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    中國(guó)公司的全球化里程

    2014-04-29 00:00:00陸新之
    財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊 2014年20期

    阿里的股價(jià)可能短期會(huì)被高估,但國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的潛力肯定沒有高估。

    阿里巴巴9月19日的上市,成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“春晚”。不管是大V還是小程序員,19日的那24個(gè)小時(shí),無(wú)論是微博還是微信,許多人都感受到了馬云與阿里關(guān)鍵詞刷屏帶來(lái)的巨大沖擊。

    中國(guó)的全球化公司

    撇開上市公司必然會(huì)談到的商業(yè)模式、管理與文化、估值與股價(jià)等等因素,我們有必要看到,阿里巴巴的整體上市,是一個(gè)明確的信號(hào),一個(gè)中國(guó)公司在全球經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)展的里程碑。這是阿里上市的第一個(gè)關(guān)鍵。

    按照上市首天的收盤價(jià)格計(jì)算,阿里巴巴的整體市值達(dá)到2314億美元,超過中國(guó)幾大銀行,中石化、中石油、中國(guó)人壽與中國(guó)平安這一批通過各種形式壟斷而長(zhǎng)胖的中國(guó)公司,也超過了美國(guó)股市上的寶潔、IBM、輝瑞、豐田、可口可樂、美國(guó)銀行、Intel等這些代表商業(yè)文化精華的藍(lán)籌公司,這對(duì)于長(zhǎng)期與山寨、廉價(jià)、勞動(dòng)密集等貶義詞匯在一起出現(xiàn)的中國(guó)公司來(lái)說,無(wú)疑是一個(gè)革命性的突破。這個(gè)英語(yǔ)教師出身的IT技術(shù)門外漢,令人不可思議地領(lǐng)導(dǎo)一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)走向了全球TOP 5,甚至TOP 3。

    不能不說,這次的紐約之行,馬云接受采訪時(shí)候的一系列表達(dá),比起評(píng)論家更加準(zhǔn)確,也更有高度。例如,最多人在電視直播時(shí)候聽到的應(yīng)該就是這一句:“我們帶回來(lái)的不僅是錢,而是信任?!碑?dāng)然,還有非常到位的是馬云的另一句話:“阿里上市,華爾街、硅谷、商界都說有了來(lái)自中國(guó)的全球性公司。原來(lái)他們心中印度的企業(yè)家是全球性的,比如百事可樂、微軟的CEO都是印度裔?,F(xiàn)在他們說,中國(guó)的全球化公司也來(lái)了。但坦白說,我們的全球化才開始?!?/p>

    長(zhǎng)期以來(lái),因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展階段、語(yǔ)言、文化以及商業(yè)環(huán)境的不一樣,中國(guó)的公司與中國(guó)的企業(yè)家,在全球化的浪潮之中是比較邊緣化的。而這次阿里的IPO,由中國(guó)的管理層主導(dǎo)、由中國(guó)的公司自主定價(jià),甚至是由8個(gè)與資本市場(chǎng)毫無(wú)關(guān)聯(lián)的草根來(lái)進(jìn)行敲鐘,這一系列非常中國(guó)的做法,為阿里IPO的圓滿完成增加了許多亮點(diǎn)與細(xì)節(jié)。

    誠(chéng)然,我們不是狹隘的民族主義者,但商業(yè)社會(huì)一樣地遍布不同集團(tuán)的利益。馬云們到全球股市的核心高地融資200多億美元,然后雇傭全球化的精英,為中國(guó)為主的用戶服務(wù),這顯然是好事,馬云們的縱身一躍,也為中國(guó)公司爭(zhēng)奪到了更大的生存與發(fā)展空間。

    可能帶來(lái)的蝴蝶效應(yīng)

    阿里巴巴的長(zhǎng)大,對(duì)中國(guó)內(nèi)地的商業(yè)生態(tài)造成巨大沖擊。由無(wú)到有,由小到大,阿里的發(fā)軔與今天的上市,至少為中國(guó)夢(mèng)提供了一個(gè)比較有說服力的例子。比起其他電視機(jī)、電冰箱或者房地產(chǎn)公司來(lái)說,馬云們與用戶的關(guān)系也更加富有時(shí)代感。但這個(gè)奇跡對(duì)很多中國(guó)人,尤其是一些極端民族主義者,則多少有些尷尬。因?yàn)閮?nèi)地傳統(tǒng)的金融體系不可能催生阿里這樣的企業(yè),銀行不會(huì)在初期給阿里貸款,中國(guó)本土的風(fēng)險(xiǎn)投資和P E 更多是注重關(guān)系,習(xí)慣性地上市前突擊入股,我們的證券市場(chǎng)也不會(huì)接受阿里的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。所以,阿里巴巴是中國(guó)公司,但本質(zhì)上不是中國(guó)制造,而是海外風(fēng)險(xiǎn)投資制度、金融制度催生的。這就是更加說明阿里這個(gè)奇跡的稀缺性。

    有關(guān)阿里整體上市的各種評(píng)點(diǎn)之中,我最受觸動(dòng)的是柳傳志的大實(shí)話:“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的成功,是外國(guó)人特別是美國(guó)人的錢,投出來(lái)的。中國(guó)的投資者包括我,是沒有膽量去投資這些帶有創(chuàng)新型的公司的。因此這些互聯(lián)網(wǎng)公司,實(shí)際是外資公司,而在中國(guó),對(duì)這類公司從業(yè)務(wù)到上市規(guī)則都有非常嚴(yán)格的限制,所以才有了VIE結(jié)構(gòu)。政府一方面強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),一方面各種舊的規(guī)則,不利于發(fā)展的觀念在根深蒂固地限制著這類創(chuàng)新的發(fā)展?!?/p>

    同樣是這個(gè)現(xiàn)實(shí),讓一些悲觀者覺得中國(guó)的中小企業(yè)沒有未來(lái),但是如果我們換個(gè)角度來(lái)看,有了一個(gè)如此龐大的阿里帝國(guó)的示范效應(yīng),這對(duì)于中國(guó)的投融資體制、對(duì)于資本市場(chǎng)的基本設(shè)計(jì),都能帶來(lái)劇烈的蝴蝶效應(yīng)。至少,我所接觸到的大批內(nèi)地投資者,已經(jīng)對(duì)于中國(guó)的內(nèi)地創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目給予了更多的信心與更實(shí)際的資金支持。

    大門初開

    日漸成熟的阿里電商平臺(tái),儼然已成虛擬世界的強(qiáng)大帝國(guó)。這個(gè)趨勢(shì)將鼓舞更多的中國(guó)公司投奔互聯(lián)網(wǎng),要么是轉(zhuǎn)型、要么是接軌。在全面鋪設(shè)好了信息流、物流、資金流等基礎(chǔ)設(shè)施,供大大小小的商業(yè)細(xì)胞組織們相互交易之后,這個(gè)商業(yè)帝國(guó)的總設(shè)計(jì)師馬云,率領(lǐng)合伙人們,已經(jīng)與雅虎及軟銀在博弈之中達(dá)到均衡。未來(lái),馬云們會(huì)面對(duì)更多的股東聲音,更加蕪雜的法律關(guān)系以及更加多元的資本市場(chǎng)利益團(tuán)體。阿里的CFO蔡崇信在回答媒體有關(guān)未來(lái)的提問之時(shí),就回答:“首先是做大電商業(yè)務(wù),其次是進(jìn)入新的領(lǐng)域,另外是涉及國(guó)際化戰(zhàn)略的落地?!笨梢妼?duì)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的投資和國(guó)際化仍將是投資的主線。

    事實(shí)上,在阿里之前,也有很多優(yōu)秀的公司在海外資本市場(chǎng)嶄露頭角。例如上市當(dāng)天升幅3倍多的百度,例如在香港股市締造了股價(jià)十年上漲百倍傳奇的騰訊。但是,這些企業(yè)因?yàn)樯鲜刑?,?dāng)初體量太小,反而錯(cuò)過了在資本市場(chǎng)上發(fā)力震撼的最好時(shí)機(jī)。美國(guó)資本市場(chǎng)上的中國(guó)概念股,雖然經(jīng)常聽到新聞,但是其體量在9月19日之前可謂無(wú)足輕重。根據(jù)虎嗅網(wǎng)的統(tǒng)計(jì),今年一季度排名前27位的中概股市值合計(jì)僅為1474億美元,不到美國(guó)上市公司總市值的1%,這27家企業(yè)市值加起來(lái)相當(dāng)于一家亞馬遜、小半家谷歌或四分之一個(gè)蘋果公司。而千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的阿里,一步到位就等于前50家的中國(guó)概念股市值。有了阿里,中國(guó)概念股的陣營(yíng)才算是初具規(guī)模。

    從商業(yè)模式的視角客觀評(píng)估國(guó)內(nèi)諸多企業(yè),多數(shù)企業(yè)還處于價(jià)值鏈模式階段。它們圍繞價(jià)值鏈構(gòu)建商業(yè)模式,其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略幾乎都聚焦在差異化或低成本。這導(dǎo)致許多企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)術(shù)趨同,盈利能力下降。因?yàn)閺?qiáng)調(diào)低成本,往往造成低利潤(rùn)率,而差異化的成本越來(lái)越高;解決這些問題,唯有向更高級(jí)的模式迭代。有的企業(yè)進(jìn)入到價(jià)值網(wǎng)模式,但隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大,企業(yè)發(fā)展遭遇到不可避免的天花板,價(jià)值網(wǎng)的協(xié)調(diào)能力面臨極大挑戰(zhàn),逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力。隨著產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái),以價(jià)值經(jīng)濟(jì)為主要商業(yè)模式的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將逐漸興起。震源深度波及各產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的深層次,進(jìn)入金融、供應(yīng)鏈、智業(yè)、教育、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、交通、運(yùn)輸,全方位深層次的互聯(lián)網(wǎng)化。各產(chǎn)業(yè)將形成一大批“阿里”,大門剛剛打開,企業(yè)若想走向商業(yè)價(jià)值的巔峰,就要像阿里一樣不斷迭代自己的商業(yè)模式。

    阿里的股價(jià)可能短期會(huì)被高估。這么大體量的融資的股票,上市的一年之內(nèi),股價(jià)通常很難有非常好的表現(xiàn)。但是,國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的潛力肯定沒有高估,就像paypal創(chuàng)始人馬克斯評(píng)價(jià)的那樣,“阿里巴巴這樣的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司企業(yè)文化非常連貫,員工個(gè)人和公司的利益高度重合,像投資這樣能同時(shí)照顧到員工和股東的公司無(wú)疑是最佳的選擇?!笔聦?shí)上,互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)在股票中的估值和投資貴金屬是一樣的,都存在一個(gè)增長(zhǎng)周期,這個(gè)周期大概是5?10年。在這個(gè)短周期內(nèi)會(huì)存在波動(dòng),就和期貨走勢(shì)一樣。從這個(gè)角度來(lái)看,阿里巴巴的未來(lái),至少還有一倍的成長(zhǎng)空間。

    (作者為財(cái)經(jīng)作家)

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