我國商業(yè)性P2P借貸風險及其監(jiān)管初探

中國社科院金融研究所 趙麗

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，P2P借貸一方面為需要資金的借款人拓寬了資金的來源渠道，另一方面也同時為擁有資金的投資者提供了更好的投資機會，從世界各國和地區(qū)的發(fā)展實踐來看，在P2P市場上同時存在盈利性和非營利性質的P2P機構和組織，為個人和機構提供公益性和商業(yè)性的借款服務。P2P借貸的產(chǎn)生和不斷發(fā)展給各國的金融監(jiān)管體制提出了一個挑戰(zhàn)性的問題：金融監(jiān)管制度如何在金融創(chuàng)新、提高信息透明度以及保護借貸雙方權益方面取得平衡。從我國目前P2P的發(fā)展現(xiàn)狀來看，無論是金融監(jiān)管當局，還是業(yè)內(nèi)人員和研究學者，一致認為我國P2P需要進行監(jiān)管，金融監(jiān)管的主要目標有三個：保護借貸雙方利益、提高市場透明度與誠信度、確保金融機構與金融體系的安全與穩(wěn)定。

1 P2P借貸概述

1.1 P2P借貸定義

P2P借貸主要是指資金供給者通過互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺將資金提供給資金需求者的一種民間性質的借貸方式，其實質是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢下的一種直接性小微貸款的融資模式。P2P借貸的資金額度通常在幾千到幾萬元之間，相當于小微貸款中的微貸款或者極微貸款。P2P借貸平臺主要是針對信用狀況良好但缺乏資金的個人或者小微企業(yè)，其中，中介機構主要負責對借款人的信用狀況、資金用途、經(jīng)營水平以及發(fā)展前景等方面的情況進行考察并進行評價，以此來向客戶收取服務費和管理費等收入。

1.2 P2P借貸特征

一是P2P借貸關注網(wǎng)絡直接融資領域，P2P借貸通過互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺，將資金由供給者提供給資金需求者，本質上是一種民間的借貸方式；二是P2P借貸平臺的貸款對象主要為信用良好但缺少資金的個人或小微企業(yè)主；三是風險性和收益率雙高；四是P2P借貸在借貸金額、期限、利息以及還款方式等方面比較靈活和高效；五是互聯(lián)網(wǎng)技術的運用。

1.3 我國P2P借貸的主要模式

目前，從我國P2P借貸的交易模式上看，我國P2P借貸主要分為三種：

(1)純線下交易模式。在此類模式下，P2P借貸平臺僅僅提供資金供求雙方的供求信息，而具體的交易方式、交易流程都是通過P2P借貸機構和客戶面對面來完成，主要以“宜信”為代表。

(2)承諾保障本金模式。此模式下P2P平臺按照資金供給雙方的資金需求信息安排交易，如果發(fā)生違約風險，由平臺承諾先為出資人墊付本金，此類模式主要以“人人貸”和“紅嶺創(chuàng)投”為主要代表。

(3)不承諾保障本金模式。此模式下資金供給雙方通過P2P網(wǎng)絡平臺進行競拍交易，當發(fā)生違約風險時，平臺不墊付資金，此類模式主要以“拍拍貸”為代表。

2 P2P借貸業(yè)務的主要風險分析

近兩年來，在部分P2P平臺公司蓬勃發(fā)展的同時，也有部分平臺被關閉，僅2011～2012兩年間，據(jù)不完全統(tǒng)計，就有16家P2P平臺公司關閉，主要原因是運營不善或涉嫌詐騙，所涉及金額逾3000萬元。平臺公司的快速進入或倒閉成為常態(tài)。下面將對P2P借貸業(yè)務的風險進行具體分析。

(1)監(jiān)管空白期，不受杠桿和準備金的限制。P2P信貸定位為金融中介，且處于監(jiān)管空白期，相比銀行和小貸公司、擔保公司，銀行資本充足和杠桿率限制，沒有小貸公司和擔保公司的杠桿率限制，沒有準備金要求，規(guī)模增長不受限制。沒有監(jiān)管的規(guī)范性要求，運營成本和風險成本均較低。

(2)P2P資產(chǎn)方蘊含較大風險。一是P2P的貸款風險更高：其貸款獲取和審批沒有突破傳統(tǒng)的金融方式，信息不對稱核心問題未解決。信息掌握和審貸技術與銀行等比較，缺乏優(yōu)勢。國內(nèi)征信體系較弱，行業(yè)快速發(fā)展僅僅最近兩年，本身數(shù)據(jù)積累和審貸經(jīng)驗非常有限。審貸技術基本基于銀行和小貸公司的技術，審貸技術人員也多來自銀行等金融機構，技術難以超越銀行；二是平臺風險高于其他金融機構。更高的杠桿，更低的準備金，附帶擔保的模式使P2P平臺風險承擔與銀行和小貸亦一樣，P2P平臺存在更高的風險。

(3)容易演變?yōu)榉欠ń鹑跈C構。由于目前P2P行業(yè)沒有強有力的外部監(jiān)管，并且行業(yè)的門檻比較低，由此可能導致部分P2P中介機構突破資金不進賬戶的底線，逐漸演變成吸收存款并發(fā)放貸款的非法金融機構，甚至有可能演變成非法集資。

(4)信用風險較高，貸款質量原因劣于普通銀行金融機構。由于我國征信體系不健全，導致P2P資金需求方和評估方之間的信息不對稱，僅僅是通過網(wǎng)絡得到有限的信息。目前國內(nèi)P2P平臺普遍承擔了對資金需求方進行線下盡職調查的工作，通過大量的線下信用分析和實地盡職調查，可以盡可能地減小壞賬的風險，但是，進行線下盡職調查工作的成本比較高，目前許多P2P平臺由于自身實力局限尚且無法做到嚴格的盡職調查，因此P2P平臺的信用風險由此上升。

(5)傳統(tǒng)P2P經(jīng)營開始異化：從線上到線下，債權轉讓與證券化。對風險控制的要求和對盈利的追求，使得傳統(tǒng)P2P公司逐步脫離了單純的互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)P2P理念，并加以拓展。線上線下模式的同步發(fā)展、專業(yè)貸款人出現(xiàn)、債券轉讓和證券化產(chǎn)品發(fā)展，這些特征使P2P平臺逐漸脫離了傳統(tǒng)運營模式，使其游走于監(jiān)管合規(guī)的灰色地帶。

(6)由于P2P信貸業(yè)務主要針對小微客戶的小額信貸，違約風險相對較高，為保證業(yè)務拓展，國內(nèi)P2P平臺幾乎都采用了變相的增信和擔保機制。從實際效果看，目前多數(shù)P2P公司逾期貸款率在2%之內(nèi)，所提取的風險保證金基本覆蓋了信用風險的發(fā)生，但未來保證金比例設置有提高的內(nèi)在要求。除信用風險外，P2P平臺同樣面臨和銀行類似的各種風險，急需建立監(jiān)管體系，防止風險傳染，對于多對多、資金池、金額和期限錯配等高風險業(yè)務模式尤其需要盡快進行規(guī)范。

3 我國P2P借貸風險防范的監(jiān)管建議

對于涉及公眾利益的金融行為，必須有嚴格的他律，因此應該盡快確定P2P借貸平臺機構性質，確定監(jiān)管主體、監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管形式。

3.1 確定監(jiān)管主體

目前，由于我國P2P借貸起步晚、發(fā)展快，導致我國P2P行業(yè)沒有明確的監(jiān)管主體，并且缺乏相應的法律法規(guī)，整個行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)一種原生態(tài)的發(fā)展環(huán)境。美國的次貸危機表明在金融服務領域如果缺乏有效的監(jiān)管，對于金融行業(yè)發(fā)展和金融體系穩(wěn)定將產(chǎn)生不利的影響。因此，為了促進P2P借貸的持續(xù)健康發(fā)展，必須盡快確定監(jiān)管主體，加強行業(yè)監(jiān)管，營造清潔、健康、有序的發(fā)展環(huán)境。在監(jiān)管主體方面，根據(jù)我國銀行業(yè)監(jiān)督管理法的相關規(guī)定，除了吸收公眾存款的銀行類金融機構和政策性銀行外，在我國境內(nèi)設立的財務公司、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司、金融租賃企業(yè)以及經(jīng)國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構批準設立的其它金融機構也都由中國銀監(jiān)會進行管理，因此作為提供資金借貸服務的P2P借貸應該由中國銀監(jiān)會負責監(jiān)督管理。

3.2 完善相關立法

目前對于國內(nèi)金融行業(yè)來說，由于P2P借貸起步較晚，仍屬于新生事物，因此我國金融監(jiān)管部門還未將P2P借貸清晰納入其所屬的監(jiān)管范圍，因而缺乏比較完善的監(jiān)管法律法規(guī)?，F(xiàn)行適用的法律法規(guī)主要為《合同法》、《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》、《最高人民法院關于人民法院設立借款案件的若干意見》等，主要對其債權債務實質與責任義務以及資金定價進行了規(guī)定。相關立法部門應當適時出臺針對性法規(guī)規(guī)章，設定經(jīng)營中的底限要求。

首先，應盡快出臺《放貸人條例》，加強對民間借貸市場的主體監(jiān)管；其次，從貸款額度、期限、利息、擔保、登記以及資金來源等方面對P2P借貸作出特別規(guī)定，適時修改《民法通則》、《合同法》、《擔保法》等民事法律；最后，針對P2P借貸利率高漲情況，應及時補充《刑法》罪名，強化對高利貸犯罪行為的刑事制裁。

3.3 加強信息披露，提高行業(yè)透明度

P2P借貸行業(yè)的健康有序發(fā)展，依賴于行業(yè)的自律性、透明性以及良好的聲譽。第一，P2P借貸平臺應有必要財務數(shù)據(jù)的透明，在保證資金供給雙方資金安全和不涉及商業(yè)秘密的前提下，P2P借貸平臺應該及時、準確公開相關數(shù)據(jù)信息，并做出必要的說明。第二，應建立投資者風險說明制度，小額貸款在信息不充分對稱的情況下，原本就是高風險業(yè)務，P2P借貸平臺應該建立明確的風險說明制度，培育資金借貸雙方的風險意識，努力提高資金供給雙方風險理解能力。第三，運營關聯(lián)性的合理切割。該合理切割包括小貸擔保模式中的P2P借貸平臺業(yè)務和擔保關聯(lián)業(yè)務的切割，以及與關聯(lián)擔保公司的切割，以建立防火墻機制。

3.4 進一步完善個人信用體系

第一，應努力完善個人信用信息制度，目前我國的個人信息并未實現(xiàn)完全聯(lián)網(wǎng)，個人信用信息體系尚未完全建立，這就增加了對個人在網(wǎng)絡上所出具信息進行甄別和判斷的難度，因此，P2P借貸平臺應該努力完善個人信用信息制度，努力保證P2P網(wǎng)絡借貸平臺提供信息的準確性和真實性，努力保護資金借貸雙方的權益。第二，應努力實現(xiàn)中央銀行征信管理局社會征信體系和P2P網(wǎng)絡借貸平臺之間信息的對接和共享工作，目前我國P2P平臺尚無法實現(xiàn)對接央行的征信系統(tǒng)，因此也就無法共享相應的信用信息，必須通過線下自行對借款人的個人信息和信用狀況進行跟蹤確認，由此導致成本增加，并且難以保證信息的完整和準確，容易滋生信用風險。

3.5 促進行業(yè)市場中介服務機構和行業(yè)協(xié)會發(fā)展

大力促進P2P行業(yè)中介服務機構發(fā)展，積極發(fā)揮P2P行業(yè)協(xié)會的作用，可以有效補充政府監(jiān)管不足。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的迅速發(fā)展及金融創(chuàng)新的不斷推進，P2P行業(yè)變化迅速。這使得監(jiān)管部門陷入兩難境地：或者花費巨大監(jiān)管成本應對不斷的金融創(chuàng)新，或者簡單粗暴地實施進展。在近些年銀行理財產(chǎn)品發(fā)展的實踐過程中，可以清楚地看到我國金融監(jiān)管部門在這兩個極端之間的搖擺及其力不從心。這種狀況，反映了人們對“監(jiān)管”的認識不足，事實上，對金融行業(yè)的監(jiān)管除了來自政府機構之外，發(fā)揮市場自身的監(jiān)管作用也是一個重要方面。監(jiān)管部門可以組織各網(wǎng)絡借貸平臺成立行業(yè)自律協(xié)會，并制定統(tǒng)一的借貸與經(jīng)營規(guī)則。還可引入類似于債券市場中的信用評級機構獨立的第三方分析和評級機構，發(fā)揮減少信息不對稱的作用，進而起到對政府監(jiān)管的重要補充作用。

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