A股“藍籌時代”再度來臨？

【貨幣政策放松和經濟基本面改善似將帶來市場風格轉換?！?/p>

“五窮六絕七翻身”，已成為近年A股市場的一個有趣現(xiàn)象，而2014年7月末A股迎來久違的上漲，似乎鎖定了“七翻身”的行情。上證指數(shù)在21

日～25日這一周飆升了3.28%，28日更是一路走高，大漲2.41%，創(chuàng)下近八個月以來的新高。兩市成交額突破3300億元，創(chuàng)下2013年9月份以來的最大日成交量。

市場人士認為，這表示主力資金做多藍籌及權重股的意愿得到充分體現(xiàn)，市場上升的空間或將被徹底打開。

牛市到來與否眾說紛紜

在A股突然爆發(fā)的同時，券商們日前發(fā)布的研究報告也積極樂觀。2014年4月份，因為400點大反彈觀點而風光一時的國泰君安喬永遠團隊，7月28日再發(fā)研報，堅定看多A股。該報告重申對全年A股反彈20%，即400點的判斷，認為A股出現(xiàn)難得估值修復機會，三季度是絕佳時間窗，上證綜指目標位在2400點。

股市大漲也有人郁悶，很多投資者對后市依然有顧慮。不過，在多數(shù)分析師看來，A股已經出現(xiàn)少見的“蜜月期”：A股近期消息偏暖，國內宏觀經濟不斷增添回暖例證，流動性適度寬松預期增強，滬港通正式開啟在即。同時，美聯(lián)儲政策謹慎增加大宗商品的吸引力。利好疊加使得A股低估值的周期性藍籌股出現(xiàn)“朦朧美”。如果不出意外，這種“朦朧美”可能會持續(xù)到8月底甚至三季度末。

而安信證券首席經濟學家高善文日前則表示，從現(xiàn)在起眺望未來一兩年，市場最壞的時候可能正在過去。高善文說：“或許我們在經濟上正在跨過‘舊周期，走向‘新周期，而且是一個積極向上的‘新周期?！?/p>

7月28日當晚，央視《新聞聯(lián)播》欄目的一則短訊襲人眼球，A股當日的暴漲被納入報道，對此，甚至有已經習慣了大盤股下跌的網友笑稱“壓力很大”。

“混合制”和“滬港通”刺激藍籌上漲

有媒體報道，交通銀行據(jù)報擬實施混合所有制，并已提出申請，現(xiàn)正等候相關部門審批。受此消息影響，交通銀行7月28日一度沖擊漲停，并帶領其他銀行股進入“普漲”。

當日盤后，交通銀行發(fā)布公告稱，“交通銀行作為上市公司，已形成了國有資本、社會資本和海外資本共同參與的股權結構，具備了混合所有制經濟的基本特征。公司高度關注國家在混合所有制經濟以及金融體制改革等方面的要求，正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內部治理機制的可行方案”。

高華證券分析師馬寧表示，如果交通銀行的改革意向經過仔細構建并且獲得批準，那么有望帶來長期利好，因為改革可以更好地將管理層激勵與業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，但是批準過程或需要一段時間，而且關鍵在于最終執(zhí)行情況。

招商證券分析師肖立強認為，銀行板塊的估值已經到了歷史的低位，之前制約銀行估值的不利因素如利率市場化、 融資、資產質量和增速下行等因素已經被投資者認知并被反復討論，另外市場預期的銀行破產、銀行盈利負增長、地產崩潰等現(xiàn)象并沒有發(fā)生，但銀行的估值已經跌到地板之下。

此外，滬港通也將成為銀行板塊估值復蘇強有力的催化劑?！敖刂聊壳?，大部分銀行港股的市價大于A股，五大行A/H比價均小于1，均表現(xiàn)為折價。四大股份制銀行中，中信和民生銀行一直處于A股溢價狀態(tài)，招商和光大銀行則大部分時間里表現(xiàn)出A股折價。因此，滬港通有利于兩地的銀行股折溢價的消除，初期大概率表現(xiàn)為兩地銀行股的上漲?！毙ち姺Q，今年港股的風格逐漸影響到A股銀行股，預計滬港通推出之后這種影響還將發(fā)酵。低估值的銀行股對海外資金的吸引力很大。

證券新“航母”效應

券商股的齊刷刷飆漲則是因為行業(yè)誕生了最大并購案。7月25日晚，申銀萬國擬以換股方式吸收合并宏源證券最終落定，證券業(yè)一艘新“航母”也宣告起航，宏源證券28日開盤即漲停。

數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，申萬、宏源證券合并后的公司總資產和凈利潤分別達1054億和31億元，行業(yè)排名第5位，凈資產和凈資本均為行業(yè)第4名，凈利潤為31億，成為僅次于中信和海通的第三大券商巨頭。

“此次方案的最大亮點之一，是設立母子公司的雙重架構，打造以資本市場為依托的國內一流投資控股集團，在證券子公司的基礎上，發(fā)展保險、銀行、信托等綜合金融業(yè)務，形成母公司綜合發(fā)展，子公司專注證券業(yè)的兩條腿走路戰(zhàn)略?！闭猩套C券分析師稱。

興業(yè)證券一位分析師也稱，匯金系旗下通過市場化運作的國資整合，有利于增強證券公司活力及推動證券行業(yè)發(fā)展?！吧耆f與宏源的合并是匯金旗下證券公司資源的整合，后續(xù)可能在子公司層面實施混合所有制改革及推進員工持股計劃。”該分析師稱。

另據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，117 家證券公司 2014 年上半年凈利潤共 323 億元，同比增長32%。其中，融資融券利息、投資收益和投行收入是營業(yè)收入增長主要來源，分別同比增長144.3%、28.9%和 58.9%。特別是融資融券業(yè)務更是首次成為第三大收入貢獻者，顯示券商對經紀業(yè)務的依賴度已顯著下降。

瑞銀證券分析師潘洪文表示，券商上半年傭金率降幅明顯好于市場預期，未來行業(yè)創(chuàng)新政策逐步推出將成為行業(yè)的正面催化劑。特別是資產負債表快速擴張、融資成本下降有望驅動 2014年證券行業(yè)業(yè)績高增長。

基本面向好是根本原因

華泰證券首席策略分析師徐彪認為，大盤股上漲的根本原因還是基本面的變化。短期看，宏觀經濟拐點已經出現(xiàn)，1-6月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長11.4%，從月度數(shù)據(jù)看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)同比增長17.9%，增速比5月份提高9個百分點，這說明工業(yè)企業(yè)在復蘇，盈利狀況在改善。

聯(lián)訊證券首席分析師文國慶則分析稱，7月匯豐PMI指數(shù)高達52%，創(chuàng)下自2013年2月以來的新高，遠超市場預期。PMI指數(shù)已經連續(xù)4個月上升，表明政府持續(xù)的刺激政策開始發(fā)揮效力，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)判斷，下半年整體經濟形勢逐步回升基本可以確定。

也早有資金潛伏。滬深股市大宗交易數(shù)據(jù)顯示，7月14日以來，機構席位、QFII席位共93次買入滬深藍籌股，動用資金合計達24.42億元。買入席位包括市場知名QFII席位瑞銀證券上?；▓@石橋路證券營業(yè)部、中金公司上?；春Ｖ新纷C券營業(yè)部；另有中信證券總部（非營業(yè)場所）、機構專用席位、國泰君安上海江蘇路營業(yè)部等。買入個股包括中國銀行、交通銀行、工商銀行、中國重工、萬科A、平安銀行、上汽集團、寶鋼股份等。

徐彪表示，經濟的改善，對藍籌股業(yè)績改善很明顯，增量資金的進場需要持續(xù)資金流入的環(huán)境，因此只有配置藍籌?！百Y金的熱點切換已經出現(xiàn)了，我們順應這種切換?！彼嵝训?，“我們對行情的持續(xù)性和高度給予較樂觀的判斷。”

水往低處流，盡管經歷了一波上漲，但滬市主要權重藍籌如銀行、建筑、高速、鋼鐵等板塊個股的股價大部分仍處在凈資產之下，安全邊際顯著，即便只是“估值修復”，其空間依然可觀。

《中國經濟信息》綜合報道endprint