8.14萬(wàn)億之后，中國(guó)的房地產(chǎn)游戲快玩不下去了

劉西曼

一二線(xiàn)城市之外的大多數(shù)地區(qū)，可能已經(jīng)達(dá)到了拐點(diǎn)；而二線(xiàn)城市的拐點(diǎn)或許也不需要多久就會(huì)到來(lái)。

2014年，中國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售總額超過(guò)8.14萬(wàn)億元！史無(wú)前例、再創(chuàng)新高。但是，這個(gè)擊鼓傳花的游戲可能快玩不下去了。雖然這種觀點(diǎn)過(guò)去無(wú)數(shù)年都被反復(fù)提起，但是，都沒(méi)有觸及到根本問(wèn)題——供求關(guān)系，這次，主要改變來(lái)自于供求關(guān)系。過(guò)去十幾年當(dāng)中，影響市場(chǎng)需求的動(dòng)力不僅僅是城鎮(zhèn)化，至少有四大因素：

第一個(gè)是存量人口的改善性住房需求。根據(jù)多個(gè)城市調(diào)查，城鎮(zhèn)人口的改善性住房需求大約占總購(gòu)房需求的30%～40%，相應(yīng)的住房面積從1居室、2居轉(zhuǎn)移到更大面積。如果只按照4.8億左右城鎮(zhèn)戶(hù)籍人口計(jì)算，意味著年均住房需求也達(dá)到4億～5億平米。過(guò)去十年間，城鎮(zhèn)戶(hù)籍人口人均住房面積大約年均增加約1平米，從22平米左右上升到33平米左右，首先就反應(yīng)了這種趨勢(shì)。但是，在全球來(lái)說(shuō)，30平米已經(jīng)達(dá)到了較為舒適居住的一個(gè)中等偏上面積，這部分人口的住房需求進(jìn)一步擴(kuò)大的速度會(huì)減緩，更多爭(zhēng)奪在于區(qū)位、一二線(xiàn)城市等結(jié)構(gòu)性因素。

第二是每年新增的1500萬(wàn)～2000萬(wàn)城鎮(zhèn)人口，即所謂城鎮(zhèn)化。2012年，城鎮(zhèn)凈增人口達(dá)到1929萬(wàn)，城鎮(zhèn)總?cè)丝谶_(dá)到7.31億，廣義的城鎮(zhèn)化率達(dá)到53.73%。也正是因?yàn)橛羞@些快速增長(zhǎng)的大量新城鎮(zhèn)化人口，如果按照城鎮(zhèn)常住人口計(jì)算，而不是按照戶(hù)籍人口計(jì)算，全國(guó)人均住房面積十年來(lái)一直保持在20平米左右，這也是房?jī)r(jià)快速增長(zhǎng)的一個(gè)剛性支點(diǎn)。如果考慮到大量來(lái)自農(nóng)村的流動(dòng)人口（父母、兒童），全國(guó)城鎮(zhèn)的實(shí)際人均居住面積顯著低于20平米；特別是一二線(xiàn)城市中，大量來(lái)自更小城市的人群固定居住、或流動(dòng)居住于此，人均實(shí)際住房面積往往在115～20平米左右，且，大量“新入城者”必然更低；而三四線(xiàn)城鎮(zhèn)的人均面積確實(shí)可能高于20、甚至30平米。

這些新城鎮(zhèn)化人口中，除了部分為城市新出生人口外，半數(shù)以上為農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口，多數(shù)人或者租房（以每年數(shù)百萬(wàn)原農(nóng)村大中專(zhuān)畢業(yè)生為主）、或者在工廠、城鄉(xiāng)結(jié)合部等集中居?。ㄒ赞r(nóng)民工、技校生為主），人均住房面積起點(diǎn)相當(dāng)?shù)?，往往只?～10平米以下。雖然他們都是潛在的購(gòu)房者，但是鑒于當(dāng)下收入水平，往往都需要多年后才能兌現(xiàn)，可以歸結(jié)為“剛性需求”，但是均分在當(dāng)年的總需求大約1.5億～2億平米。

一個(gè)好消息是，未來(lái)這個(gè)速度是否會(huì)增快呢？不會(huì)。因?yàn)椋卩l(xiāng)村常住人口減少達(dá)1261萬(wàn)，剩余人口中老人和孩子、低教育水準(zhǔn)的人群占比日益增多，轉(zhuǎn)移難度不斷增大，年均2000萬(wàn)可能正在逼近城鎮(zhèn)化八口增速的極值。大專(zhuān)以上畢業(yè)生在2014年達(dá)到700萬(wàn)的峰值，中專(zhuān)和技校畢業(yè)生已經(jīng)于此前減少，農(nóng)民工供給也開(kāi)始減少，這些數(shù)據(jù)背后都顯示出人口供給端、也就是住房需求端的拐點(diǎn)。

第三個(gè)因素是家庭人口的裂變。家庭人口小型化是一種全球化現(xiàn)象，中國(guó)城鎮(zhèn)家庭人口從十年前的3.4人左右下降到3.1人左右，對(duì)住房的影響因子大約10%，相應(yīng)的住房需求可能也達(dá)到年均2000萬(wàn)-2500萬(wàn)套，每年約為2億平米。在3.1左右也意味著美國(guó)式的夫妻+孩子的小家庭成為主流，這方面的裂變速度也將會(huì)減緩。

最后一個(gè)因素是投機(jī)需求。投機(jī)需求到底占比有多大，無(wú)人確知，按照多方統(tǒng)計(jì)該數(shù)據(jù)大約為5%～10%，對(duì)應(yīng)于每年的住房面積在0.5億～1億平米左右。由于在政策上的限制，三線(xiàn)以下城市的上升預(yù)期減少，這個(gè)占比一直在緩慢下降。

所以，我們從供需兩端來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)的新增住房面積的驅(qū)動(dòng)力可能依次為已城鎮(zhèn)化人口的住房改善（30%～40%）、新增住房需求（20%～30%）、城市人口裂變（約20%～30%，也可以視為另一種改善需求）、投機(jī)需求（5%～10%），換言之，城鎮(zhèn)化不是房?jī)r(jià)上漲的主要因素，只是主要因素之一。其中，至少3個(gè)因素內(nèi)在動(dòng)力都在減弱，而來(lái)自于新城鎮(zhèn)人口的承載力也趨于崩潰。

在這個(gè)過(guò)程中，被拆遷戶(hù)、投機(jī)者擁有最大的收益（往往擁有多套房），改善住房（擁有戶(hù)籍、原房產(chǎn)）是其次受益者；而主要的成本全部轉(zhuǎn)移給了新入城的人身上，但是，他們的收入起點(diǎn)最低，房?jī)r(jià)/收入比變得越來(lái)越高。根據(jù)調(diào)研，在2億多存量農(nóng)民工中，真正在城鎮(zhèn)購(gòu)房者不超過(guò)10%！在來(lái)自農(nóng)村的大學(xué)生當(dāng)中，絕大多數(shù)在前5年也無(wú)力購(gòu)房。也正因如此，城鎮(zhèn)戶(hù)籍人口的人均住房面積一直在增加，但是，常住人口的人均住房面積十年未變、算上大量流動(dòng)人口，人均住房面積甚至還是下降的！

所以，目前的情況是，原來(lái)需求最強(qiáng)的投機(jī)者被抑制了；有需求改善型、裂變型需求強(qiáng)度降低了；而新入城的農(nóng)民工、甚至農(nóng)村大學(xué)生的需求根本就實(shí)現(xiàn)不了，供求關(guān)系正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)的同時(shí)，結(jié)構(gòu)性矛盾也已經(jīng)到了不可解決的階段。一二線(xiàn)城市之外的大多數(shù)地區(qū)，可能已經(jīng)達(dá)到了拐點(diǎn)，而二線(xiàn)城市的拐點(diǎn)或許也不需要多久就會(huì)到來(lái)。