視點(diǎn)

4月8日～4月11日，以“亞洲的新未來(lái)，尋找和釋放新的發(fā)展動(dòng)力”為主題的博鰲亞洲論壇召開(kāi)。今年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想，政府在二季度會(huì)采取哪些經(jīng)濟(jì)刺激政策成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，二季度經(jīng)濟(jì)政策會(huì)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。即不會(huì)容忍經(jīng)濟(jì)增速的快速下滑、大規(guī)模債務(wù)違約事件的發(fā)生。但從前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)看，固定資產(chǎn)投資增速下行至17.9%，而去年同期為21.2%，其中基建投資為18.8%（去年同期為23.2%），前兩個(gè)月的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.6%，創(chuàng)出2009年二季度以來(lái)最低值。此外，房地產(chǎn)無(wú)論是投資還是銷(xiāo)售，都出現(xiàn)了明顯的回落，由于房地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)行業(yè)很多，估計(jì)高層也擔(dān)憂一旦房?jī)r(jià)出現(xiàn)恐慌性下跌，會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

因此，前期高層也已經(jīng)進(jìn)行了不少調(diào)研活動(dòng)，或?yàn)槎径鹊恼哒{(diào)整作準(zhǔn)備。經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整估計(jì)將審慎，調(diào)整主要體現(xiàn)在四個(gè)方向上。

一是貨幣政策會(huì)適度放寬。2月份M2的同比增速為13.3%，已經(jīng)下降并接近13%的全年目標(biāo)值，故貨幣政策的從緊幾乎沒(méi)有空間。那么，寬松的空間有多大呢？降息的可能性顯然不大，因?yàn)槟壳暗氖袌?chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平顯著高于官方的一年期利率。降低存款準(zhǔn)備金率的可能性是存在的，但前提是流動(dòng)性出現(xiàn)過(guò)緊的局面。貨幣政策的適度寬松，將主要體現(xiàn)在央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作上。

二是財(cái)政支出的力度會(huì)加大，以維持經(jīng)濟(jì)增速的平穩(wěn)。2014年的中央財(cái)政預(yù)算赤字為9500億元，比去年增加1000億元，反映了積極財(cái)政政策依然保持不變。今年二季度應(yīng)該是“兩會(huì)”之后財(cái)政資金開(kāi)始加快投放的一個(gè)季度，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)將主要體現(xiàn)在基建投資方面。二季度信托產(chǎn)品的到期兌付壓力將顯著高于一季度，很大一部分地方財(cái)政支出可能會(huì)用來(lái)償付債務(wù)。

三是以區(qū)域性的振興政策和新興產(chǎn)業(yè)扶持政策來(lái)部分取代以往的整體性的投資拉動(dòng)型增長(zhǎng)模式。最近出臺(tái)的京津冀一體化規(guī)劃，將會(huì)拉動(dòng)投資增長(zhǎng)。此外，像新能源、環(huán)保、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)金融等產(chǎn)業(yè)財(cái)政支持政策將繼續(xù)推進(jìn)。

四是房地產(chǎn)政策有望轉(zhuǎn)向。從去年年中至今，中央重要會(huì)議上都不再提及房地產(chǎn)調(diào)控，反映了高層對(duì)房地產(chǎn)在政策上的謹(jǐn)慎態(tài)度。而今年以來(lái)，不少地方已經(jīng)出現(xiàn)房?jī)r(jià)不同幅度的下跌和銷(xiāo)售量的萎縮，這是否會(huì)成為全國(guó)房?jī)r(jià)全面下跌的先兆？因此，房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)向應(yīng)該是基于對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。作為轉(zhuǎn)向的第一步，中央可能會(huì)默許地方政府取消一些中大城市住宅限購(gòu)政策，這可能在第二季度會(huì)實(shí)施。第二步、第三步，可能會(huì)在首付比例或按揭利率上給予優(yōu)惠。此外還有針對(duì)房地產(chǎn)商的各項(xiàng)扶持政策等。