牛市來了

朱玥+楊旭然

牛市來了？

7.28勢必將成為投資者難以忘記的一天。是日，股指“暴動”，1800億元成交量力推上證指數(shù)大漲2.41%，并創(chuàng)2014年內(nèi)新高。

蓄勢已久的藍籌股集體爆發(fā)，銀行股也終于揚眉吐氣了一把。在眾多改革措施逐漸實施的背景下，相關(guān)題材類股票受到持續(xù)青睞，軍工改制，混合所有制等繼續(xù)搶眼。股指大漲，一掃2014上半場的陰霾，A股似乎不再是“等風(fēng)來”，而是“聞風(fēng)起”。此后，大盤連續(xù)飄紅，7月31日，滬指漲0.93%，收復(fù)2200點。

2014年已經(jīng)過半，“長臉”的A股，在“滬港通”、“新國九條”等利好政策下，下半場是否繼續(xù)走強？應(yīng)采取哪些投資策略？隨著相關(guān)改革措施的出臺落地，哪些題材值得關(guān)注？《英才》雜志一如既往推出半年度股市投資策略策劃，走訪八位研究所所長、首席策略分析師，展望下半年走勢，以及下半年投資策略。

呂立新/信達證券研究中心總經(jīng)理

下半年看漲

對于下半年的行情，我持謹慎看好的觀點。下半年的上漲幅度將在5%-10%之間。上漲可能以較為緩慢的方式展開?？礉q的主要原因在于，政策微刺激下經(jīng)濟增長速度將有望出現(xiàn)一定程度的加快，預(yù)計完成全年7.5%經(jīng)濟增速目標(biāo)是可以實現(xiàn)的。下半年上市公司的業(yè)績效益將有望和GDP的增長保持一致性，略有提升，但提升有限。

總的來看，具有估值優(yōu)勢的行業(yè)和個股將得到體現(xiàn)，這個范疇主要包括銀行、房產(chǎn)、以券商為代表的非銀行金融機構(gòu)。另外，主題投資也是下半年的投資主線之一，在這方面主要看好大消費和軍工股的表現(xiàn)。經(jīng)濟政策的變化，將有望帶動居民消費，形成支持大消費板塊的理由。

徐一丁/民族證券首席策略分析師

大級別底部接近尾聲

李克強總理訪英時明確表態(tài)，中國要確保今年GDP增長不低于7.5%，CPI不越過3.5%，這意味著下一階段貨幣政策有望進一步寬松。從不刺激到微刺激，到定向刺激，到確保經(jīng)濟增長，股市也將迎來相對寬松的環(huán)境。

整體上，近幾年上證綜指正在構(gòu)筑大級別底部，目前大盤不論漲跌，都是這個大級別底部的一個組成部分。前期我一直認為，技術(shù)形態(tài)上長達兩年的大三角形態(tài)已經(jīng)接近尾聲。后期一旦有效突破三角形上軌，整個兩年的整理即可以宣告結(jié)束?；夭却_認后，滬指將有望進一步上漲。

建議投資者繼續(xù)遵循政策導(dǎo)向為主的投資策略，繼續(xù)規(guī)避創(chuàng)業(yè)板調(diào)整的風(fēng)險。操作上，建議關(guān)注鐵路基建、新能源等持續(xù)受益政策扶持的相關(guān)個股。特別關(guān)注擁有核心技術(shù)，能夠形成進口替代作用的優(yōu)質(zhì)國企。

張仕元/西南證券首席研究員

看高2500點

在二季度，市場主要對于風(fēng)險的考慮比較多，盤面因此呈現(xiàn)出一個窄幅的整理格局。在經(jīng)濟風(fēng)險，特別是金融類風(fēng)險系數(shù)降低之后，市場在銀行股的帶動之下，走出了一波行情。預(yù)計這一波上漲將有希望得到延續(xù)，目標(biāo)點位是2500—2600點。在第四季度，沖高之后的股指和個股將面臨一個消化的過程。

在具體的投資策略方面，重點關(guān)注低估值的品種。以銀行和地產(chǎn)為代表的低估值品種已經(jīng)引領(lǐng)了大盤的上漲，值得密切關(guān)注。軍工類個股雖然長期來看空間較大，但脈沖式上漲的特征，決定了其參與的難度稍大。國企改革是一個具備持續(xù)性機會的題材類型。另外，在財稅體制改革的背景下，煤炭類企業(yè)的稅費成本有望降低，相關(guān)上市公司有望受益。同時，裝備類的個股將面臨較好的機會。特別是高鐵的施工，將帶動板塊整體的上漲。

徐彪/華泰證券首席策略分析師

經(jīng)濟增速造就上漲行情

預(yù)計本輪大盤的上漲將有望持續(xù)到2300-2400點之間。

通常來說，當(dāng)經(jīng)濟增長率預(yù)期較低的情況下，小盤股、成長股將獲得市場的追捧，而當(dāng)經(jīng)濟增速面臨較好預(yù)期的時候，藍籌股、權(quán)重股將面臨比較好的表現(xiàn)機會，這也是7月底權(quán)重股表現(xiàn)較好的主要原因之一。在投資主線方面，主要關(guān)注受益政策扶持的品種，這些行業(yè)都將以超過GDP增速的速度發(fā)展；其次，關(guān)注具備核心生產(chǎn)要素驅(qū)動力的大型企業(yè)。另外，國企改革是一個可以長期關(guān)注的投資方向，特別是中國建材系和中國醫(yī)藥系的改革試點，是國企改革領(lǐng)域的重中之重。

李大霄/英大證券研究所所長

新牛市已經(jīng)開始

A股的下半年表現(xiàn)會比上半年好?，F(xiàn)在市場格局可能將會發(fā)生劇烈變化，藍籌股的重心會有明顯上移，可能會有超過雙位數(shù)的增長。

新股發(fā)行不會給股市帶來太大的壓力，IPO總體的節(jié)奏是受控的?，F(xiàn)在國內(nèi)A股市場藍籌股全球最低，海外資金有望受國內(nèi)資本市場價值洼地所吸引，而外資的大量流入，改善了國內(nèi)股市中長期投資環(huán)境，A股鉆石底部愈發(fā)牢固和堅強，新一輪牛市已經(jīng)開始了。

在投資方向上，下半年投資主要看重基本因素，金融、房地產(chǎn)、鐵路基建、消費都可以關(guān)注。高折價的封閉式基金、滬深300的ETF也都是不錯的選擇。題材股和小股票因為存在泡沫破裂的風(fēng)險，需謹慎對待。

袁緒亞/中原證券研究所所長

結(jié)構(gòu)性機會涌現(xiàn)

大盤和經(jīng)濟走勢基本一致，在企穩(wěn)中震蕩。股市里結(jié)構(gòu)性機會涌現(xiàn)，上半年創(chuàng)業(yè)板取得了不錯的增長，但市場還是找不到方向，因為看不到經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的最后結(jié)果和明確的期望，趨勢性的機會難以把握。

全年來講，以傳統(tǒng)行業(yè)為指數(shù)基礎(chǔ)的上證指數(shù)可能比較平穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)在震蕩上行。趨勢性的機會存在幾率較小，結(jié)構(gòu)性機會集中在上半年，下半年市場走勢會比較平穩(wěn)，如果說上半年一些成長板塊還有結(jié)構(gòu)性機會，接下來結(jié)構(gòu)性的機會可能會消失。

市場還會保持一定的活躍度，熱點頻現(xiàn)，包括新股、國企改革等等。包括國家信息安全、節(jié)能環(huán)保、新能源這些熱點都剛剛上路，這些領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性機會仍會比較多，傳統(tǒng)的產(chǎn)能過剩行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)以及相關(guān)上下游行業(yè)的方向有待進一步驗證，裝備制造業(yè)、汽車、銀行、券商、能源的部分企業(yè)存在機會。endprint

向威達/長城基金宏觀策略研究總監(jiān)

A股跌不下去

下半年的市場環(huán)境正在發(fā)生一些微妙的變化。鑒于大家對新政府改革轉(zhuǎn)型的前景還是充滿期望，加上上證綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)估值確實整體處于低位，市場也跌不下去。

下半年市場繼續(xù)處于震蕩反彈，向上的空間不太樂觀，但如果沒有特別因素沖擊，基本沒有下跌可能。

軍工、白酒等香港市場沒有的種類，有可能會通過上海市場買入，所以會推動白酒、軍工的估值上升。地產(chǎn)、鋼鐵、銀行、汽車、家電，這些板塊存在估值修復(fù)反彈的空間。最近創(chuàng)業(yè)板持續(xù)調(diào)整的壓力大一點，從中長期看，TMT可能還有機會。新能源汽車、油氣改革這兩個主題可以長期關(guān)注。很大的變量集中在房地產(chǎn)行業(yè)，目前走一步看一步，波段操作更安全。

石勁涌/大同證券研究所所長

新資金正在入場

下半年整體走勢會好一些，因為流動性會比上半年寬松，而且現(xiàn)在處于底部震蕩，市場正在筑底，資金就會開始增加。

新材料、新能源，比如石墨行業(yè)的突破，過去幾年企業(yè)的大量工作現(xiàn)在成績正在展現(xiàn)。國企改革盡管目前受到較大爭議，但畢竟代表未來新方向，可以保持關(guān)注。傳統(tǒng)行業(yè)雖然可以短炒，但不建議在這些方面長線投資；地產(chǎn)未來最大壓力在于銷量的回縮，帶來產(chǎn)業(yè)鏈需求的大幅下降；未來金融是個大題材，但要做的事情非常多，會發(fā)生大的格局改變，行業(yè)內(nèi)會產(chǎn)生大的分化，先走出來的企業(yè)會有爆發(fā)式增長，投資者可以在這一板塊遴選合適的對象進行長期投資；國企改制上半年受到一些挫折，但還應(yīng)該關(guān)注；軍工也是可以關(guān)注的，長線看好。

2014股市十大題材

01國企改革

上榜理由：國企改革特別是混合所有制試點的推出，直接引爆了相關(guān)個股。隨著市場化改革的進一步深化，一些央企、國企上市子公司勢必將作為改革平臺，相關(guān)動作也會更加頻繁。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，有4家明確表示看好國企改革，并認為相關(guān)題材具備持續(xù)關(guān)注的可行性，具有長期投資價值。

02軍工

上榜理由：軍工事業(yè)單位改制加快，軍工股持續(xù)受到資金青睞。國防軍工是比較好的投資標(biāo)的行業(yè)，軍工資產(chǎn)證券化是軍工行業(yè)前期投資的大邏輯。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，有3家表示明確看好。

03鐵路基建

上榜理由：4月末鐵路投資年內(nèi)上調(diào)至8000億元，下半年投資規(guī)模超3000億元，共計14條新開工鐵路。包括鐵路運輸、基建、設(shè)備制造等上下游產(chǎn)業(yè)鏈個股受益頗多。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，有3家明確表示，受益于相關(guān)穩(wěn)增長政策的出臺，看好鐵路基建板塊。

04新能源

上榜理由：新能源在經(jīng)歷一輪寒潮后，逐漸復(fù)蘇。充電樁、新能源汽車等扶持政策出臺。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，3家表示看好，另有一家推薦新能源汽車板塊。

05金融板塊

上榜理由：股指大漲，主要推手正是蓄勢待發(fā)的銀行等金融類藍籌股票，長期被低估的銀行股早有“翻身”之意。隨著優(yōu)先股的推進，嚴(yán)重低估的藍籌股將迎來估值修復(fù)期。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，有 3家看好銀行等金融類板塊。

06券商

上榜理由：“滬港通”即將問世，內(nèi)地香港共計300多家券商參與試點；新股發(fā)行。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，有2家表示看好券商后市表現(xiàn)。

07房地產(chǎn)

上榜理由：隨著宏觀經(jīng)濟下行，房地產(chǎn)市場進入調(diào)整期，部分地方政府著手取消限購令及限貸政策，放松范圍或?qū)⑦M一步擴大，刺激銷量上升或可期待。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，有2家表示看好房地產(chǎn)板塊

08消費

上榜理由：城鎮(zhèn)化；戶籍制度改革。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，有2家表示看好消費板塊。

09信息安全

上榜理由：“去IOE”概念推動國產(chǎn)品牌發(fā)展；決策層支持。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，有1家表示看好。

10油氣改革

上榜理由：石油領(lǐng)域反腐持續(xù)高壓態(tài)勢，清除了改革阻力。油氣企業(yè)或成為下一輪改革領(lǐng)域。

《英才》記者采訪的8家券商機構(gòu)中，有1家表示看好。endprint