通過對外貿(mào)易推進人民幣國際化的路徑分析

趙陽

摘 要：通過發(fā)展對外貿(mào)易推進一國貨幣的國際化是許多國際貨幣采取的措施，新時期的國際政治經(jīng)濟格局為人民幣國際化帶來了良好的發(fā)展機遇。本文結(jié)合日本在推進日元國際化過程中出現(xiàn)的問題，分析中國目前通過對外貿(mào)易推進人民幣國際化路徑的現(xiàn)狀以及面臨的困難，并提出解決建議。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；日元國際化；對外貿(mào)易；計價功能

后金融危機時代，國際政治經(jīng)濟格局正在悄然發(fā)生改變，多極化趨勢不斷增強。金融危機中，美國依舊利用美元作為國際貨幣的優(yōu)勢，在全球范圍內(nèi)制造流動性過剩，通過美元貶值擺脫債務，轉(zhuǎn)嫁風險，刺激經(jīng)濟復蘇，造成國際市場對美元信心的跌落。美元幣值的不確定性使我國的巨額外匯儲備暴露于風險中，也為我國的經(jīng)濟發(fā)展帶來隱患。從歷史經(jīng)驗看，發(fā)生經(jīng)濟危機和貨幣危機的時期，也是貨幣體系出現(xiàn)交替或新興貨幣國際化的時期。

貨幣國際化的定義，在于一國貨幣在世界范圍內(nèi)行使支付、計價和儲藏的功能。一國貨幣的國際化可以為貨幣發(fā)行國帶來巨大收益，除了獲得鑄幣稅外，還可以在貿(mào)易、金融市場上掌握主動權(quán)，減少對外貿(mào)易中匯率波動帶來的風險和損失，消除匯兌成本，節(jié)約國際儲備，減少儲備貨幣價值變化的損失，促進國民經(jīng)濟的發(fā)展。當前的國際形勢為人民幣國際化提供了難得的契機，人民幣國際化的條件已經(jīng)初步具備。蒙代爾指出，貨幣是一個國家經(jīng)濟實力的直接表現(xiàn)。隨著中國經(jīng)濟、貿(mào)易的持續(xù)增長，人民幣國際化的步伐不斷提速。中國目前已成為世界第二大經(jīng)濟體，經(jīng)濟平穩(wěn)增長，人民幣幣值穩(wěn)定，國際貿(mào)易額居世界第一，外匯儲備世界第一。中國政府高度重視金融體系改革，尤其是十八屆三中全會之后，采取了一系列金融市場改革的措施，人民幣國際化的版圖已經(jīng)展開。

如何實現(xiàn)貨幣的國際化，國際上已經(jīng)有了較為成熟的理論與實踐。研究其他貨幣的國際化方法和路徑，分析在貨幣國際化過程中的經(jīng)驗教訓，可以為探索人民幣國際化道路提供有益的參考。根據(jù)國際貨幣理論，任何一種主權(quán)貨幣在國際范圍內(nèi)使用，首先用于清償貿(mào)易活動產(chǎn)生的國際債務債權(quán)。歷史上，成功的國際貨幣都是由強大的貿(mào)易優(yōu)勢開端，在對外貿(mào)易中不斷擴大本國貨幣的使用范圍和提高計價水平，同時保持穩(wěn)定的幣值，提高使用者的信心。

1 中國對外貿(mào)易現(xiàn)狀為人民幣國際化打下了堅實的基礎(chǔ)

經(jīng)過改革開放三十多年的建設(shè)，得益于出口導向型經(jīng)濟的發(fā)展和低要素成本形成的比較優(yōu)勢，中國的對外貿(mào)易取得了巨大的發(fā)展，成為了世界工廠。2013年，中國對外貿(mào)易總額突破4萬億美元大關(guān)，超越美國，居世界第一，并常年保持對外貿(mào)易順差。同時，中國不斷改善對外貿(mào)易的內(nèi)外環(huán)境，加強自主知識產(chǎn)權(quán)的建設(shè)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)產(chǎn)品的國際競爭力。突出的對外貿(mào)易表現(xiàn)為人民幣國際化提供了可能，打下了良好的基礎(chǔ)。

人民幣自2009年啟動國際化以來，人民幣國際地位顯著上升。中國政府于2009年開展了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，開啟了人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算迅速發(fā)展的道路。隨后的三年，人民幣對外貿(mào)易結(jié)算額實現(xiàn)了年均60%的增長。但是，人民幣并沒有取得和經(jīng)濟貿(mào)易規(guī)模相稱的地位，與全球最大的對外貿(mào)易總量相比，截至2013年底，人民幣在全球貿(mào)易中的結(jié)算份額僅達到2.5%。這個數(shù)據(jù)說明，人民幣的對外貿(mào)易結(jié)算還有很大的提高空間，也提示在推進跨境貿(mào)易結(jié)算的過程中還存在著不合理和不科學的問題。

2 日元在利用貿(mào)易推動貨幣國際化過程中存在的問題

1、日元國際化過程中對外貿(mào)易存在的問題。日元作為世界第三大結(jié)算貨幣，以對外貿(mào)易順差為起步，擴大日元的使用范圍，實現(xiàn)日元的回流，同時尋求通過資本項目逆差輸出日元。然而其國際化的道路卻一路坎坷，最終并未能達成初衷。日本與中國同處東亞地區(qū)，面臨的地緣政治、經(jīng)濟金融形勢相似，通過研究日元國際化道路上所遇到的問題，剖析各項措施的利弊，將為人民幣國際化帶來難得的實際經(jīng)驗。

（1）、日本對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)存在天然缺陷，導致日元無法充分流動。研究日本的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，會發(fā)現(xiàn)盡管貿(mào)易量大且順差，日本出口中約三分之一是對美國出口，日本對美國的依附地位決定了日本對美國的貿(mào)易中沒有發(fā)言權(quán)，絕大多數(shù)商品都是以美元計價；在東亞貿(mào)易中，日元盈余，造成日元在東亞范圍內(nèi)短缺，東亞各國以日元結(jié)算的積極性不高。而進口產(chǎn)品中，初級產(chǎn)品和原材料比重較大，這些產(chǎn)品在國際市場上主要也是以美元計價。此外，日本企業(yè)的傳統(tǒng)是重視市場份額，在全球擴張過程中，日本企業(yè)為不斷擴大市場份額，更傾向于使用當?shù)刎泿拧?/p>

（2）、日元國際化道路忽略了建立日元計價功能。在企業(yè)經(jīng)營過程中，日本企業(yè)各自為戰(zhàn)，盲目擴大企業(yè)規(guī)模或進行投機，錯過了日元建立國際計價功能的良好時機。日本在對外貿(mào)易順差中積累了大量資本，然而從進行對外投資的資金目標可以看出，日本并沒有將資本大量用于對外直接投資，建立全球性的產(chǎn)業(yè)鏈條，而是主要用于金融投資與購買美國房地產(chǎn)。即使進行債券投資，購買的也是非日元的工具，進行金融投資和投機。

（3）、日元匯率大幅波動。在日元國際化的過程中，為維持貿(mào)易順差，日本政府采用多種手段，干涉匯率市場，努力維持固定匯率制度，保持日元的低估，直到1985年，簽訂了為解決美國巨額貿(mào)易逆差的《廣場協(xié)議》，在之后不到三年的時間里，美元對日元貶值超過50%。1991年，日本經(jīng)濟泡沫破滅，日元大傷元氣，一蹶不振。

3 人民幣國際化在對外貿(mào)易中面臨的問題

目前人民幣國際化的發(fā)展再對外貿(mào)易中存在的問題與當時日本的狀況十分相似。

（1）、中國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)同樣存在限制人民幣國際化發(fā)展的因素。中國出口商品可替代性強，缺乏選擇結(jié)算貨幣的話語權(quán)。加工貿(mào)易在中國出口貿(mào)易中占比較大，中國依舊處于微笑曲線的底端，跨國公司在選擇貨幣時傾向于使用本國貨幣或國際通行貨幣。在中國的進口商品貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，初級產(chǎn)品占比同樣居高不下。一直以來，大宗商品在中國的進口貿(mào)易中占比在40%上下波動，在2001年有所下降，此后又呈上升趨勢。2014年1-7月，初級產(chǎn)品占進口比例為35%（海關(guān)數(shù)據(jù)），這就決定了在對外貿(mào)易中首先有超過30%的部分是以美元或其他國際貨幣進行結(jié)算的。此外，金融危機后，發(fā)達國家紛紛調(diào)造成的整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重振制造業(yè)，提出“再工業(yè)化”，隨著中國制造業(yè)紅利逐年減少，可能會對中國的對外貿(mào)易帶來重大影響。

（2）、跨境貿(mào)易結(jié)算中存在單向貨幣替代現(xiàn)象。近年來，中國政府大力推動人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，跨境人民幣結(jié)算發(fā)展迅速。但需要看到的是，目前人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算結(jié)構(gòu)失衡。由于中國出口商品缺乏核心競爭力，人民幣存在升值預期和跨境套利機會的存在，人民幣進出口收付不平衡，進口結(jié)算大于出口結(jié)算。從2009年7月至2014年6月末，對外貿(mào)易中人民幣實收5.3萬億元，實付8.1萬億元，收付比為1：1.53，2013年收付比率為1：1.46。收付比的不均衡一方面說明海外人民幣來源有限，另一方面說明人民幣外流，境外人民幣供給增加。在進口貿(mào)易中使用人民幣，相應的國內(nèi)的外匯儲備并沒有減少，面臨的美元貶值風險并沒有消除；而出口中仍然絕大部分使用美元支付，如此，中國的外匯儲備還是在增加，外匯占款也隨之增加，導致基礎(chǔ)貨幣投放水漲船高。這一現(xiàn)象被稱為人民幣貿(mào)易結(jié)算過程中的單向貨幣替代，不利于貿(mào)易及貨幣國際化的健康發(fā)展。

（3）、建立人民幣計價功能存在困難。

從日本的實踐經(jīng)驗可知，貨幣的計價地位至關(guān)重要，關(guān)系到人民幣國際化的可持續(xù)發(fā)展。人民幣的計價功能即商品的出售和購買都以人民幣標價。在提高人民幣貿(mào)易結(jié)算額的同時，還要提高人民幣的計價功能。在結(jié)算中使用人民幣的動機來源于可以規(guī)避匯率風險以及對人民幣的升值預期，而一旦預期減弱，貿(mào)易商可以隨時更換結(jié)算貨幣。只有建立起了人民幣計價功能，形成慣性，才能實現(xiàn)人民幣國際化的長遠發(fā)展。目前中國的貿(mào)易大而不強，出口產(chǎn)品缺乏核心競爭力，產(chǎn)品差異化程度低，而已形成的國際貿(mào)易計價貨幣擁有很強的慣性，一般不會更換。在進口中，大宗初級產(chǎn)品由國際寡頭壟斷，也限制了人民幣的計價能力。此外，由于中國實行資本賬戶交易管制，導致人民幣交易成本較高，與其他國際貨幣相比沒有競爭優(yōu)勢。

4 人民幣如何加強貿(mào)易領(lǐng)域的國際化

1、分區(qū)域推動人民幣結(jié)算計價功能。中國是貿(mào)易順差大國，并在未來可預見的時間內(nèi)仍可保持這一趨勢，因此人民幣仍可選擇建立資本流出—貿(mào)易回流的貨幣國際供給與需求機制，通過貿(mào)易結(jié)算推進人民幣國際化。通過對中國貿(mào)易進出口區(qū)域結(jié)構(gòu)的分析可知，中國貿(mào)易總量約一半都是與強勢貨幣國（美歐）和盯住強勢貨幣（日本）國家進行貿(mào)易，而資源類大宗商品地區(qū)（非洲、澳大利亞）商品的國際定價和交易結(jié)算貨幣是美元，因此在這些區(qū)域內(nèi)難以推行大面積人民幣結(jié)算。而在中國周邊國家，如東盟，是中國貿(mào)易逆差的主要地區(qū)，對中國經(jīng)濟的依賴程度較高；另外中國制造在拉美、非洲擁有廣泛的市場，且雙方保持著良好的互信，因此要努力提高針對此區(qū)域人民幣貿(mào)易計價結(jié)算份額。

2、暢通人民幣流通渠道，方便人民幣的使用。國際上一方面沉淀有人民幣，另一方面需要有暢通的人民幣流通渠道，才能提高人民幣使用的積極性。目前中國已在多個國際金融中心及城市設(shè)立清算銀行并建立全球清算網(wǎng)絡(luò)、與多個國家和地區(qū)簽訂清算安排協(xié)議及貨幣互換協(xié)議、提供更多的人民幣貿(mào)易融資等。由于基礎(chǔ)條件的不斷完備，加上政策的支持，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模增長迅速。歐洲對人民幣有強烈的訴求，倫敦、法蘭克福、巴黎等金融中心都對建立人民幣離岸市場擁有極大的興趣。此外，中國政府還應加快人民幣清算行的布局，使各種貨幣互換和清算機制得以進一步建立健全。

3、積極開展對外援助。二戰(zhàn)后，美國通過馬歇爾計劃，向歐洲提供大量美元以幫助歐洲國家購買美元出口產(chǎn)品，建立起了美元的計價地位，較好的實現(xiàn)了美元的國際化與國際收支的平衡。日本在80年代開始實行黑字環(huán)流計劃，加大了日元的輸出，使日元在國際結(jié)算、儲備、投資和信貸以及國際市場干預方面的作用有了全面提升。中國可以借鑒美日的經(jīng)驗，向與我國經(jīng)濟關(guān)系緊密的東盟、非洲、拉美等地輸出人民幣援助，用以購買中國產(chǎn)品，從而引導更多國家在貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算，擴大人民幣的國際使用范圍。

4、提升對外投資的質(zhì)量。中國目前在直接投資方面，鼓勵外國直接投資，而對中國對外直接投資限制較多，呈現(xiàn)單方向管制的特點。一方面，中國企業(yè)應加大對外投資力度，建立全球產(chǎn)業(yè)鏈條，提升企業(yè)的核心競爭力，建立人民幣的計價功能。另一方面，在擴大對外投資的過程中，要考慮全面，提升對外投資的質(zhì)量，把握市場的主導權(quán)，避免日本“貨幣錯配”的問題。

5、推動離岸市場的建立，提升人民幣的國際流通。資本項目的開放有利于國家經(jīng)濟的發(fā)展和金融的深化，但同時也將本國置于國際金融風險中，使一國的經(jīng)濟非常容易收到外部因素的沖擊。出于審慎的角度，中國的資本項目大部分沒有開放，人民幣流通渠道不暢，流通成本較高，降低了國際上使用人民幣的積極性，通過貿(mào)易流到境外的人民幣也無法直接進入國內(nèi)資本市場。目前人民幣主要是通過建立人民幣離岸市場，促進人民幣回流渠道的建立，使人民幣能夠進行流通和交易。本幣在境外循環(huán)，可以減輕本幣國際化對境內(nèi)市場的影響和沖擊。但要警惕離岸市場中資金的流向以及是否真正發(fā)揮的橋梁的作用，防止出現(xiàn)日本離岸市場出現(xiàn)的“資金回流”現(xiàn)象。

綜上，中國是貿(mào)易大國，在金融領(lǐng)域卻沒有相應的話語權(quán)。當前的國際形勢決定了人民幣國際化的勢在必行，需要以中國所擁有的最大優(yōu)勢——對外貿(mào)易為抓手，從擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算入手，擴大人民幣的國際適用范圍，建立人民幣的計價功能，同時，通過建設(shè)離岸市場補充資本項目沒有全面開放的資本流動，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常賬戶和資本賬戶的環(huán)流。

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