合膠：與春天失約？

○ 文／蘇 鵬

因?yàn)楫a(chǎn)能集中釋放，需求增長(zhǎng)放緩，2014年，合膠或許與春天失約。

2014年春天的腳步早已來(lái)臨，中國(guó)橡膠行業(yè)卻無(wú)一絲春意，尤其是合成橡膠的現(xiàn)貨貿(mào)易商正經(jīng)歷寒冬，下游制品企業(yè)采購(gòu)意興闌珊，期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格跌跌不休。截至3月4日，上海地區(qū)國(guó)有全乳膠價(jià)格下跌3500~14200元/噸，跌幅19.55%；華北地區(qū)齊魯丁苯橡膠1502下跌1200~12000元/噸，跌幅9.1%；山東地區(qū)燕山順丁橡膠BR9000下跌1500~11300元/噸，跌幅11.72%，現(xiàn)貨貿(mào)易商多數(shù)已被套牢，市場(chǎng)哀鴻遍野。

究其原因，宏觀面外強(qiáng)內(nèi)弱、投資面去泡沫化成為影響市場(chǎng)的重要原因。然而，商品的價(jià)格是由商品本身的價(jià)值決定的，由于供需基本面的改變而引起的價(jià)值變化才是橡膠下跌的最根本原因。

需求推動(dòng)產(chǎn)能放量

20世紀(jì)以來(lái)，汽車行業(yè)伴隨著工業(yè)化進(jìn)程，逐漸成為現(xiàn)實(shí)生活中不可缺少的一部分，尤其是近十年來(lái)中國(guó)汽車、輪胎行業(yè)逐漸成為全球矚目的焦點(diǎn)。2002年—2013年期間，中國(guó)輪胎產(chǎn)量年均增長(zhǎng)15%，子午線輪胎年增長(zhǎng)25%，輪胎出口量保持40%的增長(zhǎng)。我國(guó)輪胎產(chǎn)量和出口量均居世界第一位,橡膠消耗量?jī)H次于美國(guó),居世界第二位。資料顯示，一條全鋼胎需要合成膠3.6～3.8公斤；一條轎車胎需要合成膠2.1～2.2公斤。根據(jù)2008年國(guó)內(nèi)汽車輪胎產(chǎn)量粗略估算，我國(guó)合成膠缺口50萬(wàn)噸。如果考慮力？車胎、膠管膠帶、膠鞋等制品需求，國(guó)內(nèi)橡膠的需求缺口將更大。因此，在需求的不斷刺激下，國(guó)內(nèi)外合成橡膠也迎來(lái)了投資的熱潮。

●天然橡膠的增產(chǎn)是引發(fā)合膠產(chǎn)能過(guò)剩的重要原因。 供圖/CFP

2008年—2009年，我國(guó)合成橡膠裝置擴(kuò)張迅速，當(dāng)時(shí)新增產(chǎn)能主要集中在中字頭企業(yè)。2010年開始，民營(yíng)資本對(duì)合成橡膠投資的熱情到了前所未有的高度，浙晨橡膠5萬(wàn)噸/年的丁苯橡膠裝置投產(chǎn)拉開了民營(yíng)資本在合成橡膠領(lǐng)域投資的大幕。截至2013年底，我國(guó)合成橡膠總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到471.5萬(wàn)噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，未來(lái)兩年我國(guó)還將有180.5萬(wàn)噸的裝置建成投產(chǎn)，依次是順丁橡膠59萬(wàn)噸、乙丙橡膠54.5萬(wàn)噸、丁基橡膠31萬(wàn)噸、丁腈橡膠21萬(wàn)噸、異戊二烯橡膠15萬(wàn)噸。

看得出來(lái)，未來(lái)兩年我國(guó)合成橡膠的擴(kuò)產(chǎn)熱情已經(jīng)由通用膠種轉(zhuǎn)移到特種膠種，民營(yíng)企業(yè)成為近年來(lái)合成橡膠市場(chǎng)擴(kuò)能的主力。

供需失衡引發(fā)下跌

金融危機(jī)爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，2010年之后，輪胎出口市場(chǎng)增速明顯放緩。國(guó)內(nèi)方面，汽車保有量不斷攀升，城市交通擁堵和尾氣污染令北上廣深等城市陸續(xù)限購(gòu)。內(nèi)需外銷市場(chǎng)受阻，令國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量同比增速大幅下滑至10%以內(nèi)。而全球天然橡膠、合成橡膠仍在瘋狂的擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)能之中，最終導(dǎo)致了橡膠價(jià)格一路下跌。

2008年以前，由于我國(guó)合成橡膠供不應(yīng)求，裝置基本維持高負(fù)荷運(yùn)作。隨著2008年、2010年合成橡膠裝置瘋狂擴(kuò)能的開展，我國(guó)合成橡膠的裝置利用率直線下降。今年春節(jié)過(guò)后，合成橡膠市場(chǎng)受外圍經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)貨源充足、終端需求疲弱以及天然橡膠暴跌的多重打壓，中石化、中石油已3次下調(diào)出廠報(bào)價(jià)。山東華懋、揚(yáng)子金浦、山東萬(wàn)達(dá)、華宇橡膠等民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)壓力增加明顯，陸續(xù)傳出降低負(fù)荷或者停車檢修的計(jì)劃。不斷降低的開工率，在一定程度上體現(xiàn)了目前國(guó)內(nèi)合成橡膠市場(chǎng)供大于求的難題，生產(chǎn)企業(yè)只能無(wú)奈降低開工以減少虧損。

替代產(chǎn)品天然橡膠的增產(chǎn)，也是引發(fā)合膠產(chǎn)能過(guò)剩的一個(gè)重要原因。2005年至2013年，國(guó)內(nèi)天然橡膠種植面積由74.08萬(wàn)畝增加到116.7萬(wàn)畝，引進(jìn)培育了 PR107、熱研 7-33-97、RRIM600等優(yōu)良樹種，天然橡膠畝產(chǎn)量提高到104公斤左右,進(jìn)口量也翻倍至370萬(wàn)噸左右。在國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，東南亞主產(chǎn)區(qū)也紛紛擴(kuò)大種植面積，2000年—2002年、2005年—2006年有兩次大范圍種植潮，為合膠產(chǎn)能過(guò)剩埋下了隱患。

合膠春天還有多遠(yuǎn)？

2014年，是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要階段。在國(guó)外退寬松、國(guó)內(nèi)去杠桿的宏觀大背景下，大宗商品正在經(jīng)歷產(chǎn)能大過(guò)剩和需求微增長(zhǎng)的供需難題，伴隨著價(jià)格持續(xù)的下跌。2014年開始，國(guó)內(nèi)能源、化工、金屬類期貨品種幾乎全線下跌。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和淘汰落后產(chǎn)能的初期，只有足夠低廉的價(jià)格，才能驅(qū)動(dòng)去產(chǎn)能、降開工、刺激消費(fèi)、引發(fā)囤貨，從而從根本上扭轉(zhuǎn)產(chǎn)業(yè)周期。

從回歸橡膠行業(yè)自身的基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)輪胎新增產(chǎn)能阻力增加。作為全球最大的輪胎生產(chǎn)基地——山東省2014年通過(guò)了《化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的實(shí)施意見》，不再核準(zhǔn)、備案產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)的新增產(chǎn)能項(xiàng)目，力爭(zhēng)用5年時(shí)間有效化解輪胎等行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能。而杭州中策、三角、賽輪、玲瓏奧格瑞等輪胎企業(yè)也逐漸向國(guó)外擴(kuò)張。2011年以來(lái)，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)進(jìn)一步加大了在東南亞地區(qū)的投資，轉(zhuǎn)移輪胎產(chǎn)能近4000萬(wàn)套，對(duì)國(guó)內(nèi)橡膠的需求產(chǎn)生一定抑制。所謂牛市看供應(yīng)、熊市看需求，2014年國(guó)內(nèi)橡膠需求或難有明顯增長(zhǎng)，不排除持穩(wěn)或者小幅回落的可能。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，合成橡膠方面，目前亞洲依然是全球產(chǎn)能增加的中心。德國(guó)朗盛、日本瑞翁、錦湖石化、俄羅斯西布爾、印度信誠(chéng)等世界合成橡膠巨頭，紛紛在亞洲擴(kuò)能和新建裝置。國(guó)內(nèi)合成橡膠企業(yè)不僅要面臨激烈的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，而且要迎接來(lái)自全球合成橡膠巨頭的挑戰(zhàn)，使得原本打算通過(guò)出口緩解國(guó)內(nèi)供需壓力的計(jì)劃遭受打擊。2014年，全球丁苯、順丁橡膠產(chǎn)能增加近百萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)的石化企業(yè)開工將難以維持高位，在與天然橡膠爭(zhēng)奪有限市場(chǎng)份額的情況下，性價(jià)比或成為重要影響因素。

總的來(lái)看，橡膠供應(yīng)漲需求減，此消彼長(zhǎng)之間，橡膠行業(yè)供需基本面的扭轉(zhuǎn)仍需時(shí)日，2014年或難迎來(lái)春天。