資本瘋狂追逐手游市場(chǎng)

吳敏

“不是在收購(gòu)手游，就是在收購(gòu)手游的路上。”剛剛過(guò)去的2013年被稱為中國(guó)手游元年，也被看作移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大時(shí)代里離錢(qián)最近的行業(yè)。無(wú)論是拍電影的、做玩具的，還是蓋房挖煤開(kāi)礦的，各路資本大軍紛紛搶灘尚屬新鮮稚嫩的手游行業(yè)，更迅速，也更功利。

在智能手機(jī)不斷更新?lián)Q代的背景下，手機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)在2013年實(shí)現(xiàn)了飛速增長(zhǎng)，令資本有了施展拳腳的空間。華誼兄弟、掌趣科技、中青寶、鳳凰傳媒等A股上市公司紛紛涉足游戲并購(gòu)，引發(fā)股價(jià)飆漲。

知名咨詢公司IDC指出，中國(guó)手機(jī)游戲市場(chǎng)未來(lái)5年的復(fù)合增長(zhǎng)率可能達(dá)到24%，快于游戲行業(yè)整體15.57%的增長(zhǎng)率?！半S著智能手機(jī)的日益普及，手機(jī)游戲?qū)⒊蔀橛螒蛐袠I(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。” 該機(jī)構(gòu)研究報(bào)告指出。

過(guò)熱的手游

“這年頭，手里沒(méi)有一只手游股，都不好意思說(shuō)自己在炒股。”這是在爆炒游戲股的熱潮下，股民們的戲謔之言。

據(jù)記者了解，手機(jī)游戲成為2013年市場(chǎng)上的一大熱點(diǎn)，有上千家公司和團(tuán)隊(duì)在做手游，幾乎每個(gè)季度都有數(shù)百款產(chǎn)品發(fā)布。此外，更有大量資本涌進(jìn)游戲市場(chǎng)，尤其是二級(jí)市場(chǎng)的瘋狂炒作，已讓手游概念股的平均市盈率超過(guò)80倍，幾只龍頭股更是達(dá)到300倍左右的高市盈率。

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的炒作，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一是因?yàn)榇蠹矣X(jué)得這個(gè)產(chǎn)業(yè)比較有前途，二是因?yàn)锳股市場(chǎng)的手游公司比較少，大家還是只能追捧那么兩三家。像中青寶被炒到300倍的估值，但事實(shí)上它基本上和手游業(yè)務(wù)不沾邊。市場(chǎng)炒作它，因?yàn)樗且患矣螒蚬?，雖然現(xiàn)在沒(méi)有手游產(chǎn)品，但以后可以有?，F(xiàn)在，只要有“手游”兩個(gè)字，就會(huì)在A股有很好的反響。

在第11屆中國(guó)國(guó)際數(shù)碼互動(dòng)娛樂(lè)展覽會(huì)上，三分之一參展人是各大券商的分析師和基金經(jīng)理。只要和手游沾邊，在A股就能上演一陣瘋狂：招聘手游工程師會(huì)漲停、透露和一線手游公司接洽漲停、計(jì)劃建立手游孵化基地也漲?！?/p>

市場(chǎng)的瘋狂，引發(fā)了更多企業(yè)和資本的介入。玩具公司樂(lè)高宣布研發(fā)手游，做機(jī)頂盒的百視通也宣布在接洽手游公司。最為引人注目的是華誼兄弟，以6.72億元、相當(dāng)于公司一年凈利潤(rùn)的高價(jià)，收購(gòu)了手游公司銀漢科技50.88%股權(quán)后，股價(jià)頻頻出現(xiàn)一字“封?！?。

與此同時(shí)，從年初到現(xiàn)在，手游公司的數(shù)量漲了5倍還要多?！艾F(xiàn)在有大批朋友出來(lái)自己?jiǎn)胃闪恕！敝霸谀尘W(wǎng)游公司從事網(wǎng)頁(yè)游戲研發(fā)工作的王遠(yuǎn)陽(yáng)，剛剛拉了幾位同事創(chuàng)業(yè)做手游，在他看來(lái)，在游戲這個(gè)圈子里，幾乎每天都有新團(tuán)隊(duì)誕生。

他向《中國(guó)經(jīng)貿(mào)聚焦》記者坦言，國(guó)內(nèi)目前正在研發(fā)的手機(jī)游戲多達(dá)近5000款，進(jìn)入測(cè)試的約有3000款，平均每天至少有兩款手游上線，甚至有時(shí)1天上線8款。而這些產(chǎn)品的背后，除了各大網(wǎng)游公司重點(diǎn)發(fā)力手游產(chǎn)品之外，還有很多創(chuàng)業(yè)者的涌入。他透露，現(xiàn)在少則三五個(gè)人，多則幾十個(gè)人，只需幾個(gè)月，就可使一款手游產(chǎn)品推出上線。

王遠(yuǎn)陽(yáng)告訴記者，只要研發(fā)的手游產(chǎn)品中有兩三成上線就可以達(dá)到不虧本，一旦做出精品游戲，利潤(rùn)就相當(dāng)可觀。手游的研發(fā)周期一般是6到9個(gè)月，投入資本大約需要100萬(wàn)到200萬(wàn)元，收入高的能達(dá)到3000萬(wàn)到5000萬(wàn)元，相當(dāng)于僅用半年多的時(shí)間就能獲得10倍以上的利潤(rùn)。

2012年福布斯中文版曾選出30家最賺錢(qián)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，其中將近一半涉及手機(jī)游戲，銀漢科技、掌趣科技、網(wǎng)龍和中國(guó)手游都位列其中。

投資周期不長(zhǎng)、利潤(rùn)可觀的特點(diǎn)，也吸引了激進(jìn)的民間資本進(jìn)入手游行業(yè)?！坝猩轿髅豪习逡呀?jīng)在張江高科附近租了房子，不斷向附近的游戲公司員工拋出橄欖枝?！币晃皇钟涡袠I(yè)內(nèi)人員透露。

手游市場(chǎng)何以出現(xiàn)如此火爆的局面？“10年前的網(wǎng)游已經(jīng)逐步?jīng)]落，隨之代替的頁(yè)游火了2-3年后也走向沒(méi)落，而手游的崛起正是符合這個(gè)時(shí)代潮流和變遷的?！?游戲風(fēng)云責(zé)任編輯王嗣偉告訴本刊記者。

具體來(lái)說(shuō)，如今的玩家不再像10年前那樣每天花完整的4-5小時(shí)玩游戲了，更多的玩家是利用碎片化的時(shí)間。手游“幾分鐘一局、幾分鐘一盤(pán)”的游戲特性正好與此相匹配。

從硬件方面來(lái)說(shuō)，10年前的手機(jī)功能都很弱，而如今的手機(jī)相比于游戲機(jī)、掌機(jī)幾乎已經(jīng)沒(méi)有區(qū)別。在硬件條件滿足的社會(huì)潮流下，手游實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)。所以，手游的崛起和大熱是隨著中國(guó)游戲的發(fā)展和網(wǎng)民的需求產(chǎn)生的，也是必然的。

并購(gòu)的誘惑

“A股手游概念大熱，多家上市公司向藍(lán)港發(fā)出收購(gòu)要約，條件都非常好，最高到18億元。但最終還是被我們婉拒了。”去年8月3日，藍(lán)港在線董事長(zhǎng)兼CEO王峰說(shuō)。

而實(shí)際上，即便不是像藍(lán)港這樣排名靠前又沒(méi)有上市的“肥肉”，一些業(yè)績(jī)平平的手游公司也能說(shuō)出2013年以來(lái)拒絕過(guò)不少投資。觸控科技CEO陳昊芝透露，前20名的手游廠商早被并購(gòu)或成為各路資本的目標(biāo)，手游行業(yè)正在開(kāi)展一場(chǎng)瘋狂的“競(jìng)購(gòu)賽”。

這片戰(zhàn)場(chǎng)現(xiàn)已呈現(xiàn)出一派烈火烹油的景象——收購(gòu)交易數(shù)不勝數(shù)；大量涌入的各類投資者將游戲公司的股價(jià)炒至高點(diǎn)；數(shù)以萬(wàn)計(jì)的手機(jī)游戲開(kāi)發(fā)商互相競(jìng)爭(zhēng)，期望能被投資者收購(gòu)。

除了華誼兄弟收購(gòu)銀漢科技、大唐電信收購(gòu)廣州要玩娛樂(lè)、掌趣科技連環(huán)收購(gòu)等較大手筆的收購(gòu)?fù)?，目前至少有三四十家游戲公司在尋找買(mǎi)家，而前十名的手游企業(yè)，超過(guò)一半已經(jīng)達(dá)成并購(gòu)意向。

作為一家在納斯達(dá)克上市的手機(jī)游戲公司，CMGE中國(guó)手游首席執(zhí)行官肖健指出，百度斥資19億美元收購(gòu)91無(wú)線——這是2013年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)模最大的并購(gòu)交易——其中很大原因在于91無(wú)線在手機(jī)游戲領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，百度還希望將91無(wú)線作為進(jìn)軍手機(jī)游戲領(lǐng)域的突破口。

艾媒咨詢CEO張毅說(shuō)，就A股目前的環(huán)境看，對(duì)于游戲企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果被上市公司收購(gòu)，能一下獲得20倍甚至更高市盈率對(duì)應(yīng)的估值。但在美國(guó)，游戲企業(yè)即使上市了，發(fā)行市盈率也一般不會(huì)超過(guò)10倍。而且游戲企業(yè)想獨(dú)立上市，在國(guó)內(nèi)國(guó)外都不容易。以美國(guó)為例，手游公司上市的一個(gè)基本條件就是年?duì)I收必須達(dá)到5000萬(wàn)美元，這對(duì)于國(guó)內(nèi)同類企業(yè)來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直難于上青天。

“與其這樣，不如選擇被并購(gòu)這種捷徑，獲得一個(gè)好的價(jià)錢(qián)。更何況，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)給手游行業(yè)上市公司的估值都不錯(cuò)?！睆堃阏f(shuō)。

王嗣偉對(duì)《中國(guó)經(jīng)貿(mào)聚焦》記者介紹，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，以相對(duì)較低的價(jià)格（十幾倍的溢價(jià)）收購(gòu)游戲企業(yè)，能夠讓自身股價(jià)在短期內(nèi)快速攀升，何樂(lè)而不為？另一方面，對(duì)于手游公司來(lái)說(shuō)，無(wú)非就是為了賺錢(qián)。當(dāng)公司到達(dá)一定規(guī)模和程度后，最大的賺錢(qián)方式自然就是把公司賣(mài)了，自己還能保有股份，一直享受。

“說(shuō)白了，并購(gòu)符合雙方需求。投資者需要一個(gè)成熟的機(jī)構(gòu)殼，不希望從零開(kāi)始起步；賣(mài)殼的希望一勞永逸，賺夠本。” 王嗣偉告訴記者，許多業(yè)績(jī)不佳的上市公司都懷有收購(gòu)和做大手游業(yè)務(wù)的沖動(dòng)。因?yàn)?，在大多?shù)企業(yè)眼中，手機(jī)游戲是能夠貢獻(xiàn)大量利潤(rùn)的“現(xiàn)金?！薄?/p>

“一般來(lái)說(shuō)，手里只要有一款游戲不錯(cuò)，公司的凈利就會(huì)上去，并購(gòu)之后，就能算進(jìn)合并報(bào)表里，這是很直接的好處?！?王嗣偉直言不諱地說(shuō)。

隱現(xiàn)的泡沫

“手游現(xiàn)在的確有點(diǎn)熱，是不是‘過(guò)熱就不好說(shuō)，畢竟大家的生活習(xí)慣都在發(fā)生改變，智能手機(jī)越來(lái)越便宜，在家里躺著玩手機(jī)的時(shí)間要多過(guò)在電腦旁邊坐著玩鼠標(biāo)的時(shí)間?！币晃皇钟瓮婕艺f(shuō)，生活習(xí)慣在改變，它可能帶來(lái)的市場(chǎng)前景更可觀。

但也有人將現(xiàn)在手游市場(chǎng)的瘋狂比喻為一場(chǎng)“擊鼓傳花”的游戲，最后一棒落在誰(shuí)手里誰(shuí)也不知道，而資本市場(chǎng)的瘋狂和由此衍生的行業(yè)“貓膩”已讓一些從業(yè)者開(kāi)始感到擔(dān)憂，也不斷拷問(wèn)著創(chuàng)業(yè)者和手游行業(yè)。

從事手游行業(yè)近十年的張軍透露，90%的手游產(chǎn)品都用刷榜來(lái)保持榜位，一款手游推出后，抄襲、山寨、盜版、篡改等問(wèn)題便接踵而至，而像《憤怒的小鳥(niǎo)》、《糖果傳奇》這樣長(zhǎng)熱不衰的創(chuàng)新型游戲則太少。

“這個(gè)行業(yè)遠(yuǎn)沒(méi)有看上去那么美?！睆堒娬f(shuō)，實(shí)際上，由于國(guó)內(nèi)“山寨風(fēng)”盛行，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)始終循環(huán)在吹泡泡和擠泡泡的過(guò)程中?！盁o(wú)論是2000年的互聯(lián)網(wǎng)、2004年的端游市場(chǎng)、2006年的視頻網(wǎng)站還是2010年的團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)，都有一個(gè)瘋狂到冷靜的過(guò)程?！彼f(shuō)，如今手游也如是。

另一方面，渠道越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)在如91助手、360等渠道平臺(tái)與手游廠商的分成比例為五比五，還有一些平臺(tái)升到了七比三。對(duì)此，他解釋道，之所以平臺(tái)越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)，是因?yàn)橐诒姸唷袄淄钡挠螒蛑斜黄脚_(tái)推薦至關(guān)重要。一些規(guī)模較小和希望快速賺錢(qián)的公司目前已提出和平臺(tái)一九分成。

一位投資界人士稱，事實(shí)是，專業(yè)的手游上市公司能賺到真金白銀的也不多。如今只有20%左右的手游公司能賺到錢(qián)，更多的公司還處于試錯(cuò)階段。目前，其實(shí)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和企業(yè)大多數(shù)看不清這個(gè)行業(yè)的方向，雖然都知道有泡沫，但泡沫何時(shí)會(huì)破裂誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)。所以，抱著“玩一票就走”心態(tài)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。

他所接觸的一家企業(yè)就瞄準(zhǔn)了一個(gè)小型游戲公司?！胺凑召?gòu)成本不大，即使知道對(duì)方的開(kāi)發(fā)成本和運(yùn)營(yíng)成本支撐不了幾年，反正短期的營(yíng)收可以拉上去，大不了這個(gè)游戲團(tuán)隊(duì)和公司很快就不存在了，影響不大?！?/p>

“退潮了就知道誰(shuí)在裸泳。也許這個(gè)退潮的時(shí)間就在兩三年內(nèi)，現(xiàn)在大家都覺(jué)得很容易賺錢(qián)，其實(shí)賠錢(qián)的已經(jīng)浮出水面了?！?華誼兄弟董事會(huì)秘書(shū)胡明在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，收購(gòu)銀漢，對(duì)華誼來(lái)說(shuō)也是看重長(zhǎng)期效果，近兩年在總業(yè)績(jī)上的占比期望都不會(huì)太高。

“中國(guó)的手機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)正在蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)?？隙ㄊ窃絹?lái)越大，但2014年可能會(huì)有一波低潮期，就是盤(pán)整期，很多小的團(tuán)隊(duì)和開(kāi)發(fā)商將被淘汰，資本也會(huì)退出，市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)可能會(huì)低迷一些?！睆堒娬f(shuō)，經(jīng)過(guò)這波低潮之后，大家可能會(huì)探索出新的模式，繼續(xù)推動(dòng)這個(gè)行業(yè)向前發(fā)展。整體來(lái)說(shuō)，手游產(chǎn)業(yè)還是比較值得期待的。