打造自貿(mào)區(qū)離岸金融中心

陳靜

國自貿(mào)區(qū)作為改革的排頭兵，承擔(dān)著一系列的使命：促進(jìn)貿(mào)易自由化，應(yīng)對(duì)美歐日倡導(dǎo)的環(huán)太平洋經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定（TPP）、跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)定（TTIP）挑戰(zhàn)；推進(jìn)金融改革，逐步實(shí)現(xiàn)區(qū)內(nèi)利率市場、匯率自由浮動(dòng)，撬動(dòng)國內(nèi)金融改革；加快人民幣國際化進(jìn)程，促進(jìn)中國進(jìn)一步融入國際經(jīng)濟(jì)體系。這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與離岸金融中心（Offshore Financial Center，簡稱OFC）建設(shè)密不可分。OFC的建設(shè)將為中國金融改革探索道路，并為未來我國加入高標(biāo)準(zhǔn)國際貿(mào)易協(xié)定提供經(jīng)驗(yàn)。

中國需要自貿(mào)區(qū)離岸金融中心

離岸金融業(yè)從上世紀(jì)30年代瑞士頒布《銀行保密法》，瑞士OFC出現(xiàn)開始，至今已有80余年的歷史。它不斷從離岸金融與在岸金融完全分離型向離岸金融與在岸金融逐步滲透型，再向離岸金融與在岸金融混合型發(fā)展。從目前來看，離岸金融與在岸金融滲透、混合型模式是OFC未來發(fā)展的主流趨勢。

OFC已超出節(jié)約成本和避稅的狹義范圍，不斷朝增值功能轉(zhuǎn)變。特別是隨著監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，辦公費(fèi)用的上升，OFC的成本也出現(xiàn)上升。同時(shí)更多非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入該領(lǐng)域，OFC增值功能顯得更加重要。富裕階層的增加和公司交易的多元化，都需要通過OFC來尋求多元化的投資和套期保值，實(shí)現(xiàn)資金的高回報(bào)。與此同時(shí)，新興市場正成為離岸業(yè)務(wù)的一個(gè)新的增長極。OFC版圖不斷被修改，新的離岸中心侵蝕著傳統(tǒng)金融中心份額。特別是隨著中國的崛起，跨境業(yè)務(wù)和富裕者階層的增長以及人民幣逐步成為新興國際貨幣，客觀上需要中國設(shè)立OFC。

自貿(mào)區(qū)OFC是我國融入國際體系的重要渠道。中國作為發(fā)展中國家，在整個(gè)金融業(yè)發(fā)展較落后，并且在短期內(nèi)難達(dá)到國際領(lǐng)先水平的條件下，自貿(mào)區(qū)OFC可以作為中國資本和金融賬戶開放、金融產(chǎn)品創(chuàng)新的緩沖地帶和實(shí)驗(yàn)場所，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的超前發(fā)展，并與國際接軌，為開放資本與金融賬戶作準(zhǔn)備。

自貿(mào)區(qū)OFC是提升中國國際金融中心地位的必要條件。目前全球主要的國際金融中心均已成為全球OFC，例如倫敦、紐約、東京、巴黎、新加坡、香港等。雖然上海也是全球名列前茅的國際金融中心，但不是真正的全球OFC。中國要想建成真正有影響力的全球金融中心，需要具有全球影響力的OFC。建立自貿(mào)區(qū)離岸金融中心可以吸引全球化外資銀行和其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，提升中國金融服務(wù)水平，為各國跨國公司將地區(qū)總部遷移到中國的金融中心創(chuàng)造條件。

自貿(mào)區(qū)OFC是引進(jìn)外資的便捷場所。離岸中心是中國外商投資的主要渠道，由于中國偏好于直接投資，對(duì)金融資本賬戶管制較多，西方投資基金在OFC設(shè)立離岸公司，然后對(duì)華直接投資，就成為中國引進(jìn)外國直接投資的主要渠道。例如對(duì)中國投資最大的10個(gè)國家或地區(qū)是OFC，它們占了中國全部實(shí)際使用外資的80%以上。這說明OFC是適合中國外資戰(zhàn)略的一種有效形式，中國應(yīng)該改變完全依賴其他國家OFC的局面，建立自己的OFC，使之成為引進(jìn)外資的渠道。

自貿(mào)區(qū)OFC是中國金融市場化改革的助推器。自貿(mào)區(qū)OFC可以為中國利率市場化提供一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的參照系統(tǒng)，幫助在岸市場確定均衡利率。自貿(mào)區(qū)OFC可為流入國內(nèi)的外匯分流，降低外匯儲(chǔ)備對(duì)國內(nèi)市場的壓力，加快匯率制度改革。同時(shí)，倒逼中國銀行和金融業(yè)提升國際化水平，降低貸款利率和提升存款利率，以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本和提高投資回報(bào)率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

自貿(mào)區(qū)OFC是支持中資公司海外發(fā)展的重要場所。特別是涉及國家戰(zhàn)略重要性業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重大并購、投資案中，由中資銀行通過OFC渠道提供金融服務(wù)，既具有更大可行性，也有利于國家安全。通過在中國設(shè)立離岸金融中心，還可以引導(dǎo)海外華人資金回流中國的離岸市場。

自貿(mào)區(qū)離岸金融中心如何建設(shè)

以離岸金融與在岸金融完全分離型的OFC為起點(diǎn)，逐漸過渡到離岸金融與在岸金融滲透、混合型的OFC。這樣的發(fā)展路徑，在早期可以為離岸和在岸市場間建立起一道屏障，減緩離岸市場的利率和匯率波動(dòng)對(duì)在岸市場形成的沖擊，有效保護(hù)我國國內(nèi)金融的穩(wěn)定和銀行資金的安全，給予內(nèi)地金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)和發(fā)展的緩沖時(shí)間。而隨著內(nèi)地金融體系和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的越發(fā)完善，又會(huì)反過來推動(dòng)離岸中心的發(fā)展，使其平穩(wěn)安全地過渡到離岸金融與在岸金融滲透、混合型模式。

業(yè)務(wù)上從銀行業(yè)務(wù)開始，再向保險(xiǎn)、證券、信托、基金業(yè)發(fā)展，逐步拓寬引進(jìn)外資的渠道。離岸金融業(yè)務(wù)包含傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，即存款、貸款和國際結(jié)算等業(yè)務(wù)。銀行業(yè)務(wù)是離岸金融市場上量最大的、發(fā)展時(shí)間最長的業(yè)務(wù)；離岸保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要是指針對(duì)跨國企業(yè)在海外投資的需要而開展的一項(xiàng)專屬保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其發(fā)展得益于離岸金融市場上的優(yōu)惠稅收；離岸證券業(yè)務(wù)主要指離岸股票業(yè)務(wù)、離岸債券業(yè)務(wù)和離岸基金業(yè)務(wù)；離岸信托業(yè)務(wù)主要存在于避稅港型的離岸中心，離岸信托業(yè)務(wù)是信托財(cái)產(chǎn)授予人對(duì)受益人的一種緩慢贈(zèng)與過程；當(dāng)前，離岸金融業(yè)務(wù)中占比最大的業(yè)務(wù)是離岸私人基金，該業(yè)務(wù)主要為離岸資金提供避稅便利。從自貿(mào)區(qū)的現(xiàn)實(shí)情況看，還沒有較為成熟的監(jiān)管手段和能力，只能優(yōu)先發(fā)展基礎(chǔ)的離岸銀行業(yè)務(wù)，再以此為平臺(tái)，逐步增加開辦離岸金融業(yè)務(wù)的種類。

明確自貿(mào)區(qū)OFC的最終發(fā)展方向?yàn)榫C合性國際金融中心，避免進(jìn)入避稅型OFC等歧途。單純的避稅型OFC主要設(shè)立于經(jīng)濟(jì)規(guī)模極小、監(jiān)管環(huán)境較松的小型國家或地區(qū)。近年來隨著各國對(duì)稅收的重視和信息披露要求加強(qiáng)，避稅型OFC最大的特色——避稅的難度也不斷加大，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷萎縮。我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大，對(duì)外經(jīng)濟(jì)交流頻繁，稅收制度完善，監(jiān)管較嚴(yán)，避稅型OFC不符合我國的國情，無法滿足我國經(jīng)濟(jì)金融迅速發(fā)展的需要。

加強(qiáng)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。一是通過離岸產(chǎn)品與在岸產(chǎn)品的有效結(jié)合與協(xié)調(diào)，服務(wù)于跨國投資企業(yè)的境外公司，滿足客戶的在岸金融需求與離岸金融需求，使客戶實(shí)現(xiàn)對(duì)海內(nèi)外資金的集中管理，提高資金的運(yùn)行效率。二是以人民幣離岸產(chǎn)品為主線，以人民幣期權(quán)和期貨產(chǎn)品為突破口，并著力拓展人民幣兌外匯的衍生品和基礎(chǔ)產(chǎn)品，以吸引全球交易商到自貿(mào)區(qū)離岸市場上來集中交易，特別是對(duì)人民幣需求旺盛的亞洲經(jīng)濟(jì)主體。三是以人民幣交易平臺(tái)為基礎(chǔ)，進(jìn)一步拓展為美元、日元、歐元交易平臺(tái)，逐步擴(kuò)大到世界各國所有的金融產(chǎn)品和衍生品入市交易，使自貿(mào)區(qū)離岸金融中心成為發(fā)達(dá)的金融中心。

推動(dòng)配套政策和規(guī)章制度的出臺(tái)和完善，最大限度地降低離岸中心的建立給金融市場帶來的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。離岸金融中心帶來的風(fēng)險(xiǎn)不僅包含套利、逃稅和洗錢等違法活動(dòng)，還將影響到資本的跨界流動(dòng)，給我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行帶來嚴(yán)峻的考驗(yàn)。因此，我國在自貿(mào)區(qū)相關(guān)政策和法規(guī)制定中，要盡快健全關(guān)于離岸金融的立法，增強(qiáng)金融監(jiān)管的公開性、公正性和透明性，通過全方位的法律規(guī)范，使離岸金融業(yè)務(wù)做到有法可依、有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究，通過法律來制約和保障離岸金融市場和在岸金融市場參與者的合法權(quán)利和義務(wù)。