光伏企業(yè)的風險管理實例分析

吳迪+++王法程+++金璐+++張單敬恒+++涂川楠

摘 要：忽略較大的決策風險、戰(zhàn)略風險及越來越重的企業(yè)債務包袱是尚德衰敗的重要因素。光伏產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的衰落也映射出大量同行業(yè)企業(yè)的風險管理現(xiàn)狀從而進行總結(jié)。

關(guān)鍵詞：尚德；風險管理；光伏企業(yè)；啟示

一、尚德的風險管理缺失

2013年，中國的光伏企業(yè)都期待市場回暖，但尚德電力破產(chǎn)重組的消息卻又一次警示著光伏產(chǎn)業(yè)的冬季還未離開。尚德作為光伏產(chǎn)業(yè)的龍頭老大、先行者、第一家紐約交易所的中國民營企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)初期就集天時、地利、人和于一身，擁有國家政策的鼓勵、當?shù)卣拇罅χС?、廣闊的海外市場、優(yōu)秀的領(lǐng)導人及創(chuàng)業(yè)團隊。縱使擁有如此優(yōu)越的先決條件和基礎條件也會有不可避免的風險，如果企業(yè)的風險管理不夠到位摩天大廈的轟然倒塌也是各方均無法想象的。

1.政策風險。從光伏產(chǎn)業(yè)政策上來看，由于光伏產(chǎn)業(yè)還處于生命周期的初期，因此產(chǎn)業(yè)發(fā)展還十分依賴產(chǎn)業(yè)政策，必須依靠政府的政策來彌補成本和技術(shù)上的不足。在我國目前的光伏產(chǎn)業(yè)中，政策的保障力度還遠遠不夠，光伏產(chǎn)業(yè)屬于新興的新能源產(chǎn)，初期發(fā)展耗費的物資都會比較巨大，而且進入市場需要一個被認知和認可的階段，單靠其產(chǎn)業(yè)本身很難迅速獲得市場認可，所以需要國家強有力的政策支持和鼓勵性引導。在這一方面很多歐洲國家的做法就可作為我們的參考，歐洲一些國家為了促進新能源的發(fā)展，推出了一系列光伏產(chǎn)業(yè)的扶持政策，其力度之大、持續(xù)之久均是我國仍超趕不了的。所以尚德的結(jié)局在一定程度上是由于對我國的政策狀況的了解和認知不足。

尚德對國內(nèi)政策環(huán)境盲目樂觀，同時從某種意義上來說，光伏產(chǎn)業(yè)一直依托國外政策支持和補貼發(fā)展的壯大的。不論是從市場需求還是利潤空間都直接被歐美的清潔能源政策和補貼政策所左右。可以說政策因素直接影響市場因素，而市場則決定了企業(yè)的生死存亡，尚德選擇了一個前景十分可觀的新能源產(chǎn)業(yè)，但是產(chǎn)業(yè)前景可觀并不代表市場前景可觀，尚德單一地考慮了其產(chǎn)業(yè)發(fā)展可行性，并沒有對我國的現(xiàn)有政策支持對市場的影響程度，因此政策風險是尚德所面臨最大的風險。

但政策風險是典型的機會風險，而以尚德為代表的光伏企業(yè)卻盲目只看到積極的一面，忽略其向負面變化的可能。金融危機爆發(fā)以來，政策環(huán)境隨市場環(huán)境的改變不斷惡化，而尚德卻仍在不斷擴張，沒有采取正確的戰(zhàn)略調(diào)整，最終導致顛覆性的結(jié)局。

2.市場風險。光伏產(chǎn)業(yè)本身就是一個波動性較強的產(chǎn)業(yè)，同時其原材料、技術(shù)、市場三頭在外的特征也奠定光伏產(chǎn)業(yè)擁有極大的市場風險的基礎，光伏產(chǎn)業(yè)更大程度上來說是作為一個組合型產(chǎn)業(yè)，他需要原材料供應的保障和不斷的支持，在技術(shù)方面，他需要不斷更新技術(shù)，保障不斷發(fā)展中的技術(shù)需求，同時也需要技術(shù)的升級來不斷節(jié)約成本和升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，市場則會直接左右其發(fā)展狀況和發(fā)展空間，在這三方面，產(chǎn)業(yè)本身的可把控性直接影響其發(fā)展前景。而在巨大的市場風險下，尚德并沒有作為。

近幾年不論是上游的硅材料還是下游的光伏組件的價格都相坐過山車，硅材料價格從2006年的22美元/公斤一路飆升到2007年-2008年的500美元/公斤，尚德以80美元-100美元/公斤的價格與國外供應商簽訂的近70億美元、為期10年的硅片供貨合同。該長期合同要發(fā)揮其降低風險的作用的基本前提就是未來10年內(nèi)多晶硅的價格不會跌破100美金。但從簡單的回歸模型分析就可以發(fā)現(xiàn)，在過去的兩年里硅料價格的波動已經(jīng)遠遠超出了合同設價的承受能力。尚德對市場風險缺失前瞻性，導致其付出了近2億美元的損失。

3.決策風險。不管一個企業(yè)如何強大，資源都是有限的，因此在風險評估的基礎上設定風險承受度是十分重要的。但無錫政府、相關(guān)企業(yè)及一些金融機構(gòu)的盲目樂觀，也一定程度上影響了尚德決策層的判斷，錯誤的估計了其風險承受能力。同時，隨著宏觀環(huán)境的惡化、企業(yè)債務的加重，尚德不肯停止擴張的步伐使其處境狀況惡化、盈利能力在不斷下降。這也反映了領(lǐng)導者激進的個人風格，這些均是不利于科學決策的。

從尚德后期經(jīng)營中的一系列失誤來看，市場錯判的高價長單采購決策、忽略行業(yè)系統(tǒng)性風險的盲目擴張等，除了歸咎于個體的決策失誤意外，也是由于尚德不完善的決策機制及決策支持系統(tǒng)?？茖W的決策需要在清晰正確的判斷后基于嚴謹?shù)娘L險評估數(shù)據(jù)選擇，此后將決策融入經(jīng)營業(yè)務與管理則需要考察管理者的智慧了。

二、尚德的衰敗對光伏企業(yè)風險管理的啟示

尚德在企業(yè)風險管理中的缺失在某種程度上成為了其破敗的定時炸彈，其主要管理失誤在于對企業(yè)的前瞻性管理不足、沒有理性評估自身風險承受能力、缺乏基于風險的決策機制。這也是當今光伏企業(yè)發(fā)展中應避免的。

光伏產(chǎn)業(yè)很大程度上取決于宏觀政策的調(diào)整和支持，但是在某種程度上企業(yè)的風險預見能力和風險管理能力，在企業(yè)發(fā)展前期，在企業(yè)選擇產(chǎn)業(yè)問題上，不僅要考慮產(chǎn)業(yè)潛力和前景，還需要考慮市場可行性和市場的影響程度，最重要的事宏觀政策對市場和企業(yè)的影響程度，要充分預見在企業(yè)發(fā)展過程中可能會出現(xiàn)的風險狀況，發(fā)展過程中，企業(yè)需要不斷加強自身的抗風險能力，在可預見范圍之外的風險的把控能力。

風險既是挑戰(zhàn)又是機遇，在加強風險前瞻性，避免風險的同時更應該在風險中尋找機遇。企業(yè)的發(fā)展與領(lǐng)導者及外部環(huán)境息息相關(guān)，但更重要的是自身的不斷完善，不斷完善自身的管理機制、決策機制等，只有真正的強大起來才能讓企業(yè)充滿活力。endprint