主動(dòng)投資和量化投資相輔相成

張欣培

（資料圖片）華寶基金總經(jīng)理黃小薏。

國(guó)內(nèi)ETF尤其是股票ETF經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)。2018年末股票ETF規(guī)模3335億元，截至今年6月末，這一數(shù)字達(dá)到6260億元。這意味著，一年半時(shí)間里猛增了88%，明顯高于同期主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模增幅。

深耕這一領(lǐng)域多年的華寶基金斬獲了亮眼的成績(jī)。2020年，華寶基金ETF管理規(guī)模躋身行業(yè)頭部，同時(shí)科技、券商、銀行、醫(yī)療、電子等明星ETF產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)享有頗高認(rèn)可度。與此同時(shí)，華寶基金在主動(dòng)管理方面的布局也開花結(jié)果。

截至8月7日，華寶創(chuàng)新優(yōu)選混合今年以來斬獲67.25%的收益，其最近一年收益更是高達(dá)131.24%;華寶先進(jìn)成長(zhǎng)基金今年以來上漲63.70%，最近一年凈值翻倍。

華寶基金擅長(zhǎng)以“投資賽道”的形式打造系列產(chǎn)品。所布局領(lǐng)域中，既有主動(dòng)型基金，也有ETF基金。

“業(yè)內(nèi)一直有觀點(diǎn)認(rèn)為主動(dòng)與被動(dòng)是左手和右手的關(guān)系，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字時(shí)代，主動(dòng)基本面投資和數(shù)量化指數(shù)投資應(yīng)該是相輔相成的?！比A寶基金總經(jīng)理黃小薏說。

目前，華寶基金已經(jīng)形成了行業(yè)/主題基金、量化創(chuàng)新業(yè)務(wù)、全球配置和跨境投資業(yè)務(wù)三大主線，并在ETP（交易所交易型產(chǎn)品）業(yè)務(wù)上表現(xiàn)不俗。

在資管行業(yè)急劇變遷與激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，是否把握住競(jìng)爭(zhēng)賽道的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，是否規(guī)避了不可承受的風(fēng)險(xiǎn)，是否全面考量了風(fēng)險(xiǎn)收益比，這些都是華寶基金重視的發(fā)展之問。近日，黃小薏接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪，詳解華寶基金的投資管理之道。

“對(duì)基金經(jīng)理而言，投資管理業(yè)績(jī)最為重要，而作為一家資產(chǎn)管理公司，華寶基金必須精益求精，真正做到‘系統(tǒng)成功?！秉S小薏說。

主動(dòng)與被動(dòng)雙核驅(qū)動(dòng)

《財(cái)經(jīng)》：主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品和被動(dòng)指數(shù)基金都是華寶基金布局的業(yè)務(wù)條線，華寶基金如何在兩種類型產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)更好的平衡？

黃小薏：業(yè)內(nèi)一直有觀點(diǎn)認(rèn)為主動(dòng)與被動(dòng)是左手和右手的關(guān)系，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字時(shí)代，主動(dòng)基本面投資和數(shù)量化指數(shù)投資應(yīng)該是相輔相成的。

事實(shí)上，華寶基金在堅(jiān)持以投資風(fēng)格或業(yè)內(nèi)俗稱的“投資賽道”的形式打造產(chǎn)品系列上頗有心得。比如在醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域，我們既有主動(dòng)型基金，也有Smart Beta的ETF產(chǎn)品。經(jīng)過17年的深耕打磨，華寶基金的主動(dòng)權(quán)益投資也亮點(diǎn)紛呈，風(fēng)格鮮明、業(yè)績(jī)突出的基金經(jīng)理層出不窮。我們也已經(jīng)在權(quán)益投資上實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)組、TMT組、ESG組、周期組等多個(gè)團(tuán)隊(duì)制的清晰劃分，由此來實(shí)現(xiàn)專業(yè)聚焦和深度挖掘，通過集體的智慧把握行業(yè)脈搏并挖掘出牛股。

《財(cái)經(jīng)》：華寶添益是全市場(chǎng)規(guī)模最大的場(chǎng)內(nèi)貨幣型基金，這幾年來監(jiān)管導(dǎo)向?qū)ω浕w的規(guī)模影響較大，公司對(duì)華寶添益這個(gè)產(chǎn)品的后續(xù)運(yùn)作有何考慮？

黃小薏：華寶添益這只產(chǎn)品有幾層屬性：首先，它是貨幣型基金，第二，它是ETF，第三，它在場(chǎng)內(nèi)緊盯保證金賬戶。在這個(gè)產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)管理上，投資和風(fēng)控永遠(yuǎn)是放在首位的。

華寶添益已經(jīng)成立運(yùn)作了七年多時(shí)間，積累了很多經(jīng)驗(yàn)。

首先，我們一直將其視為現(xiàn)金替代工具，在風(fēng)險(xiǎn)控制上尤為嚴(yán)格，不以收益、規(guī)模為導(dǎo)向。

其次，我們持續(xù)地跟進(jìn)客戶的多元化。一些大型私募持有華寶添益的資金量會(huì)達(dá)到數(shù)十億元之巨，我們會(huì)提前了解這些客戶的資金安排及動(dòng)向，便于我們提前做好資金安排。

最后，我們?cè)谡麄€(gè)產(chǎn)品體驗(yàn)的打造上非常精細(xì)。2016年，市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪債災(zāi)，公司貨基的流動(dòng)性承壓，也曾一天被贖回90億元，但是為了保證客戶體驗(yàn)，我們頂住了壓力，不設(shè)贖回上限，采取了多種有效手段，保證了突發(fā)情況下的流動(dòng)性管理要求。

《財(cái)經(jīng)》：華寶基金布局ETF的初衷是什么？

黃小薏：投資很重要的一件事情就是對(duì)未來發(fā)展關(guān)鍵因素的把握，為此，我們較早就開始了對(duì)此輪全球投資領(lǐng)域發(fā)展趨勢(shì)的追蹤和思考，很早就看到數(shù)量化投資工具將在國(guó)內(nèi)得到廣泛應(yīng)用的趨勢(shì)，并基于此預(yù)判進(jìn)行了相關(guān)前瞻布局。如今看來，很多方向和趨勢(shì)依然在演進(jìn)。

公司在量化投資領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)展ETP（交易所交易型產(chǎn)品）業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)形成了以科技ETF、券商ETF、銀行ETF、醫(yī)療ETF、電子ETF、軍工行業(yè)ETF等為代表的行業(yè)和主題ETF系列產(chǎn)品矩陣，同時(shí)注重Smart Beta策略的研發(fā)和運(yùn)用。

《財(cái)經(jīng)》：近兩年ESG投資理念逐漸得到國(guó)內(nèi)投資者的認(rèn)同，華寶基金在ESG投資上布局情況如何？

黃小薏：本質(zhì)上，ESG投資是在權(quán)衡經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境三方面效益的情況下進(jìn)行投資，看重長(zhǎng)期價(jià)值，這與華寶基金價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念相契合。

華寶基金在綠色投資、ESG投資領(lǐng)域布局較早?；谠谶@一領(lǐng)域的多年積累，我們?cè)谥鲃?dòng)管理和被動(dòng)投資領(lǐng)域率先進(jìn)行了產(chǎn)品布局，先后發(fā)行成立了華寶生態(tài)中國(guó)、華寶綠色主題、華寶ESG基金等多只基金產(chǎn)品。例如在主動(dòng)投資方面，華寶綠色主題混合基金已經(jīng)成立近兩年，成立以來凈值總體不斷向上;另外我們?nèi)ツ臧l(fā)行成立的MSCI中國(guó)A股ESG指數(shù)基金，7月份凈值同樣創(chuàng)出了歷史新高。

A股行情不會(huì)曇花一現(xiàn)

《財(cái)經(jīng)》：如何看待當(dāng)前公募基金行業(yè)的發(fā)展？

黃小薏：作為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要一員，公募基金的業(yè)態(tài)相對(duì)比較簡(jiǎn)單，如何更好地把客戶端的需求和資產(chǎn)端的投資結(jié)合起來，是行業(yè)一直在用心探索的事情。

2020年6月末，中國(guó)公募基金資管規(guī)模超越17萬億元大關(guān)，較2019年末增長(zhǎng)了2.5萬億元。

可以說，我們正在見證中國(guó)公募基金行業(yè)的高速發(fā)展，尤其在大力倡導(dǎo)打破剛兌、凈值化管理的大資管時(shí)代下，公募基金與生俱來的優(yōu)勢(shì)也得以更為淋漓盡致地發(fā)揮。

當(dāng)前，公募基金行業(yè)也存在一些不足，比如對(duì)客戶需求的把握不夠精確，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上缺乏針對(duì)性等?？傮w上，我們剛剛邁入真正的財(cái)富管理時(shí)代，未來隨著理財(cái)市場(chǎng)的逐漸規(guī)范，不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)滿足客戶多樣化的投資理財(cái)需求，真正走向體系化發(fā)展道路。

《財(cái)經(jīng)》：目前公募基金、銀行、券商、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)均有獲得基金投顧試點(diǎn)資格，如何看待各類主體在這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)？

黃小薏：基金投顧業(yè)務(wù)開展的本質(zhì)在于提高投資者投資的紀(jì)律性，增強(qiáng)投資體驗(yàn)感，并適度規(guī)避追漲殺跌等行為。對(duì)于開展投顧業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)而言，基金投顧為機(jī)構(gòu)更加深刻地理解投資者的理財(cái)需求，精準(zhǔn)服務(wù)投資者，為投資者做好一站式服務(wù)提供了更好的商業(yè)路徑。

各類金融機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入這個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，無疑會(huì)加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。于公募基金而言，券商資管的威脅并不大，相比之下，壓力主要來自于銀行。銀行有客戶、資產(chǎn)、體量上的優(yōu)勢(shì)，若能夠引進(jìn)一些專業(yè)資產(chǎn)管理人才，發(fā)展會(huì)非常迅速。當(dāng)然也無需多慮，一來中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)足夠大，足以容納千帆競(jìng)發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)存在;二來術(shù)業(yè)有專攻，公募基金業(yè)20余年的積累足以支撐其在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，競(jìng)合關(guān)系才是這個(gè)市場(chǎng)的常態(tài)，未來誰(shuí)做得更加專業(yè)，誰(shuí)真正解決了行業(yè)痛點(diǎn)，誰(shuí)就能脫穎而出。

《財(cái)經(jīng)》：目前A股行情關(guān)注度頗高，要不要“上車”成為投資者最糾結(jié)的點(diǎn)，您如何看？

黃小薏：從中長(zhǎng)期看，中國(guó)資本市場(chǎng)正值難得的發(fā)展機(jī)遇期。美股3月份以來的技術(shù)性牛市，對(duì)A股普漲起到了良好的帶動(dòng)作用。不過任何一輪行情的啟動(dòng)，都需要經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。目前全球都在復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國(guó)在疫情防控上表現(xiàn)得尤為出色，復(fù)工程度也遠(yuǎn)超預(yù)期。如果三季度經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)能夠持續(xù)向好，將為后市行情注入更強(qiáng)動(dòng)力。

這輪行情是由機(jī)構(gòu)資金點(diǎn)燃的。資金多、經(jīng)濟(jì)基本面不差，疊加行情修復(fù)的需要以及通脹預(yù)期，一些盈利預(yù)測(cè)可持續(xù)的低估值板塊，配置價(jià)值顯著提升。當(dāng)前整個(gè)A股市場(chǎng)的基礎(chǔ)也比過去更為健康，我們判斷這輪行情不會(huì)是曇花一現(xiàn)。