胡一帆：滬港通或成香港離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展新催化劑

海通國際研究部主管兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆認(rèn)為滬港通對(duì)人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展影響或大超市場(chǎng)預(yù)期。目前的市場(chǎng)焦點(diǎn)大部分集中在其對(duì)香港或內(nèi)地股票市場(chǎng)的影響，滬港通對(duì)香港人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展的影響可能會(huì)大大超出市場(chǎng)預(yù)期。由于香港人民幣產(chǎn)品與投資渠道的缺乏，其中超過80%以存款憑證或活期存款的形式留存在銀行而非活躍在交易市場(chǎng)上。大量的人民幣存款最后又通過跨境貸款與貿(mào)易融資回流內(nèi)地。沒有活躍的人民幣“體外循環(huán)”很難造就真正意義上的人民幣離岸市場(chǎng)。

胡一帆表示人民幣“體外循環(huán)”的弱勢(shì)將隨著滬港通的推出而大大改觀。具體而言，滬港通將通過刺激離岸人民幣需求、交易以及促進(jìn)香港人民幣產(chǎn)品的發(fā)展這三個(gè)方面極大地促進(jìn)香港離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展，并進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)入一個(gè)新的紀(jì)元。

胡一帆認(rèn)為國際投資者將主要通過滬港通投資A股，具體原因是：首先，滬港通的結(jié)算將使用對(duì)方市場(chǎng)貨幣，即北上資金將使用人民幣結(jié)算，而南下資金將使用港幣結(jié)算。其次，內(nèi)地股市由散戶主導(dǎo)，香港股市由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性差異。最后，香港人民幣市場(chǎng)的交易可能會(huì)隨著更多國際投資者的參與而更加活躍。endprint