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      基于ARIMA模型對恒生指數(shù)的實證分析

      2014-04-28 05:54:22祁筠超
      經(jīng)濟師 2014年8期
      關(guān)鍵詞:恒生指數(shù)差分分類

      ●祁筠超

      基于ARIMA模型對恒生指數(shù)的實證分析

      ●祁筠超

      恒生指數(shù)由恒生指數(shù)服務(wù)有限公司負責(zé)計算及發(fā)布,于1969年1月24日正式公開發(fā)布。其自推出以來,一直被廣泛視為香港股票市場乃至整個香港經(jīng)濟發(fā)展的指標(biāo)。而作為一個重要的離岸金融市場,香港的經(jīng)濟一直倍受關(guān)注。對此,文章選用經(jīng)典時間序列模型AR IMA模型對2012年5月1日起,到2014年5月31日共兩年105個周數(shù)據(jù),利用SAS軟件進行時間序列分析,并基于擬合結(jié)果ARIMA(0,2,1)對恒生指數(shù)進行進一步的短期預(yù)測,從而為進一步分析未來股市的發(fā)展變化提供依據(jù)。

      ARIMA模型 恒生指數(shù)(HSI) SAS 實證分析

      一、恒生指數(shù)

      (一)恒生指數(shù)概念

      恒生指數(shù)是以香港股票市場中的33家上市股票為成分股樣本,以其發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價指數(shù)。該指數(shù)由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制并發(fā)布,于1969 年11月24日首次公開發(fā)布,基期為1964年7月31日,基期指數(shù)定為100。恒生指數(shù)是香港股市價格的重要指標(biāo),指數(shù)共有若干只成份股(即藍籌股)市值計算出來的,代表了香港交易所所有上市公司的70%市值。

      1985年1月2日,恒生指數(shù)增加4只分類指數(shù),把33只成份股以行業(yè)分為4個分類:

      恒生金融分類指數(shù)

      恒生公用事業(yè)分類指數(shù)

      恒生地產(chǎn)分類指數(shù)

      恒生工商業(yè)分類指數(shù)

      (二)計算方法

      今日恒生指數(shù)的計算公式如下:

      其中,

      Current Index:現(xiàn)時指數(shù)

      Yesterday's Closing Index:上日收市指數(shù)

      P(t):現(xiàn)時股價

      P(t-1):上日收市股價

      IS:已發(fā)行股票數(shù)量

      FAF:流通系數(shù)

      CF:比重上限系數(shù)

      四個分類指數(shù)的計算方法及公式與恒生指數(shù)相同。

      (三)選股原則

      恒生指數(shù)成份股的選取原則如下:

      1.按股票市值大小選擇,必須屬于占聯(lián)交所所有上市普通股份總市值90%的排榜股票之列(市值指過去12個月的平均值)。

      2.按成交額大小選擇,必須屬于占聯(lián)交所上市所有普通股份成交額90%的排榜股票之列(成交額乃指過去24個月的成交總額)。

      3.必須在聯(lián)交所上市滿24個月以上。

      根據(jù)以上標(biāo)準初選出合格股票后,再按以下準則最終選定樣本股:

      (1)公司市值及成交額之排名。

      (2)四個分類指數(shù)在恒生指數(shù)內(nèi)各占的比重需大體反映市場情況。

      (3)公司在香港有龐大業(yè)務(wù)。

      (4)公司的財政狀況。

      二、ARIMA(p,d,q)的建立

      (一)AR(p)模型

      AR(p)模型稱為p階自回歸(auto regression)模型,其數(shù)學(xué)表達式如下:

      其中,фp/0且隨即干擾序列{εt}為零均值白噪聲序列。AR (p)模型說明序列當(dāng)前值是由此前p項的序列值與當(dāng)前隨機干擾項共同影響形成的。

      (二)MA(q)模型

      MA(q)模型稱為q階移動平均(moving average)模型,其數(shù)學(xué)表達式如下:

      其中,θq/0且隨即干擾序列{εt}為零均值白噪聲序列。MA (q)模型說明序列當(dāng)前值是由此前q項的隨即干擾項與當(dāng)前隨機干擾項共同影響形成的。

      (三)ARMA(p,q)模型

      ARMA(p,q)模型稱為自回歸移動平均(auto regression moving average)模型,其數(shù)學(xué)表達式如下:

      事實上,AR(p)模型和MA(q)模型均為ARMA(p,q)模型的特例。ARMA(p,q)模型為AR(p)模型和MA(q)模型的有機結(jié)合。

      (四)ARIMA(p,d,q)模型

      ARIMA(p,d,q)模型稱為求和自回歸移動平均(autoregressive integrated moving average)模型,其數(shù)學(xué)表達式如下:

      其中,Vd=(1-B),ф(B)為平穩(wěn)可逆ARMA(p,q)模型的自回歸系數(shù)多項式,θ(B)為平穩(wěn)可逆ARMA(p,q)模型的移動平滑系數(shù)多項式。

      可以看出,ARIMA模型的實質(zhì)就是差分運算與ARMA模型的組合,故我們可以對差分平穩(wěn)序列進行ARMA擬合。

      (五)ARIMA(p,d,q)模型的建立步驟

      利用ARIMA模型對觀察序列建模遵循以下步驟:

      1.獲得觀察值序列:本文采用恒生指數(shù)2012年5月1日-2014年5月31日,數(shù)據(jù)來自網(wǎng)絡(luò)。

      2.判斷序列平穩(wěn)性:對原始數(shù)列做時序圖,直觀判定原序列平穩(wěn)性。

      3.對原序列進行差分運算,并對差分后的序列做其自相關(guān)圖,進一步判斷平穩(wěn)性。

      4.對平穩(wěn)差分序列進行白噪聲檢驗,確認差分序列還蘊涵不容忽視的相關(guān)信息可供提取。

      5.對平穩(wěn)的非白噪聲差分序列擬合ARMA模型,根據(jù)序列自相關(guān)圖與偏自相關(guān)圖選擇合適的ARMA模型,利用條件最小二乘估計法進行估計。

      6.根據(jù)AIC、SBC準則對擬合的ARMA模型進行優(yōu)化。

      7.根據(jù)最終選定的ARMA模型進行短期預(yù)測。

      三、對恒生指數(shù)的實證分析

      (一)HSI原始數(shù)據(jù)的時序圖

      利用SAS軟件gplot過程步做恒生指數(shù)周數(shù)據(jù)時序圖如下:

      (二)對HSI原始數(shù)據(jù)做差分運算,并判斷其平穩(wěn)性對原始數(shù)據(jù)做二階差分,結(jié)果如下圖:

      時序圖沒有明顯的非平穩(wěn)特征,進一步考察其自相關(guān)圖及偏自相關(guān)圖,結(jié)果如下:

      差分序列自相關(guān)圖

      根據(jù)自相關(guān)圖及偏自相關(guān)圖判定,差分后的序列平穩(wěn),可以選取ARMA模型進行擬合。

      根據(jù)自相關(guān)系數(shù)一階截尾,偏自相關(guān)系數(shù)拖尾的特點將模型定為MA(1)模型。

      差分序列偏自相關(guān)圖

      (三)利用條件最小二乘法擬合模型

      利用條件最小二乘法擬合MA(1)模型,結(jié)果如下圖:

      可以看出,模型整體顯著,可以較好地擬合原序列。

      其最后模型為:

      輸出結(jié)果顯示,序列的擬合模型為ARIMA(0,2,1)模型。

      (四)利用AIC、SBC法則優(yōu)化模型

      AIC、SBC法則是常用的判定模型優(yōu)劣的標(biāo)準,其數(shù)值越小,模型精確度越高,利用SAS軟件結(jié)果如下:

      可以看出,MA(1)模型已為最優(yōu)模型。

      (五)利用模型進行短期預(yù)測

      利用模型做4期(未來一月)預(yù)測,結(jié)果如下:

      四、結(jié)論

      本文對恒生指數(shù)采用了時間序列分析法,以2012年5月1日到2014年5月31日的周恒生指數(shù)收盤價格為數(shù)據(jù)進行了實證研究,得出如下近似關(guān)系:

      上式表明了各恒生指數(shù)間的定量關(guān)系,并可利用它對恒生指數(shù)進行短期預(yù)測,并為進一步分析未來股市的變化發(fā)展提供了借鑒。

      [1]全福生,彭白玉.QUAN Fu-sheng.PENG Bai-yu ARMA模型在中國股市中的應(yīng)用.衡陽師范學(xué)院學(xué)報,2009(3)

      [2]郭雪,王彥波.基于ARMA模型對滬市股票指數(shù)的預(yù)測.時代經(jīng)貿(mào)(學(xué)術(shù)版),2006(z3)

      [3]鄧軍,楊宣,王瑋,蔣喆慧.運用ARMA模型對股價預(yù)測的實證研究.企業(yè)導(dǎo)報,2010.6

      [4]李民,鄒捷中,李俊平,梁建武.用ARMA模型預(yù)測深滬股市.長沙鐵道學(xué)院學(xué)報,2000(1)

      [5]馮盼,曹顯兵.基于ARMA模型的股價分析與預(yù)測的實證研究.數(shù)學(xué)的實踐與認識,2011(22)

      [6]邵麗娜.基于ARMA模型對招商銀行股票價格的預(yù)測.農(nóng)村經(jīng)濟與科技,2007(12)

      [7]陳亦濤,陶利,徐亮亮.基于ARMA模型的上證指數(shù)分析.信息系統(tǒng)工程,2010(4)

      (作者單位:湖南大學(xué) 湖南長沙 410079)

      (責(zé)編:賈偉)

      F830.91

      A

      1004-4914(2014)08-108-03

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