• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    上海自貿(mào)區(qū)利率市場(chǎng)化的SWOT分析及政策建議

    2014-06-23 16:23:10
    對(duì)外經(jīng)貿(mào) 2014年7期
    關(guān)鍵詞:市場(chǎng)化利率金融

    林 偉 高 勁

    (上海海事大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,上海201306)

    【金融市場(chǎng)】

    上海自貿(mào)區(qū)利率市場(chǎng)化的SWOT分析及政策建議

    林 偉 高 勁

    (上海海事大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,上海201306)

    在上海建立自由貿(mào)易區(qū)的背景下,為更好發(fā)揮自貿(mào)區(qū)先行先試的作用,運(yùn)用SWOT理論方法,對(duì)自貿(mào)區(qū)內(nèi)施行金融制度創(chuàng)新——利率市場(chǎng)化進(jìn)行相關(guān)的理論分析。提出采取漸進(jìn)式改革措施,通過(guò)金融創(chuàng)新發(fā)展金融市場(chǎng),在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)置存款保險(xiǎn)制度,建立資金監(jiān)管機(jī)制,建立健全金融機(jī)構(gòu)的自律性競(jìng)爭(zhēng)體系等建議,為上海自貿(mào)區(qū)利率市場(chǎng)化實(shí)踐提供參考。

    上海自貿(mào)區(qū);利率市場(chǎng)化;SWOT分析

    一、我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程

    利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率由市場(chǎng)供求決定,具體指中央銀行逐步放松和消除對(duì)利率的管制,由市場(chǎng)主體根據(jù)資金市場(chǎng)的供求變化來(lái)自主調(diào)節(jié)利率,最終形成以中央銀行利率為引導(dǎo),以貨幣市場(chǎng)利率為中介,由市場(chǎng)資金供求決定的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。[1]

    麥金農(nóng)[2]和肖[3]提出的“金融抑制理論”和“金融深化理論”是“市場(chǎng)主導(dǎo)論”的思想基礎(chǔ)。20世紀(jì)70年代,他們對(duì)發(fā)展中國(guó)家的貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系作了系統(tǒng)的論述并認(rèn)為,金融抑制,即各種金融價(jià)格的扭曲以及其他手段,不僅使實(shí)際增長(zhǎng)率降低,而且使金融體系相對(duì)于非金融量的規(guī)模縮小。只有深化金融效應(yīng)的新戰(zhàn)略,即金融自由化戰(zhàn)略才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    利率市場(chǎng)化主要的步驟是完全放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)存款利率和貸款利率,把貨幣資金的定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)交易主體。[4]1996年6月,我國(guó)開(kāi)始了利率市場(chǎng)化改革,直至目前,我國(guó)國(guó)內(nèi)的銀行間債券市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的貸款利率基本實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。2013年7月19日,央行徹底取消了銀行貸款利率的浮動(dòng)管制,但是我國(guó)還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)存款利率的市場(chǎng)化這最為關(guān)鍵的一步。

    2013年9月18日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》(以下簡(jiǎn)稱《方案》)中明確提出,“在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下,可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用等方面創(chuàng)造條件進(jìn)行先行先試”。因此資本項(xiàng)目的開(kāi)放及利率市場(chǎng)化改革將進(jìn)入嶄新的、實(shí)質(zhì)性的階段。

    2014年2月26日,央行上??偛啃迹瑥?月1日起,將開(kāi)放上海自貿(mào)區(qū)小額外幣存款利率上限。上限開(kāi)放以后上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)將在全國(guó)率先實(shí)現(xiàn)外幣存款利率的完全市場(chǎng)化,在利率市場(chǎng)化上邁出重要的一步。優(yōu)先在自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)利率的完全市場(chǎng)化,將為在全國(guó)推廣這項(xiàng)改革積累豐富的經(jīng)驗(yàn)。但是利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)需要采用漸進(jìn)的方式,盲目實(shí)行利率市場(chǎng)化會(huì)對(duì)自貿(mào)區(qū)實(shí)行企業(yè)、銀行等相關(guān)部門帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)行利率市場(chǎng)化進(jìn)行SWOT分析,為自貿(mào)區(qū)利率市場(chǎng)化實(shí)踐提供參考。

    二、上海自貿(mào)區(qū)實(shí)行利率市場(chǎng)化的SWOT分析

    根據(jù)K.J.安德魯斯(1971)的公司戰(zhàn)略理論,實(shí)施優(yōu)勢(shì)—機(jī)遇(SO)戰(zhàn)略有助于發(fā)展內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)與利用外部機(jī)會(huì);實(shí)施弱點(diǎn)—機(jī)遇(WO)戰(zhàn)略可利用外部機(jī)會(huì)來(lái)彌補(bǔ)內(nèi)部弱點(diǎn),使企業(yè)擺脫劣勢(shì)而獲取優(yōu)勢(shì);實(shí)施優(yōu)勢(shì)—威脅(ST)戰(zhàn)略可利用自身優(yōu)勢(shì),回避或減輕外部威脅所造成的影響;而弱點(diǎn)—威脅(WT)戰(zhàn)略則是減少內(nèi)部弱點(diǎn),回避外部環(huán)境威脅的防御性戰(zhàn)略。[5]本文將自貿(mào)區(qū)視為一個(gè)企業(yè)主體,將利率市場(chǎng)化這一改革視為企業(yè)戰(zhàn)略,采用SWOT的分析方法,主要目的是找出在自貿(mào)區(qū)實(shí)施利率市場(chǎng)化這一改革所面臨的挑戰(zhàn)——威脅,以及目前要進(jìn)行這一改革所面臨的不足因素——劣勢(shì)。

    (一)優(yōu)勢(shì)

    1.“負(fù)面清單”管理模式為利率市場(chǎng)化提供基礎(chǔ)條件

    自貿(mào)區(qū)內(nèi)采用與國(guó)際接軌的管理模式——“負(fù)面清單”的管理模式,這樣的管理模式本質(zhì)上就是資本的自由化,有助于資本的自由流動(dòng),而且利率市場(chǎng)化的前提條件就是能夠?qū)崿F(xiàn)資本的自由流動(dòng)。

    2.金融市場(chǎng)的開(kāi)放將推動(dòng)利率市場(chǎng)化的形成

    國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》(以下簡(jiǎn)稱《方案》)中規(guī)定了深化金融領(lǐng)域開(kāi)放創(chuàng)新的具體措施,“選擇金融服務(wù)、航運(yùn)服務(wù)、商貿(mào)服務(wù)、專業(yè)服務(wù)、文化服務(wù)以及社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)大開(kāi)放,暫?;蛉∠顿Y者資質(zhì)要求、股比限制、經(jīng)營(yíng)范圍限制等準(zhǔn)入限制措施,營(yíng)造有利于各類投資者平等準(zhǔn)入的市場(chǎng)環(huán)境”?!斗桨浮诽岢鲆涌旖鹑谥贫葎?chuàng)新,“在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下,可在區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)行先行先試?!?/p>

    金融市場(chǎng)的開(kāi)放有助于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,金融創(chuàng)新有利于改變我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)倚重銀行體系的金融結(jié)構(gòu),有利于促進(jìn)金融市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的完善,同時(shí)還將對(duì)利率市場(chǎng)化產(chǎn)生積極作用。

    (二)劣勢(shì)

    1.利率市場(chǎng)化不利于金融體系的穩(wěn)定

    自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)行利率市場(chǎng)化也是“摸著石頭過(guò)河”,由于缺乏相關(guān)的政策措施來(lái)有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制,當(dāng)利率市場(chǎng)完全放開(kāi)以后,利率水平會(huì)隨著需求進(jìn)行波動(dòng),而且銀行間為了獲得足夠的資金量,往往會(huì)根據(jù)需要提高利率,從而增加了銀行體系的不穩(wěn)定因素。

    2.利率市場(chǎng)化會(huì)增加相關(guān)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

    利率市場(chǎng)化的實(shí)施會(huì)加劇金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng),尤其對(duì)于我國(guó)的商業(yè)銀行是個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因?yàn)槟壳按尜J款的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍然是我國(guó)商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù),隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn),會(huì)造成利差收入的減少,從而減少銀行的收入,激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境增加了我國(guó)傳統(tǒng)商業(yè)銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

    3.利率市場(chǎng)化會(huì)對(duì)自貿(mào)區(qū)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)產(chǎn)生影響

    自貿(mào)區(qū)內(nèi)施行利率市場(chǎng)化以后,區(qū)域內(nèi)的企業(yè)面臨兩方面風(fēng)險(xiǎn):階段性風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期性風(fēng)險(xiǎn)。階段性的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于利率市場(chǎng)化實(shí)施以后短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生的人民幣升值、國(guó)際熱錢流入等方面的影響;長(zhǎng)期性的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于利率的波動(dòng)所引起的企業(yè)在生產(chǎn)成本、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的影響。

    (三)機(jī)遇

    1.可借鑒國(guó)外利率市場(chǎng)化實(shí)踐的成功經(jīng)驗(yàn)

    實(shí)踐表明:激進(jìn)式的利率改革方式基本失敗,漸進(jìn)式的利率改革方式成功概率比較高。因此利率市場(chǎng)化改革成功的關(guān)鍵是選擇合適的改革方式。同時(shí),要想改革成功就要強(qiáng)化監(jiān)管的力度,并要建立相應(yīng)的配套措施(見(jiàn)表1)。

    表1 各國(guó)利率市場(chǎng)化實(shí)踐比較

    2.利率市場(chǎng)化順應(yīng)了時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)

    傳統(tǒng)金融行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、盈利模式和服務(wù)模式隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和推廣發(fā)生了巨大的改變。通過(guò)借助于互聯(lián)網(wǎng)這一便捷而廣闊的交易平臺(tái)可以處理龐大的交易數(shù)據(jù),許多互聯(lián)網(wǎng)公司、電子商務(wù)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入了中小企業(yè)的貸款領(lǐng)域——“影子銀行”應(yīng)運(yùn)而生,“影子銀行”的發(fā)展推動(dòng)了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。同時(shí),扭曲資源配置、降低金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用、導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定等我國(guó)利率管制的弊端日益暴露出來(lái),來(lái)自于外部的種種壓力也推動(dòng)著自貿(mào)區(qū)作為實(shí)行利率市場(chǎng)化的先行試點(diǎn)。

    (四)威脅

    1.利率市場(chǎng)化會(huì)增加資金監(jiān)管的難度

    利率市場(chǎng)化最大的難點(diǎn)在于后期的監(jiān)管。當(dāng)自貿(mào)區(qū)完全放開(kāi)利率市場(chǎng)后,必定有大量的資金流入到自貿(mào)區(qū)內(nèi),如何對(duì)這些資金進(jìn)行有效的監(jiān)管、控制資金的流向?qū)⑹敲媾R的巨大挑戰(zhàn)。如果資金監(jiān)管不到位,會(huì)延續(xù)目前金融業(yè)的惡習(xí),如國(guó)有銀行更多青睞大型國(guó)有企業(yè)、大量資金在金融業(yè)內(nèi)“空轉(zhuǎn)”等,不利于資金的合理配置及提升效率。

    2.利率市場(chǎng)化對(duì)金融監(jiān)管機(jī)制提出更高要求

    自貿(mào)區(qū)的設(shè)立吸引了大量的外資銀行或中外合資銀行,銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程愈加激烈。由于外資銀行或中外合資銀行在資金、機(jī)制、經(jīng)驗(yàn)等方面明顯處于優(yōu)勢(shì),國(guó)內(nèi)的銀行完全處于劣勢(shì),無(wú)法與其競(jìng)爭(zhēng)。另外,因?yàn)榇尜J款利差會(huì)隨著利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)而減少,銀行為了追逐較高的利潤(rùn)率,投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的資金會(huì)增加。銀行的投機(jī)性增加最終會(huì)導(dǎo)致自由資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不斷下降,不利于金融體系的穩(wěn)定,一些銀行會(huì)存在倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

    三、政策建議

    (一)優(yōu)勢(shì)—機(jī)遇(SO)戰(zhàn)略

    1.采取漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革措施

    通過(guò)比較所有利率市場(chǎng)化改革成功的國(guó)家,其基本的改革路徑是:首先要建立較為發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)——完善利率市場(chǎng)化改革的市場(chǎng)基礎(chǔ);其次是對(duì)市場(chǎng)交易型金融工具進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革,最后是存貸款的利率改革。而且存貸款利率市場(chǎng)化的改革要按照先貸款、后存款,先浮動(dòng)、后放開(kāi)的次序進(jìn)行。

    2.通過(guò)金融創(chuàng)新發(fā)展金融市場(chǎng)

    通過(guò)金融創(chuàng)新可以增加金融市場(chǎng)的工具和金融產(chǎn)品的種類,以此來(lái)吸引更多的金融市場(chǎng)參與者。同時(shí),金融市場(chǎng)參與主體類型越多,不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好越豐富,利率定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量就越精確,也更加有利于利率市場(chǎng)化的改革。

    (二)弱點(diǎn)—機(jī)遇(WO)戰(zhàn)略

    1.在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立存款保險(xiǎn)制度

    隨著自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融創(chuàng)新的迅速發(fā)展和存貸款利率的市場(chǎng)化,銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加,僅僅依靠最后貸款人制度難以有效化解風(fēng)險(xiǎn)。存款保險(xiǎn)制度通過(guò)維護(hù)儲(chǔ)戶的存款利益、穩(wěn)定市場(chǎng)參與者情緒和市場(chǎng)預(yù)期、減少利率市場(chǎng)化進(jìn)程中所產(chǎn)生的波動(dòng),能夠有效保證利率市場(chǎng)化后的金融穩(wěn)定性,增加金融體系的平穩(wěn)性和安全性,有助于利率市場(chǎng)化更好實(shí)現(xiàn)。

    2.吸收國(guó)外銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)

    通過(guò)分析外國(guó)銀行在應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化中所采取的措施,自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行可借鑒以下兩方面經(jīng)驗(yàn):一是美國(guó)銀行業(yè)通過(guò)調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)偏好,提高貸存比和高收益貸款比重,促進(jìn)了凈息差的穩(wěn)定和提高。二是通過(guò)綜合化的經(jīng)營(yíng)策略,調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),增加存貸款以外的特色業(yè)務(wù)體系的構(gòu)建,增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    (三)優(yōu)勢(shì)—威脅(ST)戰(zhàn)略

    1.建立相應(yīng)資金監(jiān)管機(jī)制

    自貿(mào)區(qū)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化以后會(huì)有大量套利、套匯的流動(dòng)資金流入。為加快利率市場(chǎng)化,需要設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制對(duì)資金的流向進(jìn)行監(jiān)管,疏通資金流入實(shí)體渠道,避免資金在金融體系中“空轉(zhuǎn)”套利,以此來(lái)降低企業(yè)的融資難度,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

    2.建立健全金融機(jī)構(gòu)的自律性競(jìng)爭(zhēng)體系

    金融監(jiān)管不能單純依賴監(jiān)管當(dāng)局,而應(yīng)將重點(diǎn)放在金融機(jī)構(gòu)有效的內(nèi)控制度建設(shè)上,建立健全的自律性競(jìng)爭(zhēng)體系使各金融機(jī)構(gòu)在監(jiān)管的過(guò)程中既是監(jiān)管的對(duì)象,也是監(jiān)管的自律主體,自律性競(jìng)爭(zhēng)秩序在正常的金融監(jiān)管之外起到重要的補(bǔ)充性作用。

    (四)弱點(diǎn)—威脅(WT)戰(zhàn)略

    1.金融機(jī)構(gòu)積極應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化

    為了應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的挑戰(zhàn),相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)必須要在管理經(jīng)營(yíng)方面進(jìn)行調(diào)整。尤其是自貿(mào)區(qū)內(nèi)的商業(yè)銀行。長(zhǎng)期以來(lái),商業(yè)銀行已經(jīng)習(xí)慣了政府利率管制,經(jīng)營(yíng)模式相對(duì)單一。利率市場(chǎng)化將對(duì)商業(yè)銀行的盈利模式和經(jīng)營(yíng)管理水平帶來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此,面對(duì)利率市場(chǎng)化必須做好相應(yīng)的準(zhǔn)備措施,增強(qiáng)銀行的應(yīng)對(duì)能力。一是建立多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。大力拓展金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)、加大中間業(yè)務(wù)比重。二是提升利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。建立科學(xué)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程,大力培養(yǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的人才隊(duì)伍。

    2.完善金融監(jiān)管體系

    隨著利率市場(chǎng)化的實(shí)施,自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融行業(yè)的不穩(wěn)定性將更加突出,勢(shì)必會(huì)有更多的隱患暴露出來(lái)。因此必須要完善金融監(jiān)管體系,保障利率市場(chǎng)化的順利實(shí)現(xiàn)。一是改革金融監(jiān)管體制,將分業(yè)監(jiān)管的體制過(guò)渡到混業(yè)經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一監(jiān)管的體制。二是完善信息披露制度。金融監(jiān)管取得的成效依賴于金融機(jī)構(gòu)信息的披露狀況,因此要設(shè)立相應(yīng)的政策法規(guī),來(lái)規(guī)范信息披露制度。三是加強(qiáng)法制建設(shè)。法律體系是金融監(jiān)管制度的主要保障和歸結(jié)點(diǎn),金融監(jiān)管的各個(gè)方面都需要相應(yīng)立法加以確定和完善。

    [1]利率市場(chǎng)化[EB/OL].百度百科,http://baike.baidu.com.

    [2]麥金農(nóng).經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本[M].上海三聯(lián)書(shū)店,1988.

    [3]愛(ài)德華·肖.經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化[M].上海三聯(lián)書(shū)店,1988.

    [4]賀葉.我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存在的問(wèn)題和解決對(duì)策[J].中國(guó)市場(chǎng),2011(5).

    [5]K.J.安德魯斯.公司戰(zhàn)略概念[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,1971.

    In order tomake fulluse of the instructive effectof Shanghai Free Trade Zone,this paper uses the analysismethod of SWOT to analyze the implementation of financial institutional innovation—themarketization of interest rate.For the successful practice of themarketization of interest rate in Shanghai Free Trade Zone,it gives some reference advices such as using the gradual reform measures,developing the financialmarket though financial innovations,establishing the system of deposit insutance,setting up funds supervision mechanisms,establishing and improving the self-discipline competitive system of financial institutions and so on.

    Shanghai Free Trade Zone;themarketization of interest rate;the analysismethod of SWOT

    F832.63

    A

    2095-3283(2014)07-0070-03

    (責(zé)任編輯:牟洪波)

    林偉(1989-),男,山東煙臺(tái)人,國(guó)際貿(mào)易專業(yè)碩士研究生,研究方向:金融學(xué);高勁(1968-),男,廣西桂林人,教授,碩導(dǎo),北京大學(xué)金融學(xué)博士,研究方向:金融學(xué)。

    上海市教委科研創(chuàng)新項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào):20120524);上海高校知識(shí)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào):ZF1209)。

    猜你喜歡
    市場(chǎng)化利率金融
    為何會(huì)有負(fù)利率
    試論二人臺(tái)市場(chǎng)化的發(fā)展前景
    草原歌聲(2019年3期)2019-10-17 02:20:08
    離市場(chǎng)化還有多遠(yuǎn)
    負(fù)利率存款作用幾何
    負(fù)利率:現(xiàn)在、過(guò)去與未來(lái)
    何方平:我與金融相伴25年
    金橋(2018年12期)2019-01-29 02:47:36
    君唯康的金融夢(mèng)
    解讀玉米價(jià)格市場(chǎng)化改革
    隨機(jī)利率下變保費(fèi)的復(fù)合二項(xiàng)模型
    P2P金融解讀
    一级毛片电影观看 | 能在线免费观看的黄片| 成人av在线播放网站| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 麻豆乱淫一区二区| 乱系列少妇在线播放| 久久精品夜色国产| 亚洲人与动物交配视频| 国产中年淑女户外野战色| 亚洲人与动物交配视频| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产精品一区www在线观看| 亚洲不卡免费看| 男女那种视频在线观看| 少妇的逼水好多| 91在线观看av| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 成人美女网站在线观看视频| 国产三级中文精品| 成人特级黄色片久久久久久久| 国产午夜精品论理片| 久久久欧美国产精品| 久久亚洲国产成人精品v| 日韩在线高清观看一区二区三区| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产av麻豆久久久久久久| 久久久久久久久中文| 天天一区二区日本电影三级| 伦精品一区二区三区| 国产免费男女视频| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 在线观看免费视频日本深夜| 成人毛片a级毛片在线播放| 一进一出好大好爽视频| 在现免费观看毛片| 欧美激情国产日韩精品一区| 内射极品少妇av片p| 亚洲图色成人| 日本一二三区视频观看| 男人的好看免费观看在线视频| 性欧美人与动物交配| 中文字幕久久专区| 免费无遮挡裸体视频| 国产午夜福利久久久久久| 久久人人精品亚洲av| 色综合亚洲欧美另类图片| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 99riav亚洲国产免费| 如何舔出高潮| 久久久欧美国产精品| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲av美国av| 久久午夜福利片| 热99re8久久精品国产| 国产在线精品亚洲第一网站| 日韩成人伦理影院| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 国产高清三级在线| 人人妻,人人澡人人爽秒播| ponron亚洲| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 亚洲真实伦在线观看| 午夜a级毛片| 精品午夜福利在线看| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 亚洲无线在线观看| 国产黄色小视频在线观看| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲欧美日韩高清专用| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 男女那种视频在线观看| 国内精品一区二区在线观看| 欧美bdsm另类| 欧美在线一区亚洲| 精品久久久噜噜| 国产免费一级a男人的天堂| 哪里可以看免费的av片| 久99久视频精品免费| 国产精品野战在线观看| 久久欧美精品欧美久久欧美| 最近中文字幕高清免费大全6| 91精品国产九色| 99久久九九国产精品国产免费| 国产精品av视频在线免费观看| videossex国产| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲电影在线观看av| 亚洲自偷自拍三级| 最近在线观看免费完整版| 99精品在免费线老司机午夜| 成人毛片a级毛片在线播放| 97在线视频观看| 秋霞在线观看毛片| 少妇高潮的动态图| 变态另类丝袜制服| 麻豆乱淫一区二区| 看十八女毛片水多多多| 国产欧美日韩精品亚洲av| 国产真实乱freesex| 赤兔流量卡办理| 国产精品福利在线免费观看| 中国美女看黄片| 国产高清三级在线| 国产三级在线视频| 免费人成视频x8x8入口观看| 国产在视频线在精品| 色哟哟哟哟哟哟| 色哟哟·www| 精品无人区乱码1区二区| 搡老熟女国产l中国老女人| 成人三级黄色视频| 性插视频无遮挡在线免费观看| 最近最新中文字幕大全电影3| 我的老师免费观看完整版| 成年女人永久免费观看视频| 成熟少妇高潮喷水视频| 熟女电影av网| 乱人视频在线观看| 级片在线观看| 一区二区三区高清视频在线| а√天堂www在线а√下载| 99热这里只有精品一区| 熟女电影av网| 国产精品女同一区二区软件| 午夜久久久久精精品| 亚洲成人久久性| 国产精品爽爽va在线观看网站| 又爽又黄无遮挡网站| 中国美白少妇内射xxxbb| 真人做人爱边吃奶动态| 一级毛片久久久久久久久女| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产精品嫩草影院av在线观看| 三级毛片av免费| 精品久久久久久久久久免费视频| av在线亚洲专区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 一区福利在线观看| 我要看日韩黄色一级片| 天天躁日日操中文字幕| 欧美xxxx性猛交bbbb| 日韩欧美国产在线观看| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 97热精品久久久久久| 亚洲人成网站高清观看| 国产乱人视频| 性插视频无遮挡在线免费观看| 欧美一级a爱片免费观看看| av中文乱码字幕在线| 一区二区三区四区激情视频 | 高清午夜精品一区二区三区 | 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲国产精品合色在线| 国产午夜福利久久久久久| 全区人妻精品视频| 人妻久久中文字幕网| 成年免费大片在线观看| 天堂影院成人在线观看| 午夜日韩欧美国产| 白带黄色成豆腐渣| 日韩av不卡免费在线播放| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 亚洲性夜色夜夜综合| 美女内射精品一级片tv| 国产中年淑女户外野战色| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 欧美区成人在线视频| 国产精品av视频在线免费观看| 日本爱情动作片www.在线观看 | 看黄色毛片网站| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 亚洲国产精品合色在线| 日韩人妻高清精品专区| 亚洲精品色激情综合| 精品一区二区三区视频在线| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产色爽女视频免费观看| 97碰自拍视频| 久久九九热精品免费| 中文资源天堂在线| 亚州av有码| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲av五月六月丁香网| 日韩中字成人| 中文字幕熟女人妻在线| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 成年免费大片在线观看| 成人精品一区二区免费| 成人特级黄色片久久久久久久| 99久久精品热视频| 亚洲av第一区精品v没综合| 一本久久中文字幕| 欧美高清性xxxxhd video| 97超碰精品成人国产| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 一个人免费在线观看电影| 欧美色视频一区免费| 日本三级黄在线观看| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲精品在线观看二区| 亚洲av美国av| 中国美女看黄片| 久久精品国产亚洲av天美| 特级一级黄色大片| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 九色成人免费人妻av| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 国产视频一区二区在线看| 亚洲无线在线观看| 天堂网av新在线| 亚洲欧美日韩无卡精品| 麻豆国产av国片精品| 日韩精品中文字幕看吧| 亚洲最大成人av| av黄色大香蕉| 亚洲国产精品sss在线观看| 国产精品嫩草影院av在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 国产成人福利小说| 国产在线精品亚洲第一网站| 精品国产三级普通话版| 又爽又黄无遮挡网站| 色哟哟哟哟哟哟| 久久6这里有精品| av专区在线播放| 日韩精品有码人妻一区| a级毛色黄片| 亚洲第一区二区三区不卡| 天美传媒精品一区二区| 久久久欧美国产精品| av免费在线看不卡| 久久精品国产亚洲av天美| 久久欧美精品欧美久久欧美| 国产欧美日韩一区二区精品| 亚洲中文字幕日韩| 久久午夜福利片| 国产午夜精品论理片| 国产精品一区二区三区四区久久| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 成人性生交大片免费视频hd| 高清午夜精品一区二区三区 | 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 一个人看视频在线观看www免费| 免费电影在线观看免费观看| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产精品99久久久久久久久| 国产私拍福利视频在线观看| 51国产日韩欧美| 黄色配什么色好看| 日韩欧美三级三区| 国产淫片久久久久久久久| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 人人妻人人澡欧美一区二区| 精品久久久久久久末码| 中文字幕av在线有码专区| 日韩欧美精品v在线| 亚洲精品久久国产高清桃花| 日韩欧美在线乱码| avwww免费| 亚洲精品国产av成人精品 | 丰满乱子伦码专区| 国产亚洲欧美98| 国产精品不卡视频一区二区| 国产真实伦视频高清在线观看| 69人妻影院| 九九爱精品视频在线观看| 一级黄色大片毛片| 亚洲国产欧美人成| 久久99热6这里只有精品| 免费av观看视频| 我的老师免费观看完整版| 国产成人福利小说| 简卡轻食公司| 精品久久久噜噜| 麻豆久久精品国产亚洲av| 亚洲美女视频黄频| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 日本在线视频免费播放| 网址你懂的国产日韩在线| 精品国产三级普通话版| 久久韩国三级中文字幕| 亚洲第一电影网av| 亚洲中文字幕日韩| 国产亚洲91精品色在线| 久久人人爽人人片av| 国产伦在线观看视频一区| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 简卡轻食公司| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 国产三级在线视频| 色哟哟·www| 秋霞在线观看毛片| 国产黄片美女视频| 亚洲精品色激情综合| a级毛色黄片| h日本视频在线播放| 精品午夜福利在线看| 色视频www国产| 在线观看免费视频日本深夜| 黑人高潮一二区| av卡一久久| 午夜福利成人在线免费观看| 三级经典国产精品| 香蕉av资源在线| 男人的好看免费观看在线视频| 久久久久久久久中文| 久久中文看片网| 国产麻豆成人av免费视频| 国产精品亚洲美女久久久| 色噜噜av男人的天堂激情| videossex国产| 可以在线观看毛片的网站| 国产真实伦视频高清在线观看| 成人无遮挡网站| 国产成人福利小说| 美女高潮的动态| 色综合色国产| 日日撸夜夜添| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 免费观看精品视频网站| 长腿黑丝高跟| 欧美最黄视频在线播放免费| 久久久久久久久久黄片| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲成人精品中文字幕电影| 亚洲精品国产av成人精品 | 卡戴珊不雅视频在线播放| 直男gayav资源| 成人毛片a级毛片在线播放| 99久久精品国产国产毛片| 欧美区成人在线视频| 亚洲高清免费不卡视频| 一级黄色大片毛片| 亚洲欧美清纯卡通| 日本黄大片高清| 亚洲精品国产av成人精品 | 在线免费观看不下载黄p国产| 亚洲成人久久性| 亚洲四区av| 国产视频一区二区在线看| 性插视频无遮挡在线免费观看| 婷婷亚洲欧美| 久久午夜福利片| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 男女之事视频高清在线观看| 国产毛片a区久久久久| 狠狠狠狠99中文字幕| 不卡视频在线观看欧美| 欧美在线一区亚洲| 国产高清不卡午夜福利| 97热精品久久久久久| 欧美最新免费一区二区三区| 亚洲精品国产av成人精品 | 在线看三级毛片| 亚洲av中文av极速乱| 午夜激情福利司机影院| 国产精品福利在线免费观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 国产真实伦视频高清在线观看| 欧美丝袜亚洲另类| 午夜福利18| 国产精品三级大全| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲最大成人av| 日韩成人伦理影院| 69人妻影院| 黄色配什么色好看| 久久午夜福利片| 国产老妇女一区| 高清毛片免费观看视频网站| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 男人和女人高潮做爰伦理| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 久久精品人妻少妇| 亚洲一区高清亚洲精品| 黄片wwwwww| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产不卡一卡二| 九九爱精品视频在线观看| 草草在线视频免费看| 欧美国产日韩亚洲一区| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲三级黄色毛片| 国产一区二区激情短视频| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 亚洲无线观看免费| 久久6这里有精品| 精品福利观看| 99久久精品国产国产毛片| 日本黄大片高清| 简卡轻食公司| 国产精品福利在线免费观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 精品一区二区免费观看| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲精品粉嫩美女一区| 搡老熟女国产l中国老女人| 日韩成人av中文字幕在线观看 | 国内精品宾馆在线| 日韩人妻高清精品专区| 亚洲一区高清亚洲精品| 蜜臀久久99精品久久宅男| 国内精品宾馆在线| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产精品永久免费网站| 国产免费一级a男人的天堂| 毛片一级片免费看久久久久| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 午夜爱爱视频在线播放| 亚洲色图av天堂| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 国产 一区 欧美 日韩| 午夜福利18| 成人av在线播放网站| 波野结衣二区三区在线| 久久综合国产亚洲精品| 成人综合一区亚洲| 国产精品久久久久久精品电影| 成年免费大片在线观看| 国产精品一区二区性色av| 丝袜美腿在线中文| 亚洲欧美成人精品一区二区| 国产欧美日韩精品亚洲av| 国产在视频线在精品| 91av网一区二区| 三级毛片av免费| 成年女人看的毛片在线观看| 99久久无色码亚洲精品果冻| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 日韩成人av中文字幕在线观看 | 可以在线观看的亚洲视频| 日本免费一区二区三区高清不卡| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产 一区精品| 别揉我奶头 嗯啊视频| 丰满人妻一区二区三区视频av| 黄色欧美视频在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 日韩国内少妇激情av| 一区二区三区免费毛片| ponron亚洲| 免费看av在线观看网站| 婷婷六月久久综合丁香| 亚洲在线观看片| 久久久久久国产a免费观看| 伦精品一区二区三区| 免费搜索国产男女视频| 国产午夜福利久久久久久| 三级毛片av免费| 一级a爱片免费观看的视频| 亚洲不卡免费看| 久久久久久久久久黄片| 在线播放无遮挡| 丝袜美腿在线中文| 三级国产精品欧美在线观看| 国产69精品久久久久777片| 一区二区三区高清视频在线| 99热全是精品| 国产不卡一卡二| 观看免费一级毛片| 舔av片在线| 欧美激情久久久久久爽电影| 男插女下体视频免费在线播放| 久久热精品热| 欧美极品一区二区三区四区| 亚洲精品色激情综合| 日韩欧美在线乱码| 国产精品久久久久久av不卡| 国产高清视频在线播放一区| 91精品国产九色| 免费电影在线观看免费观看| 国产精品人妻久久久久久| 69人妻影院| av.在线天堂| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 精华霜和精华液先用哪个| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 国产精品三级大全| 黄色配什么色好看| 欧美色视频一区免费| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 看非洲黑人一级黄片| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 亚洲国产欧美人成| 大香蕉久久网| 国产真实乱freesex| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 免费电影在线观看免费观看| 精品一区二区三区视频在线| 99视频精品全部免费 在线| 色播亚洲综合网| 免费看光身美女| 天美传媒精品一区二区| 成人永久免费在线观看视频| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 在线国产一区二区在线| 国国产精品蜜臀av免费| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 九色成人免费人妻av| 日韩一区二区视频免费看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 成人欧美大片| 国产精品日韩av在线免费观看| 看片在线看免费视频| 91久久精品国产一区二区三区| 免费一级毛片在线播放高清视频| 变态另类丝袜制服| 国产伦精品一区二区三区四那| 成人特级av手机在线观看| 久久久久久久久中文| 乱人视频在线观看| av在线亚洲专区| 天美传媒精品一区二区| 日本熟妇午夜| 日韩av在线大香蕉| 国产精品1区2区在线观看.| 国产精品久久视频播放| 免费在线观看影片大全网站| 精品日产1卡2卡| 久久精品影院6| 久久久久国产网址| 国产淫片久久久久久久久| 精品久久久久久久久亚洲| 亚洲三级黄色毛片| 日日摸夜夜添夜夜爱| 一区二区三区高清视频在线| 晚上一个人看的免费电影| 免费高清视频大片| 国产成人freesex在线 | 国产一级毛片七仙女欲春2| 桃色一区二区三区在线观看| 亚洲av.av天堂| 尾随美女入室| 最近手机中文字幕大全| 精品人妻视频免费看| 老女人水多毛片| 在线观看美女被高潮喷水网站| 成年女人看的毛片在线观看| 女人被狂操c到高潮| 国产高清视频在线观看网站| 色5月婷婷丁香| 国模一区二区三区四区视频| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 啦啦啦观看免费观看视频高清| 亚洲七黄色美女视频| 精品熟女少妇av免费看| 国产v大片淫在线免费观看| 日韩欧美三级三区| 免费看光身美女| 国产精品嫩草影院av在线观看| 国产精品福利在线免费观看| 精品久久久噜噜| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 精品人妻偷拍中文字幕| 色尼玛亚洲综合影院| 听说在线观看完整版免费高清| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 午夜福利视频1000在线观看| 91av网一区二区| 美女被艹到高潮喷水动态| 性插视频无遮挡在线免费观看| 欧美又色又爽又黄视频| 十八禁国产超污无遮挡网站| 91在线精品国自产拍蜜月| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 亚洲最大成人av| 欧美三级亚洲精品| 午夜精品国产一区二区电影 | 久久午夜福利片| 欧美日本亚洲视频在线播放| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | а√天堂www在线а√下载| 国产爱豆传媒在线观看| av黄色大香蕉| 精品免费久久久久久久清纯| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 午夜久久久久精精品| 校园人妻丝袜中文字幕| 成人毛片a级毛片在线播放| 欧美国产日韩亚洲一区| 免费大片18禁| 两个人的视频大全免费| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 超碰av人人做人人爽久久| av在线蜜桃| 欧美国产日韩亚洲一区| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 一区二区三区高清视频在线| 久久久久精品国产欧美久久久| 一个人免费在线观看电影| 成人毛片a级毛片在线播放| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 午夜亚洲福利在线播放| 日韩一本色道免费dvd| 中文在线观看免费www的网站| 国产黄色小视频在线观看| 日韩一本色道免费dvd| 久久久a久久爽久久v久久| 69av精品久久久久久| av在线观看视频网站免费| 免费观看精品视频网站| 欧美在线一区亚洲| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 黄色欧美视频在线观看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 免费在线观看影片大全网站|