A股展開風(fēng)格切換

祁和忠

進(jìn)入2014年7月，滬深兩市反彈如期而至，市場風(fēng)格開始切換，具體表現(xiàn)為小盤股盛極而衰，藍(lán)籌股則否極泰來。

從7月1日至28日，滬深300指數(shù)上漲7.33%，地產(chǎn)、汽車、有色等板塊領(lǐng)漲，指數(shù)成分股永泰能源（600157）、國投新集（601918）的漲幅分別達(dá)39.66%、39.07%；同期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌6.42%，指數(shù)成分股（300083）、互動娛樂（300043）的跌幅分別達(dá)21.81%、21.20%。

博時創(chuàng)業(yè)成長基金經(jīng)理韓茂華說：“從目前時點(diǎn)來看，我們對年內(nèi)市場情況較為樂觀。首先，政策面為市場提供了一個較為有利的環(huán)境，包括國務(wù)院提出的定向微刺激計(jì)劃、證監(jiān)會對新股發(fā)行節(jié)奏的政策安排、保監(jiān)會針對存量保單的定點(diǎn)入市、央行維持溫和寬松的貨幣環(huán)境等。從監(jiān)管層到各相關(guān)反應(yīng)來看，市場處于一個健康向上的發(fā)展態(tài)勢。”

他預(yù)測，A股在長期壓制下估值較為便宜，市場具備一個長期向上的機(jī)會。

滬港直通和國企改革已成為市場風(fēng)格切換的重要驅(qū)動因素。萬家基金首席策略分析師張林指出：“海外投資者對滬港直通的熱情其實(shí)很高。在滬港直通和國企改革的促進(jìn)下，市場風(fēng)格展開了從小到大的切換。滬港直通的標(biāo)的大多為低估值和高分紅的股票，此類標(biāo)的下行風(fēng)險很低，具有配置價值?！?/p>

銀行股迎來中報(bào)行情

華鑫證券研發(fā)部的劉志平表示，雖然目前銀行板塊近期的估值較四、五月份已有回升，但仍然處于2008年以來的歷史低位，下行風(fēng)險很小，主要依據(jù)有兩個：一是經(jīng)濟(jì)基本面已在好轉(zhuǎn)；二是銀行股中期業(yè)績趨升，資產(chǎn)質(zhì)量也將在第三季度好轉(zhuǎn)。

而從歷史行情來看，上市銀行的中報(bào)行情比較明顯，一般7月下旬開始啟動，8月獲得相對或絕對收益。除了2009年和2010年銀行業(yè)績大幅回落以外，銀行板塊中報(bào)期間均跑贏大盤。

與銀行股相比，保險股的基本面更加樂觀，其全面復(fù)蘇的態(tài)勢已經(jīng)確立。申銀萬國分析師孫婷在研究報(bào)告中表示，隨著投資渠道的不斷拓寬，保險公司配置于非標(biāo)資產(chǎn)的比例提升到10%至20%，有助于投資收益提升至5.5%左右。

通過重倉銀行股與保險股，華安行業(yè)輪動基金近期表現(xiàn)良好。第二季度末，中國平安（601318）、興業(yè)銀行（601166）分別位列該基金第二大、第五大重倉股。

“基于對貨幣政策將全面放松的判斷，我們配置了較多的金融地產(chǎn)股?！比A安行業(yè)輪動基金經(jīng)理吳豐樹說。

他分析，在政府不斷出臺微刺激措施下，以保障房和鐵路基建為代表的政府投資能夠抵御地產(chǎn)投資下滑的不利影響，全年宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。下半年，雖然通脹水平將有所上升，但幅度有限，在房價下跌的背景下，貨幣政策仍有放松的空間，不排除央行降低貸款利率的可能性，以緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的資金壓力。隨著理財(cái)產(chǎn)品收益率的下降、中長期市場利率的走低，市場的無風(fēng)險收益率已經(jīng)處在下行通道中，市場風(fēng)險偏好有望逐步提升。

吳豐樹斷言，那些估值處于歷史低位、對于貨幣利率較為敏感的藍(lán)籌股已經(jīng)儲備非常好的投資價值。

先進(jìn)制造業(yè)持續(xù)成長

從2014年7月1日～28日，光大保德信優(yōu)勢配置基金取得了6.55%的收益率，在同類基金中表現(xiàn)搶眼。該基金重倉的青島海爾（600690）、中集集團(tuán)（000039）、正泰電器（601877）等制造業(yè)股票，都作出了較大業(yè)績貢獻(xiàn)。

光大保德信首席投資總監(jiān)周煒煒說：“現(xiàn)在是未來幾年買入中國最優(yōu)秀權(quán)益類資產(chǎn)的最佳時期。精選行業(yè)內(nèi)個股，精選行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝者和整合者，是未來相當(dāng)長時間的投資策略。本基金已經(jīng)投資相當(dāng)一批估值低廉的優(yōu)勢企業(yè)，它們的持續(xù)表現(xiàn)只需要我國經(jīng)濟(jì)市場化進(jìn)展的堅(jiān)決推進(jìn)?！?/p>

匯豐晉信的研究報(bào)告顯示，近期市場格局已十分清晰：經(jīng)過一年半的上漲和大漲，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入調(diào)整期；與此同時，長期受壓制的主板在利好因素作用下，重受資金關(guān)注，成為市場的焦點(diǎn)。中國7月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值52，創(chuàng)18個月最高水平，超出此前市場的普遍預(yù)期。加之在今年一系列刺激政策之下，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長的預(yù)期強(qiáng)烈，也為藍(lán)籌股的上漲提供了基本面的支撐。不僅如此，藍(lán)籌股目前估值修復(fù)的行情基本達(dá)成市場共識，進(jìn)一步提升了對資金的吸引力?？梢?，以大盤藍(lán)籌股的強(qiáng)勢而創(chuàng)業(yè)板等中小盤股票的萎靡為特征的二八行情預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。

匯豐晉信基金經(jīng)理曹慶說：“我們看好既與低碳主題相關(guān)度較高，又受益于政府穩(wěn)增長的新能源及電力設(shè)備行業(yè)、節(jié)能環(huán)保行業(yè)及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，同時也看好TMT、化工新材料中部分估值合理，業(yè)績增長確定性較強(qiáng)的個股?！?/p>

第二季度末，曹慶掌舵的低碳先鋒基金重倉持有許繼電氣（000400）、特變電工（600089）等電力設(shè)備股。

白酒股備受海外資金青睞

滬港直通預(yù)計(jì)將在2014年10月推出。隨著該日期的臨近，白酒股受到越來越多的關(guān)注。

南方成分精選的基金經(jīng)理陳健在第二季度報(bào)告中表示，滬港直通制度不僅有助于加速人民幣國際化的進(jìn)程，也有利于內(nèi)地優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股估值與國際接軌-相當(dāng)一批業(yè)績穩(wěn)健、分紅率高的藍(lán)籌股面臨價值重估的機(jī)會。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷深化，龍頭企業(yè)的國際競爭力不斷提高，我們相信中國經(jīng)濟(jì)將在不久的將來走出下滑態(tài)勢，煥發(fā)出更加旺盛的活力。

據(jù)申銀萬國分析師鄧敬東研究，白酒為港股稀缺的投資標(biāo)的，龍頭均在 A 股。港股飲料子行業(yè)僅銀基集團(tuán)與金六福投資涉及白酒業(yè)務(wù)，兩者白酒總收入為 6.15 億港幣，折合人民幣 4.92 億元。A 股中白酒上市公司有 14 家，白酒龍頭均在 A 股上市。根據(jù) 2013 年年報(bào)，A 股白酒上市公司總收入為 1026 億元，是港股上市公司收入的 200 多倍。因此，作為海外資金的稀缺投資標(biāo)的，A 股中的白酒股可選標(biāo)的更多。

第二季度，博時主題行業(yè)基金大幅增加了食品飲料行業(yè)的配置，主要買入了白酒和乳品行業(yè)公司。該基金的基金經(jīng)理鄧曉峰說：“白酒行業(yè)在分化，我們選擇了在本輪行業(yè)大調(diào)整中應(yīng)對正確的一線及二線公司，并將配置向估值水平在低位的公司傾斜?！眅ndprint