基于因子分析法的上市公司財務(wù)風(fēng)險實(shí)證研究——以銀行業(yè)為例

南京工程學(xué)院 裴 玉 中國建設(shè)銀行無錫分行宜興支行 吳 潔

商業(yè)銀行的健康發(fā)展決定著國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行，我國商業(yè)銀行雖然經(jīng)過了多年的治理，但仍存在許多不成熟的地方，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的機(jī)率加大。如由存款資金波動帶來的流動性風(fēng)險、為滿足資本充足率等監(jiān)管要求的資本管理風(fēng)險、貸款質(zhì)量變化和撥備是否充足引起的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險、利率變化引起的市場風(fēng)險、各種表外業(yè)務(wù)引起的表外風(fēng)險。另外，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和體制的影響，銀行業(yè)在加強(qiáng)財務(wù)管理方面也遇到了阻礙，導(dǎo)致銀行業(yè)的自身發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)不相適應(yīng)。因此，我國銀行業(yè)在應(yīng)對激烈的市場競爭時面臨著巨大困難，并且最終以財務(wù)風(fēng)險的形式體現(xiàn)出來。本文擬選用因子分析法建立銀行業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系，并用其分析2012年16家上市銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)，使這些數(shù)據(jù)更加直觀地呈現(xiàn)出來，從而了解2012年銀行業(yè)的整體財務(wù)風(fēng)險狀況，同時對這16家銀行進(jìn)行排名分析，找出導(dǎo)致銀行風(fēng)險產(chǎn)生的原因，并提出銀行業(yè)上市公司的風(fēng)險防范措施。

一、銀行業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系構(gòu)建

銀行財務(wù)風(fēng)險是指銀行在經(jīng)營活動中由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，自身經(jīng)營管理活動的失誤等因素而導(dǎo)致銀行財務(wù)狀況不穩(wěn)定而蒙受損失的可能性。要規(guī)避銀行業(yè)財務(wù)風(fēng)險，筆者認(rèn)為應(yīng)建立一套完善的財務(wù)風(fēng)險評價體系。

（一）因子分析法基本原理 因子分析法是選取少數(shù)幾個因子來反映多個指標(biāo)之間的關(guān)系，將同類指標(biāo)歸為一類，將多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個能夠反映綜合情況的指標(biāo)來對企業(yè)進(jìn)行評價。評價時是多個指標(biāo)的評價同時進(jìn)行的，在分析過程中，一般要根據(jù)指標(biāo)的重要程度進(jìn)行加權(quán)處理，重要的指標(biāo)權(quán)重大。并且，評價的結(jié)果不是一個有具體意義的統(tǒng)計指標(biāo)，而是用分值或排名來判斷企業(yè)在行業(yè)中的優(yōu)劣勢和行業(yè)地位的。運(yùn)用這種分析方法，可以找出影響企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的主要因素有哪些，以及它們的影響力。

（二）因子分析模型框架 因子分析法是研究相關(guān)矩陣內(nèi)部依存關(guān)系的一種模型，先設(shè)定多個評價指標(biāo)X1,X2,…Xp，這些指標(biāo)都是可觀測到的，然后找出公共因子F1,F2,…Fm，這些公共因子是不可觀測的，以再現(xiàn)原指標(biāo)與公共因子之間的相關(guān)關(guān)系。這些公共因子相互獨(dú)立，互不相關(guān)。在所研究的問題中，以公因子（新變量）代替原指標(biāo)（原變量）作為研究對象，并要求不損失或少損失原指標(biāo)所包含的信息，用公因子代替原指標(biāo)所作的分析會比較簡單和清楚。

假設(shè)選取了N個樣本，P個指標(biāo)，X=（X1,X2,…Xp）T為隨機(jī)變量，要尋找公因子 F=（F1,F2,…Fm）T，則模型為：

（I）稱為因子模型。矩陣A=（αpm）稱為因子載荷矩陣，αpm為因子載荷，實(shí)質(zhì)為公因子Fm變量Xp的相關(guān)系數(shù)。ξ為特殊因子，代表公因子以外的影響因素，實(shí)際分析可忽略。求出公因子后，可以求出因子得分的數(shù)學(xué)模型，用以對案例進(jìn)行綜合評價：

（Ⅱ）中bmp為第m個公共因子在第p個指標(biāo)上的因子得分系數(shù)。F 代表因子的加權(quán)平均，即總得分，其中，c1，c2，…，cm代表主因子旋轉(zhuǎn)后各因子的方差貢獻(xiàn)率，c代表主因子旋轉(zhuǎn)后的累積方差貢獻(xiàn)率。

（三）指標(biāo)選取 本文在選取評價指標(biāo)時，主要考慮影響銀行財務(wù)風(fēng)險的三方面因素：一是反映銀行經(jīng)營效率獲利能力的評價指標(biāo)；二是銀行償債能力評價指標(biāo)；三是銀行發(fā)展?jié)摿Φ脑u價指標(biāo)。這三個方面的指標(biāo)是影響銀行業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要因素，決定了銀行業(yè)的運(yùn)營能力和未來的發(fā)展方向。如表1所示。

表1 銀行業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)

二、基于因子分析法的上市銀行財務(wù)風(fēng)險實(shí)證研究

本文以16家在上交所和深交所上市的銀行為研究對象，其中有5家國有商業(yè)銀行：中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行和11家股份制商業(yè)銀行：上海浦東發(fā)展銀行、招商銀行、南京銀行、民生銀行、光大銀行、寧波銀行、華夏銀行、深圳發(fā)展銀行、中信銀行、北京銀行、興業(yè)銀行。這16家銀行具有一定的代表性：5家國有商業(yè)銀行在我國銀行業(yè)中占有絕對主導(dǎo)地位，11家股份制銀行發(fā)展迅猛，共同影響著整個銀行業(yè)的發(fā)展，它們的經(jīng)營狀況足以反映我國商業(yè)銀行的總體狀況，因此本文將這16家商業(yè)銀行作為樣本，采用因子分析法進(jìn)行分析。分析數(shù)據(jù)取自2012年各家銀行的財務(wù)報表，運(yùn)用spss分析軟件，進(jìn)行計算。

（一）數(shù)據(jù)分析 具體如下：

（1）原始指標(biāo)。根據(jù)2012年16家上市銀行的財務(wù)報表，按公式計算出選取的8個財務(wù)指標(biāo)的數(shù)值，見表2。

（2）初始變量的相關(guān)性檢驗。在做因子分析前，首先要判斷這些變量的相關(guān)性是否適合進(jìn)行因子分析，通過相關(guān)性和顯著性水平操作來完成。計算結(jié)果見表3。

表2 16家上市銀行財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)

表3 相關(guān)系數(shù)矩陣

表4 公因子方差

這些變量之間的相關(guān)系數(shù)在0.5左右的有很多，這說明這些變量之間存在著較為顯著的相關(guān)性，進(jìn)而說明有進(jìn)行因子分析的必要。其次，要了解這8個變量的公因子方差，見表4。表4中，“提取”一欄表示了變量共同度的取值，意思是公因子能夠解釋的每個變量方差的比例，本例的方差提取多數(shù)都在90%左右，可見公因子對變量方差的解釋效果很好。

（3）求解初始因子載荷矩陣。見表5。方差解釋表給出了每個因子所解釋的方差的累積和。觀察初始特征值的“累積%”一列，前3個特征根都大于1，且解釋的累計方差達(dá)到了90.295%，也就是說總體90.295%的信息可以由這3個因子來解釋，由此取這前3個為公因子進(jìn)行分析。初始公因子累積貢獻(xiàn)度見表6：前3個因子的特征值的方差累積貢獻(xiàn)度達(dá)到90.295%，包含了原變量的主要信息，所以確定因子的個數(shù)為3個。

（4）因子旋轉(zhuǎn)。在表6中，筆者已列出了找到的三個公因子，對這三個公因子的探討分析是解決問題的關(guān)鍵，要理解每個公共因子的意義。一般來說，經(jīng)過因子旋轉(zhuǎn)后的變量在因子上的載荷分布更分散，比未旋轉(zhuǎn)時更容易解釋。表6顯示第1個因子對測算商業(yè)銀行效率的貢獻(xiàn)率達(dá)44.634%，由表7顯示該因子中高負(fù)荷的指標(biāo)有：產(chǎn)權(quán)比率（X5）、資產(chǎn)負(fù)債率（X4）、凈利潤增長率（X6）、每股收益增長率（X8），這些指標(biāo)反映了銀行的償債能力和發(fā)展?jié)摿?，所以因子F1可稱作資金管理因子；第2個因子對銀行效率的貢獻(xiàn)率達(dá)31.852%，總資產(chǎn)報酬率（X3）、總資產(chǎn)凈利率（X2）、銷售凈利率（X1）有較大負(fù)荷，這些指標(biāo)是銀行經(jīng)營效率和獲利能力的指標(biāo)，所以因子F2可稱作銀行盈利因子；第3個因子對銀行效率的貢獻(xiàn)率為13.809%，該因子中高負(fù)荷的指標(biāo)是：凈資產(chǎn)增長率（X7），這是銀行發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)，所以因子F3可以成為銀行資金充足因子。

表5 方差解釋表

表6 初始公因子累積貢獻(xiàn)度

表7 旋轉(zhuǎn)成份矩陣

表8 成份得分系數(shù)矩陣

（5）因子得分。如表8，輸出的是因子得分系數(shù)矩陣，對于每個因子，把系數(shù)和對應(yīng)的指標(biāo)名稱相乘后再求和，可以得到最終的因子得分公式，即：

因而，綜合得分為：F=（41.079%F1+33.285%F2+15.932%F3）/90.295%。

根據(jù)上式，可計算出各個銀行的最后綜合得分及排序，見表9。

表9 商業(yè)銀行因子得分及排序

本文選用了2012年上市銀行的財務(wù)指標(biāo)，因此，表9的排名具有一定的意義，可以反映2012年各銀行的整體發(fā)展情況，并且作出了比較。由表9可知，2012年效率最高的銀行是華夏銀行，最低的是交通銀行。綜合得分方面，國有商業(yè)銀行的綜合得分總體低于其他股份制商業(yè)銀行。排名前6的銀行中，沒有一家國有商業(yè)銀行，同時，國有商業(yè)銀行中排名最高的是中國農(nóng)業(yè)銀行。

從表9可以看出，效率最高的華夏銀行，第1個因子的貢獻(xiàn)度很大，在所有銀行中是最高的，第1個因子是資金管理因子，可見華夏銀行在資金的管理和運(yùn)用方面做得很好，能把資金合理投入到高回報的領(lǐng)域，避免資金的浪費(fèi)和閑置。而反觀排名最后的交通銀行，資金管理因子為4.1092，在所有銀行中最低，即交通銀行在貸款方面的效率比不上其他銀行，沒有有效運(yùn)用資金，因此，交通銀行在未來的經(jīng)營過程中，要注意資產(chǎn)的管理，把重點(diǎn)放在貸款業(yè)務(wù)上，當(dāng)然也要控制不良貸款，而這一結(jié)論也正好與2012年交通銀行的實(shí)際情況相符，2012年交行出現(xiàn)了大批巨額貸款無法收回的現(xiàn)象。

五大國有商業(yè)銀行中，效率最高的是中國農(nóng)業(yè)銀行，最差的是交通銀行。其中，第一個因子對中國農(nóng)業(yè)銀行的影響較大，是五大國有商業(yè)銀行中最高的，說明農(nóng)行的貸款業(yè)務(wù)做得較其他四家國有商業(yè)銀行好，而第三個因子最高的是中國建設(shè)銀行，這是資金充足因子，可見中國建設(shè)銀行的資產(chǎn)回報率和債務(wù)償還方面是五大國有商業(yè)銀行中做得最好的，而這點(diǎn)也和事實(shí)相符，從表2可以看出，中國建設(shè)銀行的總資產(chǎn)報酬率是1.4716，而中國銀行是1.1377，中國農(nóng)業(yè)銀行是1.1644，中國工商銀行是1.4448，交通銀行是1.1811，中國建設(shè)銀行的資產(chǎn)報酬率是五大國有商業(yè)銀行中最高的，這與在表9中得到的結(jié)論一致。

（二）結(jié)論 利用因子分析法對我國上市的商業(yè)銀行2012年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出了以下結(jié)論：

（1）五大國有商業(yè)銀行的經(jīng)營效率整體低于其他股份制商業(yè)銀行。近年來，國有商業(yè)銀行的不良貸款率明顯上升，如果資金無法得到充分運(yùn)用，資源就得不到最好的配置，必然會影響銀行的經(jīng)營效率。再者，新興的股份制商業(yè)銀行，在起步初期，紛紛采取措施擴(kuò)大市場份額，提高市場占有率，樹立了良好的企業(yè)形象。

（2）五大國有商業(yè)銀行中，中國農(nóng)業(yè)銀行在2012年的經(jīng)營效率超過其他四家。中國農(nóng)業(yè)銀行的市場份額是不容忽視的，從鄉(xiāng)村到城鎮(zhèn)，農(nóng)行網(wǎng)點(diǎn)都全面滲透，無論在國際還是國內(nèi)都有強(qiáng)大的競爭實(shí)力，有良好的國際形象和國際地位。這些優(yōu)勢都為中國農(nóng)業(yè)銀行的高效益打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)，在五大國有商業(yè)銀行中，綜合實(shí)力不容小覷。

三、銀行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險防范措施

上市公司財務(wù)風(fēng)險是不可避免的，但是公司可以采取適當(dāng)和必要的措施對風(fēng)險進(jìn)行控制，將損失降到最低點(diǎn)，防患于未然。

（一）實(shí)施全面預(yù)算管理 全面預(yù)算管理是商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險防范的必要環(huán)節(jié)，預(yù)算作為控制與評價的一種方法，包括對銀行內(nèi)部各組織各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面預(yù)算，有對銀行財務(wù)指標(biāo)的預(yù)算，有對銀行具體業(yè)務(wù)的全面管理預(yù)算，有對銀行營運(yùn)部門的預(yù)算，還有對銀行人力資源的預(yù)算等等。全面的預(yù)算管理有助于銀行內(nèi)部流轉(zhuǎn)的規(guī)范化，有利于銀行自身形成全方位、多領(lǐng)域的發(fā)展。

（二）加強(qiáng)資本、資金管理 商業(yè)銀行要保持較高的資本充足率才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營的目標(biāo)。此外，也要保持合理的資本結(jié)構(gòu)，控制資產(chǎn)負(fù)債比例以保證有足夠的資金清償債務(wù)，銀行的資產(chǎn)應(yīng)具有適當(dāng)?shù)牧鲃有?，保證擁有充分的周轉(zhuǎn)能力，資金能得到充分有效的利用。

（三）完善商業(yè)銀行內(nèi)部控制體系 加強(qiáng)對銀行內(nèi)部財務(wù)系統(tǒng)的管理和控制，制定完善的內(nèi)部控制體系，使銀行內(nèi)部財務(wù)信息暢通，尋找有效的控制手段和方法。由具有豐富財務(wù)和管理方面的知識與經(jīng)驗、同時對銀行內(nèi)部情況熟悉且具有相對獨(dú)立性的員工設(shè)計內(nèi)部控制制度。而且，不相容職務(wù)應(yīng)嚴(yán)格分離，實(shí)物資產(chǎn)的接觸和內(nèi)部稽核要求要明確。

（四）加強(qiáng)員工教育培訓(xùn) 對員工的教育培訓(xùn)成為銀行業(yè)發(fā)展的一個重要環(huán)節(jié)，大多數(shù)銀行都應(yīng)重視對員工的培訓(xùn)。首先，要提高員工對風(fēng)險的敏感度，加強(qiáng)商業(yè)銀行管理部門對風(fēng)險的防范意識，及時發(fā)現(xiàn)并避免風(fēng)險。其次，無論從技能還是員工素質(zhì)，都要定期組織全面培訓(xùn)，提升業(yè)務(wù)操作能力，吸收新知識和新技能，與時代接軌。

［1］中國注冊會計師協(xié)會：《財務(wù)成本管理》，中國財政經(jīng)濟(jì)出版社2011年版。

［2］李潔：《對如何控制商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險的思考》，《中國商界》2010年第9期。

［3］宋朝霽：《試論商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險的成因及對策》，《現(xiàn)代商業(yè)》2012年第34期。

［4］鄧春桃：《探析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范與控制》，《中國外資》2011年第10期。

［5］王明君：《關(guān)于商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險的探討》，《中國外資》2012年第7期。

［6］周俊穎：《關(guān)于構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險評價體系的探討—基于因子分析法》，《中國總會計師》2012年第3期。