口分布情況；其次，由于信用等級的拖欠、下降或者上升等原因，要對不同產(chǎn)品的價值變動率進(jìn)行計算；最后，根據(jù)不同產(chǎn)品之間的關(guān)系匯總所有的單項信貸產(chǎn)品的變動率，得出信貸組合的總變動率。

（6）全面風(fēng)險管理模式。全面風(fēng)險管理模式的原理是通過對金融產(chǎn)品進(jìn)行系統(tǒng)管理監(jiān)控實現(xiàn)的。對于金融物流集成產(chǎn)品，通常會涉及十個以上的操作主體，操作體系較為復(fù)雜，因此，通過應(yīng)用這種管理系統(tǒng)，就可以提高并且加強(qiáng)對于銀行的風(fēng)險監(jiān)控水平，有利于銀行的風(fēng)險控制。對于金融物流集成產(chǎn)品來說，就可以將這一風(fēng)險管理模式應(yīng)用于各個操作流程中，實現(xiàn)全面的分析控制管理，提高風(fēng)險控制與風(fēng)險分散的有效性。

五、金融物流融資產(chǎn)品發(fā)展展望

（一）縱向發(fā)展 金融物流融資產(chǎn)品在縱向上，可以采用金融衍生工具的形式。倉單是一種利用實物產(chǎn)品作為后盾的流通工具，并且目前是一種應(yīng)用非常廣泛的融資工具，尤其是在很多發(fā)達(dá)國家的金融體系以及市場體系中。當(dāng)商業(yè)企業(yè)以及生產(chǎn)企業(yè)可以把產(chǎn)成品、中間產(chǎn)品或原材料等實物轉(zhuǎn)化為便于交易的一種流通工具時，倉單就應(yīng)運(yùn)而生為一種流通工具了，他不但可以進(jìn)行買賣、交易，還可以當(dāng)作擔(dān)保物或者抵押物用于申請銀行貸款。

（二）橫向發(fā)展 金融物流融資產(chǎn)品在縱向上，可以選擇其他行業(yè)來進(jìn)行發(fā)展。比如可以選擇在江浙滬、珠江三角洲等中小企業(yè)較多，并且發(fā)展迅速的地區(qū)發(fā)展。其中，浙江嘉興的繭絲綢交易市場，是我國非常重要的繭絲綢交易中心，它不但可以進(jìn)行原材料配送業(yè)務(wù)，還可以為會員企業(yè)申請銀行貸款提供擔(dān)保等。此外，還可以將此產(chǎn)品應(yīng)用于汽車行業(yè)，眾所周知，汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)是由各種應(yīng)收賬款組成的，并且這些應(yīng)收賬款較為穩(wěn)定，風(fēng)險較低，因此可以用來向銀行申請作為抵押物品，這樣不但可以保證我國汽車金融服務(wù)資金流通的順暢，還可以降低資金的使用風(fēng)險，促進(jìn)汽車金融行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

［1］吳瓊：《物流金融:實現(xiàn)三方共贏》，《經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊》2007年第5 期。

［2］劉青：《中小企業(yè)利用物流金融的策略》，《創(chuàng)新科技》2007 第2 期。