環(huán)境成本內(nèi)部化與環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新

陳向陽(yáng) 胡智穎

(廣州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，廣東 廣州 510006)

一、引言

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)境的矛盾日益凸顯，一般情況下，大家普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和環(huán)境保護(hù)是不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)的，認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然要以犧牲環(huán)境作為代價(jià)。環(huán)境由于其明顯的公共性和外部性，使得它在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里成為企業(yè)或者國(guó)家在發(fā)展中首先犧牲的一環(huán)。根據(jù)2012年發(fā)布的中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)公報(bào)，我國(guó)2011年二氧化硫排放總量為2217.9萬(wàn)噸，工業(yè)廢氣中二氧化硫以2017.2萬(wàn)噸的排放量占二氧化硫排放總量的91.0%；廢氣中氮氧化物排放總量2404.3萬(wàn)噸，工業(yè)廢氣中氮氧化物以1729.7萬(wàn)噸的排放量占氮氧化物排放總量的71.9%。2011年，我國(guó)在環(huán)境污染治理方面的投資總額為6026.2億元，較2010年下降9.4%，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.27%。其中，工業(yè)污染源治理投資444.4億元，比上年增加11.9%，占當(dāng)年污染治理投資總額的7.4%?？傮w來(lái)說(shuō)，我國(guó)的環(huán)境污染治理成果初現(xiàn)，但是龐大的污染物排放量在短期內(nèi)對(duì)環(huán)境造成的傷害仍然是不可避免的，國(guó)家治理污染所需要的投入也是巨大的。而隨著低碳經(jīng)濟(jì)概念的引入和人們對(duì)環(huán)境保護(hù)訴求的日益高漲，由企業(yè)或者污染方承擔(dān)生產(chǎn)所造成的環(huán)境問(wèn)題的成本的呼聲越來(lái)越高，如何將環(huán)境成本納入企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而降低其對(duì)環(huán)境的影響和破壞程度，減輕國(guó)家統(tǒng)籌治理環(huán)境問(wèn)題的負(fù)擔(dān)，最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就是環(huán)境成本內(nèi)部化所研究的問(wèn)題。本課題基于我國(guó)當(dāng)前嚴(yán)峻的環(huán)境形勢(shì)，提出如何利用環(huán)境成本內(nèi)部化與環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)系，解決環(huán)境問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。論文主要介紹環(huán)境成本內(nèi)部化的產(chǎn)生原因，作用機(jī)制和實(shí)踐意義，以及與環(huán)境成本內(nèi)部化相關(guān)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，探究如何利用二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為一級(jí)市場(chǎng)的碳交易和排放權(quán)交易等提供流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)環(huán)境成本內(nèi)部化和最終的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境可持續(xù)發(fā)展。

二、環(huán)境成本的外部性與內(nèi)部化

(一)環(huán)境成本的概念

所謂環(huán)境成本，雖然目前國(guó)內(nèi)外尚未有一個(gè)統(tǒng)一的定義，但眾多文獻(xiàn)資料對(duì)其的定義大致相同。張汩紅(2012)[1]認(rèn)為，從企業(yè)管理活動(dòng)的角度出發(fā)，環(huán)境成本被定義為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中或是其生產(chǎn)的產(chǎn)品對(duì)環(huán)境造成不良影響后，應(yīng)當(dāng)遵循可持續(xù)發(fā)展原則，做好環(huán)境保護(hù)工作，制定一套完善的措施所帶來(lái)的成本，同時(shí)，也包括要求企業(yè)記錄的所有為實(shí)現(xiàn)環(huán)境目標(biāo)而付出的成本。唐志(2010)[2]認(rèn)為，環(huán)境成本即商品在原材料挖掘開(kāi)發(fā)、運(yùn)用、商品生產(chǎn)、運(yùn)輸以及回收過(guò)程中，為解決環(huán)境污染問(wèn)題、補(bǔ)償生態(tài)破壞而需要付出的費(fèi)用之和。胡妍紅、傅京燕(2001)[3]認(rèn)為，在商品投產(chǎn)到使用的過(guò)程中，會(huì)造成環(huán)境惡化和資源損耗，由這個(gè)過(guò)程形成的成本為環(huán)境成本。我們認(rèn)為，環(huán)境成本指的是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，為謀取自身利益最大化，在生產(chǎn)過(guò)程中造成了環(huán)境污染、惡化和生態(tài)破壞，要求企業(yè)為之買單的部分。通常的環(huán)境成本分為兩部分，一是企業(yè)使用環(huán)境資源所要付出的成本，這取決于環(huán)境生產(chǎn)要素的價(jià)格(E0)，二是企業(yè)對(duì)環(huán)境污染所要支付的外部成本(E1)。如果用E表示環(huán)境成本，則E=E0+E1。E0的大小取決于當(dāng)?shù)丨h(huán)境資源的豐裕程度，資源豐裕程度越高，E0越小，而E1的大小則取決于一國(guó)的國(guó)家政策，如果一國(guó)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)較寬松，那么將會(huì)出現(xiàn)企業(yè)對(duì)環(huán)境破壞的治理費(fèi)用投入較少的情況，相應(yīng)的E1較低；相反，如果在嚴(yán)格的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)政策下，企業(yè)本身的環(huán)保意識(shí)會(huì)提高，會(huì)加大環(huán)境污染的治理投入，此時(shí)E1較高?？偟膩?lái)說(shuō)，環(huán)境成本E的確定是建立在環(huán)境要素是否稀缺和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)是否嚴(yán)格上的。

(二)環(huán)境成本外部性根源

根據(jù)“科斯定理”的描述，外部性是與產(chǎn)權(quán)相關(guān)聯(lián)的，產(chǎn)權(quán)的不明確或者是“公共財(cái)富”的存在，是產(chǎn)生外部成本的根源。產(chǎn)權(quán)決定著個(gè)人或者企業(yè)能夠擁有什么，支配什么，當(dāng)產(chǎn)權(quán)不明確或者界定不當(dāng)?shù)臅r(shí)候，個(gè)人或者企業(yè)就無(wú)法對(duì)于交易的預(yù)期做出合理的判斷。侯婷婷(2008)[4]認(rèn)為，當(dāng)環(huán)境產(chǎn)權(quán)不明晰的時(shí)候，環(huán)境資源所有權(quán)是模糊的，具體表現(xiàn)在環(huán)境資源的所有權(quán)和使用權(quán)的泛化，以及管理權(quán)的淡化，每個(gè)擁有者都可以出于對(duì)自己的利益傾斜來(lái)利用環(huán)境資源，這樣導(dǎo)致對(duì)環(huán)境資源保護(hù)和使用的責(zé)任、權(quán)利關(guān)系無(wú)法確定。在這樣的情況下，當(dāng)面臨負(fù)的外部性時(shí)，雖然理論上環(huán)境資源的每一個(gè)共有者都有向外部性的引發(fā)者索要補(bǔ)償?shù)臋?quán)利，但是要公平界定每一個(gè)持有權(quán)利者的份額、所承受損失的大小和外部性引發(fā)者的責(zé)任的交易成本是很高的，此時(shí)環(huán)境成本的外部性無(wú)法實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化。只有當(dāng)產(chǎn)權(quán)越來(lái)越明晰的時(shí)候，人們才更有可能使資源得到合理的利用，提高資源的配置效率，在責(zé)任的界定上，也即是環(huán)境成本內(nèi)部化也將更容易實(shí)現(xiàn)。哈丁的“公地的悲劇”也將公地的存在作為外部性的根源。而環(huán)境資源通常屬于公共物品，或具有一定的公共性，由于制度或技術(shù)上的原因，它的價(jià)值很難被劃分成若干個(gè)有效的部分歸為私有。因此，環(huán)境資源的公共性或者說(shuō)是準(zhǔn)公共性是環(huán)境成本外部性的主要根源

(三)環(huán)境外部性的存在引發(fā)的問(wèn)題

外部性的存在容易讓人忽視自身選擇的公正性和社會(huì)整體的發(fā)展意愿，容易誘發(fā)人們無(wú)節(jié)制地?fù)寠Z資源或者肆意的破壞。以環(huán)境資源為例，潔凈的空氣、水和陽(yáng)光作為人人可及的公共資源正在日益變得稀缺，人們不斷地向環(huán)境索取卻沒(méi)有給環(huán)境應(yīng)有的補(bǔ)償，長(zhǎng)此下去，個(gè)人追求個(gè)人利益最大化的最終后果將是人類自身的毀滅。根據(jù)中國(guó)環(huán)境年鑒，我國(guó)歷年污染物排放總量狀況如下表：

表1 歷年污染物排放總量狀況

資料來(lái)源：中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)公報(bào)(2011年)[EB/OL].中國(guó)環(huán)境保護(hù)部網(wǎng)站(http://www.mep.gov.cn/zwgk/hjtj/)，2011.

由上表我們可知，廢水排放總量逐年上升，氨氮排放總量2010年前一直保持在150萬(wàn)噸以下，但2011年，氨氮排放總量躍升到260萬(wàn)噸；在二氧化硫排放總量方面，相比2000年，2011年的二氧化硫排放總量是增長(zhǎng)的。結(jié)合其他數(shù)據(jù)還發(fā)現(xiàn)，2011年氮氧化物排放量比2010年增加5.73%，而二氧化硫和氮氧化物的排放將與大氣中其他物質(zhì)作用，導(dǎo)致酸雨和光化學(xué)煙霧的形成，造成嚴(yán)重的空氣污染和環(huán)境破壞。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有正確認(rèn)識(shí)到排污對(duì)環(huán)境的影響，肆意追求自身利益最大化，利用環(huán)境的外部性性質(zhì)而沒(méi)有給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償?shù)脑?，環(huán)境問(wèn)題將最終阻礙自身和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，或者說(shuō)，當(dāng)環(huán)境污染問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)境成本也會(huì)越來(lái)越高，給企業(yè)和國(guó)家發(fā)展造成的壓力也就會(huì)加大。

(四)環(huán)境成本內(nèi)部化的定義

環(huán)境成本內(nèi)部化，從理論上講，環(huán)境資源是有價(jià)值的，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)環(huán)境造成破壞是需要補(bǔ)償?shù)?，自然資源的價(jià)值和需要被補(bǔ)償?shù)男再|(zhì)來(lái)源于它本身的可利用性和回饋性。價(jià)值和需要補(bǔ)償?shù)臄?shù)額取決于資源的稀缺程度和在開(kāi)發(fā)利用以及廢棄的全過(guò)程中對(duì)環(huán)境的損害程度。將環(huán)境成本問(wèn)題和傳統(tǒng)意義上的商品加工成本同時(shí)考慮，將環(huán)境成本結(jié)合到商品的市場(chǎng)價(jià)值的計(jì)算，才能更準(zhǔn)確地體現(xiàn)產(chǎn)品的價(jià)格。

環(huán)境成本內(nèi)部化的提出源于環(huán)境資源本身具有一定的公共性，而對(duì)于公共物品，非競(jìng)爭(zhēng)性是它的一個(gè)突出特點(diǎn)，正因?yàn)榉歉?jìng)爭(zhēng)性的存在，使得對(duì)于環(huán)境資源來(lái)說(shuō)，再增加一個(gè)人的消費(fèi)的成本是很低的甚至為零，即消費(fèi)的邊際成本為零。在哈丁“公地悲劇”中，在一塊所有人都可以使用的牧場(chǎng)上，每個(gè)單獨(dú)的個(gè)體都可以從自己放牧的牲畜中得到正效益，同時(shí)將過(guò)度放牧造成的負(fù)效益分?jǐn)偝鋈?，?duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，這種經(jīng)濟(jì)行為完全合理，但是當(dāng)每個(gè)人都盡可能地放大自己的牧群，最終，必然會(huì)導(dǎo)致公共牧場(chǎng)由于過(guò)度放牧而荒廢。尋求一個(gè)公地最優(yōu)的放牧數(shù)量是最好的解決方式。因此，對(duì)環(huán)境成本內(nèi)部化的研究，其實(shí)是一個(gè)研究如何控制人們對(duì)公共物品的消費(fèi)量，使其處于最優(yōu)狀態(tài)的課題。俞會(huì)新(2006)[5]提出，環(huán)境成本內(nèi)部化在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是指為了有效市場(chǎng)的出現(xiàn)，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定，進(jìn)而使同時(shí)考慮環(huán)境成本的價(jià)格占主導(dǎo)地位，也就是先對(duì)環(huán)境外部成本進(jìn)行估計(jì)，然后將它們內(nèi)化到生產(chǎn)和消費(fèi)商品與服務(wù)的成本中，從而體現(xiàn)環(huán)境資源的稀缺性，消除其外部性。

(五)環(huán)境成本內(nèi)部化的效應(yīng)機(jī)制

我們使用局部均衡的分析方法，分析環(huán)境成本內(nèi)部化的效應(yīng)機(jī)制。

在現(xiàn)實(shí)生活中，在每生產(chǎn)和消費(fèi)一單位產(chǎn)品都存在外部不經(jīng)濟(jì)性的情況下，就都存在著相應(yīng)的外部影響。此時(shí)商品的邊際成本用邊際社會(huì)成本(MS)來(lái)表示，而不能用MC代表。因?yàn)榇藭r(shí)生產(chǎn)該產(chǎn)品的邊際成本高于生產(chǎn)此產(chǎn)品的邊際私人成本。如果企業(yè)仍然按照MC=MR進(jìn)行生產(chǎn)，而不考慮社會(huì)實(shí)際情況，則必然使私人生產(chǎn)的產(chǎn)品多于社會(huì)所要求的最優(yōu)水平。為了使企業(yè)的生產(chǎn)小于或等于社會(huì)的最優(yōu)產(chǎn)量，政府需要制定相關(guān)的強(qiáng)制性政策來(lái)督促企業(yè)按照MS=MR的原則生產(chǎn)。具體表現(xiàn)為上圖，由圖我們可知，當(dāng)按MC=MR生產(chǎn)時(shí)，均衡產(chǎn)量為Q0，均衡價(jià)格為P0。當(dāng)按照MS=MR生產(chǎn)時(shí)，此時(shí)的均衡產(chǎn)量Q1為社會(huì)最優(yōu)產(chǎn)量，消費(fèi)者支付的價(jià)格由P0變成了Pa。如果邊際外部成本沒(méi)有由消費(fèi)者和生產(chǎn)者承擔(dān)，則在社會(huì)最優(yōu)產(chǎn)量Q1下,消費(fèi)者應(yīng)該支付的價(jià)格為Pb。不難知道，ab表示的就是在產(chǎn)量Q1下的邊際外部成本。ab應(yīng)由消費(fèi)者和生產(chǎn)者共同承擔(dān)。

由上圖的分析，環(huán)境成本內(nèi)部化的效益機(jī)制是將私人生產(chǎn)所造成的外部成本內(nèi)部化從而使私人生產(chǎn)達(dá)到社會(huì)最優(yōu)水平，進(jìn)而減少環(huán)境污染。

(六)實(shí)現(xiàn)環(huán)境成本內(nèi)部化的途徑

實(shí)現(xiàn)環(huán)境成本內(nèi)部化的途徑通常有三種，分別是實(shí)行環(huán)境標(biāo)志制度，征收環(huán)境稅以及進(jìn)行排污權(quán)交易。環(huán)境標(biāo)志方面，截止至2011年，我國(guó)共有獲證企業(yè)1741家，涉及產(chǎn)品類別共91大類，產(chǎn)品型號(hào)26470個(gè)，年產(chǎn)值超過(guò)1000億元。在低碳經(jīng)濟(jì)和環(huán)境保護(hù)觀念日益發(fā)展的今天，有環(huán)境標(biāo)志的企業(yè)將獲得更大的發(fā)展空間成為了一個(gè)明顯的趨勢(shì)，人們對(duì)于綠色環(huán)保產(chǎn)品的需求和偏愛(ài)將能促使企業(yè)積極提升自身的環(huán)保形象，在生產(chǎn)和發(fā)展的各方面采取環(huán)保措施，減低污染物的排放，自覺(jué)對(duì)環(huán)境造成的負(fù)外部性進(jìn)行補(bǔ)償，爭(zhēng)取獲得政府頒發(fā)的環(huán)境標(biāo)志，為企業(yè)謀求更好的發(fā)展前景。

環(huán)境稅指的是政府從政策的層面，通過(guò)稅收來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)的手段，目的是調(diào)整、改善企業(yè)在生產(chǎn)活動(dòng)中對(duì)環(huán)境產(chǎn)生的不利影響。政府通過(guò)按一定比例收稅，作為對(duì)環(huán)境污染的補(bǔ)償。主要包括排污稅、環(huán)境濃度稅和產(chǎn)品稅。

排污權(quán)交易的思想是由戴爾斯提出的，他將排污權(quán)交易作了如下定義：政府或者其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，通常作為環(huán)境資源的所有者，將排污權(quán)以拍賣出售的方式，或者以配額發(fā)放的方式提供給需要生產(chǎn)發(fā)展的排污者。得到排污權(quán)的排污者根據(jù)排污規(guī)定和自身的實(shí)際情況，實(shí)行排污權(quán)；或者在持有排污權(quán)的排污者之間，排污權(quán)富余的一方與排污權(quán)不足的一方之間，為了獲得收益或者降低排污成本而進(jìn)行的有償交換或轉(zhuǎn)讓[6]。這里的有償交換可以是需要排污權(quán)的主體為了獲得排污權(quán)所支付的與排污權(quán)價(jià)值對(duì)價(jià)的資金、技術(shù)、設(shè)備等。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，排污其實(shí)是對(duì)于環(huán)境的利用和消耗，這種利用和消耗應(yīng)該計(jì)算入企業(yè)的生產(chǎn)成本中，讓企業(yè)為損耗的資源和環(huán)境負(fù)責(zé)，而不應(yīng)該由社會(huì)來(lái)承擔(dān)這種責(zé)任?；谶@種觀念，排污應(yīng)該商品化、價(jià)格化，從而發(fā)揮市場(chǎng)的作用，使環(huán)境成本內(nèi)化到生產(chǎn)成本中。這樣企業(yè)為了獲得更高的生產(chǎn)效益，將會(huì)積極主動(dòng)地降低生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)環(huán)境的污染，降低產(chǎn)品的成本，使自身在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

三、環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新

(一)碳交易與排放權(quán)交易的機(jī)制

碳交易，是排污權(quán)交易的一個(gè)分支，并且在排污權(quán)交易中處于核心地位。其中，溫室氣體排放權(quán)是碳交易市場(chǎng)最基本的產(chǎn)品或稱之為原生產(chǎn)品，這是因?yàn)闇厥覛怏w的排放現(xiàn)在正嚴(yán)重威脅著人類的發(fā)展，引起了世界各國(guó)的廣泛關(guān)注。前文已經(jīng)對(duì)排污權(quán)交易的定義進(jìn)行了闡述，而碳交易類似，它泛指各類溫室氣體的排放權(quán)交易，它的引入旨在通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行溫室氣體減排指標(biāo)的買賣，解決“全球氣候”這種稀缺性“公共物品”的優(yōu)化配置問(wèn)題，促進(jìn)全球溫室氣體的減排[7]。它是除征收環(huán)境稅之外的另一個(gè)有效控制污染物或溫室氣體排放的主要政策手段。

《京都議定書》中規(guī)定了排放交易機(jī)制(ET)、聯(lián)合履約機(jī)制(JI)和清潔發(fā)展機(jī)制(CDM) 三種碳交易的靈活機(jī)制。通過(guò)這三種機(jī)制，可以人為地賦予溫室氣體排放量在特定的交易平臺(tái)進(jìn)行交易的商品屬性，奠定了碳交易市場(chǎng)基礎(chǔ)，使碳排放權(quán)能夠在全球范圍內(nèi)進(jìn)行優(yōu)化配置。

(二)國(guó)內(nèi)外碳交易市場(chǎng)發(fā)展情況

根據(jù)資料顯示，全球的碳交易市場(chǎng)從2003年開(kāi)始已經(jīng)有一定的規(guī)模且發(fā)展迅猛。碳交易量和碳交易額成倍增長(zhǎng)，成為全球最具發(fā)展?jié)摿Φ纳唐方灰资袌?chǎng)。目前，國(guó)際上已經(jīng)形成多個(gè)有影響力的碳交易市場(chǎng)，最具代表性的是EU ETS、NSW、CCX以及UK ETS。

在碳金融產(chǎn)品產(chǎn)品創(chuàng)新方面，目前國(guó)外的交易所都在進(jìn)行著溫室氣體減排指標(biāo)的現(xiàn)貨與期貨交易，與排放權(quán)相關(guān)的遠(yuǎn)期、期權(quán)是最主要的衍生工具。如ET市場(chǎng)的AAUs的現(xiàn)貨及其遠(yuǎn)期和期權(quán)交易；EU ETS的EUAs現(xiàn)貨及其遠(yuǎn)期和期權(quán)交易；JI市場(chǎng)的CERs相關(guān)產(chǎn)品；以及和二級(jí)CDM市場(chǎng)的CERs相關(guān)產(chǎn)品等都發(fā)展迅速。另外，碳基金、碳信貸、碳保險(xiǎn)、碳債券等也逐步實(shí)踐和發(fā)展起來(lái)。

總的來(lái)看，全球碳交易市場(chǎng)整體保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，雖然還有需要完善的方面，但是發(fā)展迅猛，EU ETS、NSW、CCX等交易市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)處于主導(dǎo)地位，發(fā)達(dá)國(guó)家始終掌握著碳價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)；在碳金融產(chǎn)品方面，國(guó)外碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新種類多樣，市場(chǎng)活躍，發(fā)展迅速，為一級(jí)市場(chǎng)提供了較好的流動(dòng)性。

反觀國(guó)內(nèi)，我國(guó)高度依賴碳基能源的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式使我國(guó)成為世界溫室氣體的第二排放國(guó)，在面對(duì)嚴(yán)重環(huán)境問(wèn)題的同時(shí)，也將面對(duì)著世界其他國(guó)家的壓力。在后“京都議定書”時(shí)代，我國(guó)應(yīng)該利用自身優(yōu)勢(shì)探尋低碳發(fā)展的新道路。我國(guó)在碳交易市場(chǎng)上的優(yōu)劣勢(shì)均十分明顯，其中我們最大的優(yōu)勢(shì)在于擁有豐富的碳減排資源和富有潛力的碳減排市場(chǎng)，另外，我國(guó)是目前全球最大的CDM項(xiàng)目的供應(yīng)方，每年我國(guó)的CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的核證減排量均占據(jù)世界總成交量的70%以上。雖然如此，但我國(guó)由于自身碳交易市場(chǎng)發(fā)展滯后，碳交易市場(chǎng)未得到足夠的重視，沒(méi)有建立自己的碳交易體系，更沒(méi)有相關(guān)的碳交易市場(chǎng)規(guī)則和制度，使得自身處于整個(gè)碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的最低端。這個(gè)劣勢(shì)直接導(dǎo)致我國(guó)雖然提供了大部分的CDM項(xiàng)目核證減排量，但基本上均被發(fā)達(dá)國(guó)家或者需要購(gòu)買減排量的國(guó)家以廉價(jià)買走，進(jìn)入其他金融機(jī)構(gòu)后重新包裝、開(kāi)發(fā)成價(jià)格更高的金融衍生品后流通，這中間產(chǎn)生的巨額利潤(rùn)我國(guó)無(wú)法獲得。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有一些機(jī)構(gòu)意識(shí)到建立自身碳交易市場(chǎng)的重要性，開(kāi)始在國(guó)內(nèi)建立碳交易機(jī)構(gòu)。北京環(huán)境交易所、上海能源環(huán)境交易所及天津排放權(quán)交易所自從2008年成立后，它們的業(yè)務(wù)幾乎一直只停留在信息發(fā)布的層次上，2012年8月，上海能源環(huán)境交易所開(kāi)始對(duì)碳排放交易進(jìn)行試點(diǎn)，計(jì)劃先進(jìn)行碳現(xiàn)貨交易試點(diǎn)，然后再逐步推進(jìn)碳期貨市場(chǎng)交易。

(三)二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新

碳交易和排污權(quán)交易均屬于一級(jí)市場(chǎng)，流動(dòng)性較差，開(kāi)發(fā)環(huán)境金融產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的分散，資金的募集和增強(qiáng)流動(dòng)性都有著積極的作用。此部分主要介紹三種環(huán)境金融產(chǎn)品，分別是綠色信貸、環(huán)境期貨(碳期貨)以及環(huán)境債券。其中，綠色信貸是目前我國(guó)有用的唯一的環(huán)境金融類產(chǎn)品。

1．綠色信貸。綠色信貸政策即銀行在貸款的政策、對(duì)象、條件、類型和方式上為與綠色產(chǎn)業(yè)有關(guān)的項(xiàng)目提供優(yōu)惠和照顧。在我國(guó)，綠色信貸是目前唯一發(fā)展較為成熟的環(huán)境金融產(chǎn)品。在我國(guó)的運(yùn)作中，最典型的是可以運(yùn)用“綠色信貸”的原則，向CDM項(xiàng)目的貸款資格實(shí)行相對(duì)寬松的審批政策，以此實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向碳金融領(lǐng)域傾斜，促進(jìn)碳金融市場(chǎng)的有序健康發(fā)展。綠色信貸在有利于注重環(huán)保的企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，包括信貸風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)[8]。因此，進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理是很有必要的。應(yīng)該在銀行綠色信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展中給予足夠的重視，關(guān)注申請(qǐng)貸款的項(xiàng)目的環(huán)境要素風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

2．環(huán)境期貨(碳期貨)。從期貨的定義引申出碳期貨含義，即對(duì)碳排放權(quán)可以現(xiàn)在交易，但未來(lái)某個(gè)時(shí)刻進(jìn)行交割。買賣碳期貨的協(xié)議稱為碳期貨合約。買賣碳期貨的場(chǎng)所稱為碳期貨市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)，主要有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩個(gè)作用。碳期貨市場(chǎng)同樣具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的作用，企業(yè)購(gòu)買碳期貨通常出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，而當(dāng)很多企業(yè)購(gòu)買碳期貨的時(shí)候，由于大量的用戶信息和期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能就被彰顯出來(lái)，體現(xiàn)出未來(lái)碳交易的預(yù)期價(jià)格走勢(shì)，利用市場(chǎng)的供求機(jī)制大致確定了未來(lái)某一個(gè)時(shí)點(diǎn)碳排放權(quán)的交易價(jià)格，幫助解決碳交易紛繁復(fù)雜的定價(jià)問(wèn)題。例如，若A企業(yè)某一年的碳排放限額為X噸，而實(shí)際排放(X+Y)噸(X,Y均>0)，則該企業(yè)需要從市場(chǎng)上購(gòu)買Y噸的碳排放額作為抵補(bǔ)；而當(dāng)該企業(yè)只排放了(X-Z)噸時(shí)，則多余的Z噸可用于出售。這里X噸的初始排放額如果是通過(guò)拍賣購(gòu)買獲得的，那么此時(shí)對(duì)于A企業(yè)來(lái)說(shuō)，就存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)需要價(jià)格發(fā)現(xiàn)，此時(shí)企業(yè)購(gòu)買競(jìng)價(jià)前幾個(gè)月發(fā)放的相應(yīng)的碳期貨合約，就可以有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并為期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能提供信息。

3．碳債券。碳債券的發(fā)行最主要的作用是解決節(jié)能減排實(shí)踐過(guò)程中資金不足的問(wèn)題，為了支持低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通常會(huì)發(fā)行企業(yè)債券或者國(guó)家債券，以此籌集大量的資金。目前，與碳排放價(jià)格相關(guān)的有指數(shù)關(guān)聯(lián)債券，這種債券把利率與溫室氣體排放權(quán)的價(jià)格相關(guān)聯(lián)，如果當(dāng)政府沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的減排目標(biāo)或者低碳項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格低于政府承諾的價(jià)格時(shí)，政府就要付出更多的利息。這樣的債券推動(dòng)政府更積極地完成碳減排的指標(biāo)。對(duì)于清潔能源項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和傳統(tǒng)的能源項(xiàng)目是幾乎等同的。但清潔能源項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力多取決于政府的相關(guān)政策。投資者在項(xiàng)目的執(zhí)行過(guò)程中是無(wú)法規(guī)避政府達(dá)不到排放目標(biāo)或者碳排放權(quán)價(jià)格降低的風(fēng)險(xiǎn)的，此時(shí)，指數(shù)關(guān)聯(lián)的碳債券就會(huì)發(fā)揮作用，債券的利率將和風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)相關(guān)聯(lián)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，該碳國(guó)債需要支付的利率也相應(yīng)上浮。對(duì)于企業(yè)碳債券來(lái)說(shuō)同理。

碳債券的推行可以給低碳領(lǐng)域的投資者提供更多的投資組合選擇，同樣起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

四、環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新與環(huán)境成本內(nèi)部化的關(guān)系

(一)環(huán)境成本內(nèi)部化是環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)

環(huán)境成本內(nèi)部化主要通過(guò)征收排污費(fèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)，在我國(guó)，根據(jù)中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒，2011年全國(guó)共向44萬(wàn)戶排污單位征收排污費(fèi)202億元，同比增加24.3億元，我國(guó)逐漸規(guī)范排污費(fèi)征收行為。企業(yè)在這樣的形勢(shì)下需要謀求發(fā)展，希望在環(huán)境成本內(nèi)部化的同時(shí)保證自己的利潤(rùn)不受影響，就需要實(shí)施相應(yīng)的節(jié)能減排措施。通過(guò)繳納排污費(fèi)或者政府發(fā)放配額，企業(yè)可以獲得相應(yīng)的排污權(quán)，這一步視為排放權(quán)的一級(jí)市場(chǎng)交易。企業(yè)在自身滿足減排要求之后，通過(guò)節(jié)能減排措施節(jié)省下來(lái)的排污權(quán)通過(guò)市場(chǎng)交易賣給有額外排放權(quán)需求的其他企業(yè)來(lái)為自身帶來(lái)額外的利潤(rùn)，這是排放權(quán)交易二級(jí)市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)條件。換句話說(shuō)，當(dāng)企業(yè)間有排污量差異出現(xiàn)的時(shí)候，就表明有排污權(quán)結(jié)余的企業(yè)是排污權(quán)交易市場(chǎng)中的供給方，排污量超標(biāo)的企業(yè)是排污權(quán)的需求方，自然而然地就形成了排污權(quán)交易的二級(jí)市場(chǎng)。而排污權(quán)作為一種抽象的概念，需要一定的載體來(lái)實(shí)現(xiàn)交易，這些載體就是環(huán)境金融創(chuàng)新產(chǎn)品，企業(yè)之間排污權(quán)的供求關(guān)系即為排污權(quán)金融產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)交易的基礎(chǔ)。這樣的運(yùn)行機(jī)制下，不難發(fā)現(xiàn)，環(huán)境成本內(nèi)部化催生了政府設(shè)置排放權(quán)配額或通過(guò)征收排污費(fèi)使企業(yè)獲得排污權(quán)的一級(jí)市場(chǎng)，并產(chǎn)生了企業(yè)間相互交易的二級(jí)市場(chǎng)，在這個(gè)過(guò)程中，為作為載體的環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了發(fā)展的空間。

總的來(lái)說(shuō)，環(huán)境成本內(nèi)部化，作為一種通過(guò)解決環(huán)境問(wèn)題的手段，在解決環(huán)境問(wèn)題的同時(shí)滿足企業(yè)生產(chǎn)成本最小化的愿望。而環(huán)境成本內(nèi)部化作為一種很抽象化的概念需要有具體的產(chǎn)品來(lái)幫助其實(shí)現(xiàn)。也正是因?yàn)橛辛谁h(huán)境成本內(nèi)部化的需求，企業(yè)間才自然而然地形成排污權(quán)的供求關(guān)系，環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新才有了發(fā)展的空間。因此，環(huán)境成本內(nèi)部化是環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)。

(二)環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新與環(huán)境成本內(nèi)部化的傳導(dǎo)機(jī)制

1．綠色信貸與內(nèi)部化。根據(jù)綠色信貸的性質(zhì)和運(yùn)行制度，綠色信貸是針對(duì)符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)或者項(xiàng)目進(jìn)行貸款政策傾斜的金融產(chǎn)品，通過(guò)相關(guān)政策來(lái)引導(dǎo)企業(yè)實(shí)行低碳、清潔的項(xiàng)目或以評(píng)促改使得企業(yè)的日常生產(chǎn)成本中包含相應(yīng)的環(huán)境成本。當(dāng)企業(yè)必須負(fù)擔(dān)環(huán)境成本時(shí)，如果不采取相應(yīng)的減排措施，在產(chǎn)品價(jià)格不變的情況下，企業(yè)的利潤(rùn)空間將會(huì)壓縮，甚至可能會(huì)壓迫到企業(yè)的生存空間。而如果當(dāng)企業(yè)尋求更低碳更環(huán)保的生產(chǎn)方式時(shí)，前期大量的資金投入是不可避免的。如果此時(shí)政府或者相關(guān)金融機(jī)構(gòu)能夠提供一些政策上的傾斜使得有環(huán)保意向的企業(yè)更容易獲得資金，或者是更容易取得貸款，那么將加快環(huán)境成本內(nèi)部化的進(jìn)程。當(dāng)社會(huì)上符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)逐漸增多的時(shí)候，社會(huì)將形成低碳發(fā)展的良好趨勢(shì)，從而影響到人們對(duì)于產(chǎn)品的選擇可能更傾向于符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)所生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品，這樣的良性循環(huán)發(fā)展下去就能在社會(huì)形成可持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)烈意向，最終在國(guó)家的發(fā)展中逐步實(shí)現(xiàn)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

在我國(guó)，綠色信貸是各種與環(huán)境成本內(nèi)部化相關(guān)的金融產(chǎn)品中發(fā)展得最快的。以率先在我國(guó)推行綠色信貸的工商銀行為例，工商銀行著重加大對(duì)環(huán)境友好企業(yè)的信貸支持。目前，“綠色貸款”額占其國(guó)內(nèi)法人客戶全部貸款余額的99.1%；由國(guó)家認(rèn)定的符合環(huán)境友好標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，占到了境內(nèi)法人客戶總數(shù)的96.3%和貸款余額的97.4%。盡管如此，從全國(guó)的大環(huán)境來(lái)看，我國(guó)的綠色信貸業(yè)務(wù)發(fā)展還需要完善制度的設(shè)計(jì)，進(jìn)行貸款能力建設(shè)和經(jīng)驗(yàn)的積累。在未來(lái)，綠色信貸將為環(huán)境成本內(nèi)部化起到更大的推動(dòng)作用。

2．碳期貨交易與內(nèi)部化。前文已經(jīng)介紹過(guò)，碳期貨交易存在的目的主要是對(duì)碳排放權(quán)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。碳排放權(quán)的定價(jià)一直是一個(gè)難以解決的問(wèn)題，但是如果有碳期貨市場(chǎng)的存在，我們就可以利用期貨市場(chǎng)搜集大量信息的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)碳排放權(quán)的供求關(guān)系和價(jià)格趨勢(shì)。另一方面，碳期貨交易作為二級(jí)市場(chǎng)的一種面向大眾的產(chǎn)品，為碳交易的一級(jí)市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性，使得一級(jí)市場(chǎng)的作用發(fā)揮得更好。當(dāng)碳交易取得一定成果的時(shí)候，將實(shí)現(xiàn)全球碳交易權(quán)的優(yōu)化配置，將環(huán)境成本通過(guò)碳排放權(quán)的買賣內(nèi)部化，并實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。

碳期貨交易是我國(guó)未來(lái)發(fā)展十分重要的領(lǐng)域。在國(guó)際碳金融市場(chǎng)上，它不僅能讓我國(guó)獲得更多的技術(shù)上的支持，還能提高我國(guó)在其中的話語(yǔ)權(quán)份額。另外，我國(guó)提供了現(xiàn)今世界最廣大的潛力市場(chǎng)，也是清潔發(fā)展機(jī)制CDM項(xiàng)目中最大的供應(yīng)方。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)每年可以貢獻(xiàn)出2.5-3.25億噸二氧化碳核定減排額度，對(duì)應(yīng)換算成的碳金融交易額最少可達(dá)72億美元，這有利于我國(guó)碳期貨市場(chǎng)的發(fā)展。但是我國(guó)的現(xiàn)狀是有交易場(chǎng)所而無(wú)相應(yīng)產(chǎn)品，曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)試點(diǎn)的上海碳期貨交易所至今依然沒(méi)有能夠發(fā)展起來(lái)。因此，要通過(guò)碳期貨交易實(shí)現(xiàn)環(huán)境成本內(nèi)部化，并最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)還有很長(zhǎng)的探索之路

3．碳債券與內(nèi)部化。碳債券的主要功能是為環(huán)保低碳項(xiàng)目籌集大量資金，以推動(dòng)環(huán)保項(xiàng)目的順利進(jìn)行。推出綠色債券籌集資金后，可以支持那些經(jīng)過(guò)努力之后可以減少或避免碳排放的項(xiàng)目，或者是對(duì)那些沒(méi)辦法避免碳排放的企業(yè)進(jìn)行相關(guān)管理項(xiàng)目的資金支持。如果企業(yè)碳債券或者國(guó)家碳債券投資的項(xiàng)目或政府承諾的排放指標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，企業(yè)或政府(債券的發(fā)行者)將需要支付更高的利率，因此，在這樣的情況下，就會(huì)使企業(yè)或政府有動(dòng)力去進(jìn)行碳排放量的削減，從而將環(huán)境成本內(nèi)部化。

對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，碳債券發(fā)行時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，碳債券市場(chǎng)有可能成為繼銀行間債券市場(chǎng)和交易所間債券市場(chǎng)后的第三大債券交易市場(chǎng)，從而通過(guò)碳債券的發(fā)展推動(dòng)環(huán)境成本內(nèi)部化的實(shí)現(xiàn)。

五、結(jié)論

綜上所述，我國(guó)現(xiàn)在環(huán)境金融產(chǎn)品發(fā)展還處于很滯后的基礎(chǔ)的階段，除了綠色信貸之外，還沒(méi)有其他的環(huán)境金融產(chǎn)品，碳期權(quán)、碳期貨交易仍然處在嘗試和探索階段，這種發(fā)展的滯后使得我國(guó)在碳交易市場(chǎng)上地位較低，處于產(chǎn)業(yè)鏈的最低端。作為CDM項(xiàng)目的最大供應(yīng)國(guó)，我國(guó)卻沒(méi)有碳交易的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)，無(wú)法在交易中獲取合理的收益，這種現(xiàn)狀需要改變，因?yàn)樵谖磥?lái)，碳交易的發(fā)展前景廣闊，獲得碳交易中的話語(yǔ)權(quán)不僅能幫助我國(guó)更好更快地發(fā)展，還能有效地提升我國(guó)的國(guó)際地位。因此，我國(guó)需要加快發(fā)展環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新的過(guò)程，盡快建立一套符合自身國(guó)情的完整的碳交易機(jī)制，只有這樣才能在低碳經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)。

經(jīng)過(guò)分析我們得出結(jié)論，我國(guó)現(xiàn)在的碳金融發(fā)展還處于很基礎(chǔ)的階段，很多與環(huán)境相關(guān)的金融產(chǎn)品都沒(méi)有形成交易市場(chǎng)，我們需要明確環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新在我國(guó)未來(lái)發(fā)展中的重要作用，例如，綠色信貸主要可以通過(guò)前期減排標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定來(lái)為企業(yè)提供一個(gè)減排的努力方向，是一個(gè)很好的引導(dǎo)性金融工具；碳期貨交易市場(chǎng)形成之后，則有利于企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中規(guī)避碳排放權(quán)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并有助于國(guó)家形成自己的碳排放權(quán)交易價(jià)格；碳債券則是更好地對(duì)發(fā)放債券的政府和企業(yè)進(jìn)行約束。雖然這些環(huán)境金融產(chǎn)品的作用機(jī)制稍有不同，但是這些環(huán)境金融產(chǎn)品的流通都有助于為碳交易的一級(jí)市場(chǎng)提供流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，而當(dāng)碳交易一級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作正常有序的時(shí)候，即環(huán)境成本內(nèi)部化的方法實(shí)施有效的時(shí)候，就能夠促使環(huán)境成本內(nèi)部化的實(shí)現(xiàn)，并最終作用于全球低碳經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，加快研發(fā)環(huán)境金融產(chǎn)品，建立健全完善的碳交易市場(chǎng)和交易體制，把握未來(lái)碳交易的發(fā)展方向，將有助于我國(guó)在未來(lái)獲得更高的國(guó)際地位和擁有更大的國(guó)際影響力。

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