海工金融： 適逢“討好”期

閆肅

面對大船重工、中集來福士、振華重工等業(yè)績飄紅的海工企業(yè)，中國各大銀行、租賃公司和保險公司紛紛對它們敞開借貸大門，而對航運(yùn)企業(yè)，這些金融機(jī)構(gòu)態(tài)度可謂判若兩人

盡 管宏觀經(jīng)濟(jì)開始向好，但中國金融機(jī)構(gòu)緊縮航運(yùn)業(yè)的放貸態(tài)度恐怕短時間內(nèi)不會改變。而對發(fā)展進(jìn)入黃金期的海工業(yè)，金融機(jī)構(gòu)倒是大方待之，加之國家出臺《海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略（2011—2020）》，明確要求國家政策性銀行及其他金融機(jī)構(gòu)積極扶持海工業(yè)發(fā)展。于是中國進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行、工銀租賃、中國出口信用保險公司對號入座，積極響應(yīng)。雖然提供融資的幅度不小，但總覺得缺了什么。

宏觀經(jīng)濟(jì)向好

全球貿(mào)易量的80%～90%經(jīng)由海洋運(yùn)輸，只要海洋存在，就離不開航運(yùn)業(yè)、船舶業(yè)。自1741年至今的273年中，航運(yùn)市場經(jīng)歷了21個周期，平均長度10.4年。其中，上升階段平均為4年，下降階段平均為6.4年；有6個周期超過15年，6個周期為10～15年，9個周期為3～7年。本輪周期的低谷持續(xù)時間、下跌幅度均創(chuàng)歷史紀(jì)錄。加強(qiáng)對航運(yùn)周期的研究，既要克服對低谷的畏懼，又要克服在高峰時的沖動。從融資角度講，重視船東、船型的競爭力，需要適度“逆周期”思維。

雖然市場有逐漸復(fù)蘇跡象，但仍面臨復(fù)雜因素的影響?？傮w看，今年世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇趨勢不變，部分新興經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力倍增，經(jīng)濟(jì)增速放緩，美國量化寬松政策退出。目前，全球集裝箱船隊規(guī)模為1690萬TEU，為10年前的268%；干散貨船隊規(guī)模為7.07億載重噸，為10年前的237%；油輪船隊規(guī)模為5.03億載重噸，為10年前的167%。其中，干散貨船隊市場過剩率為26.6%；油輪船隊市場過剩率為14.7%；集裝箱船隊在亞歐航線市場過剩率為25.9%，只有海工市場獨(dú)自欣欣向榮。有機(jī)構(gòu)預(yù)測認(rèn)為，“2013—2018年世界海洋油氣開發(fā)的年均投資在3270億美元以上，如果按占比20%～25%估算，海工裝備市場年需求在650億～810億美元”。

國際金融市場方面，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能增強(qiáng)，歐債危機(jī)趨于緩和，預(yù)計今年全球GDP增速有望超過4%。其中，發(fā)達(dá)國家平均增速有較大提升，比當(dāng)前水平增加1個百分點(diǎn)；新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家繼續(xù)保持平穩(wěn)上升趨勢，平均居于5%～6%。中國隨著新型城鎮(zhèn)化推進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動力將不斷增強(qiáng)，預(yù)計今年GDP增速將保持在7%～7.5%的中高速水平。

另外，全球海運(yùn)貿(mào)易量也在持續(xù)增加。全球海運(yùn)貿(mào)易量與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，總體上看，即使在市場嚴(yán)峻的形勢下，海運(yùn)貿(mào)易量也呈增長趨勢。預(yù)計今年全球海運(yùn)貿(mào)易量將突破100億噸，同比增長4%，今后幾年基本維持這一較合理的增速水平。2030年全球海運(yùn)貿(mào)易量將上升至190億～240億噸，較目前增加1倍，其中“中國因素”影響十分重要。

中共十八大明確提出“建設(shè)海洋強(qiáng)國”的戰(zhàn)略目標(biāo)，先后出臺一系列相關(guān)的支持政策，包括《關(guān)于促進(jìn)航運(yùn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級健康發(fā)展的若干意見》、《海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略（2011—2020）》、《船舶工業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整存進(jìn)轉(zhuǎn)型升級實(shí)施方案》等，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)推進(jìn)航運(yùn)金融、海運(yùn)業(yè)發(fā)展上升至國家戰(zhàn)略等方案也正在上報。

國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐漸向好，航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)有資金底氣支持海工市場。金融機(jī)構(gòu)面對尚無明確利好的航運(yùn)業(yè)和利好成定局的海工業(yè)，毫無疑問會選擇大力支持后者。

看似鼎力支持

光說不練終究是假把式。當(dāng)前市場一直鼓吹金融機(jī)構(gòu)對海工業(yè)大力扶持，那么具體情況如何呢？

支持力度最大的，當(dāng)屬中國進(jìn)出口銀行。截至去年10月底，中國進(jìn)出口銀行累計簽約船舶貸款金額3060億元人民幣。其中，船舶出口賣方信貸2190億元人民幣；船舶出口買方信貸120億美元（約合870元人民幣）。累計發(fā)放船舶貸款2840億元人民幣。其中，船舶出口賣方信貸2080億元人民幣；船舶出口買方信貸100億美元（約合760億元人民幣）。累計開立船舶保函390億美元，累計支持船舶6676艘、2.35億萬載重噸。從數(shù)據(jù)看，其對海工裝備項目支持力度尤甚，截至去年7月，該行海工類項目貸款余額合計達(dá)82.64億元人民幣。相比之下，與政策性銀行并列統(tǒng)計的國家開發(fā)銀行在支持力度上略遜幾籌。

國家開發(fā)銀行是中國最大的對外投融資合作銀行，2012年船舶融資中心成立以來，累計承諾額118.7億美元。其中，外匯91.2億美元；人民幣175.8億元。累計發(fā)放額84.2億美元。其中，外匯70億美元；人民幣88億元。截止去年三季度，外匯貸款余額超過2600億美元，但海工項目融資方面，僅在去年6月完成一筆100億美元的融資項目，該項目為與華彬租賃開展海工裝備租賃業(yè)務(wù)。

租賃公司方面，去年3月，工銀租賃將一座半潛式鉆井平臺交付給中海油田服務(wù)股份有限公司，即著名的“南海七號”，成為中國首家涉足海工平臺裝備租賃領(lǐng)域金融租賃公司。業(yè)內(nèi)人士對融資租賃涉足海工領(lǐng)域頗為贊同，認(rèn)為金融租賃公司涉足海工平臺裝備租賃領(lǐng)域，可以幫助油氣運(yùn)營企業(yè)以較少的資金投入獲得急需的設(shè)備，進(jìn)行海洋油氣開發(fā)。

除銀行和融資租賃公司外，保險也是海工金融的重要組成部分。中國涉及航運(yùn)保險的保險企業(yè)近百家，但為海工裝備市場出力的主力軍只有中國出口信用保險公司（中信保），去年中信保實(shí)現(xiàn)承保金額3969.7億美元，同比增長14.8%，其中對海工行業(yè)的承保金額超過40億美元，而其2012年對海工行業(yè)的承保金額達(dá)到35.8億美元，同比增長165.5%。

無論是銀行還是融資租賃，亦或是保險機(jī)構(gòu)，這4家最具代表性的金融機(jī)構(gòu)對海工市場提供的融資金額不少，但支持新意乏善可陳。

創(chuàng)新力度不足

去年12月，中國進(jìn)出口銀行與工銀租賃簽署10.05億美元融資貸款，支持工銀租賃購買太平洋造船有限公司設(shè)計建造的51艘海洋工程輔助船，出租給法國博邦集團(tuán)。銀行聯(lián)手融資租賃公司的合作方式，在海工裝備市場也許新鮮，但雙方這類合作模式早在2010年即已出現(xiàn)。當(dāng)時工銀租賃與中國進(jìn)出口銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，聯(lián)手拓展國際租賃市場，此次不過是中國進(jìn)出口銀行與工銀租賃合作開拓國際市場的另一個項目罷了。

國家開發(fā)銀行自2012年成立船舶融資中心之后，雖積極尋找多方合作的創(chuàng)新模式，包括銀行+航運(yùn)企業(yè)、銀行+大宗貨主企業(yè)+航運(yùn)管理企業(yè)、銀行+海洋油氣企業(yè)+油氣服務(wù)企業(yè)、銀行+租賃公司+航運(yùn)企業(yè)、銀行+船舶企業(yè)、銀行+船廠+配套企業(yè)等，看似模式眾多，然僅拓展了更多船舶領(lǐng)域，在融資方式方面并沒有根本性創(chuàng)新。

至于中信保，其在為海工融資解渴方面一直有為人稱道的兩大王牌產(chǎn)品，即“買方違約險” 和“出口買方信貸險”。

目前造船企業(yè)最為頭疼的Heavy-Tail付款方式盛行，建造海工設(shè)備方面也不例外。大船重工一位負(fù)責(zé)人曾向《航運(yùn)交易公報》記者表示：“風(fēng)險太大，一座鉆井平臺合同金額達(dá)數(shù)十億，建造周期通常為兩年，建造時90%的資金需要我們墊付，如果船東希望延期支付或棄船，我們就會面臨上億元損失。而買方違約保險可保證海工制造企業(yè)最晚一年內(nèi)收到10%的首付?！?/p>

出口買方信貸險用以保障貸款銀行在買方信貸項下的收匯安全。由于海工項目造資巨大，海工制造企業(yè)通常需要向銀行貸款以完成設(shè)備建造，基于目前市場上吝于借貸的銀行依然是主流，海工制造企業(yè)只要出具海工的“出口買方信貸”保函，即可輕易獲得銀行貸款支持。

兩大產(chǎn)品盡管功能強(qiáng)大，但它們都不是新鮮的險種。在創(chuàng)新領(lǐng)域，這些具有代表性的海工金融機(jī)構(gòu)沒有給出漂亮、有新意的方式，人們或許看到了金融機(jī)構(gòu)對海工項目融資的活躍度，但供給活躍的創(chuàng)新血液少得可憐，它將影響海工融資活躍的持續(xù)性。

還需關(guān)注的是，海工項目設(shè)備建造只是在近兩年逐漸紅火，交付期集中在今年以后，目前還無法全面看到其融資風(fēng)險。一旦風(fēng)險出現(xiàn)，銀行、融資租賃和保險機(jī)構(gòu)將如何應(yīng)對，目前都沒有明確答案。答案不明，便是極大的隱患。