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    超日債引發(fā)債市地震債權(quán)人擬聯(lián)名舉報(bào)發(fā)行違規(guī)

    2014-08-15 00:50:19劉寶興
    四川水泥 2014年4期
    關(guān)鍵詞:中信利息債權(quán)人

    文 | 劉寶興

    昔日明星級(jí)光伏上市公司*ST超日,3月4日晚間發(fā)布的一則關(guān)于“11超日債”第二期利息8980萬(wàn)元將無(wú)法全額支付的公告,如同蝴蝶翅膀,扇起了中國(guó)債券市場(chǎng)的一場(chǎng)“風(fēng)暴”。

    不少機(jī)構(gòu)將此評(píng)價(jià)為國(guó)內(nèi)首例實(shí)質(zhì)性債市違約事件,打破了債券零違約和中國(guó)式剛性?xún)陡渡裨?,?duì)中國(guó)債券市場(chǎng)乃至整個(gè)證券市場(chǎng)有著跨時(shí)代意義。

    而另一方面,“11超日債”的持有者們?cè)卺j釀維權(quán),計(jì)劃于近期聯(lián)名向證監(jiān)會(huì)遞交材料舉報(bào)“11超日債”發(fā)行違規(guī),反映“保薦機(jī)構(gòu)中信建投和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)鵬元評(píng)級(jí)共同造假,欺詐包裝上市違約發(fā)行債券問(wèn)題”;并表達(dá)訴求稱(chēng),希望證監(jiān)會(huì)及相關(guān)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)解決*ST超日的重組,督促確實(shí)“11超日債”的兌付方案。

    *ST超日連虧三年 “11超日債”成債市違約第一單

    “昨天已經(jīng)收到了扣稅后的(利息)112元”,3月7日下午,一位持有350張“11超日債”的投資者抱怨說(shuō),利息本來(lái)應(yīng)該有2500多元。

    今年3月7日為上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司(即:*ST超日)2011年公司債券(即:11超日債)第二期利息原定付息日。

    而此前3月4日晚間,*ST超日公告稱(chēng),由于公司流動(dòng)性危機(jī)尚未化解,通過(guò)公司自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未能獲得足夠的付息資金;同時(shí),公司亦通過(guò)各種外部渠道籌集付息資金,但由于各種不可控的因素,截至目前公司付息資金僅落實(shí)400萬(wàn)元。

    *ST超日還表示,公司擬于3月5日將付息資金劃入中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司指定的銀行賬戶(hù)用于本次債券付息,剩余付息資金尚未落實(shí)。

    據(jù)了解,“11 超日債”發(fā)行規(guī)模為10億元,票面利率8.98%,存續(xù)期限為5年,附第3年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán),即將于明年回售。

    據(jù)悉,*ST超日曾經(jīng)是明星級(jí)光伏上市公司,2011年3月其股價(jià)最高達(dá)52.8元/股。但2012年美國(guó)、歐盟相繼對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品發(fā)起反傾銷(xiāo)調(diào)查,我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)外部環(huán)境發(fā)生變化,*ST超日當(dāng)年出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動(dòng)性困難,2012年9月底,其應(yīng)收賬款余額高達(dá)33.42億元。

    據(jù)了解,*ST超日已連續(xù)3年虧損,2011年、2012年、2013年其凈利分別虧損1.1億元、16.76億元、13.31億元。去年*ST超日實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.8億元,較上年同期減少58.18%;去年9月末負(fù)債率高達(dá)90.1%,總負(fù)債為63億元,應(yīng)收賬款達(dá)21億元。

    *ST超日表示,2013年隨著光伏行業(yè)的好轉(zhuǎn),*ST超日自三季度起主要生產(chǎn)基地已逐步恢復(fù)生產(chǎn),但流動(dòng)性困難并未得到緩解,銀行貸款逾期、主要銀行賬戶(hù)及資產(chǎn)被凍結(jié)等情況并未好轉(zhuǎn)。

    對(duì)于經(jīng)營(yíng)情況,*ST超日董秘兼副總經(jīng)理劉鐵龍表示,“訂單是有的,但主要是資金流出了問(wèn)題,公司沒(méi)有滿負(fù)荷生產(chǎn)”。但是,“11超日債”能否實(shí)現(xiàn)延期付息,下一期是否會(huì)發(fā)生本金違約,尚“存在較大不確定性”。

    雖然*ST超日強(qiáng)調(diào),對(duì)本期利息延期支付的部分承擔(dān)相應(yīng)的利息以及罰息。仍在通過(guò)自身及外部資源盡最大努力籌措本期利息將延期支付的部分,爭(zhēng)取盡快確定資金到位時(shí)間。

    但已經(jīng)有不少機(jī)構(gòu)將此解讀為國(guó)內(nèi)首例實(shí)質(zhì)性債券違約事件,如光大保德信對(duì)此點(diǎn)評(píng)稱(chēng),雖然目前只是利息違約,但由于行業(yè)和公司基本面無(wú)改善跡象,所以債券到期本金的違約概率很大。

    質(zhì)疑造假 債權(quán)人擬聯(lián)名舉報(bào)發(fā)行違規(guī)

    3月6日,證監(jiān)會(huì)上市一部主任歐陽(yáng)澤華表態(tài),超日債違約“是典型的市場(chǎng)化事件”,“市場(chǎng)化、法制化是證監(jiān)會(huì)工作基本原則導(dǎo)向,個(gè)別公司和債券出現(xiàn)違約事件,應(yīng)該說(shuō)是在市場(chǎng)周期當(dāng)中,存在合理性。作為監(jiān)管部門(mén),我們更多地關(guān)注是不是可能引發(fā)局部性的甚至系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)”。

    盡管證監(jiān)會(huì)官員已經(jīng)表態(tài)稱(chēng)超日債違約“是典型的市場(chǎng)化事件”,但醞釀維權(quán)行動(dòng)的“11超日債”持有者對(duì)此表示堅(jiān)決否認(rèn)。

    有部分債權(quán)人直言,“11超日債”的違約不是市場(chǎng)化,“而是一場(chǎng)欺詐和騙局”。債權(quán)人對(duì)*ST超日2012年發(fā)行債券前后的業(yè)績(jī)蹊蹺變臉表示質(zhì)疑,并聲稱(chēng)債券發(fā)行違規(guī)。

    債權(quán)人指出,超日太陽(yáng)延遲發(fā)布年報(bào)、“準(zhǔn)點(diǎn)變臉”存在貓膩。據(jù)悉,2012年2月28日,*ST超日預(yù)告2011年盈利8437萬(wàn)元;2012年3月5日,*ST超日發(fā)布公司債券募集說(shuō)明書(shū),評(píng)級(jí)AA,票面利率8.98%,受到市場(chǎng)熱烈追捧;3月26日,*ST超日公告推遲年報(bào)發(fā)布日期;2012年4月16日,*ST超日發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告,2011年虧損5800余萬(wàn)元,修改前后凈利潤(rùn)相差約1.42億元;2012年4月20日,11超日債正式上市交易。

    另外,“11超日債”募集說(shuō)明書(shū)顯示,*ST超日與廣發(fā)銀行和中信銀行針對(duì)本期債券發(fā)行簽訂了共計(jì)8億元的銀行流動(dòng)性貸款支持協(xié)議,以保障本期公司債券本息的償付。

    其中,*ST超日對(duì)本期債券付息和本金兌付發(fā)生臨時(shí)資金流動(dòng)性不足時(shí),廣發(fā)銀行上海分行承諾在*ST超日發(fā)行的公司債每次付息和本金兌付首日前10個(gè)工作日給予合計(jì)不超過(guò)3億元人民幣的流動(dòng)性支持貸款;中信銀行蘇州分行則給予不超過(guò)5億元人民幣的流動(dòng)性支持貸款。

    募集說(shuō)明書(shū)還顯示,2010年1月24日,*ST超日與中國(guó)進(jìn)出口信用保險(xiǎn)公司簽訂了《短期出口信用保險(xiǎn)》合同,中信保給予其2億美元的出口信用保險(xiǎn)額度,目前,公司已與中信保簽訂1億美元的保單,“故若發(fā)行人出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的局面,公司將利用中信保的保險(xiǎn),將應(yīng)收賬款賣(mài)斷給銀行,快速回款”。

    債權(quán)人稱(chēng),目前募集說(shuō)明書(shū)中的應(yīng)急債券支付保障措施都沒(méi)有實(shí)施,“貸款沒(méi)了,保險(xiǎn)也沒(méi)了,這個(gè)屬于明顯欺詐投資者的行為”。

    債權(quán)人稱(chēng),將于3月10日向證監(jiān)會(huì)遞交材料,反映“保薦機(jī)構(gòu)中信建投和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)鵬元評(píng)級(jí)共同造假,欺詐包裝上市違約發(fā)行債券問(wèn)題”,要求“對(duì)中信建投進(jìn)行處罰,沒(méi)收其所收取的保薦費(fèi)用,停止其繼續(xù)擔(dān)任保薦人的資格,并承擔(dān)對(duì)超日債券還本付息的連帶擔(dān)保責(zé)任”。

    據(jù)悉,截至7日下午,已有60多位債權(quán)人聯(lián)合署名。

    值得說(shuō)明的是,“11超日債”持有者在2013年第一期付息日前后同樣進(jìn)行過(guò)一次聯(lián)合維權(quán),前述質(zhì)疑均在當(dāng)時(shí)的維權(quán)訴求中出現(xiàn)過(guò),而當(dāng)時(shí)維權(quán)的結(jié)果是*ST超日最終按期支付利息。

    而此次,*ST超日董秘劉鐵龍稱(chēng),公司能否扭虧存在不確定性,后期公司將處置自身應(yīng)收賬款等資產(chǎn),目前在引進(jìn)合作者進(jìn)行重組合作,“在聯(lián)系洽談中”。

    此次參與維權(quán)的債權(quán)人表示,“希望證監(jiān)會(huì)密切關(guān)注未來(lái)一年里超日債券的還本付息兌付問(wèn)題,督促上海證監(jiān)局、深交所及中信建投公司密切關(guān)注超日太陽(yáng)經(jīng)營(yíng)情況并協(xié)調(diào)解決超日太陽(yáng)的重組情況,提早督促相關(guān)方面確實(shí)超日債券的兌付方案”。

    風(fēng)險(xiǎn)蔓延 信用債進(jìn)一步分化

    盡管債權(quán)人有所指,但“11超日債”違約的“第一單”意義,依然引起了市場(chǎng)層面的連鎖反應(yīng),導(dǎo)致了信用債的進(jìn)一步分化。

    不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為,“11超日債”違約打破了債券零違約神話,債市的中國(guó)式“剛性?xún)陡丁本痛私K結(jié),對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)乃至整個(gè)證券市場(chǎng)有著跨時(shí)代意義。

    光大保德信表示,“從信用體系建立和產(chǎn)能出清的角度來(lái)看,此次違約并不是一件壞事”。

    博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春也認(rèn)為,超日債違約打破了公募債的剛性?xún)陡秱鹘y(tǒng),是中國(guó)債券市場(chǎng)正?;牡谝徊?,這也是對(duì)債券和股票投資者的一次風(fēng)險(xiǎn)教育。

    魏鳳春表示,市場(chǎng)對(duì)超日債的違約早有預(yù)期,雖然該公司在2013年3月如期兌付了首期利息,但違約風(fēng)險(xiǎn)一直高懸,自去年7月以來(lái)一直處于停盤(pán)狀態(tài),當(dāng)2013年公司經(jīng)營(yíng)繼續(xù)虧損的消息坐實(shí)之后,債券違約已在所難免。

    資料顯示,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)鵬元資信評(píng)估有限公司2011年對(duì)“11 超日債”評(píng)級(jí)信用等級(jí)為AA;2012年12月調(diào)降為AA-;2013年4月又下調(diào)為BBB+;2013年5月最終下調(diào)為CCC。

    但對(duì)于“11超日債”違約事件這只“蝴蝶”帶來(lái)的影響,機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)不一。光大證券研報(bào)指出,超日違約料將引起市場(chǎng)對(duì)高收益?zhèn)庞蔑L(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注,信用債的信用利差和等級(jí)利差有望進(jìn)一步拉大。

    據(jù)悉,“11超日債”違約發(fā)生后,由中孚實(shí)業(yè)發(fā)行的“11中孚債”及“12中孚債”,以及香雪制藥發(fā)行的“12制藥債”等公司債,因?yàn)楸辉u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入信用評(píng)級(jí)觀察名單,均出現(xiàn)了不同程度的下跌。

    華融證券報(bào)告指出,超日債券違約事件將會(huì)使市場(chǎng)對(duì)低評(píng)級(jí)債券的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,短期低評(píng)級(jí)債券發(fā)行利率和市場(chǎng)收益率提高,市場(chǎng)利率中樞上移,將造成今后債券市場(chǎng)的分化加大。信用資質(zhì)差、連續(xù)虧損、行業(yè)景氣度低迷的民營(yíng)企業(yè)將受到更大的沖擊。

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