低迷期下航運(yùn)業(yè)如何應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)現(xiàn)金控制

宋權(quán)權(quán)

(上海海事大學(xué)，上海 1200120)

一、低迷期航運(yùn)業(yè)運(yùn)營現(xiàn)狀

航運(yùn)企業(yè)的特點(diǎn)是運(yùn)營資金密集，固定資金占比較大，且經(jīng)營周期受經(jīng)濟(jì)周期的影響較大，為了籌集運(yùn)營資金，很多航運(yùn)企業(yè)采取銀行貸款和融資租賃等方式進(jìn)行融資，即負(fù)債經(jīng)營，“借雞生蛋”。航運(yùn)業(yè)的經(jīng)營周期與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，一般略滯后于經(jīng)濟(jì)周期。當(dāng)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨好，國際貿(mào)易往來增加，會(huì)帶動(dòng)航運(yùn)運(yùn)力的增加，相反，在經(jīng)濟(jì)蕭條期，由于貿(mào)易量的減少，使航運(yùn)運(yùn)力需求相應(yīng)減少，導(dǎo)致航運(yùn)業(yè)運(yùn)力供求失衡。自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)疲軟，進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，航運(yùn)業(yè)也低迷期已延續(xù)了五個(gè)年頭。以往的航運(yùn)周期也是繁榮期過短，而低迷期相對(duì)較長。由于航運(yùn)企業(yè)走的是負(fù)債經(jīng)營滾動(dòng)發(fā)展的道路，在繁榮期很多企業(yè)盲目擴(kuò)張運(yùn)力，所簽下的債務(wù)償還年限一般是3 ～5年，當(dāng)下還款的期限已到，對(duì)低迷期的航運(yùn)企業(yè)來說無疑是“雪上加霜”。航運(yùn)企業(yè)面對(duì)運(yùn)價(jià)低、營業(yè)收入大幅下降、油價(jià)上升、經(jīng)營成本增加和債務(wù)瀕臨到期等困境，為保證企業(yè)繼續(xù)生存和發(fā)展，時(shí)刻維護(hù)現(xiàn)金流，是防范財(cái)務(wù)陷入困境的關(guān)鍵因素。

二、航運(yùn)業(yè)低迷的原因分析

1. 航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力供需失衡

我國海運(yùn)承擔(dān)著90%以上的外貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)。2008年國際金融危機(jī)、歐債危機(jī)和美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致國際航運(yùn)市場(chǎng)的需求減少，國內(nèi)航運(yùn)運(yùn)力過剩，導(dǎo)致航運(yùn)企業(yè)運(yùn)營長期處于低迷期。

2009年航運(yùn)運(yùn)力市場(chǎng)需球出現(xiàn)過短時(shí)期的上升，給航運(yùn)企業(yè)傳遞了一個(gè)似乎航運(yùn)迅速恢復(fù)的信號(hào)，所以造船訂單大量增加，但由于造船的周期有一個(gè)延后的效果，直至2013年大批新增運(yùn)力投入市場(chǎng)，致使航運(yùn)運(yùn)力市場(chǎng)供需失衡，一方面是現(xiàn)有的運(yùn)力吃不飽;另一方面新增的運(yùn)力又要找市場(chǎng)

2. 航運(yùn)企業(yè)運(yùn)營成本增加

在低迷期的航運(yùn)企業(yè)運(yùn)營中，除了運(yùn)價(jià)是下降的，其他各項(xiàng)運(yùn)營成本都在上漲，如燃油、船員工資和融資等尤其2012—2013年貸款造船的融資成本增幅較大。這些都是航運(yùn)企業(yè)直接的經(jīng)營成本，所以一些航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營虧損面大幅擴(kuò)大。

三、防范航運(yùn)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

1. 合理確定資金需求量，做好資金預(yù)算工作

“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”。航運(yùn)企業(yè)融資首先要根據(jù)經(jīng)營規(guī)模確定現(xiàn)金流量的大小，因此，核定資金需求量是航運(yùn)企業(yè)籌資的前期準(zhǔn)備工作。合理的籌資預(yù)算不僅要確定融資量，還要同時(shí)兼顧規(guī)劃投放資金時(shí)間和融資資金的使用期限。若企業(yè)資金過剩找不到高回報(bào)的投資項(xiàng)目，會(huì)增加企業(yè)還貸負(fù)擔(dān)。資金不足則影響企業(yè)經(jīng)營。處于低潮期的航運(yùn)企業(yè)不僅要維持現(xiàn)金流安全，還要做好融資預(yù)算籌劃工作。要根據(jù)航運(yùn)業(yè)季節(jié)性和周期性強(qiáng)的特點(diǎn)，準(zhǔn)確把握資金投放的時(shí)間點(diǎn)，來提高資金的利用率和節(jié)約融資成本。

2. 多幣種相結(jié)合融資

航運(yùn)企業(yè)尤其涉及國際航運(yùn)業(yè)務(wù)的企業(yè)，在經(jīng)營活動(dòng)中，常常以美元作為運(yùn)營業(yè)務(wù)結(jié)算幣種，但其中的管理費(fèi)用、人工費(fèi)用和稅費(fèi)是以人民幣在國內(nèi)結(jié)算。由于匯兌銀行要收取相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)和傭金，為了降低這部分成本，建議航運(yùn)企業(yè)采取美元和人民幣相結(jié)合的方式進(jìn)行融資。具體的融資結(jié)構(gòu)比例應(yīng)根據(jù)資金往來所占用的美元和人民幣的比例來確定。處于低迷期的航運(yùn)企業(yè)要合理核算各項(xiàng)使用資金的現(xiàn)金流，采取多幣種相結(jié)合的融資方式進(jìn)行籌資，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)節(jié)約現(xiàn)金流和減少運(yùn)營成本比旳目的。

3. 長期籌資與短期籌資相結(jié)合

航運(yùn)業(yè)是生產(chǎn)和銷售捆綁式行業(yè)，其流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)占用的比重小，流轉(zhuǎn)速度快。主要是燃料費(fèi)、人工和零配件費(fèi)用，所以這部分資金應(yīng)采用短期融資方式，這樣占融資成本相對(duì)較小。航運(yùn)業(yè)的固定資產(chǎn)主要源于長期融資和分期付款。應(yīng)充分考慮航運(yùn)周期性的特點(diǎn)避開還貸高峰期。航運(yùn)企業(yè)采取長短結(jié)合的融資方式，應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金流的需要合理規(guī)劃，并要兼顧融資成本和還款期限。

4. 謹(jǐn)慎與多元化投資相結(jié)合

航運(yùn)企業(yè)資金密集和固定資產(chǎn)占資金比重較大。長期投資的項(xiàng)目主要是固定資產(chǎn)，所以回收期一般要5 －8年，因航運(yùn)業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，所以航運(yùn)企業(yè)制定投資計(jì)劃時(shí)要把準(zhǔn)時(shí)機(jī)。在市場(chǎng)高峰期不可盲目擴(kuò)張船隊(duì)規(guī)模，要理性充分考慮現(xiàn)金流的回收和供給。航運(yùn)企業(yè)若盲目擴(kuò)張船隊(duì)規(guī)模，在運(yùn)費(fèi)大幅下降，而成本受燃油等客觀不可控因素影響下虧損是必然的結(jié)局。在經(jīng)濟(jì)蕭條期，企業(yè)在現(xiàn)金流充裕的情況下應(yīng)積極尋找新的發(fā)展出路，使航運(yùn)企業(yè)通過風(fēng)險(xiǎn)組合來降低經(jīng)營單一風(fēng)險(xiǎn)。如馬士基航運(yùn)2005年收購了大型物流公司，因此在航運(yùn)低谷期仍能保持盈利狀態(tài)。物流公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流可彌補(bǔ)航運(yùn)運(yùn)營虧損。因此，航運(yùn)企業(yè)只要有充裕的現(xiàn)金流，就應(yīng)積極開展與其相關(guān)的多元化投資項(xiàng)目，來規(guī)避低迷期的周期性風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

處于低迷期的航運(yùn)企業(yè)防范現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)要采取多樣化的融資方式，并結(jié)合自身的經(jīng)營規(guī)模、戰(zhàn)略規(guī)劃，選擇適合的融資組合，通過改善資金供給狀況，維持現(xiàn)金流安全，以保證企業(yè)對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流的管控，最終渡過低迷期，把企業(yè)做大做強(qiáng)。

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