歐元區(qū)的“春天”在哪里

張綱綱

10月初，美國(guó)勞工部頒布了9月份失業(yè)人數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，與8月份6.1%的失業(yè)率相比，9月份的失業(yè)率下降到了5.9%，為6年來(lái)最低。與此同時(shí)，美國(guó)商業(yè)部的數(shù)據(jù)也顯示美國(guó)第二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為4.6%，遠(yuǎn)超以前預(yù)期的4.2%。考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮是否提高基準(zhǔn)利率。

無(wú)獨(dú)有偶，在大洋彼岸，英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示英國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增速為0.9%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的0.8%。英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)超過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的峰值，英格蘭銀行更是預(yù)測(cè)英國(guó)2014年GDP的增速將會(huì)達(dá)到3.5%。與此同時(shí)，英國(guó)的失業(yè)率在穩(wěn)步下降，民間投資的信心在不斷增加。英國(guó)央行—英格蘭銀行貨幣委員會(huì)最新的會(huì)議記錄顯示，9名委員當(dāng)中，已有兩人要求提高基準(zhǔn)利率，這從側(cè)面反映了英國(guó)經(jīng)濟(jì)的“火熱”。

與英、美經(jīng)濟(jì)熱火朝天相比，歐洲大陸卻是一幅截然不同的景象：歐元區(qū)的通脹率持續(xù)下降，已經(jīng)降到了0.3%的危險(xiǎn)地步，歐元區(qū)陷入通縮的危險(xiǎn)加??；失業(yè)率居高不下，老百姓怨聲載道，社會(huì)矛盾逐漸突出；經(jīng)濟(jì)幾乎停滯不前，前景一片慘淡……

同處西半球的發(fā)達(dá)國(guó)家陣營(yíng)，同樣經(jīng)歷了次貸危機(jī)的洗禮，歐元區(qū)的命運(yùn)為什么會(huì)和英、美大相徑庭呢？是什么綁住了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)起飛的翅膀？歐元區(qū)又何時(shí)才能迎來(lái)自己的春天呢？

歐元區(qū)從成立開(kāi)始，各方的懷疑和批評(píng)就沒(méi)有斷過(guò)，許多人甚至斷言其會(huì)夭折。盡管如此，歐元區(qū)還是一路磕磕碰碰走了過(guò)來(lái)。而2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和席卷歐洲大陸的歐債危機(jī)，則是歐元區(qū)自成立以來(lái)所承受的最大一次考驗(yàn)。歐元區(qū)雖然得以幸存，但在經(jīng)歷了雙重危機(jī)的打擊之后已是一片狼藉，滿目瘡痍。

當(dāng)下英、美經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇和起飛，歐元區(qū)卻錯(cuò)失良機(jī)，還在泥潭中掙扎。10月初，Markit發(fā)布了9月份的制造業(yè)評(píng)估指數(shù)（PMI）。PMI指數(shù)以50為基準(zhǔn)：50以上為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，50以下為經(jīng)濟(jì)衰退。歐元區(qū)9月份的PMI指數(shù)僅為50.3，這是自去年7月以來(lái)的最低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)幾乎陷入停滯狀態(tài)。而Markit的評(píng)估需求能力的訂單指數(shù)顯示，歐元區(qū)的訂單指數(shù)已經(jīng)從8月份的50.7降到了49.3，歐元區(qū)的訂單和制造業(yè)實(shí)際上已經(jīng)步入衰退。

10月7日，IMF發(fā)布了最新的全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。它一面對(duì)英、美在領(lǐng)導(dǎo)發(fā)達(dá)國(guó)家陣營(yíng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷大加褒獎(jiǎng)，另一面卻對(duì)歐元區(qū)的表現(xiàn)深感憂慮，連續(xù)調(diào)低了歐元區(qū)主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)：德國(guó)被下調(diào)了半個(gè)百分點(diǎn)到1.4%；法國(guó)由原來(lái)的0.8%下調(diào)到0.4%；而意大利更被調(diào)低到-0.2%，預(yù)測(cè)將會(huì)重新步入衰退。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的停滯不前，引起了一系列的問(wèn)題，而失業(yè)問(wèn)題首當(dāng)其沖。重災(zāi)區(qū)希臘在經(jīng)過(guò)了3次歐洲央行的“輸血”之后，經(jīng)濟(jì)有所回升，但失業(yè)率仍居高不下。EUTOSTAT的數(shù)據(jù)顯示，希臘7月份的失業(yè)率為27%，而青少年中的失業(yè)率更是超過(guò)50%。西班牙的失業(yè)率從峰值的26%已緩慢回落到24.5%。法國(guó)9月份的失業(yè)率仍超過(guò)10%，意大利更是達(dá)到12.6%，比同處G8集團(tuán)的英、美糟糕太多。即便是德國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也處于放緩的勢(shì)頭，其失業(yè)人數(shù)在9月份還增加了1.2萬(wàn)人，更加證明了歐元區(qū)內(nèi)就業(yè)形勢(shì)的嚴(yán)峻！

歐元區(qū)面臨的另一嚴(yán)重問(wèn)題是通貨緊縮，也就是說(shuō)通脹率的不斷下降，已經(jīng)到了足以對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅的地步。通縮之所以會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅，是因?yàn)閮r(jià)格的下降，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)收入的減少，但同時(shí)企業(yè)的債務(wù)卻不受價(jià)格下降的影響，這樣企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，對(duì)企業(yè)不利。同時(shí)，企業(yè)收入的減少，反過(guò)來(lái)會(huì)導(dǎo)致政府稅收收入的減少，政府的公共開(kāi)支勢(shì)必受到影響。公共領(lǐng)域和私人領(lǐng)域減少投資，這樣又進(jìn)一步制約了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是一個(gè)連鎖反應(yīng)。

為了刺激歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐洲央行幾次調(diào)低利率，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到0.05%，幾乎為零，而實(shí)際利率已經(jīng)是負(fù)利率了。與此同時(shí)，歐元區(qū)的通脹率已經(jīng)跌到0.3%。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉曾說(shuō)“任何低于2%的通脹率都是危險(xiǎn)的”，按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，歐元區(qū)已陷入通縮的怪圈。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯不前，失業(yè)率居高不下，再加上通貨緊縮的威脅，歐元區(qū)實(shí)在是處于一個(gè)十分危險(xiǎn)的境地。為什么歐元區(qū)會(huì)陷入今天的困境呢？適用于英、美的辦法為什么在歐元區(qū)卻收效甚微呢？

在9月的20國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)會(huì)上，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)杰克·盧指出，根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，歐元區(qū)要想擺脫困境，短期內(nèi)必須提高需求，刺激增長(zhǎng)，長(zhǎng)期內(nèi)必須施行結(jié)構(gòu)改革，二者缺一不可。

如果再具體一點(diǎn)，其實(shí)英、美經(jīng)濟(jì)能夠快速走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不外乎這么幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：財(cái)政上，平衡財(cái)政預(yù)算，減少財(cái)赤，從而提高政府的信用等級(jí)，為政府融資提供方便；貨幣政策上，降低利率，進(jìn)行大規(guī)模的“量化寬松”，刺激投資；結(jié)構(gòu)調(diào)整上，引導(dǎo)和轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

但這些對(duì)于歐元區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人來(lái)講，并不是什么新東西。德拉吉就曾在多個(gè)場(chǎng)合表示，解決歐洲的問(wèn)題，必須是在綜合財(cái)政政策、貨幣政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)上進(jìn)行。歐洲央行在各個(gè)方面也都出臺(tái)了一系列政策，可是這些幫助英、美走出困境的 “妙計(jì)良方”，為什么在歐元區(qū)卻行不通了呢？

先來(lái)看貨幣政策。與英、美的“量化寬松”類似，歐洲央行出臺(tái)了4000億歐元的長(zhǎng)期再融資項(xiàng)目（TLTROs），允許歐洲的商業(yè)銀行以極低的利率從歐洲央行借錢，從而鼓勵(lì)它們向企業(yè)發(fā)放貸款。同時(shí)，歐洲央行決定實(shí)行數(shù)千億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，專門(mén)從歐元區(qū)內(nèi)的商業(yè)銀行購(gòu)買證券化的貸款，從而讓各商業(yè)銀行有資金向外發(fā)放貸款。想法很好，但是卻遭到了德國(guó)和法國(guó)的反對(duì)。理由很簡(jiǎn)單，歐洲央行的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，決定了其必須承擔(dān)相應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。德拉吉讓歐元區(qū)的各國(guó)政府對(duì)此進(jìn)行擔(dān)保，但德國(guó)和法國(guó)認(rèn)為它們國(guó)內(nèi)的銀行不需要?dú)W洲央行的資金，所以也不應(yīng)該對(duì)可能的損失擔(dān)保。德國(guó)和法國(guó)的抵制，一定程度上影響了TLTROs的認(rèn)購(gòu)。迄今歐洲的商業(yè)銀行通過(guò)該項(xiàng)目，只向歐洲央行借了826億歐元，不到4000億歐元額度的21%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)德拉吉來(lái)講，這無(wú)異于當(dāng)頭一棒，苦心炮制出來(lái)的方案，一出世便大打折扣，其效用也就可想而知了。

再來(lái)看財(cái)政政策。為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，德拉吉呼吁各成員國(guó)實(shí)行寬松的貨幣政策，降低稅收，擴(kuò)大投資。這意味著政府的財(cái)政收入會(huì)減少，財(cái)政支出會(huì)增加，兩方面結(jié)合起來(lái)，財(cái)政赤字會(huì)擴(kuò)大。這對(duì)于一直積極主張和推動(dòng)歐元區(qū)內(nèi)各國(guó)政府平衡自己財(cái)政預(yù)算的德國(guó)，當(dāng)然是不能接受的。所以，德拉吉的議案一出，就遭到了德國(guó)的反對(duì)。

歐洲債務(wù)危機(jī)中，歐元區(qū)內(nèi)的許多國(guó)家因?yàn)檎畟鶆?wù)的泛濫和失控，瀕臨破產(chǎn)邊緣，不得不靠歐洲央行的緊急援款來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。歐洲央行的援款來(lái)自于各成員國(guó)，而德國(guó)是其中最大的貢獻(xiàn)者。許多德國(guó)老百姓和政客早已厭倦了一而再、再而三地拿自己納稅人的錢，去填補(bǔ)別國(guó)政府因揮霍無(wú)度而造成的財(cái)政黑洞，因此堅(jiān)決要求各成員國(guó)政府把平衡自己的財(cái)政預(yù)算作為當(dāng)務(wù)之急，重新樹(shù)立起自己政府的聲譽(yù)，提升自己的信用等級(jí)。而要平衡財(cái)政預(yù)算，就需要“開(kāi)源節(jié)流”，這與德拉吉所建議的寬松的財(cái)政政策完全背道而馳。所以，從財(cái)政政策上，德拉吉的藥方看起來(lái)很“對(duì)癥”，卻在操作上困難重重。即使最后僥幸得到了大多數(shù)成員國(guó)的支持，但收效也注定會(huì)大打折扣。

而結(jié)構(gòu)改革則注定會(huì)更艱難。作為歐元區(qū)的核心國(guó)家，法國(guó)和意大利的表現(xiàn)實(shí)在是差強(qiáng)人意。歐盟和歐洲央行要求兩國(guó)進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革，雖然兩國(guó)政府口頭上答應(yīng)得好，但卻遲遲不見(jiàn)實(shí)際行動(dòng)。意大利的新總理倫齊，在年初上臺(tái)時(shí)許諾要對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)行大的改革，從而緩解意大利居高不下的失業(yè)問(wèn)題，但大半年過(guò)去了，還沒(méi)有看到倫齊政府的任何動(dòng)靜。而法國(guó)的奧朗德政府，自從與一個(gè)左翼小黨鬧翻之后，在法國(guó)的受歡迎程度已經(jīng)跌到谷底。推行任何的改革，奧朗德能否贏得足夠的支持，已是一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)；指望他們進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，恐怕是靠不住了。

所以，無(wú)論是貨幣政策，還是財(cái)政政策，抑或是結(jié)構(gòu)改革，歐洲央行看起來(lái)都有對(duì)策，但由于成員國(guó)之間在這3方面意見(jiàn)分歧嚴(yán)重，各懷鬼胎，缺乏協(xié)調(diào)和妥協(xié)，導(dǎo)致了這些政策在后來(lái)的施行上大打折扣。

雖然歐元區(qū)現(xiàn)在是困難重重，百病纏身，但也不乏利好消息。歐洲央行的世紀(jì)超低利率和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟，使得歐元大幅貶值，歐元對(duì)美元的匯率不斷創(chuàng)出歷史新低。歐元的貶值，有利于歐元區(qū)的出口，從這個(gè)意義上講，它對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)是有積極作用的。

但是，歐元貶值的積極作用是有限的。要想真正扭轉(zhuǎn)歐元區(qū)現(xiàn)在的頹廢局面，必須從歐元區(qū)的根本問(wèn)題下手。那就是，歐元區(qū)各成員國(guó)之間，特別是像德、法、意、西這些核心國(guó)家之間，必須統(tǒng)一思想，建立一套切實(shí)可行的溝通、協(xié)調(diào)、磋商和約束機(jī)制，真正做到“有令則行，有禁則止”，否則就算有再好的濟(jì)世良方，也解決不了歐元區(qū)的頑疾。

就此而言，在歐元區(qū)建立統(tǒng)一的財(cái)政聯(lián)盟尤為必要。其實(shí)，早在歐債危機(jī)鬧得正兇的時(shí)候，深謀遠(yuǎn)慮的德國(guó)就提出，要想避免歐債危機(jī)的重演，必須在歐元區(qū)內(nèi)實(shí)行統(tǒng)一的財(cái)政預(yù)算，保證各成員國(guó)之間步調(diào)一致。可是，當(dāng)時(shí)德國(guó)的倡議因缺乏足夠的支持而被擱置。

現(xiàn)在，是重新考慮這一倡議的時(shí)候了。目前，歐元區(qū)的貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一掌管，歐元區(qū)在貨幣政策上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了整合。如果在這個(gè)基礎(chǔ)上，建立統(tǒng)一的財(cái)政聯(lián)盟，將會(huì)在貨幣和財(cái)政兩個(gè)方面保證歐元區(qū)各國(guó)做到步調(diào)一致，“政令暢通”，充分發(fā)揮出貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)效應(yīng)。實(shí)際上，建立統(tǒng)一的財(cái)政聯(lián)盟，向外界傳遞的信號(hào)是歐元區(qū)在財(cái)政政策上實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一，歐元區(qū)各成員國(guó)之間有意愿、有能力消除各自的分歧，維護(hù)歐元區(qū)的完整，這本身就是一大利好消息。

10月9日， IMF預(yù)測(cè)歐元區(qū)如果再不采取行動(dòng)的話，將會(huì)有35%到40%的概率重新步入經(jīng)濟(jì)衰退。所以，對(duì)歐元區(qū)來(lái)講，現(xiàn)在已屆一個(gè)十分關(guān)鍵的時(shí)期，說(shuō)“生死存亡”也毫不為過(guò)。歐元區(qū)的出路不外乎兩條：要么是進(jìn)一步整合，在歐元區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的貨幣和財(cái)政聯(lián)盟；要么就是繼續(xù)這么松散下去，各自為政，互相之間吵吵鬧鬧，結(jié)果只會(huì)是死路一條！