慧洋海運(yùn)加速進(jìn)軍紐交所

夏春暉

自 2010年至去年，慧洋海運(yùn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3581萬美元、6831萬美元、7102萬美元和4749萬美元，連續(xù)四年凈利潤(rùn)為正值，這在干散貨運(yùn)輸領(lǐng)域?qū)崒俸币?。去年，其在倫敦證交所上市又創(chuàng)“第一”，其發(fā)行的存托憑證成為臺(tái)灣地區(qū)乃至亞洲第一宗于倫敦證交所主板上市的憑證。

今年，慧洋海運(yùn)董事長(zhǎng)藍(lán)俊昇表示：“不排除在紐交所上市的可能?！睆钠淠壳按笠?guī)模擴(kuò)張船隊(duì)、積極發(fā)債募資現(xiàn)狀看，其進(jìn)軍紐交所的步伐正在加速。

船隊(duì)規(guī)模逼百艘

去年至今，中國(guó)大陸干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)似有復(fù)蘇跡象，但臺(tái)灣地區(qū)幾家干散貨運(yùn)輸企業(yè)的日子并不好過。《航運(yùn)交易公報(bào)》今年18期《散運(yùn)市場(chǎng)現(xiàn)向好跡象》一文中，明確指出臺(tái)灣地區(qū)干散貨運(yùn)輸企業(yè)業(yè)績(jī)走下坡路，如陽(yáng)明海運(yùn)干散貨部門實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入僅25.04億新臺(tái)幣，凈利潤(rùn)為-10.86億新臺(tái)幣。其余大型干散貨企業(yè)務(wù)，裕民海運(yùn)凈利潤(rùn)最高，達(dá)到15.67億新臺(tái)幣，其次為慧洋海運(yùn)，凈利潤(rùn)達(dá)14.39億新臺(tái)幣，但實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.28億新臺(tái)幣，位列幾大上市干散貨運(yùn)輸企業(yè)之首。

1999年成立的慧洋海運(yùn)，用15年的時(shí)間成長(zhǎng)為臺(tái)灣地區(qū)最具規(guī)模的干散貨運(yùn)輸企業(yè)之一。今年一季度，慧洋海運(yùn)業(yè)績(jī)繼續(xù)領(lǐng)先于裕民海運(yùn)和新興海運(yùn)，其中裕民海運(yùn)和新興海運(yùn)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為21億新臺(tái)幣和12.74億新臺(tái)幣，而慧洋海運(yùn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.31億新臺(tái)幣。凈利潤(rùn)方面，裕民海運(yùn)和新興海運(yùn)分別為3.17億新臺(tái)幣與4.37億新臺(tái)幣，而慧洋海運(yùn)實(shí)現(xiàn)5.76億新臺(tái)幣。截至6月30日，慧洋海運(yùn)營(yíng)業(yè)收入1.43億美元。在航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷現(xiàn)狀下，慧洋海運(yùn)2010—2013年連續(xù)四年凈利潤(rùn)均為正值，逆市下依然保持盈利并不容易。

另外，慧洋海運(yùn)干散貨船隊(duì)規(guī)模遠(yuǎn)超裕民海運(yùn)和新興海運(yùn)。截至6月底，裕民海運(yùn)擁有36艘散貨船，計(jì)劃新建16艘；新興海運(yùn)擁有12艘散貨船，計(jì)劃新建4艘，而慧洋海運(yùn)已有92艘散貨船，僅上半年就購(gòu)置6艘二手散貨船?；垩蠛＿\(yùn)表示：“這6艘船隨時(shí)準(zhǔn)備投入現(xiàn)有船隊(duì)。”照此說法，慧洋海運(yùn)今年干散貨船數(shù)量至少將達(dá)到98艘。新造船方面，慧洋海運(yùn)至2017年將有35艘船陸續(xù)交付，其中今年將交付6艘。若交付順利，慧洋海運(yùn)今年的船舶數(shù)量將過百艘，成為臺(tái)灣地區(qū)最大的干散貨運(yùn)輸企業(yè)。另按計(jì)劃，明年其將迎來新船交付高峰期，預(yù)計(jì)有16艘新船交付。

慧洋海運(yùn)經(jīng)營(yíng)的船型從靈便型至海岬型，涉及各種噸位，其中以營(yíng)運(yùn)靈活、運(yùn)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定的靈便型船為主?；垩蠛＿\(yùn)認(rèn)為：“在散貨船中，靈便型船在全球新造船訂單中所占比例較小，未來發(fā)展?jié)摿薮螅由县浳镞x擇多樣性、對(duì)港口設(shè)備要求較低以及航線靈活不受航運(yùn)市場(chǎng)震蕩的直接影響，所以運(yùn)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定?！?/p>

打環(huán)保船主意

從慧洋海運(yùn)新造船企業(yè)名單中，《航運(yùn)交易公報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)所有新船建造都由常石造船廠、大島造船廠、今冶造船廠、川崎重工以及Namura等5家造船企業(yè)瓜分，并同屬日本造船企業(yè)，慧洋海運(yùn)為何如此鐘情日本造船企業(yè)？

慧洋海運(yùn)表示：“與日本一流造船企業(yè)長(zhǎng)期合作能夠維持船舶建造的高質(zhì)量和船舶設(shè)計(jì)的高規(guī)格，符合最新環(huán)保規(guī)范及國(guó)際安全公約，日本建造的高規(guī)格船舶在市場(chǎng)上有很大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”慧洋海運(yùn)對(duì)已經(jīng)交付并正在運(yùn)營(yíng)的船舶進(jìn)行過測(cè)算，船舶總耗油量下降，溫室氣體排放量減少10%，還可降低20%～25%的能源消耗。低油耗的環(huán)保船既能提高營(yíng)運(yùn)效率又能降低燃油成本，可謂一舉兩得。值得一提的是，環(huán)保船還可?？凯h(huán)保規(guī)范嚴(yán)格的港口，?？扛劭诘倪x擇性多意味著船舶可在多地裝卸貨物，進(jìn)一步增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)彈性。另一方面，日本造船企業(yè)的造船質(zhì)量穩(wěn)定性較高，容易獲得長(zhǎng)期租約，二手船運(yùn)輸企業(yè)也愿意支付較高的租金，因?yàn)楦哔|(zhì)量可以保證船舶的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，減少維修保養(yǎng)頻率，進(jìn)而提高運(yùn)營(yíng)天數(shù)，一定程度上降低運(yùn)營(yíng)成本。

慧洋海運(yùn)之所以可連年取得不俗業(yè)績(jī)，歸功于長(zhǎng)期出租與自營(yíng)比例的合理調(diào)控。目前慧洋海運(yùn)80%的船舶簽有期租合約，20%為自營(yíng)，簽訂期租的好處是可降低換約風(fēng)險(xiǎn)，期租為1～15年?，F(xiàn)有船隊(duì)中3艘海岬型船與日本郵船簽訂15年租約，另外與國(guó)際一流航運(yùn)企業(yè)如第一中央汽船株式會(huì)社、川崎汽船、商船三井、太平洋航運(yùn)集團(tuán)、華潤(rùn)船務(wù)及Western Bulk等均有長(zhǎng)期合作，期租船航線遍及全球，而自有船隊(duì)則集中運(yùn)營(yíng)于東南亞、印度、中國(guó)及中東區(qū)域。

據(jù)慧洋海運(yùn)透露，其船舶自營(yíng)能力為臺(tái)灣地區(qū)散貨船之冠。高比例的長(zhǎng)期租約使其收入穩(wěn)定并有較強(qiáng)市場(chǎng)波動(dòng)抵抗力?；垩蠛＿\(yùn)計(jì)劃在成長(zhǎng)期漸入穩(wěn)定期后，將持續(xù)汰舊換新，優(yōu)化船隊(duì)以配合市場(chǎng)需求，強(qiáng)健財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，追求永續(xù)經(jīng)營(yíng)并謀求紐交所上市。

加速進(jìn)軍紐交所

去年11月12日，慧洋海運(yùn)在倫敦正式發(fā)行海外存托憑證，發(fā)行總金額為3931萬美元，單位發(fā)行價(jià)為5.46美元，發(fā)行總數(shù)為720萬份。11月18日，慧洋海運(yùn)終于在倫敦證交所主板上市?；垩蠛＿\(yùn)存托憑證成為臺(tái)灣地區(qū)歷史上第一宗于倫敦證交所主板上市的存托憑證，也是亞洲企業(yè)首例。

7月份，藍(lán)俊昇在年度股東大會(huì)結(jié)束后表示：“我們不排除在紐交所上市的可能。”業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，由于干散貨板塊逐步復(fù)蘇，慧洋海運(yùn)融資步伐急促，或有加速進(jìn)軍紐交所的可能。

自2010年慧洋海運(yùn)以每股38元新臺(tái)幣的價(jià)格在臺(tái)灣證交所上市后，其募集資金的步伐日益頻繁，也正是從2010年開始，慧洋海運(yùn)連年盈利。業(yè)內(nèi)人士告訴《航運(yùn)交易公報(bào)》記者：“慧洋海運(yùn)頻繁募集資金，一方面是為擴(kuò)充船隊(duì)提供資金動(dòng)力，另一方面是為在倫敦證交所上市鋪路，因?yàn)楹Ｍ馍鲜行枰湓ＹY金?！?/p>

在為倫敦證交所上市做準(zhǔn)備時(shí)，慧洋海運(yùn)有過三次較大的募資動(dòng)作，分別是2010年10月、2012年3月和去年11月。2010年10月，慧洋海運(yùn)以現(xiàn)金增資發(fā)行2250萬股新股，每股面額10元新臺(tái)幣，以37元新臺(tái)幣溢價(jià)發(fā)行，募集資金總額8.33億元新臺(tái)幣。2012年3月，慧洋海運(yùn)宣布第一次發(fā)行無擔(dān)保外國(guó)轉(zhuǎn)換公司債6000張，每張面額10萬元新臺(tái)幣，依面額發(fā)行，募集資金6億新臺(tái)幣，發(fā)行期為5年，票面利率0%。后經(jīng)債權(quán)人請(qǐng)求轉(zhuǎn)換后，即由負(fù)債轉(zhuǎn)變成資本，稀釋盈余壓力，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)影響較小，除可節(jié)省利息支出外亦可避免到期還本的龐大資金壓力。去年11月，慧洋海運(yùn)宣布在新加坡證交所發(fā)行無擔(dān)保轉(zhuǎn)換公司債，總額為6000萬美元，發(fā)行期為5年，投資人可選擇在第2年期滿贖回，票面利率0%，收益率2%，轉(zhuǎn)換溢價(jià)為同時(shí)發(fā)行的存托憑證發(fā)行價(jià)格的10%，轉(zhuǎn)換價(jià)格為35.3369元新臺(tái)幣。此次無擔(dān)保外國(guó)轉(zhuǎn)換公司債與存托憑證發(fā)行為11月份沖擊倫敦證交所上市推波助瀾。

外界之所以猜測(cè)慧洋海運(yùn)會(huì)進(jìn)軍紐交所，緣于6月起慧洋海運(yùn)的發(fā)債集資動(dòng)作又一次頻繁出現(xiàn)。6月27日，公司董事會(huì)決議資本公積金轉(zhuǎn)增股本，發(fā)行股數(shù)1128萬股，每股面額為新臺(tái)幣10元，發(fā)行總金額為1.13億新臺(tái)幣，原股東認(rèn)購(gòu)或無償配發(fā)比例為每1000股無償配發(fā)新股約25股。同一天，董事會(huì)決議慧洋海運(yùn)主要子公司慧洋巴拿馬發(fā)放現(xiàn)金股利予慧洋海運(yùn)，發(fā)放股利金額為3200萬美元。

資本公積金轉(zhuǎn)增股本是否與其進(jìn)軍紐交所有關(guān)？業(yè)內(nèi)專家告訴《航運(yùn)交易公報(bào)》記者：“上市公司以資本公積金轉(zhuǎn)增股本無需支付‘真金白銀，只是會(huì)計(jì)上的一個(gè)處理，是所有者權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債不變。這樣做可以降低股價(jià)，活躍股票交易，利于投資者，資本公積金轉(zhuǎn)增股本也是炒作股票的一種題材。另外，短期降低股票價(jià)格，或令投資者覺得此股會(huì)漲，低價(jià)買入者不斷增多，將抬高股價(jià)，由此達(dá)到公司募資的目的?！?/p>

紐交所對(duì)非美國(guó)企業(yè)上市資金要求甚嚴(yán)，企業(yè)須擁有充沛現(xiàn)金流。通過資本公積金轉(zhuǎn)增股本可看出慧洋海運(yùn)意在通過轉(zhuǎn)股本方式節(jié)約資金而不動(dòng)用流動(dòng)資金。有充沛的流動(dòng)資金就能提高股價(jià)利于上市，因此慧洋海運(yùn)目前的募資動(dòng)作，或正為加速進(jìn)軍紐交所做準(zhǔn)備。