我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究

梁利輝　陳一君

【摘 要】 文化產(chǎn)業(yè)是21世紀(jì)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，我國(guó)將其提到戰(zhàn)略高度予以重視，并積極推動(dòng)文化企業(yè)上市。文章從會(huì)計(jì)信息質(zhì)量視角對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司不僅數(shù)量少，規(guī)模小，而且會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，會(huì)計(jì)不穩(wěn)健。研究認(rèn)為，積極推動(dòng)我國(guó)文化企業(yè)上市對(duì)發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)是必要的。但是，上市并非文化企業(yè)的終極目標(biāo)，還應(yīng)促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)上市公司各項(xiàng)體制改革，在文化企業(yè)內(nèi)部建立信息公開、權(quán)責(zé)分明的現(xiàn)代企業(yè)制度，提升公司治理水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)文化企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 文化產(chǎn)業(yè)； 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性； 上市公司； 會(huì)計(jì)信息

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）11-0039-04

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化和信息網(wǎng)絡(luò)化的快速發(fā)展及經(jīng)濟(jì)水平的提高對(duì)人們的消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)形式和消費(fèi)內(nèi)容產(chǎn)生了深刻的影響。物質(zhì)生活的改善要求與之相匹配的精神文化生活的提高。當(dāng)前，文化產(chǎn)品和文化服務(wù)市場(chǎng)需求日益膨脹，以文化產(chǎn)品和文化服務(wù)為內(nèi)容的文化產(chǎn)業(yè)成為21世紀(jì)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。文化產(chǎn)業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步中的作用突顯，受到世界各國(guó)重視。我國(guó)將文化產(chǎn)業(yè)提到戰(zhàn)略高度予以重視，積極推進(jìn)文化體制改革和文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但是，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)剛剛起步，規(guī)模弱小，集約化程度低，作為文化產(chǎn)業(yè)主體的文化企業(yè)政策依賴性強(qiáng)。資金不足是當(dāng)前我國(guó)文化企業(yè)發(fā)展的桎梏（吳鶴、于曉紅、徐芳奕，2013），解決這一問題除了政府政策扶持外，還需要提高文化企業(yè)的自主籌資能力。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)配置和優(yōu)化資源是實(shí)現(xiàn)文化企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的保障（李霞，2009）。資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)籌集資金和規(guī)范管理起著重要作用。當(dāng)前，我國(guó)出臺(tái)多項(xiàng)政策鼓勵(lì)并大力扶持符合條件的文化企業(yè)上市，文化企業(yè)上市成為近年來(lái)資本市場(chǎng)追捧的熱潮。但是，文化企業(yè)上市并非文化企業(yè)發(fā)展終極目標(biāo)，資本市場(chǎng)為上市文化公司的發(fā)展搭建了一個(gè)新的平臺(tái)，上市后文化企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的提高尤為重要。當(dāng)前，我國(guó)的文化企業(yè)多由根植于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的文化事業(yè)單位改制而來(lái)，存在產(chǎn)權(quán)不明晰、資源配置低效率、激勵(lì)不合理、公司信息不透明等多種問題（卜凡婕、夏爽，2010），推動(dòng)文化企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度任重道遠(yuǎn)。

信息披露是上市公司的法定義務(wù)。上市公司披露的信息質(zhì)量不僅直接影響證券市場(chǎng)的透明度和定價(jià)效率，而且是投資者和中介機(jī)構(gòu)了解上市公司，證券機(jī)構(gòu)等政府部門監(jiān)管上市公司的重要途徑。會(huì)計(jì)信息是上市公司信息披露的重要內(nèi)容，是潛在投資者評(píng)估企業(yè)預(yù)期未來(lái)收益、股東監(jiān)督管理者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以及評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)和制定管理層薪酬契約的重要依據(jù)。因此，上市公司需要建立規(guī)范的財(cái)務(wù)機(jī)制披露高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的重要特征。在不確定性情況下，穩(wěn)健的會(huì)計(jì)通過及時(shí)確認(rèn)損失，延遲確認(rèn)收益提高信息透明度，制約控制股東掠奪行為，保護(hù)外部投資者（債權(quán)人/小股東）利益。當(dāng)前，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)是否穩(wěn)健，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)文化產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)是否起到公司治理的作用，現(xiàn)有文獻(xiàn)鮮有研究。本文從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性視角研究文化產(chǎn)業(yè)上市公司行為，揭示文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)政策和信息披露問題，為文化產(chǎn)業(yè)上市公司的監(jiān)管提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司規(guī)模分析

在政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及投資者等的積極推動(dòng)下，上市成為我國(guó)文化企業(yè)近年來(lái)的熱潮。2009年國(guó)務(wù)院公布的《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》明確提出，支持有條件的文化企業(yè)進(jìn)入主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市融資，鼓勵(lì)已上市文化企業(yè)通過公開增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進(jìn)行并購(gòu)重組，迅速做大做強(qiáng)。隨著文化產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的影響，金融機(jī)構(gòu)也越來(lái)越重視文化產(chǎn)業(yè)，并提供更多的資金支持。同時(shí)，隨著文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，文化企業(yè)需要更多融資和整合資源。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，整合資源需要以資本為紐帶來(lái)完成，文化資源的整合，特別是跨區(qū)域、跨行業(yè)的整合，如果不是由一批上市公司來(lái)進(jìn)行，最終的結(jié)果可能會(huì)因缺少資金和人才的支撐影響后續(xù)的發(fā)展。如果有一批企業(yè)比較快地上市，就可以吸引大批社會(huì)資金進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)，將會(huì)有力促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)的繁榮，增強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展信心和推動(dòng)資源整合（喬申穎、李丹，2010）。因此，文化企業(yè)上市不管對(duì)企業(yè)發(fā)展還是對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都是必要的。

但是，當(dāng)前我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量少，規(guī)模小。財(cái)政部公布的《國(guó)有文化企業(yè)發(fā)展報(bào)告（2012）》顯示，截至2011年末，國(guó)有文化企業(yè)數(shù)量為10 365戶；有33家文化類公司在A股市場(chǎng)上市，僅占A股總市值的1%。其中，國(guó)有控股文化上市公司22家，占文化上市公司總量的三分之二。對(duì)我國(guó)各年文化產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量統(tǒng)計(jì)見圖1。

圖1將自1992年我國(guó)第一家文化類公司上市以來(lái)各年文化產(chǎn)業(yè)類上市公司數(shù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。從圖中可見，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)類上市公司數(shù)除了2005—2006年向下波動(dòng)外，總體呈上升趨勢(shì)，但是增長(zhǎng)非常緩慢。1992—2004年，只增加了8家文化類上市公司。2007—2010年，文化產(chǎn)業(yè)上市公司出現(xiàn)了相對(duì)較快的增長(zhǎng)，4年增加了8家公司。增長(zhǎng)最快的是2011年，這一年新增14家，是2010年上市公司數(shù)的2.35倍。盡管如此，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)類上市公司總數(shù)也只有33家，僅占A股總市值的1%。由于資本市場(chǎng)對(duì)文化企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用，在政府及其他各種力量的推動(dòng)下，將有大量的文化企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)作。

三、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)發(fā)展文化企業(yè)的作用

上市對(duì)企業(yè)而言是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，文化企業(yè)也不例外。企業(yè)上市后，必須按照規(guī)定建立規(guī)范的管理體制和財(cái)務(wù)機(jī)制，提升公司的治理水平。同時(shí)，上市能擴(kuò)大公司知名度，提高公司的市場(chǎng)地位和影響力，樹立產(chǎn)品品牌形象，擴(kuò)大銷售量。但是，上市企業(yè)面臨更加嚴(yán)格的政府監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)督，也面臨更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。文化企業(yè)上市后能否吸引投資、擴(kuò)大規(guī)模、增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和提高企業(yè)價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，還取決于上市后公司的決策與行為。上市后文化企業(yè)承擔(dān)著提高公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和增加公司透明度的義務(wù)。上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量影響著政府監(jiān)管、投資者決策、管理層行為。高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告能抑制內(nèi)部人（大股東/經(jīng)理人）機(jī)會(huì)主義行為，保護(hù)外部投資者（債權(quán)人/小股東）利益。穩(wěn)健性是高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的重要特征，也是會(huì)計(jì)的核心概念和不可缺少的內(nèi)容。Basu（1997）將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性定義為由于會(huì)計(jì)盈余對(duì)收益和損失確認(rèn)的不對(duì)稱可驗(yàn)證性要求，導(dǎo)致會(huì)計(jì)盈余在不確定性情況下對(duì)損失的確認(rèn)比對(duì)收益的確認(rèn)更及時(shí)。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性通過及時(shí)確認(rèn)損失，延遲確認(rèn)收益能降低公司利益相關(guān)者之間由于信息和利益不對(duì)稱、有限責(zé)任等產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)（Watts，2003），提高以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的契約有效性（Ahmed et al.，2002）。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性通過對(duì)收入和損失確認(rèn)可驗(yàn)證性的不對(duì)稱要求還可以限制經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義行為，并對(duì)經(jīng)理人提供的有偏和含噪音的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)起到抵銷作用（Ball，2001），從而增加公司價(jià)值，使公司所有的利益相關(guān)者受益。社會(huì)中的非契約方也重視會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)經(jīng)理人和其他契約方的機(jī)會(huì)主義支付行為的制約作用。因此，文化企業(yè)需要通過會(huì)計(jì)穩(wěn)健性屏蔽會(huì)計(jì)信息噪音，降低代理成本，發(fā)揮會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的公司治理作用。當(dāng)前，有不少學(xué)者對(duì)我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行了研究，這些研究得到基本一致的結(jié)論，就是我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)總體穩(wěn)健（如曹宇、李琳、孫錚，2005；陳旭東、黃登仕，2006）。不過，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在行業(yè)特征，在制造業(yè)尤為明顯（陳旭東、黃登仕，2006）。但是，現(xiàn)有文獻(xiàn)缺乏對(duì)文化產(chǎn)業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的探討。我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)是否穩(wěn)健？以下通過經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。

四、我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性統(tǒng)計(jì)分析

（一）變量定義

本文參考Basu（1997）的研究方法，以每股盈余對(duì)股票回報(bào)的反向回歸檢驗(yàn)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。檢驗(yàn)所用的因變量是每股稅后利潤(rùn)，自變量是股票回報(bào)，并使用消息虛擬變量。變量定義見表1。

（二）模型設(shè)定

當(dāng)前，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的度量模型中應(yīng)用最廣泛的是Basu（1997）提出的盈余回報(bào)模型。這一模型也在國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究中得到廣泛的應(yīng)用（如曹宇、李琳、孫錚，2005；陳旭東、黃登仕，2006；修宗峰，2008）。該模型以盈余對(duì)股票回報(bào)進(jìn)行反向回歸，以股票回報(bào)的正負(fù)分別作為消息好壞的代理變量。本文以Basu（1997）提出的盈余回報(bào)模型度量我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，見模型（1）：

EPSit/Pit-1=β0+β1Dit+β2Rit+

β3Dit×Rit+εit （1）

其中，EPSit是公司i第t期每股稅后凈利，Pit-1為公司i第t-1期期末股票收盤價(jià)格，將EPSit用股價(jià)進(jìn)行調(diào)整的目的是控制估計(jì)方程的異方差。Rit是公司i第t期股票回報(bào)；Dit是消息虛擬變量，當(dāng)Rit<0時(shí)，Dit=1，否則，Dit=0。模型中的β2表示盈余對(duì)“好消息”的反應(yīng)系數(shù)，（β2+β3）表示盈余對(duì)“壞消息”的反應(yīng)系數(shù)。β3是模型主要考察系數(shù)，表示“壞消息”所帶來(lái)的增量及時(shí)性。當(dāng)β3>0時(shí)，表明會(huì)計(jì)穩(wěn)健。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取

本文以1992—2011年滬深文化產(chǎn)業(yè)上市公司為樣本，剔除數(shù)據(jù)不全的公司，共169個(gè)年樣本觀測(cè)數(shù)據(jù)。全部數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR

2013）。

（四）統(tǒng)計(jì)結(jié)果

1.描述性統(tǒng)計(jì)（表2）

從表2可見，每股盈余和股票回報(bào)均值都大于零，表明文化企業(yè)上市總體處于盈利狀態(tài)，投資回報(bào)較高，反映出文化產(chǎn)業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征。

2.相關(guān)性分析（表3）

從變量之間的相關(guān)性分析可以看出，各變量與因變量EPS/P之間的相關(guān)系數(shù)在1%、5%的顯著性水平下不顯著，說明自變量與因變量之間不存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，會(huì)計(jì)可能不穩(wěn)健。

3.回歸統(tǒng)計(jì)（表4）

表4中，D*RET的系數(shù)表示“壞消息”對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的增量影響，是反映會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)鍵系數(shù)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，D*RET的系數(shù)為0.1430，雖然大于0，但是未通過顯著性檢驗(yàn)。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司對(duì)“壞消息”確認(rèn)的及時(shí)性在統(tǒng)計(jì)上不顯著，會(huì)計(jì)不穩(wěn)健，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的公司治理作用在文化產(chǎn)業(yè)上市公司未得到充分發(fā)揮，文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有待提高。

五、結(jié)論

文化產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步起著重要的推動(dòng)作用。文化企業(yè)是文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主體，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開一批有競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司吸引投資、整合資源（喬申穎、李丹，2010）。資金不足是制約我國(guó)文化企業(yè)發(fā)展的主要因素，上市不僅可以解決文化企業(yè)資金不足的問題，還可以規(guī)范和促進(jìn)文化企業(yè)的發(fā)展。因此，我國(guó)政府、銀行、企業(yè)及有關(guān)人士積極地推進(jìn)文化類公司上市運(yùn)營(yíng)，利用資本市場(chǎng)提升文化企業(yè)籌資和發(fā)展能力，文化企業(yè)上市成為我國(guó)資本市場(chǎng)近年來(lái)的熱潮，越來(lái)越多的文化企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。但是，本文研究數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不足，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有待提高，反映出我國(guó)文化企業(yè)上市在量的突破和積累的同時(shí)，還應(yīng)重視質(zhì)的提高。文化產(chǎn)業(yè)類上市公司作為推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展重點(diǎn)扶持和培育的對(duì)象，不能停留和滿足于跨過資本市場(chǎng)的門檻，還應(yīng)在資本運(yùn)作效率、公司治理水平、信息披露等方面不斷改進(jìn)和完善。

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四、我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性統(tǒng)計(jì)分析

（一）變量定義

本文參考Basu（1997）的研究方法，以每股盈余對(duì)股票回報(bào)的反向回歸檢驗(yàn)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。檢驗(yàn)所用的因變量是每股稅后利潤(rùn)，自變量是股票回報(bào)，并使用消息虛擬變量。變量定義見表1。

（二）模型設(shè)定

當(dāng)前，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的度量模型中應(yīng)用最廣泛的是Basu（1997）提出的盈余回報(bào)模型。這一模型也在國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究中得到廣泛的應(yīng)用（如曹宇、李琳、孫錚，2005；陳旭東、黃登仕，2006；修宗峰，2008）。該模型以盈余對(duì)股票回報(bào)進(jìn)行反向回歸，以股票回報(bào)的正負(fù)分別作為消息好壞的代理變量。本文以Basu（1997）提出的盈余回報(bào)模型度量我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，見模型（1）：

EPSit/Pit-1=β0+β1Dit+β2Rit+

β3Dit×Rit+εit （1）

其中，EPSit是公司i第t期每股稅后凈利，Pit-1為公司i第t-1期期末股票收盤價(jià)格，將EPSit用股價(jià)進(jìn)行調(diào)整的目的是控制估計(jì)方程的異方差。Rit是公司i第t期股票回報(bào)；Dit是消息虛擬變量，當(dāng)Rit<0時(shí)，Dit=1，否則，Dit=0。模型中的β2表示盈余對(duì)“好消息”的反應(yīng)系數(shù)，（β2+β3）表示盈余對(duì)“壞消息”的反應(yīng)系數(shù)。β3是模型主要考察系數(shù)，表示“壞消息”所帶來(lái)的增量及時(shí)性。當(dāng)β3>0時(shí)，表明會(huì)計(jì)穩(wěn)健。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取

本文以1992—2011年滬深文化產(chǎn)業(yè)上市公司為樣本，剔除數(shù)據(jù)不全的公司，共169個(gè)年樣本觀測(cè)數(shù)據(jù)。全部數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR

2013）。

（四）統(tǒng)計(jì)結(jié)果

1.描述性統(tǒng)計(jì)（表2）

從表2可見，每股盈余和股票回報(bào)均值都大于零，表明文化企業(yè)上市總體處于盈利狀態(tài)，投資回報(bào)較高，反映出文化產(chǎn)業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征。

2.相關(guān)性分析（表3）

從變量之間的相關(guān)性分析可以看出，各變量與因變量EPS/P之間的相關(guān)系數(shù)在1%、5%的顯著性水平下不顯著，說明自變量與因變量之間不存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，會(huì)計(jì)可能不穩(wěn)健。

3.回歸統(tǒng)計(jì)（表4）

表4中，D*RET的系數(shù)表示“壞消息”對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的增量影響，是反映會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)鍵系數(shù)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，D*RET的系數(shù)為0.1430，雖然大于0，但是未通過顯著性檢驗(yàn)。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司對(duì)“壞消息”確認(rèn)的及時(shí)性在統(tǒng)計(jì)上不顯著，會(huì)計(jì)不穩(wěn)健，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的公司治理作用在文化產(chǎn)業(yè)上市公司未得到充分發(fā)揮，文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有待提高。

五、結(jié)論

文化產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步起著重要的推動(dòng)作用。文化企業(yè)是文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主體，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開一批有競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司吸引投資、整合資源（喬申穎、李丹，2010）。資金不足是制約我國(guó)文化企業(yè)發(fā)展的主要因素，上市不僅可以解決文化企業(yè)資金不足的問題，還可以規(guī)范和促進(jìn)文化企業(yè)的發(fā)展。因此，我國(guó)政府、銀行、企業(yè)及有關(guān)人士積極地推進(jìn)文化類公司上市運(yùn)營(yíng)，利用資本市場(chǎng)提升文化企業(yè)籌資和發(fā)展能力，文化企業(yè)上市成為我國(guó)資本市場(chǎng)近年來(lái)的熱潮，越來(lái)越多的文化企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。但是，本文研究數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不足，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有待提高，反映出我國(guó)文化企業(yè)上市在量的突破和積累的同時(shí)，還應(yīng)重視質(zhì)的提高。文化產(chǎn)業(yè)類上市公司作為推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展重點(diǎn)扶持和培育的對(duì)象，不能停留和滿足于跨過資本市場(chǎng)的門檻，還應(yīng)在資本運(yùn)作效率、公司治理水平、信息披露等方面不斷改進(jìn)和完善。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 吳鶴，于曉紅，徐芳奕.解決我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)融資難問題的策略[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2013（1）：105-107.

[2] 李霞.支持有條件文化企業(yè)上市融資[N].人民日?qǐng)?bào)，2009-10-12.

[3] 卜凡婕，夏爽.中國(guó)文化企業(yè)上市融資分析及模式比較[J].管理世界，2010（11）：180-181.

[4] 喬申穎，李丹.文化企業(yè)融資上市邁開新步伐[N].經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，2010-07-04.

[5] 曹宇，李琳，孫錚.公司控制權(quán)對(duì)會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性影響的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)管理，2005（7）：34-42.

[6] 陳旭東，黃登仕.會(huì)計(jì)盈余水平與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性：基于分量回歸的探索分析[J].管理科學(xué)，2006（4）：52-61.

[7] 修宗峰.股權(quán)集中、股權(quán)制衡與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2008（3）：40-48.

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[9] BASU S. The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings [J]. Journal of Accounting and Economics，1997（24）：3-37.

[10] WATTS R L. Conservatism in Accounting Part II： Evidence and Research Opportunities [J]. Accounting Horizon，2003（17）：287-301.

[11] AHMED A S，BILLINGS B K，MORTON R M，STANFORD-HARRIS M. The role of accounting conservatism in mitigating bondholder-

shareholder conflicts over dividend policy and in reducing debt costs[J]. The Accounting Review，2002（77）：867-890.

[12] BALL R. Infrastructure requirements for an economically efficient system of public financial reporting and disclosure[J].Brookings-Wharton Papers on Financial Services，2001（1）：127-169.

四、我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性統(tǒng)計(jì)分析

（一）變量定義

本文參考Basu（1997）的研究方法，以每股盈余對(duì)股票回報(bào)的反向回歸檢驗(yàn)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。檢驗(yàn)所用的因變量是每股稅后利潤(rùn)，自變量是股票回報(bào)，并使用消息虛擬變量。變量定義見表1。

（二）模型設(shè)定

當(dāng)前，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的度量模型中應(yīng)用最廣泛的是Basu（1997）提出的盈余回報(bào)模型。這一模型也在國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究中得到廣泛的應(yīng)用（如曹宇、李琳、孫錚，2005；陳旭東、黃登仕，2006；修宗峰，2008）。該模型以盈余對(duì)股票回報(bào)進(jìn)行反向回歸，以股票回報(bào)的正負(fù)分別作為消息好壞的代理變量。本文以Basu（1997）提出的盈余回報(bào)模型度量我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，見模型（1）：

EPSit/Pit-1=β0+β1Dit+β2Rit+

β3Dit×Rit+εit （1）

其中，EPSit是公司i第t期每股稅后凈利，Pit-1為公司i第t-1期期末股票收盤價(jià)格，將EPSit用股價(jià)進(jìn)行調(diào)整的目的是控制估計(jì)方程的異方差。Rit是公司i第t期股票回報(bào)；Dit是消息虛擬變量，當(dāng)Rit<0時(shí)，Dit=1，否則，Dit=0。模型中的β2表示盈余對(duì)“好消息”的反應(yīng)系數(shù)，（β2+β3）表示盈余對(duì)“壞消息”的反應(yīng)系數(shù)。β3是模型主要考察系數(shù)，表示“壞消息”所帶來(lái)的增量及時(shí)性。當(dāng)β3>0時(shí)，表明會(huì)計(jì)穩(wěn)健。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取

本文以1992—2011年滬深文化產(chǎn)業(yè)上市公司為樣本，剔除數(shù)據(jù)不全的公司，共169個(gè)年樣本觀測(cè)數(shù)據(jù)。全部數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR

2013）。

（四）統(tǒng)計(jì)結(jié)果

1.描述性統(tǒng)計(jì)（表2）

從表2可見，每股盈余和股票回報(bào)均值都大于零，表明文化企業(yè)上市總體處于盈利狀態(tài)，投資回報(bào)較高，反映出文化產(chǎn)業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征。

2.相關(guān)性分析（表3）

從變量之間的相關(guān)性分析可以看出，各變量與因變量EPS/P之間的相關(guān)系數(shù)在1%、5%的顯著性水平下不顯著，說明自變量與因變量之間不存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，會(huì)計(jì)可能不穩(wěn)健。

3.回歸統(tǒng)計(jì)（表4）

表4中，D*RET的系數(shù)表示“壞消息”對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的增量影響，是反映會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)鍵系數(shù)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，D*RET的系數(shù)為0.1430，雖然大于0，但是未通過顯著性檢驗(yàn)。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司對(duì)“壞消息”確認(rèn)的及時(shí)性在統(tǒng)計(jì)上不顯著，會(huì)計(jì)不穩(wěn)健，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的公司治理作用在文化產(chǎn)業(yè)上市公司未得到充分發(fā)揮，文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有待提高。

五、結(jié)論

文化產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步起著重要的推動(dòng)作用。文化企業(yè)是文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主體，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開一批有競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司吸引投資、整合資源（喬申穎、李丹，2010）。資金不足是制約我國(guó)文化企業(yè)發(fā)展的主要因素，上市不僅可以解決文化企業(yè)資金不足的問題，還可以規(guī)范和促進(jìn)文化企業(yè)的發(fā)展。因此，我國(guó)政府、銀行、企業(yè)及有關(guān)人士積極地推進(jìn)文化類公司上市運(yùn)營(yíng)，利用資本市場(chǎng)提升文化企業(yè)籌資和發(fā)展能力，文化企業(yè)上市成為我國(guó)資本市場(chǎng)近年來(lái)的熱潮，越來(lái)越多的文化企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。但是，本文研究數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不足，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有待提高，反映出我國(guó)文化企業(yè)上市在量的突破和積累的同時(shí)，還應(yīng)重視質(zhì)的提高。文化產(chǎn)業(yè)類上市公司作為推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展重點(diǎn)扶持和培育的對(duì)象，不能停留和滿足于跨過資本市場(chǎng)的門檻，還應(yīng)在資本運(yùn)作效率、公司治理水平、信息披露等方面不斷改進(jìn)和完善。

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[3] 卜凡婕，夏爽.中國(guó)文化企業(yè)上市融資分析及模式比較[J].管理世界，2010（11）：180-181.

[4] 喬申穎，李丹.文化企業(yè)融資上市邁開新步伐[N].經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，2010-07-04.

[5] 曹宇，李琳，孫錚.公司控制權(quán)對(duì)會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性影響的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)管理，2005（7）：34-42.

[6] 陳旭東，黃登仕.會(huì)計(jì)盈余水平與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性：基于分量回歸的探索分析[J].管理科學(xué)，2006（4）：52-61.

[7] 修宗峰.股權(quán)集中、股權(quán)制衡與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2008（3）：40-48.

[8] 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì).中國(guó)上市公司治理發(fā)展報(bào)告[M].北京：中國(guó)金融出版社，2010.

[9] BASU S. The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings [J]. Journal of Accounting and Economics，1997（24）：3-37.

[10] WATTS R L. Conservatism in Accounting Part II： Evidence and Research Opportunities [J]. Accounting Horizon，2003（17）：287-301.

[11] AHMED A S，BILLINGS B K，MORTON R M，STANFORD-HARRIS M. The role of accounting conservatism in mitigating bondholder-

shareholder conflicts over dividend policy and in reducing debt costs[J]. The Accounting Review，2002（77）：867-890.

[12] BALL R. Infrastructure requirements for an economically efficient system of public financial reporting and disclosure[J].Brookings-Wharton Papers on Financial Services，2001（1）：127-169.