耶倫：美聯(lián)儲(chǔ)新任女掌門

王玉樹

美國(guó)國(guó)會(huì)參議院1月6日以56票對(duì)26票的表決結(jié)果通過了奧巴馬總統(tǒng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)副主席珍妮特·耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的提名，耶倫成功當(dāng)選美聯(lián)儲(chǔ)第15任主席。作為美聯(lián)儲(chǔ)百年歷史上的首位女主席，耶倫將在伯南克任期屆滿后于2月1日掌舵美聯(lián)儲(chǔ)，開始自己的4年任期，成為全球最有影響力的經(jīng)濟(jì)決策者之一。

為什么是耶倫

現(xiàn)年67歲的耶倫，有著深厚的學(xué)術(shù)背景和不凡的任職履歷。1946年，耶倫出生于紐約布魯克林區(qū)的一個(gè)猶太家庭。她自幼成績(jī)優(yōu)異，1967年從布朗大學(xué)畢業(yè)獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1971年獲得耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。耶倫曾先后在哈佛大學(xué)、倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院和加利福尼亞大學(xué)伯克利分校任教，其丈夫阿克諾夫是2001年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主。

耶倫與美聯(lián)儲(chǔ)淵源始于1977年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，1994年至1997年耶倫被任命為美聯(lián)儲(chǔ)理事，2004年至2010年擔(dān)任舊金山地區(qū)儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)，2010年出任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。1997年至1999年，耶倫還曾擔(dān)任克林頓總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席。

耶倫出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，一方面表明人們對(duì)耶倫的學(xué)術(shù)成就、敬業(yè)品格、領(lǐng)導(dǎo)才能以及對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷力的認(rèn)可，另一方面表明政府及市場(chǎng)主流意見還是希望美聯(lián)儲(chǔ)能夠保持政策的延續(xù)性，進(jìn)而維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

奧巴馬稱耶倫為“美國(guó)最頂尖的經(jīng)濟(jì)學(xué)家與政策制定者”，贊美之辭溢于言表。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士也普遍認(rèn)為，這是一項(xiàng)“出色的任命”。就專業(yè)而言，耶倫的研究領(lǐng)域側(cè)重于勞動(dòng)力市場(chǎng)，對(duì)失業(yè)現(xiàn)象的原因、機(jī)制和對(duì)策以及經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期就業(yè)市場(chǎng)模式有著深入研究。耶倫是美聯(lián)儲(chǔ)元老級(jí)人物，昔日的美聯(lián)儲(chǔ)同事介紹，美聯(lián)儲(chǔ)開會(huì)時(shí)，耶倫永遠(yuǎn)帶著滿滿一整包資料，雖然是有備而來但卻不急于發(fā)表意見，而是先專注聆聽其他人發(fā)言，最后再言簡(jiǎn)意賅、直指重點(diǎn)地陳述意見，在很多會(huì)議上，耶倫的意見最后成為會(huì)議結(jié)論。

耶倫多年來以行事專注、認(rèn)真著稱，前任美聯(lián)儲(chǔ)副主席唐納德·科恩評(píng)價(jià)其“思維敏銳，分析能力鮮有人能及”。日前，華爾街日?qǐng)?bào)在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)14位政策制定者的700份預(yù)測(cè)報(bào)告分析后得出結(jié)論，耶倫對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)最準(zhǔn)確到位。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策部的前負(fù)責(zé)人邁克爾·加彭表示，耶倫接任美聯(lián)儲(chǔ)主席代表了政策連續(xù)性，她上任后市場(chǎng)會(huì)有積極反應(yīng)。前勞工部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴安娜·法齊戈特·羅斯也表示，耶倫關(guān)心百姓疾苦，無可挑剔的專業(yè)素養(yǎng)和善于溝通的特質(zhì)，是她得到300位經(jīng)濟(jì)學(xué)家聯(lián)名支持、勞工團(tuán)體力挺的關(guān)鍵。奧巴馬盛贊，“美國(guó)的勞動(dòng)者及其家人，將迎來一位捍衛(wèi)他們權(quán)益的人，此人就是耶倫?！?/p>

未來政策走向

耶倫是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前零利率和量化寬松貨幣政策的堅(jiān)定支持者。過去幾年中，她作為伯南克的左膀右臂，是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策刺激措施的主要設(shè)計(jì)者和推動(dòng)者，力主用寬松貨幣政策來緩解失業(yè)問題。耶倫掌舵下的美聯(lián)儲(chǔ)，其政策走向?qū)⒊尸F(xiàn)以下特點(diǎn)：

把握謹(jǐn)慎漸進(jìn)原則，逐步退出量化寬松政策。耶倫支持貨幣政策多元化，貨幣政策不應(yīng)局限于短期利率政策，需要兼顧通脹、失業(yè)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定等。分析人士認(rèn)為，耶倫掌舵美聯(lián)儲(chǔ)，釋放出政策連續(xù)性的強(qiáng)烈信號(hào)，有利于金融市場(chǎng)穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)的退出量化寬松步伐可能會(huì)放緩。

高度關(guān)注失業(yè)率，采取強(qiáng)有力措施提高就業(yè)率。耶倫其專業(yè)及特長(zhǎng)一直與失業(yè)問題相關(guān)，主張用貨幣刺激政策緩解失業(yè)。耶倫認(rèn)為，長(zhǎng)期失業(yè)率對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的損害更大，這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的時(shí)間可能長(zhǎng)于許多金融市場(chǎng)參與者的預(yù)期。

奉行低通脹的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，通脹與失業(yè)率是耶倫最重視的兩大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。耶倫主張將通脹率維持在2%之內(nèi)。前美聯(lián)儲(chǔ)副主席布蘭德稱，2012年，耶倫在推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)采納2%通脹目標(biāo)一事上，起到關(guān)鍵作用。

嚴(yán)格金融監(jiān)管規(guī)則，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)歷了2008年國(guó)際金融危機(jī)的洗禮，耶倫從一個(gè)加強(qiáng)金融監(jiān)管的“溫和派”，變成了一個(gè)信奉嚴(yán)格監(jiān)管的“強(qiáng)硬派”，主張執(zhí)行更加嚴(yán)格的規(guī)則防范金融風(fēng)險(xiǎn)，相信嚴(yán)格監(jiān)管比亡羊補(bǔ)牢更為有效。

耶倫將逐步形成自己的施政風(fēng)格，展現(xiàn)個(gè)人的魅力，并將在美國(guó)政府最神秘也是最具影響力的機(jī)構(gòu)留下其個(gè)人印記。

面臨的挑戰(zhàn)

耶倫雖然對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席的職責(zé)了如指掌，但其所面臨的挑戰(zhàn)將是前所未有。怎樣以最小的成本退出量化寬松，即在退出的同時(shí)有效支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇，是耶倫必須面對(duì)的一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，就業(yè)形勢(shì)的改善，耶倫將要決定以多快的速度、多大的規(guī)模退出量化寬松政策。若退出過快、規(guī)模過大，則可能令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩；若退出過慢、規(guī)模過小，則可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫或過度通脹。美聯(lián)儲(chǔ)去年12月18日決定自今年1月起將每月資產(chǎn)購(gòu)買總規(guī)模從850億美元縮減至750億美元，其依據(jù)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)狀況有所改善。

在實(shí)現(xiàn)促就業(yè)、穩(wěn)通脹政策目標(biāo)的同時(shí)，使市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)所給出的短期利率指引，將是耶倫必須面對(duì)的又一難題。自2008年末將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至近零水準(zhǔn)后，美聯(lián)儲(chǔ)一直試圖通過給出將長(zhǎng)時(shí)間把利率維持在低位的承諾引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，期望這能避免抵押貸款利率和其他長(zhǎng)期利率在經(jīng)濟(jì)狀況改善時(shí)過快上升。美聯(lián)儲(chǔ)在最新的政策聲明中稱，如果失業(yè)率高于6.5%、未來1至2年通脹預(yù)期不超過2.5%，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率維持在0至0.25%的超低區(qū)間；即便是失業(yè)率降至6.5%之下，仍可能保持這一超低利率，特別是在通脹預(yù)期持續(xù)低于2%的情況下。盡管美聯(lián)儲(chǔ)有這樣的預(yù)期和失業(yè)率門檻限制，但金融市場(chǎng)有時(shí)也質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)前瞻性政策指引的可信度。

當(dāng)前形勢(shì)下，在易于產(chǎn)生分歧的美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)內(nèi)建立共識(shí)將面臨諸多困難。耶倫就職后，無論美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是遠(yuǎn)好于或是遠(yuǎn)不及預(yù)期，委員們都可能會(huì)在未來縮減購(gòu)債的時(shí)機(jī)和規(guī)模問題上產(chǎn)生分歧。3月，耶倫將主持其就任主席后的首次公開市場(chǎng)委員會(huì)議息會(huì)議，屆時(shí)又有幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。如果數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加明朗，促使多數(shù)委員達(dá)成協(xié)議對(duì)耶倫而言可能較為容易；但如果數(shù)據(jù)面依然模糊不清，耶倫將面臨更大的挑戰(zhàn)。

如何提升公共溝通技巧，向市場(chǎng)、國(guó)會(huì)以及公眾有效闡釋美聯(lián)儲(chǔ)的政策，如何形成自己的施政風(fēng)格，建立自己的公信力，將是耶倫面對(duì)的最大挑戰(zhàn)。耶倫在公共演講方面富有經(jīng)驗(yàn)，但與即席演講相比，耶倫更偏好精心準(zhǔn)備的講話。耶倫在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席期間沒有召開過新聞發(fā)布會(huì)，但預(yù)計(jì)在成為主席之后她將延續(xù)伯南克開啟的做法，定期在政策會(huì)議結(jié)束后召開新聞發(fā)布會(huì)。雖然耶倫對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確到位，但耶倫與所有美聯(lián)儲(chǔ)候任主席面臨著同樣的問題，那就是建立自己的公信力。耶倫未來需要確立自己的公信力和聲譽(yù)，且做到這一點(diǎn)沒有捷徑，只能依靠時(shí)間來證明。

世人的期待

任命耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席具有歷史性意義，她將成為美聯(lián)儲(chǔ)百年歷史上首位女主席，成為全球最有權(quán)力的經(jīng)濟(jì)決策者和美國(guó)歷史上最具影響力的女性之一，其影響力甚至可能超越現(xiàn)任德國(guó)女總理默克爾。

奧巴馬在美國(guó)會(huì)參議院投票通過耶倫出任美聯(lián)儲(chǔ)主席之后發(fā)表聲明說，“作為美國(guó)最受尊敬的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，已在美聯(lián)儲(chǔ)任職10多年的美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)人，并擔(dān)任了3年美聯(lián)儲(chǔ)副主席的耶倫，幫助了美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫衰退，走上穩(wěn)定增長(zhǎng)之路”。他相信，“耶倫會(huì)竭盡全力完成美聯(lián)儲(chǔ)控制通貨膨脹、創(chuàng)造更多工作機(jī)會(huì)的雙重使命，解決我們最重要的經(jīng)濟(jì)難題所帶來的挑戰(zhàn)?！眾W巴馬總統(tǒng)還表示，“相信耶倫能夠保護(hù)美國(guó)工薪階層和消費(fèi)者的利益，強(qiáng)化金融體系的穩(wěn)定，并保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來數(shù)年中的持續(xù)增長(zhǎng)。”

作為美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”官員的代表，耶倫出任美聯(lián)儲(chǔ)主席曾遭到一些人的質(zhì)疑，其中最主要的觀點(diǎn)是耶倫在美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的決策中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，這會(huì)妨礙她做出必要的改變。不管外界的質(zhì)疑帶來多少雜音，世界更為關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)百年歷史上的首位女性主席是否具備出眾的資質(zhì)與非凡的能力引領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇的新紀(jì)元，作為歷史上唯一的女主席，耶倫終將不負(fù)世人的期待。endprint