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    巫術、藝術還是科學?

    2014-09-10 07:22:44王一州
    21世紀商業(yè)評論 2014年6期
    關鍵詞:平均線巫術信號

    王一州

    技術分析和基本面分析的爭論由來已久,估計也會一直持續(xù)下去。這有點像《笑傲江湖》里華山派劍宗和氣宗的爭論,唯一不同的只是兩派不會拔劍相向、血濺當場。雖然基本面分析是機構投資者的主流方法,但技術分析的潛在影響也不可小覷。證券界有個著名的段子:研究員甲向基金經理推薦了一只自上而下選擇的股票,研究員乙向基金經理推薦了一只自下而上選擇的股票,基金經理經過思考,最后選擇了一只底部放量的股票。

    在否定者看來,技術分析只是稍微復雜的巫術,過去留存下來的陋習,完全經不起科學驗證。而在篤信者眼中,技術分析中蘊藏著不傳之秘,是交易市場中一劍封喉的大殺器。技術分析說來簡單,無非是通過歷史數據的形態(tài)來預測未來的市場價格,但它包含的各種方法又是非常蕪雜。如果考慮到技術分析起源和發(fā)展的泥沙俱下的歷史,有些懷疑和否定的觀點是可以理解的。許多技術分析方法在計算機發(fā)明之前就已經出現并流傳下來了,在前計算機時代進行大量的數據處理是不可能的,因此很明顯有些方法只能是啟發(fā)性的,未必能經受現代定量分析的全面檢驗。舉個簡單的例子,技術分析中的常用指標10日移動平均線,并不是因為10日是最優(yōu)參數,而只是因為它容易計算,或者是十進制數學習慣。在經典的技術分析中有很多這樣的概念。

    羅聞全與哈?;舻慢R克的《技術分析簡史——市場預測方法的前世今生》當然不僅僅是一部歷史書。作者之一羅聞全是哈佛大學經濟學博士,麻省理工學院金融學終身教授,此外他還是一個對沖基金的創(chuàng)立者和首席科學家。這種知識背景,使得作者在審視技術分析的歷史時,不可避免地使用了當代學術的實證方法,而這一部分也是本書最有意思的內容。

    比如技術分析中兩條最簡單、也是最流行的交易規(guī)則——移動平均線和交易區(qū)間突破。作者引用了一篇論文,該論文使用1897年—1986年的道瓊斯工業(yè)指數檢驗了這兩條交易規(guī)則,結果發(fā)現出現買入信號的時段有更高的理論回報和更低的波動性,同時出現賣出信號的時段有較低的理論回報和較高的波動性;買入信號產生的更高回報并沒有帶來更高的風險,這表明買入和賣出信號在回報率上的差異并不能用風險差異來解釋。本書作者認為,這些結果顯示技術分析方法是有一定的預測能力的。

    技術分析像山岳一樣古老,但其方法又是經常需要與時俱進的。在巫術、藝術或是科學的渾水中飽受批評,技術分析終于發(fā)展出一個更加嚴密的理論基礎。在這個基礎上回首重新詮釋歷史,或許能給交易者帶來一些新的明悟。

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