跨國公司外匯風險管理問題

□文/呂運福

（上海工程技術(shù)大學管理學院 上海）

一、跨國公司外匯風險概述

（一）跨國公司外匯風險的含義?？鐕镜耐鈪R風險是指跨國公司在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟、貿(mào)易、金融、外匯儲備的管理與營運等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債券、權(quán)益）與負債（債務(wù)、義務(wù)）因未預料到的外匯匯率的變動而引起的價值的增加或減少的可能性。

（二）外匯風險對跨國公司的影響。匯率變動對跨國公司造成的影響，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

1、通過影響跨國公司的成本結(jié)構(gòu)、市場規(guī)模和經(jīng)營現(xiàn)金流量，進而影響其經(jīng)營戰(zhàn)略，乃至競爭力?？鐕窘?jīng)營戰(zhàn)略是指人力、財力、物力的合理配置及產(chǎn)、供、銷的總體安排，其決定著跨國公司的投資安排、生產(chǎn)布局、生產(chǎn)規(guī)模、銷售渠道及利潤分配。外匯風險給跨國公司的產(chǎn)、供、銷活動帶來成本核算的不確定性，給跨國公司帶來預料之外的損益，同時帶來公司現(xiàn)金流量的增減變化，這些都會影響公司管理者的經(jīng)營決策。

2、通過影響跨國公司的資產(chǎn)負債表，進而影響跨國公司的信用等級。外匯折算風險對跨國公司的資產(chǎn)負債表影響很大，雖然賬面反映不等于實際經(jīng)營，而且匯率的變動有漲有跌，造成賬面資產(chǎn)負債的不斷變化，但是一定時期的財務(wù)報表卻是公眾審查跨國公司經(jīng)營狀況的手段，也是評定跨國公司信用等級的標準，不能不對之高度重視。

二、我國跨國公司外匯風險管理存在的問題

1、外匯交易風險管理水平差異較大。地方性的外貿(mào)公司普遍規(guī)模較小，管理水平較低，缺乏外匯交易風險意識。而就專業(yè)的外貿(mào)公司而言，目前最有競爭力的當屬一些國家專營的大型企業(yè)，這類企業(yè)具有較強的專業(yè)性和較高的管理水平，但是有相當比重的業(yè)務(wù)都在海外進行，因此面臨著較大的外匯交易風險。

2、我國跨國公司缺乏外匯風險意識。當前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風險已成為我國公司跨國經(jīng)營面臨的重大問題。國際貿(mào)易和國際資本雙向流動的迅猛發(fā)展，使得我國公司的外匯業(yè)務(wù)迅猛增長，越來越多的公司經(jīng)常暴露于外匯風險之中。事實上，我國大多數(shù)跨國經(jīng)營的公司由于從事國際業(yè)務(wù)時間不長，普遍缺乏外匯風險意識。

3、我國跨國公司缺乏完備的風險監(jiān)控體系。由于歷史的原因，我國跨國公司大都沒有建立起完備的風險監(jiān)控體制，普遍缺乏風險監(jiān)控能力，因此在面對匯率變動時無法做到及時監(jiān)控各類外匯風險，并依照既定風險額度予以調(diào)整。一個完備的風險監(jiān)控體系必須有相對完備的職能部門，各職能部門有各自明確的分工與安排，并且在具體工作中必須依照企業(yè)經(jīng)營中所面臨的各項外匯風險設(shè)定相應(yīng)的風險限額，從而發(fā)揮風險警報的作用。

4、我國跨國公司缺乏運用衍生金融工具管理外匯風險的能力。長期以來，企業(yè)沒有注重外匯風險管理專業(yè)人才的培養(yǎng)和吸納，這也限制了企業(yè)運用衍生金融工具管理外匯風險的能力。雖然匯改后運用衍生金融工具管理外匯風險的企業(yè)有所增加，但是企業(yè)使用此類外匯風險管理工具的規(guī)模仍然偏小，與我國的進出口總體規(guī)模還不相稱。

三、我國跨國公司外匯風險管理應(yīng)對策略

1、提高對人民幣匯率風險的重視程度。各個企業(yè)由于競爭地位不同，面臨的外匯風險的表現(xiàn)形式也不盡相同，需從自身實際和競爭環(huán)境出發(fā)，分析匯率波動的影響，關(guān)注當前人民幣匯率走勢，重視匯率風險的防范管理工作。

2、識別和衡量本企業(yè)的外匯風險。企業(yè)需分辯自身外匯風險的來源，找到需要關(guān)注和防范外匯風險的重點。如外貿(mào)企業(yè)交易風險應(yīng)該成為重點，跨國公司經(jīng)濟風險和折算風險都需要考慮，對經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的企業(yè)特別注意交易風險。

3、充分利用內(nèi)部工具管理外匯風險。我國外匯遠期、期貨市場還不發(fā)達，外部工具的成本可能過大。企業(yè)應(yīng)充分利用短期、長期債務(wù)等內(nèi)部工具來管理風險；外貿(mào)企業(yè)可以充分利用加快收款、貿(mào)易信貸來對沖風險；負債管理是擁有部分外匯資本金企業(yè)可采用的一個工具。

4、利用外部套期來管理外匯風險。我國也已經(jīng)開展了遠期交易，企業(yè)可以利用遠期結(jié)售匯手段來對沖部分外匯風險，也可以通過金融中介參與國際外匯市場進行對沖。當然，目前這一手段還受到我國外匯市場發(fā)展的限制。

5、人民幣匯率變動下我國跨國公司外匯風險的規(guī)避

（1）利用合同條款規(guī)避外匯風險。利用合同條款規(guī)避企業(yè)外匯風險的措施主要包括：一是選擇合同期限法。對于目前存在人民幣的升值預期，進口付匯企業(yè)簽訂時間較長的合約比較有利，而對出口收匯企業(yè)而言則時間較短的合約相對有利；二是選擇合同貨幣法。在外貿(mào)合同遠期收付匯中，爭取收匯用硬幣，付匯用軟幣；三是價格調(diào)整法。如在進口時使用硬幣作為計價和支付貨幣，在出口時使用軟幣作為計價和支付貨幣。

（2）利用財務(wù)技術(shù)規(guī)避外匯風險。主要措施包括：一是提前或延期結(jié)匯。提前或延期結(jié)匯也是控制匯率風險的有效方法，可以用于進出口，也可以用于對外借貸；二是福費廷。福費廷適用于長期貿(mào)易融資的場合，是一種無追索權(quán)的貼現(xiàn)。

（3）利用資產(chǎn)組合規(guī)避外匯風險。企業(yè)可通過經(jīng)營全球化、多樣化使外匯風險降到最低程度，這也是我國企業(yè)要采取大型聯(lián)合經(jīng)營模式的原因所在。中石化公司是我國開展國際化經(jīng)營的先驅(qū)，其經(jīng)營也由單一進出口貿(mào)易向以石油、化肥和橡膠為主的轉(zhuǎn)口貿(mào)易、易貨貿(mào)易、期貨貿(mào)易發(fā)展，并積極開發(fā)相關(guān)的航運、信息、保險、高科技等領(lǐng)域，使公司在國際市場競爭中始終處于主動地位，這充分證明了業(yè)務(wù)全球化、經(jīng)營多樣化對分散企業(yè)經(jīng)濟風險的成效。

四、結(jié)束語

我國企業(yè)應(yīng)當利用好匯改的機遇，不斷提高自身的外匯風險管理水平，并在實踐中探索出適合自身特點的外匯風險管理模式。當然，提高人民幣的地位可能是解決外匯風險問題的長久之計。■