發(fā)展海外貸款 推動人民幣境外使用——日本“黑字環(huán)流”案例

劉文杰 劉春波 褚亞莉

（中國人民銀行濟(jì)南分行營業(yè)管理部，山東 濟(jì)南 250021）

一、引言

2012年，周小川行長在《國際金融危機(jī)：觀察、分析與應(yīng)對》一書中談到人民幣“走出去”的宏觀及現(xiàn)實(shí)需求，認(rèn)為中國現(xiàn)在的情況和日本當(dāng)年始推日元國際化戰(zhàn)略時近似。中日兩國在推進(jìn)本幣國際化時，所處貿(mào)易地位高度相似，都是貿(mào)易順差國，都存在本幣出不去的問題。日本為促進(jìn)日元輸出，在20世紀(jì)80年代開展“黑字環(huán)流”計劃，通過發(fā)展“黑字環(huán)流”貸款，使其國際收支順差得到有效利用，并以此推動日元國際化。此外，日本也通過亞洲開發(fā)銀行的日元貸款或援助等途徑，向外輸出日元，這些技術(shù)我們既需要正面借鑒，更需要吸收其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。對于中國來說，眼前需要做的，是在國內(nèi)進(jìn)行廣泛的金融改革。只有把國內(nèi)市場打通，與離岸的人民幣市場形成循環(huán)，人民幣的國際化才能有足夠的底氣。

二、日本推動海外貸款的實(shí)踐——以黑字環(huán)流計劃為例

（一）計劃的提出

日本國土狹小、資源貧乏，對新技術(shù)有極強(qiáng)的吸收能力。日本20世紀(jì)50年代初提出“貿(mào)易立國論”后，進(jìn)出口額持續(xù)增長。進(jìn)入70年代，日本對外貿(mào)易出現(xiàn)巨額黑字并持續(xù)擴(kuò)大，巨額貿(mào)易順差使日本承受了巨大的國際社會壓力，遭到多國貿(mào)易保護(hù)主義報復(fù)。為緩解壓力，20世紀(jì)80年代中期，大藏省制定了“黑字環(huán)流”計劃，通過政府以及日本輸出入銀行、日本協(xié)力銀行、亞洲開發(fā)銀行等金融機(jī)構(gòu)將國際貿(mào)易盈余、外匯儲備、國內(nèi)私人資本以政府發(fā)展援助和商業(yè)貸款等渠道流回發(fā)展中國家，以達(dá)到削減國際收支順差、促進(jìn)對外投資、改善對外關(guān)系等目標(biāo)。計劃于1987—1991年施行，共三期約650億美元（見表1）。第一期側(cè)重向國際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)出資，額度100億美元。第二期通過國際機(jī)構(gòu)、日本輸出入銀行、海外經(jīng)濟(jì)協(xié)力基金乃至民間銀行出資，金額200億美元。第三期計劃是日本配合布蘭迪計劃①的實(shí)質(zhì)舉措，額度350億美元。

1.“黑字環(huán)流”貸款資金70%來源于私人資金。從資金來源看，計劃資金主要來源于政府發(fā)展援助預(yù)算資金（ODA）和私人儲蓄資金。其中，ODA主要用于向國際金融機(jī)構(gòu)以及為海外協(xié)力基金的援助性日元貸款提供資金，其中30%來源于無成本資金，70%來源于低息資金。私人儲蓄資金主要來源于家庭和企業(yè)的儲蓄，屬高成本資金，通過商業(yè)銀行存款、日本進(jìn)出口銀行發(fā)債以及外國政府和國際機(jī)構(gòu)發(fā)行日元債券等途徑籌集，主要用于向日本進(jìn)出口銀行和日本商業(yè)銀行發(fā)放的商業(yè)性日元貸款提供資金?？傮w來看，私人資金是“黑字環(huán)流”貸款的主要來源，占比71%。

表1：黑字環(huán)流計劃一覽表

2.主要為亞太地區(qū)的發(fā)展中國家提供優(yōu)惠貸款。計劃主要以亞太地區(qū)發(fā)展中國家的能源原材料出口企業(yè)為對象，具體投向受援國的石油、煤炭、天然氣、鋼鐵、銅、錫、木材、橡膠等資源的出口產(chǎn)品基地建設(shè)，涉及紡織、輕工、機(jī)電、農(nóng)牧漁、原材料等300多個項目，受援國項目投產(chǎn)后將產(chǎn)品出口到日本，并以出口貿(mào)易獲取的日元收入償還貸款?！昂谧汁h(huán)流”貸款利率優(yōu)惠程度高、貸款期限長②、附加條件少，受援國可以方便地運(yùn)用貸款進(jìn)行采購。

（二）“黑字環(huán)流”計劃推動了日元的境外使用，但持續(xù)效應(yīng)不明顯。

“黑字環(huán)流”計劃啟動以來，在推動日元境外使用、削減日本巨額貿(mào)易順差、緩解資源匱乏難題、促進(jìn)資金流出與回流的有效循環(huán)、改善對外關(guān)系等方面起到一定作用。一是削減巨額貿(mào)易順差，緩解了資源匱乏難題。通過將貿(mào)易黑字環(huán)流向發(fā)展中國家，遏制了貿(mào)易順差連年增長勢頭，既保持了國際貿(mào)易平衡又減少了國際貿(mào)易摩擦。同時，通過大幅增加對發(fā)展中國家自然資源項目的日元貸款，引導(dǎo)受援國將產(chǎn)品出口到日本，使日本取得石油、煤炭、天然氣等資源，有效緩解其經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的資源匱乏難題。二是形成日元境內(nèi)外環(huán)流渠道，改善了對外關(guān)系。日本向發(fā)展中國家提供日元貸款，再由受援國以出口獲得日元收入償還貸款，形成日元環(huán)流渠道，推動了境外市場發(fā)展。同時，日本通過“黑字環(huán)流”計劃改善了對外關(guān)系。如第三期計劃推出是配合支持美國債務(wù)救助計劃，化解債務(wù)危機(jī)對美國銀行業(yè)的沖擊，強(qiáng)化了美日同盟關(guān)系。此外，東亞是計劃貸款的主要接受地區(qū)，中國得到黑字環(huán)流資金1400億日元，緩解了中國外匯緊缺問題，密切了日中關(guān)系。三是使日元在進(jìn)出口結(jié)算中的比例大幅提升。1970—2005年，日元在日本出口結(jié)算中的比例從0.9%升到40%，在進(jìn)口結(jié)算中的比例從0.3%升到19%，在世界貿(mào)易結(jié)算中的比例達(dá)到了6%。四是為企業(yè)“走出去”奠定基礎(chǔ)。一方面融洽日本與被投資國的關(guān)系，增強(qiáng)日本投資者對被投資地區(qū)的了解，為后續(xù)企業(yè)投資和日元商業(yè)貸款提供了條件和便利。另一方面，為日本“走出去”的企業(yè)提供后續(xù)金融服務(wù)，支持日本企業(yè)在被投資地區(qū)的發(fā)展。

但該計劃在使用過程中仍存在一些問題，使得計劃的持續(xù)性效果不明顯：

一是長期的資本輸出結(jié)構(gòu)仍未能使日元真正走出去。“黑字環(huán)流”計劃中的資本輸出以長期資本為主，以期將巨額經(jīng)常收支黑字轉(zhuǎn)化為長期資本，自計劃開始，長期資本純輸出額從1985年的163.1億美元增加到1988年的500億美元。但90年代開始，長期資本輸出減少、輸入增加，1991年，日本長期資本收支出現(xiàn)了輸入大于輸出的情況（見圖1），巨額經(jīng)常收支黑字并沒有有效轉(zhuǎn)化為長期資本流向各國，而是用于償還對外短期借款或作為國外存款等銀行部門的對外短期債權(quán)，日元未能實(shí)現(xiàn)真正意義上的走出去。

圖1：1985—1991年日本長期直接投資與借款輸出輸入對比圖

二是日元貿(mào)易結(jié)算地位依舊低下。根據(jù)日本海關(guān)統(tǒng)計，2010年上半年日本對全世界出口中48.6%使用美元標(biāo)價，41%使用日元標(biāo)價，6.3%使用歐元標(biāo)價。即使在日元使用比重高、同時又是日本最大出口地的東亞，日元標(biāo)價比例也只有49.9%，美元48.1%，對歐美出口中，日元標(biāo)價比例非常低。可以說美元和歐元是日本出口中的重要標(biāo)價貨幣。從1995年以來，這種結(jié)構(gòu)基本沒有改變。雖然1984—1994年日元在貿(mào)易中的標(biāo)價比例有過大幅提高，但是同發(fā)達(dá)國家一般水平相比，還是有很大的差距，無論是出口還是進(jìn)口，日本本幣在貿(mào)易中的比例均為發(fā)達(dá)國家中最低的（見表2），這和日本產(chǎn)品的競爭力等情況并不相符。

表2：主要發(fā)達(dá)國家貿(mào)易中本幣標(biāo)價比例（%）

三是日元對東亞各國債務(wù)影響自1990年開始減弱。黑字環(huán)流計劃結(jié)束后，日本金融機(jī)構(gòu)對亞洲各國的貸款從1990年下半年起急劇減少，各國對外債務(wù)中的日元占比呈下降趨勢。此外，日元在亞洲民間部門的長期債務(wù)中，可以分為兩類：一類是日本的銀行的中長期日元貸款，另一類是日元外債、歐洲日元債券。表3中給出的是20世紀(jì)90年代以后日本銀行的中長期日元對外貸款余額。20世紀(jì)80年代中期以后對亞洲的貸款余額逐漸增加，1989年達(dá)到高峰，進(jìn)入90年代后開始減少，無論是從絕對額還是從占總額的比率來看，日本銀行的中長期日元貸款都難以成為向亞洲提供日元資金的一條重要渠道。

表3：中長期日元對外貸款余額單位：10億日元

三、影響“黑字環(huán)流”計劃資金境外使用效果的原因分析

（一）日元匯率變動大，借款國還款壓力大，從而減少對日元的使用

在日元大幅升值的90年代，中國和印尼等東亞國家不得不要求減免部分日元債務(wù)，日元匯率的不穩(wěn)定使得東亞國家對日元債務(wù)心存顧慮（麥金農(nóng)和大野健一，1999）。由于日元匯率上升，如果計算匯率變動，日元的籌措成本必將提高，其差額部分最終只能由債務(wù)國承受。以湖南省湘中針織廠和婁底毛巾廠為例。1989年企業(yè)借“黑字環(huán)流”貸款時，匯率是1美元兌4.73元人民幣和1美元兌125日元。1994年7月20日外債全部到期時1美元兌8.66元人民幣和1美元兌99日元，扣除1989年外匯額度調(diào)劑價的影響，人民幣兌美元匯率下調(diào)85%，美元兌日元比價下調(diào)25%。因此，兩企業(yè)按期歸還本息需承擔(dān)430萬元的匯率損失，“黑字環(huán)流”外債雖年利率僅3.5%，實(shí)際年費(fèi)用負(fù)擔(dān)（包括匯率損失和利息）卻高達(dá)18%。

（二）原材料成本在產(chǎn)品價格中比重大，影響計價幣種選擇

根據(jù)諾維（Novy，2006）的理論，生產(chǎn)成本中有相當(dāng)一部分使用外國貨幣（如美元等工具貨幣）標(biāo)價會影響企業(yè)在出口中的標(biāo)價貨幣選擇，由于原材料基本上是以美元定價，因此進(jìn)口原材料成本在產(chǎn)品價格中的比重將會對出口企業(yè)是否采取美元或日元定價產(chǎn)生影響。進(jìn)口原材料成本在價格中的比重越高，企業(yè)出口中越可能采用美元定價，以日元定價的比例就越低。作為一個資源缺乏國家，日本很多行業(yè)的原材料主要通過進(jìn)口，而原油等資源性產(chǎn)品存在美元計價的國際慣例，這些美元計價的原材料成為日本出口商使用美元定價的重要原因。黑字環(huán)流計劃支持的產(chǎn)品主要是石油、煤炭、天然氣、鋼鐵、銅、錫、木材、橡膠等資源類產(chǎn)品，從表4可以看到，資源類產(chǎn)品日元標(biāo)價比例很低。

表4：1981和1991年日本出口各行業(yè)標(biāo)價比例對比（%）

（三）以美元為中心的匯率風(fēng)險管理體制的確立

亞洲地區(qū)日資企業(yè)所建立起的以美元為中心的匯率風(fēng)險管理體制也是阻礙日元境外使用的一大因素。日本企業(yè)在亞洲各地區(qū)設(shè)立許多子公司，其規(guī)模越大，對外匯風(fēng)險的管理越是傾向于以美元為中心的集中管理，這一現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重地阻礙了日元的使用。日本企業(yè)母公司通過采用進(jìn)口商貨幣標(biāo)價來減輕海外子公司和外國進(jìn)口商的匯率風(fēng)險，因?yàn)槟腹究梢砸愿偷某杀緛硎褂酶鞣N對沖技術(shù)。福田（Fukuda，1996）通過對日本跨國公司的問卷調(diào)查發(fā)現(xiàn)，日本企業(yè)對非子公司的外國企業(yè)出口中日元標(biāo)價比重明顯高于對子公司的出口。李曉（2005）認(rèn)為跨國公司從總體收益增加的角度出發(fā)，要將企業(yè)內(nèi)貿(mào)易的風(fēng)險進(jìn)行最佳配置，因而以謀求降低風(fēng)險的立場來確定計價貨幣的傾向明顯。如在日元升值的情況下，子公司為了確保和擴(kuò)大在本地的市場份額，從母公司的進(jìn)口多以子公司所在國的貨幣計價。中條誠一（2002）以索尼公司為例對日本跨國企業(yè)的匯率風(fēng)險管理進(jìn)行了描述③，說明跨國公司的財務(wù)管理體系不僅抑制了日元的境外使用，而且對美元規(guī)模經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展、提高其慣性起著促進(jìn)作用。

四、借鑒日本“黑字環(huán)流”計劃經(jīng)驗(yàn)發(fā)展我國海外貸款、推動人民幣走出去的可行性

盡管日元國際化與人民幣國際化的初始條件在資本項目可兌換程度和貿(mào)易結(jié)構(gòu)類型上存在差異，但中國在推行貨幣國際化的初始條件上仍有相對比較優(yōu)勢的地方。

（一）中國推行貨幣國際化尤其是亞洲區(qū)域化的初始條件較為成熟

與日本相比，中國在推行貨幣國際化尤其是亞洲區(qū)域化上的初始條件有相對優(yōu)勢的地方：一是目前東亞國家對中國有一定規(guī)模的貿(mào)易順差，使國際金融市場發(fā)展不足的東亞國家能獲得一些人民幣資產(chǎn)，有利于人民幣在東亞地區(qū)的區(qū)域化發(fā)展。二是中國香港作為既有的國際金融中心，對于我國建設(shè)人民幣離岸市場、結(jié)算中心和人民幣外匯市場具有重要作用。香港既有的金融基礎(chǔ)設(shè)施使中國可以無須像日本那樣通過集中建設(shè)東京國際金融中心（東京離岸市場、外匯市場等）和發(fā)展歐洲日元市場的方式來促進(jìn)日元的國際化。

（二）日元和人民幣國際化的初始條件較為相似

首先，從金融市場面臨的問題來看，在日元國際化初期，日本存在著債券市場不發(fā)達(dá)、短期金融市場發(fā)展不充分、銀行和股票等金融市場對外國金融機(jī)構(gòu)開放程度較低、金融機(jī)構(gòu)競爭力不足等問題，與目前我國推行人民幣國際化所面臨的問題十分相似；其次，在發(fā)展人民幣離岸市場、歐洲人民幣市場方面，中國當(dāng)前狀態(tài)和20世紀(jì)80年代的日本基本類似，都處于起步階段；再次，從外部經(jīng)濟(jì)關(guān)系看，當(dāng)前中國和80年代以來的日本在貿(mào)易上都依賴于對歐美的出口，進(jìn)口原材料和中間產(chǎn)品都很大程度上使用美元定價，并且都面臨著來自美國的巨大商業(yè)壓力，使得市場上長期存在本幣升值預(yù)期，且這種升值預(yù)期對日元和人民幣國際化的作用經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律有一定程度的相似性。

五、發(fā)展人民幣海外貸款、推動人民幣國際化需注意的問題

（一）維持幣值穩(wěn)定

維持人民幣匯率穩(wěn)定，適度增加波動性，控制大幅升值預(yù)期。匯率制度的理想方式為：使人民幣對美元匯率波動范圍保持在適度的范圍內(nèi)，匯率走勢呈現(xiàn)出長期內(nèi)緩慢升值，短期內(nèi)雙邊波動態(tài)勢，而貨幣籃子結(jié)構(gòu)也根據(jù)貿(mào)易中的貨幣標(biāo)價結(jié)構(gòu)作相應(yīng)調(diào)整，逐漸走向浮動。一是要在增加人民幣匯率波動性的基礎(chǔ)上妥善解決與歐美等國的貿(mào)易摩擦和匯率沖突，避免出現(xiàn)匯率大幅升值的自我強(qiáng)化，尤其避免政治或經(jīng)濟(jì)事件對匯率走勢產(chǎn)生過于一致的預(yù)期。二要在資本項目管制的放松進(jìn)度和順序上有所選擇，避免國際資本流動規(guī)模過大對人民幣匯率波動（尤其是升值）幅度和國內(nèi)貨幣政策造成沖擊。

（二）進(jìn)一步推動人民幣使用環(huán)境建設(shè)

由于國際金融市場上缺乏人民幣金融產(chǎn)品，所以持有人民幣進(jìn)行風(fēng)險對沖的選擇有限，導(dǎo)致額外的持有、兌換費(fèi)用，從而直接影響到境外個人、企業(yè)、銀行持有和使用人民幣的意愿。因此，建議在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，快速提升金融服務(wù)業(yè)的國際化程度，進(jìn)一步拓寬境外人民幣的使用范圍：一方面，加快金融服務(wù)業(yè)的對外開放，允許開設(shè)更多的外資銀行子公司，允許有外資背景的各類金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)；另一方面，加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走出去，在亞洲、非洲、拉丁美洲等地區(qū)的金融業(yè)領(lǐng)域搶占市場份額，以提供高效便利的國際化人民幣業(yè)務(wù)。在提升金融服務(wù)業(yè)國際化的同時，人民幣離岸市場的建設(shè)也不可忽視。人民幣的境外流通需要市場和落腳點(diǎn)，在現(xiàn)有的中國香港這個離岸中心的基礎(chǔ)上，人民幣仍需要更多的離岸中心。

（三）及時了解微觀企業(yè)的動向和變化，改革企業(yè)外匯管理體制

日本經(jīng)驗(yàn)表明，本幣在境外的使用是否能收到預(yù)期效果最終是由企業(yè)決定的，因此在制定和實(shí)施政策時，需從企業(yè)角度出發(fā)，切實(shí)滿足其需求，這就要求政府要了解企業(yè)的實(shí)際狀況。從目前掌握的資料來看，國內(nèi)關(guān)于貿(mào)易中人民幣使用狀況的微觀調(diào)查和研究很少，因此難以確定企業(yè)使用人民幣結(jié)算中所關(guān)心的重點(diǎn)和影響因素，而這些正是有關(guān)政策制定和實(shí)施的基礎(chǔ)?？蓪W(xué)習(xí)日本經(jīng)驗(yàn)，由央行出面組織專門研究，對企業(yè)進(jìn)行持續(xù)跟蹤調(diào)查。此外，應(yīng)引導(dǎo)有代表性的各大企業(yè)協(xié)調(diào)步驟、統(tǒng)一行動，由目前的美元管理體制轉(zhuǎn)向人民幣管理體制。

六、發(fā)展人民幣海外貸款、推動人民幣國際化的建議

（一）成立專門的本幣輸出機(jī)構(gòu)

建立相應(yīng)的人民幣輸出渠道，需要在貿(mào)易融資、對外投資等方面，使人民幣“走出去”有路可走。中國當(dāng)前的情況和日本當(dāng)年始推日元國際化戰(zhàn)略時近似，借鑒日本經(jīng)驗(yàn)，中國亦需要有類似日本海外協(xié)力基金（OECF）、輸出入銀行（JEXIM）這些輸出本幣的機(jī)構(gòu)。目前，中國進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)所開展的業(yè)務(wù)已對人民幣在國際貿(mào)易、投資和結(jié)算等方面的應(yīng)用提供了一些支持。未來，成立一個專門的本幣輸出機(jī)構(gòu)或在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)中選擇一個機(jī)構(gòu)專門負(fù)責(zé)本幣輸出，將有利于集中力量構(gòu)建人民幣輸出渠道，推動人民幣加速輸出。

（二）設(shè)立專營海外貸款和投資的基金，推動人民幣海外貸款和投資

中國對外援助資金主要有三種類型：無償援助、無息貸款和優(yōu)惠貸款。截至2009年底，中國累計對外提供援助金額2562.9億元人民幣，其中無償援助1062億元、無息貸款765.48億元、優(yōu)惠貸款735.5億元，但這些對外援助資金多以美元的形式出境，人民幣占比很少（蘭德研究報告，2013）。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)及個人境外投資需求不斷上漲。建議借鑒日本經(jīng)驗(yàn)，集中我國政府對外援助資金、金融機(jī)構(gòu)資金、企業(yè)及個人投資基金，設(shè)立專門經(jīng)營海外貸款和投資的人民幣基金，交由人民幣輸出機(jī)構(gòu)集中調(diào)度管理及經(jīng)營，結(jié)合國家戰(zhàn)略及人民幣國際化戰(zhàn)略，有計劃、有步驟、有針對性地讓人民幣走出去。

（三）擴(kuò)大國內(nèi)需求，調(diào)整貿(mào)易結(jié)構(gòu)，促進(jìn)亞洲企業(yè)對華出口時使用人民幣標(biāo)價

日本經(jīng)驗(yàn)表明，由于日本一直無法成為最終品的需求國，使得東亞國家只能將生產(chǎn)出來的最終品使用美元等定價出口到歐美，進(jìn)而影響了中間產(chǎn)品的標(biāo)價貨幣選擇。隨著中國貿(mào)易產(chǎn)品競爭力的提高，加之貨幣互換等方式的發(fā)展，短期內(nèi)會提高東亞貿(mào)易中人民幣使用程度。但從長期來看，只有改變目前的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，逐步轉(zhuǎn)向出口中間產(chǎn)品和進(jìn)口最終產(chǎn)品的貿(mào)易模式，才能不斷輸出人民幣資產(chǎn)，提高其在國際交易中的使用比重，也才能避免出現(xiàn)類似日本作為一個貿(mào)易國依附于金融和需求國（美國）的狀況。這就要求不斷地擴(kuò)大內(nèi)需，改變過度依賴出口和投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)狀。同時，促進(jìn)包括中資企業(yè)在內(nèi)的亞洲企業(yè)對我國出口時使用人民幣標(biāo)價。亞洲各地企業(yè)如果在出口中使用人民幣標(biāo)價，意味著企業(yè)可以容易地獲得人民幣資金，也意味著他們不僅有能力償還人民幣貸款，還可以使用人民幣進(jìn)口商品，這將促進(jìn)人民幣在我國與亞洲各地區(qū)之間的良性循環(huán)。面對現(xiàn)實(shí)中人民幣對美元的劣勢，政府須提供優(yōu)惠政策，如對使用人民幣標(biāo)價向我國出口的企業(yè)采取稅收優(yōu)惠政策等，以促使企業(yè)積極地使用人民幣標(biāo)價。

（四）選好人民幣輸出的突破口

根據(jù)國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者的觀點(diǎn)，人民幣國際化分為周邊化、區(qū)域化和國際化的地域“三步走”和結(jié)算貨幣、投資貨幣、儲備貨幣的貨幣職能“三步走”?，F(xiàn)階段，人民幣的周邊化已基本實(shí)現(xiàn)；在中越、中俄、中朝、中緬、中老等邊境地區(qū)，人民幣作為結(jié)算貨幣、支付貨幣已大量使用，并能夠同這些國家的貨幣自由兌換。因此，一定程度上人民幣已成為一種事實(shí)上的區(qū)域性貨幣。但這個區(qū)域還僅限于中國周邊，與國際化相比還太小，下一步需選好人民幣輸出的新的突破口，由“點(diǎn)”及“面”實(shí)現(xiàn)人民幣國際化目標(biāo)。目前中國對外援助項目已遍及所有新興市場地區(qū)：獲援助金額最高的地區(qū)是拉丁美洲和非洲，其次是中東和東南亞，其中拉美最大的援助項目在委內(nèi)瑞拉、巴西和阿根廷，非洲最大的援助項目在尼日利亞和加納，亞洲最大的援助項目在印度尼西亞、泰國和馬來西亞，上述受援助最多的地區(qū)無疑是人民幣輸出的最佳突破口。建議將人民幣走向這些地區(qū)納入人民幣國際化的整體規(guī)劃，并提高到國家對外戰(zhàn)略的層面上來，督促相關(guān)部門盡快做好有關(guān)制度的頂層設(shè)計和具體實(shí)施路徑等前瞻性研究，在推動人民幣輸入這些區(qū)域的同時，讓銀行和企業(yè)能實(shí)現(xiàn)同時“輸入”。

注：

①1989年7月，為應(yīng)對愈演愈烈的拉美國家債務(wù)償還危機(jī)，美國提出布蘭迪計劃。在該計劃下美國政府支持一些國家依靠外國商業(yè)銀行獲得借款或者債務(wù)支付。這些國家在國際貨幣基金組織和世界銀行的支持下進(jìn)行了成功的綜合性結(jié)構(gòu)改革。

②如日本海外協(xié)力基金承辦的黑字環(huán)流貸款年利率為3%，貸款期最長為30年；日本輸出入銀行承辦的黑字環(huán)流貸款年利率為5%，貸款期最長為20年。

③索尼的財務(wù)管理除一部分由總部以及馬來西亞金融子公司管轄外，日本方面與亞洲第三方工廠以及海外分支機(jī)構(gòu)間的交易都是通過SES（亞洲地區(qū)索尼集團(tuán)的金融子公司）進(jìn)行，交易中的匯率風(fēng)險也由SES集中統(tǒng)一管理。例如，新加坡從馬來西亞第三方工廠進(jìn)口原材料，生產(chǎn)的產(chǎn)品出口給泰國的子公司時，每筆交易均以出口國當(dāng)?shù)刎泿艠?biāo)價和交易，各個企業(yè)不承擔(dān)匯率風(fēng)險，而是通過SES的美元一元化管理，即統(tǒng)一承擔(dān)美元和本地貨幣之間的匯率風(fēng)險。

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